“人們普遍能夠看到貨幣政策不穩(wěn)定對(duì)股市的擾動(dòng)，卻往往忽視了監(jiān)管政策的制度性缺陷?！敝袊?guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)道。

《證券日?qǐng)?bào)》：過(guò)去，股市只要放開資金的閘門，大家都叫好。但這次養(yǎng)老金入市，投資人卻沒有出現(xiàn)一邊倒的局勢(shì)，您認(rèn)為這是為什么呢？

劉紀(jì)鵬：我想這有兩個(gè)核心問(wèn)題：一是中國(guó)股市自身的問(wèn)題；另一個(gè)是社保基金體制的問(wèn)題。股市制度上存在6大缺憾：

其一，監(jiān)管思想上受到“戀權(quán)”、“戀洋”思維情結(jié)的干擾。“戀權(quán)”情結(jié)體現(xiàn)在留戀行政審批權(quán)，“戀洋”情結(jié)則是無(wú)視中國(guó)的國(guó)情，盲目照搬照抄西方。以創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度為例：在規(guī)模沒有放開、供求關(guān)系不真實(shí)的情況下，就盲目搞個(gè)股的市場(chǎng)化詢價(jià)，加上抄學(xué)海外“保薦加直投”的模式，結(jié)果出現(xiàn)了嚴(yán)重的超募“三高”現(xiàn)象。

其二，監(jiān)管工作存在作風(fēng)不扎實(shí)的問(wèn)題。一些監(jiān)管部門人員強(qiáng)調(diào)教育投資者，卻忽視了對(duì)自身的教育。有的將股民當(dāng)成被管制的對(duì)象甚至是投機(jī)分子。無(wú)論中國(guó)股市出現(xiàn)怎樣的問(wèn)題，都統(tǒng)統(tǒng)推到股民和市場(chǎng)的頭上，不肯自我反思。

其三，“股改后遺癥”將長(zhǎng)期困擾中國(guó)股市。未來(lái)的3～5年內(nèi)，市場(chǎng)減持壓力將會(huì)非常大。

其四，對(duì)家族企業(yè)一股獨(dú)大不加約束。以創(chuàng)業(yè)板為例：截至目前的290家上市公司，有276家都是夫妻、兄弟、父子共同持股的家族企業(yè)，占創(chuàng)業(yè)板上市公司的95%，這些企業(yè)上市前第一大股東平均持股比例為54%，上市后為41%。家族企業(yè)大股東其減持者和受益主體完全一致，具有強(qiáng)烈的減持動(dòng)機(jī)。創(chuàng)業(yè)板的一股獨(dú)大，對(duì)董事會(huì)的治理結(jié)構(gòu)不利，他們利用所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)合一的模式，掌握內(nèi)部信息操控董事會(huì)，進(jìn)行高拋低吸完成資本運(yùn)作，將對(duì)我國(guó)股市埋下長(zhǎng)期的隱患。需要監(jiān)管者的重視。

其五，缺乏對(duì)股民利益實(shí)實(shí)在在的保護(hù)。把股民當(dāng)成“唐僧肉”人人爭(zhēng)食，是中國(guó)資本市場(chǎng)亟待解決的問(wèn)題之一。

其六，存在雙向圈錢、兩頭減持的情況。雙向圈錢，一個(gè)是上市公司通過(guò)IPO（首次公開募股）和再融資圈錢，另一個(gè)是大股東通過(guò)減持套現(xiàn)圈錢。兩頭減持，國(guó)有大股東減持，地方政府減持國(guó)有股增加財(cái)政收入；家族企業(yè)又將面臨大股東減持。在這種背景下，中國(guó)股市核心問(wèn)題不是缺錢，是制度和政策的矛盾還沒有解決。

（摘自《證券日?qǐng)?bào)》 本文作者：皮海洲）