“現(xiàn)在應(yīng)該是打新股最謹(jǐn)慎的時(shí)候了?！北本┠炽y行系基金公司債券基金經(jīng)理1月5日對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

在華寶興業(yè)宣布暫停IPO詢價(jià)后，記者采訪了參與近期發(fā)行的溫州宏豐、蘇交科、利君股份、博彥科技和加加食品這五家公司新股申購(gòu)的基金經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)基金公司不再熱衷高報(bào)價(jià)與詢價(jià)，甚至回避或變相拒絕IPO詢價(jià)。

“對(duì)于少數(shù)有投資價(jià)值的新股，大家研究的力度會(huì)越來越深入。同時(shí)，對(duì)券商新股定價(jià)報(bào)告的要求也會(huì)越來越苛刻?！痹谏鲜龌鸾?jīng)理看來，基金公司雖不會(huì)全像華寶興業(yè)那樣公開宣布“暫停IPO詢價(jià)”，但也將轉(zhuǎn)為較少參與、更高要求的方式。

詢價(jià)基金數(shù)量減少

基金公司被認(rèn)為是推高新股發(fā)行價(jià)的“元兇”，但如今情況開始轉(zhuǎn)變。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，華寶興業(yè)的舉動(dòng)對(duì)全行業(yè)是一件有意義的事情。

在參與詢價(jià)上，基金經(jīng)理的積極性已大不如前。

上述近期發(fā)行的5家上市公司，參與詢價(jià)的基金公司數(shù)量合計(jì)只有47家，平均不足10家。而在2011年四季度發(fā)行的新股中，平均每只都有20家基金公司參與詢價(jià)；2011年三季度，每只新股參與詢價(jià)的基金公司數(shù)量平均超過22家?？梢姅?shù)量已明顯減少。

從具體參與基金的數(shù)量上看，即將上市的創(chuàng)業(yè)板公司溫州宏豐，參與詢價(jià)的基金只有 11只，蘇交科有14只基金參與，而2011年全年，每只新股平均參與詢價(jià)的基金在17只以上。比如，11月發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司三豐智能、海聯(lián)訊，各有35只、 57只基金參與詢價(jià)；8月份上市的常山藥業(yè)、星星科技，各有67只、56只基金參與。

基金公司最直接的“投票”方式是不申購(gòu)、較少申購(gòu)?！艾F(xiàn)在破發(fā)的幾率更高，會(huì)更謹(jǐn)慎地參與?！币晃缓腺Y基金公司投資總監(jiān)告訴《投資者報(bào)》記者，他管理的基金申購(gòu)了加加股份并獲配，但其實(shí)參與的公司已極少。

“新股依舊高價(jià)發(fā)行，這在創(chuàng)業(yè)板上表現(xiàn)得更為離譜，估值降下來也不是短時(shí)間的事，一般的小股票市盈率十幾倍都沒人愿意申購(gòu)。”他說。

深圳一位基金公司專戶投資總監(jiān)也持相同看法：“去年上半年我們參與新股還較多，但下半年到現(xiàn)在都沒有怎么參與。原因是這個(gè)市場(chǎng)沒有什么折價(jià)了，難以找到估值優(yōu)勢(shì)?！?/p>

“以后一段時(shí)間我感覺基金公司報(bào)價(jià)仍會(huì)偏少。對(duì)于券商給予的報(bào)價(jià)，都會(huì)更加挑剔?！鄙鲜鰝鸾?jīng)理對(duì)記者表示，只有很便宜的公司他才會(huì)少量參與?！耙皇切鹿啥▋r(jià)留給我們的研究時(shí)間太短；二是券商給我們的報(bào)告，質(zhì)量參差不齊，很難做一個(gè)合理的判斷。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，有時(shí)候回避是更正確的選擇?！?/p>

參與較多的基金，也多是迫不得已。

記者發(fā)現(xiàn)，由嘉實(shí)基金管理的社保504組合和406組合，報(bào)出了溫州宏豐的第二高價(jià)；社保504組合還報(bào)出了利君股份的第二高價(jià)；國(guó)泰基金管理的社保409組合也報(bào)出了蘇交科的第二高價(jià)。博彥科技申報(bào)價(jià)格最高的前三名機(jī)構(gòu)全是基金。

“現(xiàn)在參與較多的是專戶、社保，大部分都是必須配置打新組合?！鄙鲜鰝鸾?jīng)理說。

基金打新的“紅與黑”

在2010年中小盤股行情中，打新對(duì)債券基金的全年收益做出了重要貢獻(xiàn)，但2011年開始新股申購(gòu)的收益與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)漸漸失衡。

有基金專家認(rèn)為，2011年全年100多只債券基金平均下跌3%~4%，應(yīng)該引起基金行業(yè)高度的反思，債券基金應(yīng)該堅(jiān)決“去股票去杠桿”。

不過，上述債券基金經(jīng)理反駁稱：“其實(shí)長(zhǎng)期看債券基金一直以純債投資為主，去年其主要收益也是純債。至于IPO是否該參加，不能因?yàn)橐荒甑奶潛p而否定幾年來打新對(duì)投資者的價(jià)值?！?/p>

新股破發(fā)使之前參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)處于被套窘境。日信證券首席策略分析師徐海洋統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2006年6月IPO重啟以來，共有991家公司發(fā)行上市，其中576家在上市后一年內(nèi)破發(fā)，占比58.12%。2011年，這一比例高達(dá)81%，超過了2006年~2010年每年。

對(duì)于華寶興業(yè)的舉動(dòng)，好買基金首席分析師曾令華認(rèn)為：“這是基金公司的一種另類的抗?fàn)?，既然基金位卑言輕，改變不了 IPO 的現(xiàn)狀，甚至自己也曾浸染缸，已難獨(dú)善其身，但我‘非暴力不合作’總可以吧，揶揄一下那些想圈錢的人總可以吧?！?/p>

更多基金經(jīng)理則表示，大部分基金公司都不會(huì)有華寶興業(yè)的勇氣，而且不能完全排除有參與價(jià)值的新股。

深交所數(shù)據(jù)顯示，在每單IPO報(bào)價(jià)最高的十家詢價(jià)對(duì)象中，基金公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行中的占比分別達(dá)到25%和32%。

上述投資總監(jiān)抱怨稱：“之所以價(jià)格太高，是因?yàn)楹芏嗳硕加X得只要短期能掙錢就去參與，沒有從市場(chǎng)長(zhǎng)期的制度建設(shè)方面去考慮?！?/p>

12月，在深圳召開的“第十屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇”上，上交所總經(jīng)理張育軍、深交所總經(jīng)理宋麗萍均炮轟公募基金“瘋狂”詢價(jià)、哄抬發(fā)行價(jià)的行為。

參與詢價(jià)需要?dú)v練

在新股發(fā)行時(shí)，上市公司往往通過各種關(guān)系請(qǐng)基金經(jīng)理參與詢價(jià)從而拉高發(fā)行價(jià)，參與詢價(jià)的基金公司也成為利益鏈條受益者。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者透露：“打新的基金據(jù)說都有回扣，尤其是做創(chuàng)業(yè)板的那些基金，很多初衷都不干凈，反正不是基金經(jīng)理自己的錢?！?/p>

目前，中小板和創(chuàng)業(yè)板新股的報(bào)價(jià)仍然較高，主板新股的估值較為合理。而制約基金新股參與熱情的主要原因之一，是目前的新股發(fā)行方式不合理，最終確定的發(fā)行價(jià)是報(bào)價(jià)下限和上限的中間價(jià)，影響了申購(gòu)收益的穩(wěn)定性。

“問題是，有些公司參與了也很難中簽，提升了詢價(jià)機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)成本。而且中小板、創(chuàng)業(yè)板就那么幾家，想打中就跟中彩票一樣?！鄙鲜鰝鸾?jīng)理認(rèn)為，IPO市場(chǎng)化詢價(jià)的時(shí)間不長(zhǎng)，基金經(jīng)理期間積累一些經(jīng)驗(yàn)，等未來IPO詢價(jià)制度改革有一個(gè)新的流程出來，經(jīng)過一段時(shí)間的演練，機(jī)構(gòu)參與打新可能會(huì)越來越成熟。

不過，好買基金發(fā)起的調(diào)查顯示，針對(duì)證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管帶來的效果，57%的私募表示尚不能確定加強(qiáng)監(jiān)管的具體效果，25%的私募認(rèn)為新舉措影響不大，只有18%的私募認(rèn)為更嚴(yán)厲的監(jiān)管將會(huì)導(dǎo)致新股發(fā)行速度減慢。