全球精煉鉛市場將以供應略微過剩的狀態(tài)結(jié)束2012年，但在短期內(nèi)，市場將能維持供需的基本平衡，因此我們對鉛的基本面展望相對樂觀。但我們預計，國際鉛市場會在中國的帶動下，在供需兩方面都出現(xiàn)雙向強勁增長。所以，只要中國的供需增長有任何不匹配，都會打破全球平衡，導致市場過?；蚨倘?。

其中，需求明顯走強的風險主要來自于中國電動自行車市場增長后勁十足，如果其他亞洲新興國家，如印度和印尼，也出現(xiàn)了這種情況，那么未來市場對鉛的需求將進一步提升，且提升的余地很大。

中國發(fā)布的數(shù)字顯示，其鉛電池的產(chǎn)量預計到2015年前，將每年增長15%。而電動自行車市場也會繼續(xù)保持快速發(fā)展，預計到2015年，僅中國電動自行車的年產(chǎn)數(shù)量就會增加到約4000萬輛，總數(shù)達到2億輛，是現(xiàn)在的兩倍。此外，還有另一個快速增長的市場，就是電動汽車。這些攜帶著鉛酸蓄電池的交通工具會消費掉大約200公斤的鉛。此外，中國還在鼓勵云計算和手機充電站等的發(fā)展，而這些新的工業(yè)設施都是以工業(yè)電池作電源的。

就在前一兩個月里，影響鉛需求基本面的一個關鍵因素出現(xiàn)了，這就是美國廢舊金屬制品回收量的匱乏。也就是說，鉛酸機動車電池的報廢率是低于正常水平的。另外，有兩家年產(chǎn)量總計達40萬噸的新電池生產(chǎn)企業(yè)成立并開工了，這使得在北美地區(qū)通過回收廢舊電池來生產(chǎn)再生鉛變得更加困難。確實，即便自夏季以來，鉛的價格有所上漲，但這也沒能誘使市場拋出更多的廢舊鉛原料，說明待回收利用的報廢鉛制品是真的短缺。因此，美國金屬市場上全部的廢舊電池價格從一年前的每磅30～31美分漲到了現(xiàn)在的每磅43～45美分。要知道，美國75%的鉛消耗都來自于廢料回收，因此這可算得上是一個影響重大的情況了?，F(xiàn)在，第一個不良后果已經(jīng)顯現(xiàn)了，Exide蓄電池公司已經(jīng)開始縮減產(chǎn)能了。連鎖反應也出現(xiàn)了，就是企業(yè)不得不以原生鉛來替代再生鉛。

供給方面，由于中國鉛產(chǎn)量的增長和世界其他地區(qū)新礦的陸續(xù)投產(chǎn)，供給量的提升也有可能超越基準情形下的預期。但不僅是原生鉛產(chǎn)量有可能提高，就是再生鉛產(chǎn)量也有潛在的較大增長空間。目前，中國只有35%的鉛產(chǎn)量來自廢棄物的回收，使用再生鉛的比例遠遠低于世界平均水平，所以，可以預見，為了滿足中國市場對鉛的旺盛需求，其再生精鉛比原生鉛的產(chǎn)量將更有提升的空間。

不過短期內(nèi)，由于庫存融資交易會將源源不斷的產(chǎn)出鎖定住一部分，所以任何過剩供給都會被吸收，使市場維持在一種緊平衡狀態(tài)上。加上更多的庫存消耗和可回收利用的廢舊金屬制品的短缺，我們有理由相信，現(xiàn)階段，相比其他賤金屬而言，鉛的價格將獲得更多支撐。

（作者為南非標準銀行大宗商品策略師，Howard編譯）