10月份以來，盡管整個(gè)A股市場(chǎng)萎靡不振，但是，鐵路基建板塊卻為數(shù)不多的亮點(diǎn)板塊。以個(gè)股為例，在此期間，中國(guó)中鐵上漲16%，晉西車軸上漲20%，中國(guó)鐵建上漲19.6%，中國(guó)北車上漲20.8%。

而且，光大、申萬(wàn)、國(guó)泰、東方等大型券商也一直在力推鐵路基建的投資機(jī)會(huì)。他們認(rèn)為，隨著鐵道部多次追加投資，鐵路基建板塊將會(huì)受到市場(chǎng)的持續(xù)追捧。

不過，曾經(jīng)力推高鐵股而一鳴驚人的南京世通資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理常士杉則對(duì)《投資者》記者表示，他一直密切關(guān)注高鐵的投資機(jī)會(huì)，有時(shí)候也會(huì)小小參與一把，但是鐵路投資計(jì)劃能否兌現(xiàn)還是一個(gè)問題，大幅度加倉(cāng)尚需謹(jǐn)慎，只有流動(dòng)性充足，鐵路基建板塊才會(huì)迎來大的投資機(jī)會(huì)。

鐵路基建板塊復(fù)蘇

過去兩年里，鐵路基建因?yàn)閯?dòng)車事故、鐵道部劉志軍落馬事件的影響，投資迅速滑坡。2009、2010年鐵路基建投資分別為6000億元、7000億元。2011年跌落至4600億元，2012年1～10月僅完成3600億元。但在十八大前后，鐵路基建投資不斷傳遞出復(fù)蘇信號(hào)。

9月份國(guó)家發(fā)改委密集公布了55個(gè)基建項(xiàng)目，涉及上萬(wàn)億投資，表明了國(guó)家支持基建的態(tài)度。7月30日、9月10日、10月10日，鐵道部三次提高鐵路投資計(jì)劃，政府在穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下加大了鐵路建設(shè)投資的決心。今年我國(guó)鐵路建設(shè)投資力度明顯加大，全國(guó)鐵路基建投資計(jì)劃經(jīng)過四次調(diào)整，由年初計(jì)劃的4060億元一再追加到5160億元，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃也由年初的5160億元增加至6300億元。

中國(guó)中鐵董事長(zhǎng)李長(zhǎng)進(jìn)在十八大期間還表示，國(guó)家初步確定將明年的鐵路基建投資規(guī)模提高到6000億元，超出市場(chǎng)原本預(yù)期的5000億元。

在利好政策不斷累積之時(shí)，作為國(guó)家重要的“穩(wěn)增長(zhǎng)”基建項(xiàng)目，鐵路行業(yè)的復(fù)蘇和鐵路設(shè)備的訂單重啟、景氣上行順理成章。

光大證券對(duì)此評(píng)價(jià)認(rèn)為：“圍繞鐵路建設(shè)的爭(zhēng)議已經(jīng)基本消除，鐵路建設(shè)基本面有望發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折?！?/p>

需面對(duì)融資難題

雖然面對(duì)鐵路投資前景，很多分析師一片叫好之聲，但是也有質(zhì)疑聲。

一個(gè)重大問題擺在我們面前：鐵路投資前景大好，問題是這么多錢從哪里來？目前鐵道部已經(jīng)負(fù)債累累，根據(jù)鐵道部披露的數(shù)據(jù)，截至2012年三季度，中國(guó)鐵道部的資產(chǎn)為43044億元，負(fù)債為26607億元，債務(wù)比達(dá)到了61.8%。

面對(duì)現(xiàn)狀，上海證券就持有懷疑態(tài)度：逃不開通脹壓力，批了項(xiàng)目沒錢也白搭。在上海證券的分析師看來，雖然當(dāng)前基建投資的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但M2還在持續(xù)回落，最終發(fā)改委的救市努力是否能夠見效仍然取決于貨幣當(dāng)局以及商業(yè)銀行能否配合。

常士杉也持有同樣的觀點(diǎn)：“雖然一直在關(guān)注基建投資，但是否能有大機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是看鐵路投資計(jì)劃能夠兌現(xiàn)。光喊口號(hào)是不行的，還需要大量的流動(dòng)性釋放?！?/p>

不過對(duì)于融資難的問題，也有券商表示不并太擔(dān)心。鐵道部的資金來源主要三塊：建設(shè)基金、折舊與貸款。申萬(wàn)在9月份的報(bào)告中預(yù)計(jì)今年建設(shè)基金約660億元，折舊額約900億元，共1560億元?，F(xiàn)金流出方面，基建設(shè)備更新為6100億元，上交政府的水利基金約20億元。5月提價(jià)后鐵道部全年虧損有望縮減至55億。

由此測(cè)算，鐵道部全年資金缺口約為2600億元左右，因此鐵道部?jī)魝鶛?quán)融資額將為2600億元。在負(fù)債增加2600億元的前提下，鐵道部整體資產(chǎn)負(fù)債率為64%，較2011年底上升3個(gè)百分點(diǎn)，尚屬于可控范圍。

申萬(wàn)表示考慮鐵道部債券融資“紅線”突破，融資渠道拓寬，全年完成投資計(jì)劃的資金壓力并不大，可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于鐵道債發(fā)行的進(jìn)度。目前鐵道債發(fā)行規(guī)模已達(dá)1050億元，占全年1500億額度的70%，進(jìn)度略微慢于往年。

關(guān)注鐵路裝備股票

隨著鐵路投資增加，對(duì)于鐵路設(shè)備的需求會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

中國(guó)中鐵董事長(zhǎng)李長(zhǎng)進(jìn)曾指出，明年6000億元的投資中，高鐵占據(jù)六成的比例。今年以來，由于動(dòng)車組招標(biāo)量很少，明年客貨車裝備采購(gòu)額有望大幅度增長(zhǎng)。光大證券預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度是30%，達(dá)1250億元。

光大證券認(rèn)為，鐵路設(shè)備在弱勢(shì)環(huán)境中是較少能夠保障未來需求的品種，現(xiàn)在是配置鐵路裝備標(biāo)的的最佳時(shí)期。

南北車是高鐵裝備兩大寡頭，動(dòng)車組訂單即將迎來景氣周期。光大證券建議關(guān)注主營(yíng)鐵路貨車的北方創(chuàng)業(yè)和晉西車軸，它們受益鐵路大規(guī)模煤運(yùn)通道建設(shè)對(duì)貨車的需求增長(zhǎng)。另外還可以關(guān)注晉億實(shí)業(yè)和時(shí)代新材，它們主營(yíng)的緊固件和減震彈性元器件是鋪軌必須品。

不過，中金依據(jù)對(duì)于融資問題提出了他們的投資主線。他們認(rèn)為，雖然預(yù)期2012年基建投資增速繼續(xù)上升的確定性很大，但基建股的表現(xiàn)將從政策推動(dòng)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)為投資兌現(xiàn)的階段性機(jī)會(huì)，進(jìn)而轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期的謹(jǐn)慎。

明年一季度，他們建議繼續(xù)持有中國(guó)中鐵A/H、中國(guó)鐵建A/H，潛在推動(dòng)力包括年底鐵路工作會(huì)議及明年兩會(huì)對(duì)“十二五”規(guī)劃的具體落實(shí)。待下半年政治環(huán)境穩(wěn)定、地方政府投融資環(huán)境改善之后，投資者可更多轉(zhuǎn)向周期性或地方政府投資驅(qū)動(dòng)的品種，如中國(guó)交建H等。