業(yè)內很多人都說包凡是個“推銷員”：推銷企業(yè)，推銷金錢，推銷夢想——因為他的職責就是通過自己把企業(yè)賣個好價錢，為企業(yè)找到合適的VC/PE或者并購方。但是，從2010年開始，包凡的身份要增加一個——天使投資人，他創(chuàng)立的險峰華興迄今已經(jīng)投資了30多個項目，企業(yè)估值漲了7倍。

天使投資機構化

2010年成立的險峰華興是專注TMT領域的天使投資機構，成立時第一期基金規(guī)模為1億元人民幣，2011年底又募集了第二期基金1億美元，到目前已經(jīng)投資了30多個項目，其中發(fā)展迅速的E店寶、聚美優(yōu)品、Jiathis等多家企業(yè)已獲得A輪融資。

“一方面，華興資本是專業(yè)做投融資咨詢和服務出身，有一個創(chuàng)業(yè)早期和后期產(chǎn)業(yè)鏈延伸的經(jīng)驗積累，對旗下的這些企業(yè)也是不遺余力去支持，在這個基礎上，做機構化的天使投資是有很多優(yōu)勢。另一方面，個體的天使投資人即使人脈資源很廣泛，時間、精力畢竟有限，同時也會受到地域等很多因素限制，并且他們只是用可以使用范圍內的‘自有資金’投資。所以，機構的競爭性大于個人天使投資，效率會更高?！卑惨脖硎荆耙粋€投資產(chǎn)品有前景、有收益我們才會去做，這是最主要的。”

包凡說險峰華興基金的收益回報很可觀，因為險峰華興不僅做天使投資基金，而且做早期VC。早期投資是最有吸引力的一塊市場，“求”要遠遠大于“供”。

“從2010年開始，一些早期基金的回報就遠遠高于中后期的PE。像我們做的1億元人民幣的基金，現(xiàn)在先不算未來的退出回報，就按照所投入的企業(yè)現(xiàn)在最新一輪的估值，已經(jīng)漲到7倍了，回報比PE要高。但是前幾年的時候，大家看PE回報好，錢就全跑到PE里了，慢慢變成‘供大于求’，把早期投資的市場空間留出來了，所以我們認為現(xiàn)在是做早期投資最好的時候。”

無論個人還是機構，優(yōu)秀天使投資人的標準是：有錢、有專長、有人脈。

天使投資人要對行業(yè)趨勢的判斷有很好的感覺。“要么像雷軍、曾李青這樣在某一個領域里很懂，自己撩起袖子能干很多事情，可以通過自己的參與控制風險；要么就會看人識人，這也是本事。有專長，就會有信心?！?/p>

“我認為，天使投資項目不管投多少錢，一般就只夠企業(yè)存活6～12個月，那就必須在這段時間里找到下一步的錢和投資機構來繼續(xù)支持這個企業(yè)的發(fā)展，所以要有廣泛的人脈?！?/p>

投資?？粕?/p>

1970年出生的包凡是上海人，爺爺在新中國成立前曾在浙江銀行當高管，包凡幼時經(jīng)常會聽他講起舊時銀行家的傳奇故事和1930年代的上海股市風云。從小就受到如此金融啟蒙，讓包凡與投資結下了淵源。

1993年，包凡碩士畢業(yè)后進入美國摩根士丹利工作，在那里初次接觸和感受到了“華爾街”和“金融”對美國的作用和影響力，而那時中國的市場對“金融”和“資本”還略顯陌生。

1998年，亞洲金融危機的爆發(fā)令亞洲成為當時全球矚目的焦點，于是包凡決定離開美國進入香港的瑞士信貸第一波士頓，往來于亞洲各國從事公司的資金募集、銀行借貸、并購以及重組工作，在投資企業(yè)及并購和戰(zhàn)略合作方面積累了大量經(jīng)驗。多年對于企業(yè)脈膊的把握促使包凡于2004年創(chuàng)辦華興資本，開始了專業(yè)投資銀行之路。僅2011年這一年，華興資本就完成了超過40家企業(yè)的融資、并購案。包凡以“投行＋投資”的模式，在中國創(chuàng)業(yè)者和資本方之間找到了一條最適合自身發(fā)展的道路，在“推銷企業(yè)”的過程中賺得豐厚收益。

如果僅僅以為包凡是一名出色的投資銀行家，那就錯了。

早在2005年，包凡就嘗試成立一個由幾位企業(yè)家組成的天使俱樂部，希望將“天使投資”機構化，但時間不對――那時的中國創(chuàng)投私募領域還處在快速發(fā)展的前夜，而且之后幾年急功近利的“熱錢們”更關注的是投資周期短、回報快和收益高的中后期投資，所以直到中后期投資市場競爭趨于飽和而早期投資市場卻資金匱乏、好企業(yè)苦于融資無道之時，包凡再次從中看到了機遇，希望用機構化模式同樣以“投行+投資”方式分得一杯羹。

2010年，包凡攜手前聯(lián)創(chuàng)策源副總裁陳科屹共同創(chuàng)辦了險峰華興，希望用機構化的模式和機制做天使投資。同時，華興資本的業(yè)務從投資銀行服務轉向“投資服務”+“早期直接投資”：通過險峰華興的投資平臺發(fā)現(xiàn)好苗子企業(yè)，再利用華興資本投資銀行的平臺和資源為其進行后續(xù)融資服務，形成連環(huán)投資收益的效應?！拔覀冏鎏焓雇顿Y的想法，應該說是要改善整個中國的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境，甚至一些游戲規(guī)則?！卑策@樣表示。

純財務投資人

天使投資一定要專業(yè)化?！半U峰華興定義的專業(yè)化，就是只做天使到A輪這個階段，而且我們絕對不做‘孵化器’，只做純財務投資。”

包凡認為，目前中國的投資市場還處于發(fā)展的初期，天使和早期、后端的中后期的投資機會都比較多，所以會有機構以類似全產(chǎn)業(yè)鏈這種方式運作――將天使投資和A輪的早期、以及中后期的VC/PE全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的風險投資都做完。等到市場發(fā)展到一定階段，必須要走專業(yè)化的路線。

“我們說的天使和A輪，都是指自己真正主動去投的，完全是新的投資，不是投過的項目再去追加投資。整個險峰華興的總資金規(guī)模里要有40%的資本留在B輪以后，這是為了在我們自己所投的比較好的天使和A輪項目中保持所持股權比例，也就是說1億美元的基金里，6000萬美元專門做天使階段和A輪投資，4000萬美元用來對好項目跟投。我們在一期投資時一般占股不會超過20%。”

天使投資人的自我定位很重要?！半U峰華興就是做一個純財務投資人，不會像雷軍、曾李青、何伯權他們那樣，找個CEO或合作伙伴幫我落實執(zhí)行這個項目。我們不會參與進所投的公司當CEO、負責運營，所以選擇的團隊是他們自己能夠挑大梁的團隊，創(chuàng)業(yè)者自身主導性很強，是非常適合我們投資的?！?/p>

幫助創(chuàng)業(yè)者做好內部的管理機制要講究“度”?！拔覀兪峭顿Y幾十萬到幾百萬人民幣的最早期投資者，我們會對公司提供很多幫助，花時間去想戰(zhàn)略、戰(zhàn)術，包括幫他去招人，但是永遠給自己定位：我們不是開車的人，最多是坐在副駕位置上的人?！钡前惨矎娬{，“無論是投陌生人還是熟人、無論投什么產(chǎn)業(yè)，大家要有一套最基本的公司治理機制在那里，投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的定位，哪些事需要通過董事會討論，哪些事管理層可以自己決定，都要定好規(guī)矩，提前講清楚?！?/p>

“目前的中國市場上，機構化做天使投資的鳳毛麟角，大家都在探索切入點。我們也在觀察是否能夠做出一些模式，核心是提高市場的效率，但不可能一蹴而就?！?/p>

（本文內容摘自《我為什么要投資你》，作者李曉艷）