利率市場化的目的絕不是為了削弱銀行的盈利能力，而是為了鼓勵商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新和綜合化經(jīng)營，理順資金配置的價格機制，促進商業(yè)銀行加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。

歐債危機的加劇似乎正在觸發(fā)新一輪的全球協(xié)同政策措施。近期，歐元區(qū)、英國、韓國等多個央行紛紛發(fā)出偏向保增長的政策信號，繼澳大利亞央行宣布降息后，中國央行也加入了這場寬松大潮。

2012年6月7日晚，央行宣布降息，次日生效。而公告只有短短兩段167字。第一段是存貸款基準利率各下調(diào)0.25個百分點。這是2008年12月以來首次下調(diào)基準利率，但也不算太意外。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走弱，降息的呼聲已經(jīng)持續(xù)了一段時間。

比降息更有標志性意義的則是公告第二段，“自同日起：(1)將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍；(2)將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍?！边@是第一次允許存款利率上浮；貸款利率的下限，也由之前基準利率的0.9倍調(diào)整為0.8倍。

熱議已久的利率市場化終于邁出關(guān)鍵一步，這也是中國目前最迫切且可行的金融改革之一。

6月8日，多家銀行公布了調(diào)整后的存款利率，國有銀行、股份制銀行、城商行做出了不同的選擇。一些銀行甚至將存款利率提高到上限3.575％，比起之前3.5％的年利率不降反升。

目前，存款定價差異已經(jīng)顯現(xiàn)。對商業(yè)銀行而言，存貸息差的收窄、競爭性自主定價的大幕已經(jīng)開啟。對于中國經(jīng)濟而言，此次非對稱的對稱降息將對中國的金融格局及整個國家宏觀經(jīng)濟走勢產(chǎn)生怎樣的影響，才是本次貨幣政策的關(guān)鍵。

銀行轉(zhuǎn)型面臨考驗

目前，利率市場的競爭已被攪動，差別化存款利率已成格局。

其實，從2011年以來，信貸市場上利率就已出現(xiàn)了“雙軌”。這不僅體現(xiàn)為銀行存貸款利率與民間融資利率之間的雙軌，而且體現(xiàn)為銀行存款利率與理財產(chǎn)品收益率之間的雙軌。

在銀行存款理財化，存款利率上限被變相突破，資金來源市場利率出現(xiàn)雙軌的同時，人民幣貸款利率下限也開始被變相突破，出現(xiàn)了貸款債券化趨勢，也出現(xiàn)了資金運用市場利率雙軌。這意味著，在決策層政策推動之前，市場已自發(fā)形成管制利率向市場利率轉(zhuǎn)向的動力。

盡管業(yè)界對于利率市場化可能引發(fā)的金融系統(tǒng)性風(fēng)險尚存疑慮，但中國銀行業(yè)協(xié)會的調(diào)查顯示，逾五成的銀行家相信，利率市場化將在未來三年到五年實現(xiàn)，銀行轉(zhuǎn)型也面臨著更加嚴峻的考驗。

利率逐步放開管制，也預(yù)示著銀行“靠天賺錢”的好日子到頭了。正如招商銀行行長馬蔚華所言：“利率市場化改革對我國銀行業(yè)而言，可以說是一場生死考驗?！?/p>

1962年，德國(前西德)開啟利率市場化改革，5年之后全面放松利率管制，此后德國的市場利率更貼近實際利率，金融創(chuàng)新更加活躍，同時銀行業(yè)機構(gòu)盈利減少，倒閉、合并和兼并現(xiàn)象有所增加。由國外經(jīng)驗看得出，利率市場化推動了銀行業(yè)的洗牌和創(chuàng)新。

在這場改革中，中小銀行所面臨的壓力可能會更大?！按筱y行網(wǎng)點多，品牌優(yōu)勢大，小銀行要跟他們搶存款只能靠提價?！币殉蔀椴簧僦行°y行的共識。

中投證券研究報告指出，由于存款的成本上升和不均衡分布，中小銀行的存款壓力更大，貸款更為稀缺和昂貴，貸款增長受限并且風(fēng)險偏好提升；國有大行由于存款資源豐富，存款成本壓力相對較小，貸款投放能力將更強。

但利率市場化的目的絕不是為了削弱銀行的盈利能力，而是為了鼓勵商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新和綜合化經(jīng)營，理順資金配置的價格機制，促進商業(yè)銀行加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。

“提高議價能力，壓縮費用，節(jié)流，這是短期能做的，長期來看，銀行的發(fā)展模式必須得變了?！币患页巧绦胸撠熑私o出了這樣的答案。近兩年，銀行紛紛轉(zhuǎn)向議價能力高的中小企業(yè)業(yè)務(wù)，也正是銀行業(yè)集體轉(zhuǎn)型的一個縮影。

外資金融機構(gòu)或大舉重返中國

自2001年中國加入WTO以來，外資金融機構(gòu)在華的發(fā)展一直乏善可陳，資產(chǎn)總額占中國整體銀行業(yè)資產(chǎn)總額的份額并沒有明顯增長，國際金融危機后還出現(xiàn)了下降。據(jù)統(tǒng)計，2001年在華外資銀行的資產(chǎn)份額占比為1.82％，到2011年其資產(chǎn)份額占比為1.93％，過去10年中國外資銀行市場份額僅增長0.11個百分點，甚至比國際金融危機前所達到的2.38％峰值還下降了0.45個百分點。

不僅如此，受世界經(jīng)濟不景氣影響，已進入中國的外資銀行也出現(xiàn)撤資的趨勢。2011年，蘇格蘭皇家銀行已基本撤出中國零售銀行市場，與此同時，匯豐銀行的大撤退同樣引人注目。事實上，外資銀行的撤離不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)方面，資本市場上國有銀行的外資戰(zhàn)略投資者也呈現(xiàn)全線撤退的格局，高盛、美國銀行、淡馬錫等機構(gòu)近年來均有大幅減持銀行股的舉動。

不過，可以料想，外資銀行的撤離行為應(yīng)只是階段性之舉，在不久的將來，這些撤離中國的外資銀行極可能大規(guī)模重返中國，并吸引更多新的外資金融機構(gòu)進駐中國市場。安邦咨詢首席研究員陳功預(yù)料，今后外資銀行可能更多地采取并購中資銀行股權(quán)，而非直接開設(shè)分支機構(gòu)的方式回歸，這可能是他們分享中國經(jīng)濟增長的最佳方式。

中國的金融改革正推動金融市場逐步正?；c差異化，金融管制的減少與金融市場的進一步開放將令外資銀行的優(yōu)勢得到更好的發(fā)揮。

此次放寬金融機構(gòu)存貸款利率的浮動區(qū)間，已被市場普遍解讀為最后一輪利率市場化正式開閘。目前，四大行的三年定存和五年定存采用央行基準利率分別為4.65％和5.1％，但渣打等外資銀行開出的同檔存款利率則大幅低于基準利率，分別為1.6％和1.7％。對此，外資銀行人士解釋稱，銀行吸納存款的目的是為了賺錢，長期存款國家基準利率定的太高，如果沒有更高回報的項目可貸款出去，銀行反倒要虧錢。目前銀行長期存款利率明顯不同，原因是各行資金成本的差異。

從銀行長期存款利率的分化來看，外資銀行的資金成本明顯高于中資銀行，經(jīng)營成本的劣勢很難扭轉(zhuǎn)。但外資銀行正積極發(fā)揮定價優(yōu)勢，穩(wěn)扎穩(wěn)打地開拓中國市場。而隨著金融改革的推進，價格管制的進一步放松，外資銀行在定價方面的優(yōu)勢也將發(fā)揮更大的作用。

對于外資銀行而言，更大的利好來自于金融市場的開放，特別是人民幣國際化及資本項目管制的放開，這將進一步加深境內(nèi)外資本市場的交流，而在對外業(yè)務(wù)上，外資銀行相對于中資銀行的優(yōu)勢可謂巨大。

中國的金融改革將使得外資銀行的優(yōu)勢得到更好的發(fā)揮，也將令中國市場更具有吸引力。有鑒于此，外資銀行極可能大規(guī)模重返中國，分享中國的經(jīng)濟增長。

降息難解經(jīng)濟之憂

不可否此，此次有著特殊意義的降息對中國的金融改革有著重要的推動意義。更重要的是，本次降息對于中國宏觀經(jīng)濟能夠產(chǎn)生什么樣的影響，能否有效遏制宏觀經(jīng)濟的繼續(xù)下滑的勢頭，這才是本次貨幣政策的關(guān)鍵。

從目前宏觀經(jīng)濟的周期和特點來看，中國宏觀經(jīng)濟的下滑，有國際大環(huán)境和大周期的影響，但更主要是中國經(jīng)濟自身結(jié)構(gòu)調(diào)整和長期的深層矛盾累計的結(jié)果。企業(yè)貸款需求的疲弱，與一些行業(yè)長期以來利潤微薄，產(chǎn)能過剩不無關(guān)系，行業(yè)要想擺脫目前的困境，必須進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和消滅過剩的產(chǎn)能。

僅僅靠0.25個百分點的降息對貸款需求的刺激是非常有限的。因此，本次降息，不過是在政策層面明確釋放出“穩(wěn)增長”的決心的信號，要真正遏制宏觀經(jīng)濟的下滑，貨幣政策本身并不能起到主要的作用。

而且，本次降息之后，政策層面已經(jīng)釋放出流動性寬松的信號，在這種情況下，存準和利率的降低，極有可能產(chǎn)生三大負面效應(yīng)：一是由于本次降息采取對稱降息的方式，降息之后，一年期的基準存款利率降為3.25％，低于前4個月CP13.6％的水平，這意味著，降息將使基準利率全年平均處于負利率的水平，不利于穩(wěn)定消費預(yù)期；二是在全球都有可能釋放流動l生的情況下，好不容易趨穩(wěn)的通脹很有可能卷土重來；三是本次降息，對于處于調(diào)控關(guān)鍵期的房地產(chǎn)而言，無疑是巨大的政策利好，有可能逆轉(zhuǎn)房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期，助推房價再次上漲。

從數(shù)據(jù)而言，中國宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的壓力依然很大，因此，一定要慎重分析宏觀經(jīng)濟下滑的內(nèi)外因素，并從中國經(jīng)濟長期健康穩(wěn)定和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的高度，采取正確的應(yīng)對。

就目前的形勢而言，在政策選擇上僅僅依靠降息等放松貨幣的手段不僅效果有限，而且有著不可克服的副作用，嚴峻的通脹和房地產(chǎn)泡沫，以及政府投資項目的低效率將引發(fā)嚴重的金融風(fēng)險，長期的負利率也將抑制民眾消費的增長。

要知道，對中國經(jīng)濟而言，放松貨幣只是一劑麻痹之藥，讓你忘記了眼下的疼痛而已，但并不能醫(yī)治經(jīng)濟的真正病癥。

真正治病之策仍然在貨幣之外。不下決心加大減稅力度，不下決心放寬對民間投資的管制，不下決心推動各個領(lǐng)域的改革，不下決心扶持小微企業(yè)，只是通過政府投資和放松貨幣或許可以換得一時的增長，但一味通政策過刺激來解決中國經(jīng)濟的問題，則無異于飲鴆止渴。

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利率市場化大事記

存款利率

1999年10月，商業(yè)銀行對中資保險公司試辦長期大額協(xié)議存款業(yè)務(wù)，利率由雙方協(xié)商確定。

2004年10月，存款利率允許在不超過各自檔次存款基準利率的范圍內(nèi)下浮，存款利率實現(xiàn)“開放下限，管住上限”的目標。

2005-$9月，商業(yè)銀行獲得6種存款的利息定價權(quán)。

2012AF6月，允許銀行在基準利率之上，上調(diào)定期、活期存款利率至基準利率的1，1倍。

貸款利率

1987年，央行允許貸款利率在流動資金貸款利率的基礎(chǔ)上，上下浮動20％。

1996年5月，貸款利率上浮幅度縮小為10％。

1998年10月，貸款利率上浮幅度擴大到20％。

1999年4月，縣以下金融機構(gòu)發(fā)放貸款利率最高可上浮30％。

2004年1月，貸款上浮范圍擴大到基準利率的1.7倍，下限為0.9倍。

2004年10月，貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準利率的0.9倍。

2012年6月，貸款利率下限降低到各檔基準利率的0.8倍。