“大股東頻繁進行股權質(zhì)押，元芳，你怎么看？”伴隨今年以來股價下跌，質(zhì)押股份的股東未來被追加資金擔保的風險越來越大。精功科技就是其中一例。今年以來，其控股股東和管理層頻繁質(zhì)押手中股份換取資金。

其不斷質(zhì)押融資的背后原因是公司當前資金緊張。2011年，公司通過應收賬款帶來大量收入使公司壞賬比例大幅提升，資金收回困難。但令人不解的是，公司管理層卻因此獲得了豐厚的現(xiàn)金獎勵。

大股東頻繁質(zhì)押融資10億元

精功科技是國內(nèi)主要的太陽能光伏設備生產(chǎn)商之一，但今年以來，光伏產(chǎn)業(yè)受到了嚴重沖擊。2012年前三季度，精功科技營業(yè)收入、凈利潤同比分別大降68.8%和108.2%，三年來凈利潤首次虧損，虧損額為2772萬元。同期，公司營業(yè)收入5.9億元，營業(yè)成本6.3億元，入不敷出，已無法通過銷售產(chǎn)品獲得利潤。

在上述情形下，公司大股東精功集團、董事長孫建江、董事邵志明紛紛出手進行股權質(zhì)押。2012年公司股東累計質(zhì)押6次。截至11月21日，控股股東精功集團今年累計質(zhì)押7040萬股，經(jīng)過分紅送股，這部分股份已增至9360萬股，占其所持股份的68.6%。按照質(zhì)押市價及60%的質(zhì)押率計算，上述股東今年累計質(zhì)押16億元股權，融資近10億元。

公司公告中并未標注質(zhì)押資金的使用去向。對此，公司證券事務部工作人員桐女士表示，盡管公告中沒有解釋，但股權質(zhì)押所獲資金大部分用在了公司經(jīng)營上。對于公司更多的經(jīng)營問題，她表示還需發(fā)郵件給公司董秘確認后才能給予回答。但記者截稿時，仍未接到公司答復。

精功科技的股權質(zhì)押以時間短、次數(shù)多為特點。例如精功集團6月22日從中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托公司解押的2400萬股在當天迅速質(zhì)押給了華鑫國際信托。

這種小而快的質(zhì)押方式提高了質(zhì)押人使用資金的靈活性。但2012年初～11月21日，公司股價跌幅已達58%，精功集團一旦被追加擔保，將面臨沒有足夠股份拿來填平缺口的風險。

為現(xiàn)金獎勵虛增利潤

公司糟糕的現(xiàn)金狀況早在2011年就已有所顯現(xiàn)。2011年精功科技營業(yè)收入、凈利同比增長141%和340%，而其業(yè)績暴增的主要原因源自巨額的應收賬款。

數(shù)據(jù)顯示，其2011年應收賬款為6.4億元，同比增長327%，遠大于營收增速。而當期公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額僅為248萬元，與其當年所獲的凈利潤4億元相差甚遠。

在大額賒銷之后，公司的經(jīng)營危機終于在今年顯現(xiàn)。2012年前三季度，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-2.9億元，剩余的貨幣資金僅有3.2億元，不足當期短期借款的60%。

然而，借助大額賒銷手段使利潤增長，公司大股東卻趁機給自己發(fā)紅包。公司《2011年業(yè)績激勵基金實施方案》規(guī)定，公司股東凈利潤增長率超過50%且不低于4億元的、加權凈資產(chǎn)收益率不低于40%，當年可提取業(yè)績獎勵基金不超過2000萬元（含2000萬元）。精功科技2011年凈利潤4.01億元，但如果剔除應收賬款，其實際獲得的收益僅為248萬元，還不足2011年給予管理層獎金的15%。