“五一”小長(zhǎng)假結(jié)束，本以為“假期綜合征”又會(huì)肆虐，卻沒(méi)想到很多人喜氣洋洋、毫無(wú)倦怠。一問(wèn)才知道這些都是股民，假期歸來(lái)喜迎股市上漲。有人堅(jiān)信股市將迎來(lái)振奮人心的“紅五月”，更大膽的認(rèn)為，“牛市”已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

如此信心源自4月底證監(jiān)會(huì)接連出臺(tái)的四項(xiàng)政策：27日宣布降低期貨交易手續(xù)費(fèi)；28日公布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn)；29日推出主板、中小板退市方案征求意見(jiàn)稿；30日降低A 股交易費(fèi)。這些政策的幕后推手，就是證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清。

郭樹(shù)清上任前，中國(guó)股市讓高層領(lǐng)導(dǎo)和投資者十分揪心：經(jīng)濟(jì)增速全球第一，股市卻慘不忍睹，尤其是2010年，中國(guó)A股市場(chǎng)排在全球股市漲幅榜的倒數(shù)第二，僅好于深陷歐債危機(jī)泥潭的希臘。過(guò)去10年，上證指數(shù)原地踏步，漲幅為零，股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)，中小投資者入市后血本無(wú)歸。

筆者在郭樹(shù)清上任時(shí)就曾指出，中國(guó)股市主要有三大問(wèn)題：政府對(duì)股市存在隱性擔(dān)保；有效的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制無(wú)法形成；對(duì)監(jiān)管者無(wú)約束。這自然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股市內(nèi)幕交易盛行、大股東上下其手拼命圈錢、造假嚴(yán)重、少數(shù)人肆意操縱股票價(jià)格，從而使得股市完全為權(quán)力所主導(dǎo)，投資者收益完全取決于與權(quán)力的遠(yuǎn)近，市場(chǎng)成了魚(yú)肉中小投資者及散戶的場(chǎng)所。在這種情況下，中小投資者只好紛紛退出。一個(gè)參與者不斷減少、讓人失去信心的股市，何來(lái)生機(jī)與活力？

2011年10月30日，郭樹(shù)清開(kāi)始擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席，上任伊始他就表示，希望盡早把中國(guó)股市帶上市場(chǎng)化、法治化、公開(kāi)化、國(guó)際化的軌道。至今年4月30日郭樹(shù)清上任半年期間，證監(jiān)會(huì)共出臺(tái)政策、意見(jiàn)、辦法49條，平均不到4天就出臺(tái)一個(gè)新政策，密度和廣度歷史罕見(jiàn)。

然而，面對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市的諸多頑疾，目前“郭氏新政”的效果離市場(chǎng)要求還有不小差距。中國(guó)股市還需要進(jìn)行一系列重大改革，才能真正發(fā)展繁榮。筆者認(rèn)為，改革首先就是要弱化政府權(quán)力對(duì)股市的主導(dǎo)及干預(yù)。雖然證監(jiān)會(huì)于今年3月出臺(tái)了干部輪崗制度，為的就是減少監(jiān)管者對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，但力度仍然不夠。因?yàn)楸O(jiān)管者的權(quán)力并未受到約束，依然在主導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展，僅靠換人不能解決根本問(wèn)題。

其次，改革必須要真正保護(hù)廣大中小投資者的利益，使其能夠得到公平獲利的機(jī)會(huì)，讓他們有意愿、有信心進(jìn)入股市。近期推出降低交易費(fèi)用等一系列政策，受益較多的是機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者的狀況沒(méi)有多大改善；退市制度雖說(shuō)將改變延續(xù)多年的定價(jià)功能扭曲狀態(tài)，真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，但由于相關(guān)配套制度的缺失，“裸退”之下，許多投資者擔(dān)心自己會(huì)為市場(chǎng)糾錯(cuò)全盤“埋單”。如果弱勢(shì)的中小投資者的利益得不到保護(hù)，“郭氏新政”的改革意義就會(huì)大打折扣。

第三，改革成功與否的關(guān)鍵，在于其是否有利于建立起股票公平公正的交易平臺(tái)。股票是信息嚴(yán)重不對(duì)稱的合約，公平公正的股票交易平臺(tái)，能夠保證市場(chǎng)信息的公開(kāi)透明，避免處于信息劣勢(shì)的投資者被信息強(qiáng)勢(shì)者誤導(dǎo)或欺騙。同樣，交易平臺(tái)的公平公正還意味著當(dāng)弱勢(shì)投資者的利益受到侵害時(shí)，有相關(guān)的機(jī)制進(jìn)行補(bǔ)償。

更重要的是，公平公正的交易平臺(tái)也是有效的市場(chǎng)價(jià)格形成的基礎(chǔ)。無(wú)論是上市公司退出機(jī)制還是新股發(fā)行制度改革，其意義不僅僅在于擠出垃圾股、提高上市公司素質(zhì)，更重要的是建立起一套有效的股票價(jià)格形成機(jī)制，讓股價(jià)能夠真正反映上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性。只有股價(jià)與上市公司的質(zhì)量相匹配，股市才能夠與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。

“郭氏新政”對(duì)中國(guó)股市的意義與影響無(wú)疑值得肯定，但這只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步，“郭氏新政”必須沖破既得利益樊籬，以保護(hù)中小投資者利益為己任，以建立公平公正的股票交易平臺(tái)為目標(biāo)，不斷加大力度、不斷自我修正，才能重建投資者對(duì)中國(guó)股市之信心，才能迎來(lái)真正的中國(guó)“牛市”。

編輯：孫夏力 美編：黃浩 編審：吳迎春