在過往100多年的歷史中，一手創(chuàng)辦了菲亞特的阿涅利家族，依靠未雨綢繆的傳承計(jì)劃、強(qiáng)有力的家族委員會(huì)和控股公司掌握并延續(xù)著自己的財(cái)富命脈，經(jīng)歷了繼承人早逝，熬過了爭(zhēng)產(chǎn)官非，挺過了業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑。如今，在家族第五代的引領(lǐng)下，菲亞特財(cái)富版圖上又添一枚新的品牌克萊斯勒，從而成就了全球第六大汽車制造商的江湖地位，阿涅利家族更期待著通過強(qiáng)化集中控股和分散投資，打造屬于自己的伯克希爾。

2000年，世紀(jì)之交，由于市場(chǎng)占有率從50%下跌至1/3，菲亞特（Fiat）被趁勢(shì)出手的大眾拿下了20%的股份。2009年金融危機(jī)時(shí)，曾經(jīng)的“獵物”變成了“獵手”，菲亞特同意收購(gòu)業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下的克萊斯勒（Chrysler），買入了后者35%的股份用以交換包括發(fā)動(dòng)機(jī)在內(nèi)的多種技術(shù)。

為了更好地促進(jìn)兩者間的整合，同時(shí)穩(wěn)固自身在汽車行業(yè)的地位，2011年初，菲亞特集團(tuán)將汽車和工業(yè)兩塊業(yè)務(wù)分拆，生產(chǎn)卡車等農(nóng)業(yè)和工程機(jī)械的工業(yè)部門由此自成一體，并在隨后獨(dú)立上市。同年，克萊斯勒在美國(guó)的銷量增加了26%，不僅扭虧為盈并且償還了美國(guó)財(cái)政部的貸款，而菲亞特的年收入和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（包括克萊斯勒）也因此比上一年分別提高了66%和236%，要知道，2009年菲亞特自身還處于虧損狀態(tài)（表1）。如今，菲亞特與克萊斯勒的合并事宜仍在逐步進(jìn)行之中，而菲亞特已經(jīng)因此而坐穩(wěn)了全球第六大汽車制造商的位置—按照計(jì)劃，通過收購(gòu)克萊斯勒，菲亞特的汽車年銷量將翻番，達(dá)400萬輛。

乾坤扭轉(zhuǎn)間，菲亞特CEO塞爾吉奧·馬吉喬內(nèi)（Sergio Marchionne）功不可沒，但這同樣離不開創(chuàng)始人菲亞特·阿涅利家族的運(yùn)籌帷幄，當(dāng)然，他們同時(shí)也是最大的受益者。

1899年，喬瓦尼·阿涅利（Giovanni Agnelli）創(chuàng)立菲亞特，此后在其孫喬瓦尼·阿涅利二世（Gianni Agnelli）的帶領(lǐng)下，菲亞特最終成為了意大利第一大汽車制造商，并貢獻(xiàn)了該國(guó)逾5%的GDP。在113年的歷史里，菲亞特及阿涅利家族幾經(jīng)起落，尤其是進(jìn)入新千年以來，繼承人突然離世，兩年內(nèi)五易CEO，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，再加上爭(zhēng)產(chǎn)官非引發(fā)稅務(wù)調(diào)查，阿涅利一手打造的汽車王國(guó)數(shù)度站在了懸崖邊上。

然而，通過設(shè)立控股公司Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az.（簡(jiǎn)稱GAeC）確保家族利益，以投資公司EXOR集中掌控旗下資產(chǎn)，再加上對(duì)發(fā)家的主要產(chǎn)業(yè)菲亞特的改造，阿涅利家族熬過了種種危機(jī)，財(cái)富版圖日漸擴(kuò)張，僅在汽車行業(yè)就擁有菲亞特、克萊斯勒、阿爾法·羅密歐（Alfa Romeo）、瑪莎拉蒂（Maserati）和法拉利（Ferrari）多個(gè)品牌，其余涉足的產(chǎn)業(yè)還包括金融服務(wù)、房地產(chǎn)、旅游和媒體，甚至還控股一支足球隊(duì)。家族第五代成員，同時(shí)也是現(xiàn)任董事長(zhǎng)的約翰·埃爾坎（John Elkann）信心滿滿地表示，要將EXOR打造成另一個(gè)伯克希爾·哈撒韋。

家族委員會(huì)確保五代接手

現(xiàn)年35歲的約翰·埃爾坎是阿涅利二世的外孫，同時(shí)也是家族第五代掌門人，身兼數(shù)職。2011年，他被家族企業(yè)雜志《Campden FB》評(píng)選為當(dāng)年最出色的家族繼承人。然而，雖然他在上世紀(jì)末就被自己的外祖父欽點(diǎn)為接班人，繼承人之路卻遠(yuǎn)非一帆風(fēng)順。在家族掌門人、接班人接連過世、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的內(nèi)憂外患之下，家族委員會(huì)的存在對(duì)埃爾坎的順利接班以及阿涅利家族牢牢掌握對(duì)旗下業(yè)務(wù)的控制權(quán)，起到了極為重要的作用。

1987年，阿涅利二世創(chuàng)立了GAeC，這家公司一方面集合了所有家族成員持有的菲亞特控股股東IFI的股份，另一方面也扮演著家族委員會(huì)和家族信托的角色，承擔(dān)著保持家族團(tuán)結(jié)、培養(yǎng)及扶持接班人的責(zé)任。除了家族成員以外，GAeC的股東還包括兩名“外族”人士：替阿涅利打理生意多年的詹路易吉·加貝蒂（Gianluigi Gabetti）以及顧問格蘭德·史蒂文斯（Grande Stevens）。加貝蒂不僅深受家族歷任掌門人的信任，并且在其他成員中也享有極高的威信，在埃爾坎接班前，加貝蒂長(zhǎng)年出任GAeC的主席，不遺余力地執(zhí)行著阿涅利家族的決策，并最大限度地維護(hù)著他們的利益。

也正是在這個(gè)時(shí)候，阿涅利二世將侄子、弟弟的兒子喬瓦尼·阿爾博特·阿涅利（Giovanni Alberto Agnelli）確立為自己的接班人。彼時(shí)，阿爾博特·阿涅利還是20出頭的毛頭小伙，而阿涅利二世的女兒瑪格麗塔·阿涅利（Margherita Agnelli）的三名子女，包括埃爾坎在內(nèi)的家族第五代都不過10歲上下。兩名家族外成員加入GAeC股東的行列，正是為了確保在后代尚不足以挑大梁的情況下，家族生意得以有序維持。

1997年，33歲的阿爾博特·阿涅利英年早逝，埃爾坎接替自己的堂兄被指定為家族接班人。阿涅利二世的親生兒子于2000年去世，由于吸毒成癮，他從一開始就與家族生意無緣。2003年，81歲的阿涅利二世因癌癥去世，在他去世當(dāng)天，一場(chǎng)提前設(shè)定的家族委員會(huì)上，其弟翁貝托·阿涅利（Umberto Agnelli）被83位家族成員共同推舉為繼承人。不幸的是，繼任不到15個(gè)月時(shí)間，他因同樣的原因撒手人寰。他的離世，也意味著自1899年起，阿涅利這個(gè)姓氏首次缺席菲亞特集團(tuán)董事會(huì)。

阿涅利二世和他的弟弟相繼辭世時(shí)，作為公認(rèn)繼承人的埃爾坎不過26和28歲。雖然已經(jīng)在菲亞特服務(wù)多年，既擔(dān)任著集團(tuán)董事又協(xié)助運(yùn)作家族旗下投資公司IFI，但論年齡和資歷，埃爾坎都不足以勝任家族以及集團(tuán)掌門人的職責(zé)；他的弟弟也在集團(tuán)任職，但比其還要年輕兩歲。阿涅利二世去世時(shí)，家族委員會(huì)指派了翁貝托 “救場(chǎng)”，而到翁貝托去世時(shí)，家族成員中暫時(shí)無人能駕馭董事會(huì)中的角色，在這種情況下，家族委員會(huì)罷免了“逼宮”的CEO，任命法拉利總裁盧卡·克勞德洛·迪·蒙特澤莫羅（Luca Cordero di Montezemolo）為菲亞特董事長(zhǎng)—作為阿涅利家族的老朋友，蒙特澤莫羅不僅深受阿涅利二世的信任，同時(shí)也擔(dān)當(dāng)家族委員會(huì)成員多年。而出任菲亞特集團(tuán)CEO的則是馬吉喬內(nèi)，正是他的出色表現(xiàn)，讓埃爾坎在2010年任職董事長(zhǎng)僅3個(gè)月后就迎來了好消息：集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)诋?dāng)年二季度終于一舉扭轉(zhuǎn)了前三季虧損的局面，實(shí)現(xiàn)了盈利。

阿涅利家族內(nèi)部事端頻生的同時(shí)，菲亞特的經(jīng)營(yíng)同樣舉步維艱。2001至2003年，占到了家族資產(chǎn)40%的菲亞特連續(xù)3年虧損，虧損總額高達(dá)62億歐元（圖1）。而其在歐洲的市場(chǎng)占有率則從1997年開始就每況愈下，落后于大眾、標(biāo)志和雷諾三家汽車制造商（圖2）。阿涅利二世逝世當(dāng)天的家族委員會(huì)議上，除了任命新一任的董事長(zhǎng)外，另一個(gè)議題就是商討由家族投入更多資金已挽救困境中的菲亞特。

正當(dāng)阿涅利家族和菲亞特集團(tuán)看似挨過了最艱難的時(shí)期，阿涅利二世的女兒、埃爾坎的母親瑪格麗塔·阿涅利一紙?jiān)V狀，把自己的母親馬雷拉·阿涅利（Marella Agnelli）和三位家族顧問告上了法庭，指稱他們對(duì)她隱瞞了其父親財(cái)產(chǎn)的具體數(shù)額。根據(jù)其母親的說法，瑪格麗塔于2004年就阿涅利二世的遺產(chǎn)簽署了一份協(xié)議，獲得了應(yīng)得的份額，選擇退出了菲亞特集團(tuán)。雖然法庭于2010年3月判處瑪格麗塔敗訴，但一場(chǎng)爭(zhēng)產(chǎn)鬧劇不僅使家族成員間互生嫌隙，尤其是她自己與兩個(gè)兒子之間的關(guān)系變僵，同時(shí)更是引發(fā)了意大利稅務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)菲亞特的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行一場(chǎng)全面的調(diào)查。所幸，并未再有丑聞爆出。

內(nèi)憂外患之下，家族委員會(huì)及時(shí)、恰當(dāng)?shù)娜蚊鼪Q定，讓處于分崩離析邊緣的菲亞特得以安穩(wěn)地度過了家族權(quán)力交接的“真空期”。伴隨職業(yè)經(jīng)理人的入主，埃爾坎升任集團(tuán)副董事長(zhǎng)，翁貝托的小兒子、家族第四代也榮升董事會(huì)成員，并成為意大利國(guó)內(nèi)歷史最為悠久的足球俱樂部之一尤文圖斯（Juventus）的董事長(zhǎng)。待羽翼豐滿之際，33歲的埃爾坎于2010年4月順利從外人手中接回了集團(tuán)董事長(zhǎng)的位置，埃爾坎弟弟的職務(wù)則是菲亞特集團(tuán)的營(yíng)銷總監(jiān)，成員各司其職，捍衛(wèi)著家族的共同利益。

鎖定控制權(quán)，打造另一個(gè)伯克希爾

與眾多家族企業(yè)的做法類似，阿涅利家族的財(cái)富通過控股公司與旗下各資產(chǎn)相連，以這種方式牢牢緊鎖其控股權(quán)。早在19世紀(jì)初，兩家控股公司IFIL和IFI就相繼成立。2009年，為了簡(jiǎn)化家族財(cái)富的整體架構(gòu)，IFIL和IFI正式合并成為一家投資公司EXOR，并于當(dāng)年3月1日在意大利證券交易所掛牌上市。阿涅利家族委員會(huì)GAeC擁有EXOR的59%股份以及53%的投票權(quán)，并通過它間接持有菲亞特30%、Cushman Wakefield地產(chǎn)中介70%、尤文圖斯隊(duì)60%、意大利最大的旅游公司Alpitour 100%、瑞士通標(biāo)檢測(cè)公司（SGS）15%、甚至經(jīng)濟(jì)學(xué)人出版集團(tuán)4.72%的股份（圖3）。截至2011年9月底，EXOR的資產(chǎn)凈值在60億歐元左右。

雖然菲亞特一直是其核心資產(chǎn)，但阿涅利家族通過EXOR最大限度地實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同行業(yè)、不同領(lǐng)域和不同地區(qū)的分散投資，既減少了家族對(duì)菲亞特的依賴，也有效降低了其財(cái)富所面臨的風(fēng)險(xiǎn)（圖4）。EXOR的2010年財(cái)報(bào)顯示，其金融資產(chǎn)主要分布在債券（37%）、股票（35%）和定期存款（28%）三種產(chǎn)品上。

不僅如此，阿涅利家族的投資行為還頗為與時(shí)俱進(jìn)。梳理阿涅利家族過往百年的投資標(biāo)的，一幅全球市場(chǎng)行業(yè)熱點(diǎn)、區(qū)域發(fā)展轉(zhuǎn)移的路徑圖赫然呈現(xiàn)眼前，以核心投資、運(yùn)營(yíng)投資和財(cái)務(wù)投資相結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的累積與增值。

上世紀(jì)30年代，阿涅利家族的投資主攻農(nóng)業(yè)。隨后，其積極參與意大利國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)后重建，投入大量資金用以維修機(jī)械和汽車制造廠，除了增資提高現(xiàn)有兩家水泥廠的產(chǎn)能之外，還另外興建了一座年產(chǎn)量20萬噸的新水泥廠。進(jìn)入上世紀(jì)60年代末，阿涅利家族不僅開始進(jìn)軍金融行業(yè)，還積極將自己的觸角延伸至海外，并還為此專門組建了分管海外投資的控股公司。1983年，阿涅利家族開辦了意大利首家基金管理公司，又在隨后4年里投資保險(xiǎn)行業(yè)。這一時(shí)期，消費(fèi)品和汽車是其投資的另外兩個(gè)重點(diǎn)，其先后完成了對(duì)菲亞特的增持以及對(duì)美國(guó)汽車零件行業(yè)的投資。繼歐洲與美國(guó)市場(chǎng)之后，阿涅利家族又把目光敏銳地投向了新興市場(chǎng)，僅在1994年一年，就先后投資了達(dá)能亞洲公司以及香港地區(qū)的利豐集團(tuán)，2008年又通過債券市場(chǎng)購(gòu)入了亞洲資產(chǎn)管理公司Vision Investment Management 40%的股份。

EXOR成立之時(shí)，在其前身IFIL積累了實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的埃爾坎出任了公司首任董事長(zhǎng)。2011年2月，在兼任CEO一職后，這位阿涅利家族的第五代成員已經(jīng)全面接手了家族生意。在菲亞特CEO的協(xié)助下，曾經(jīng)作為支柱的汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)起死回生，如今正欲通過合并、整合克萊斯勒進(jìn)一步擴(kuò)大銷售額，提升行業(yè)地位。而對(duì)于EXOR的其他投資項(xiàng)目，埃爾坎以公司高層大換血的方式，表明了自己繼外祖父阿涅利二世于上世紀(jì)80、90年后，再度大規(guī)模擴(kuò)張國(guó)際市場(chǎng)的決心，這一次的目標(biāo)鎖定在了美國(guó)和亞洲。

埃爾坎預(yù)計(jì)，通過這一系列的轉(zhuǎn)變，未來20－30年，EXOR的表現(xiàn)將優(yōu)于MSCI指數(shù)。他眼下的目標(biāo)是效仿巴菲特，將EXOR打造成下一伯克希爾·哈撒韋。雖然，從EXOR的凈資產(chǎn)表現(xiàn)來看，復(fù)制另一個(gè)伯克希爾絕非易事，但或許由汽車起家的阿涅利家族會(huì)在第五代成員的帶領(lǐng)下，走上另一條財(cái)富積累的道路（圖5）。