中國目前沒有做空機(jī)制，只能眼睜睜地看著中國概念股被幾個(gè)研究機(jī)構(gòu)和國際大投行做空。

與其讓外資做空我們，不如我們自己做空自己，監(jiān)管部門應(yīng)該在監(jiān)管、審查、批準(zhǔn)等方面出臺一些相應(yīng)對策。中國相關(guān)監(jiān)管部門與創(chuàng)投行業(yè)、上市企業(yè)應(yīng)該聯(lián)起手來，形成一股強(qiáng)流，積極應(yīng)對。

為配合美元回流計(jì)畫，2010年11月份，國際投行高盛一份唱空A股的報(bào)告引發(fā)了滬指162點(diǎn)的暴跌還讓人記憶猶新。2011年11月，高盛又大筆減持中國工商銀行股份，引發(fā)外資做空中國風(fēng)潮，導(dǎo)致滬指11月16日、17日連續(xù)暴跌，幾乎中斷A股反彈行情。

高盛帶頭 唱多做空中國

高盛一方面發(fā)佈看多報(bào)告，一方面大手筆減持工商銀行股份，儘管高盛自身以及市場分析人士多認(rèn)為此舉乃出於自身應(yīng)對歐債危機(jī)、彌補(bǔ)自身流動性的需求，但高盛內(nèi)部人士透露，看空中國之銀行股前景，認(rèn)為估值到位，也是減持的重要原因。

唱多做空是國際投行在中國股市慣用的伎倆。這一次，國外權(quán)威機(jī)構(gòu)和大投行的做法更加赤裸裸。IMF（國際貨幣基金組織）發(fā)佈看空中國金融體系報(bào)告，美國銀行則公然食言，二度減持中國建設(shè)銀行股份，高盛則在推出唱多銀行股報(bào)告之後第三次減持工行股份。

「國際投行聯(lián)手做空A股在歷史上並不罕見，甚至可以說是連續(xù)發(fā)生。」一位市場人士指出，外資做空A股的原因很多，可能是真的看空，也可能是在國際資本市場上佈局做空謀利，也不排除為了在更低位置把股票買回去?！父呤⑼缪葑隹张蓬^兵的角色，2010年11月份高盛總部就曾發(fā)出一份建議客戶賣出中國股票的報(bào)告，並引發(fā)A股恐慌式暴跌160餘點(diǎn)?！?/p>

一位基金經(jīng)理指出，高盛儘管可以聲稱研究和自營是分開的，但是其中用意昭然若揭。專家分析預(yù)測，做空中國，可能剛剛開始。

緊隨高盛，2011年11月14日晚間美國銀行官網(wǎng)發(fā)佈公告，將以私人交易方式出售104億股建行股份，涉資66億美元（約合人民幣419.66億元）。交易完成後，美國銀行持有的建行股份將降至1%。此時(shí)距美國銀行承諾繼續(xù)保持戰(zhàn)略投資者身份（持股比例不低於5%）之後不足三個(gè)月，變臉?biāo)俣戎炝钊苏痼@。

「中國概念股」海外集體淪陷

2011年11月16日，在銀行股的帶頭下，A股應(yīng)聲下跌。建設(shè)銀行跌1.86%，工行跌0.93%，而在此前的10日，也就是高盛減持消息曝光的當(dāng)日，該行股價(jià)暴跌2.75%，中行、農(nóng)行也有近2%的跌幅。當(dāng)日上證綜指暴跌62點(diǎn)，最多時(shí)跌去72點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.48%，A股來之不易的反彈幾乎就此夭折。

根據(jù)上市公司2011年三季報(bào)公佈的十大流通股東對A股的持有情況看，遭到QFII拋棄或者減持的公司明顯多於增持和新進(jìn)的公司，數(shù)量上也呈現(xiàn)出明顯淨(jìng)減持的態(tài)勢。另根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，QFII三季度僅新進(jìn)A股38只，且多數(shù)買入股數(shù)占流通A股比例都較小，而二季度A股十大流通股東中仍有QFII身影，但三季度末QFII消失的個(gè)股達(dá)到了65家，其中10家QFII中期仍持有超千萬流通A股公司在三季度盡數(shù)遭到了拋售。比如瑞士銀行三季度拋售了農(nóng)業(yè)銀行A股25740.92萬股和中信證券5095.84萬股，減持了萬科1124.47萬股；強(qiáng)生控股則同時(shí)遭遇瑞士銀行、挪威中央銀行、荷蘭安智銀行和東方匯理銀行的減持。

由西南證券首席策略研究員張剛所做的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，QFII三季度投資股票的市值為540.84億元（人民幣，下同），較二季度的648.56億元減少107.72億元，若剔除因限售股解禁的興業(yè)銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行、華夏銀行等，QFII三季度持股市值189.58億元，較二季度減少75.09億元，減幅達(dá)到28.37%。

看空中國股市，似乎成為國外的一種潮流，2011年以來，中國概念股有19家企業(yè)停牌，另有4家被勒令退出?！钢袊拍罟伞购Ｍ饧w淪陷狀況出現(xiàn)。

中國企業(yè)被人抓住了哪些把柄？

2011年11月15日，IMF發(fā)佈了該組織對中國金融部門的首次正式評估報(bào)告——「金融部門評估計(jì)畫」（FSAP）報(bào)告，指出中國金融部門近期面臨幾大風(fēng)險(xiǎn)：快速的信貸擴(kuò)張導(dǎo)致貸款質(zhì)量惡化；影子銀行和表外活動導(dǎo)致銀行脫媒（金融非中介化）現(xiàn)象加??；房價(jià)下跌；全球經(jīng)濟(jì)形勢不明朗。並警告說，如果幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)發(fā)生，銀行體系可能受到「嚴(yán)重影響」。

「首先需要考慮的是這些事件同時(shí)發(fā)生的概率有多高?！谷A僑銀行（中國）有限公司董事長兼首席執(zhí)行官梁煒寧指出，之前市場提到的都是單一事項(xiàng)，IMF考慮的是三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)爆發(fā)，中國的金融業(yè)是否能夠承受。

就連一向看好中國股市的許多外國投資者也紛紛公開表示，現(xiàn)階段不會投資中國股市，因?yàn)楫?dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度也受到影響，同時(shí)，中國面臨著通脹、房地產(chǎn)泡沫等問題。還有外國投資者預(yù)測，未來兩年中國股市將持續(xù)低迷。

「儘管銀行有國家撐腰，倒閉的概率幾乎為零，但是對於地方融資平臺和房地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)心始終是懸在銀行業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍?！鼓彻蓟鹜顿Y總監(jiān)指出，銀行和中國經(jīng)濟(jì)的牽扯太深，二者榮損與共。「某種程度上而言，做空銀行股就是做空中國?！?/p>

「外資本輪減持銀行股，可能是戰(zhàn)略性做空?！股虾Ｒ晃粰C(jī)構(gòu)投資者負(fù)責(zé)人士指出，本輪做空出現(xiàn)在中國銀行依靠存貸差盈利模式已經(jīng)過去、而新的盈利模式尚未形成、銀行獲取超額利潤時(shí)代已經(jīng)過去的時(shí)期，而導(dǎo)火索則是目前較為明顯的房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺積累的高度風(fēng)險(xiǎn)，「一旦國內(nèi)外形成做空氛圍，銀行股可能跌得很慘，對整個(gè)A股市場都將形成重大壓制?！?/p>

「當(dāng)股價(jià)低到一定程度，並不排除再度買回的可能。」亦有基金人士指出，外資本質(zhì)上仍然是在做波段，當(dāng)上述風(fēng)險(xiǎn)得到釋放或呈現(xiàn)，銀行股被他們打壓得一毛不值，則他們極有可能低位買入。

完善自身機(jī)制 聯(lián)手積極應(yīng)對

國際投行對「中國概念股」的大肆做空，致使股價(jià)暴跌，這已對不少在海外上市的中國企業(yè)造成了巨大的損失。中國企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？如何與類似做空機(jī)構(gòu)或國際投行交鋒、實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)，如何逐漸熟悉並了解海外的資本遊戲規(guī)則？

中國的企業(yè)在海外上市，很多都是通過反向併購借殼上市的；而且為節(jié)省成本，通常會請一些不知名的律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所為其包裝上市。彼此之間相互勾結(jié)、壞賬、假賬、代持等各種違規(guī)手段層出不窮，為企業(yè)今後的發(fā)展埋下了很多隱患。

啟明創(chuàng)投合夥人兼董事總經(jīng)理甘劍平坦言，儘管遭遇美國做空，中國的整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)並沒有因此有很多警惕，為上市企業(yè)給出的市盈率依然很高。更重要的是，中國目前沒有做空機(jī)制，只能眼睜睜地看著中國概念股被幾個(gè)研究機(jī)構(gòu)和國際大投行做空。與其讓外資做空我們，不如我們自己做空自己，監(jiān)管部門應(yīng)該在監(jiān)管、審查、批準(zhǔn)等方面出臺一些相應(yīng)對策。中國相關(guān)監(jiān)管部門與創(chuàng)投行業(yè)、上市企業(yè)應(yīng)該聯(lián)起手來，形成一股強(qiáng)流，積極應(yīng)對。