2012年11月7日下午4點(diǎn)左右，在四川德陽(yáng)綿竹市春溢街52號(hào)，聚集于四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱劍南春）辦公樓前的最后幾十名員工終于散去。

在過(guò)去的77天里，他們自帶塑料小凳，露天圍坐在階梯與廣場(chǎng)上持續(xù)一天，在下班時(shí)齊聲高喊“還我股權(quán)，維護(hù)權(quán)益”，然后散去。次日上午復(fù)始。

11月8日，這些員工結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半月的停工。

與茅臺(tái)、五糧液并稱“茅五劍”的劍南春，面臨2008年汶川大地震以來(lái)的又一次震蕩。不同的是，這一次企業(yè)經(jīng)營(yíng)層與基層員工站在了對(duì)立的兩端。

這場(chǎng)對(duì)峙并非一起普通的勞資糾紛。歷經(jīng)2003年的改制后，劍南春已從一家國(guó)有企業(yè)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)層控股、員工持股的民營(yíng)企業(yè)，故此次風(fēng)波本質(zhì)上是企業(yè)小股東與大股東之間的矛盾。

在當(dāng)年的改組方案中，員工持股的方式定為：?jiǎn)T工的股份由工會(huì)代持，公司向員工出具《職工信托持股出資證明》（下稱《出資證明》）作為憑證。但在改制九年后的2012年8月19日，1600余名員工突然接到通知，他們手中持有的《出資證明》將更換為《員工信托持股收益份額證明書(shū)》（下稱《信托證明》）。員工們認(rèn)為，自己持有的企業(yè)股權(quán)變成了受益權(quán)。

矛盾的焦點(diǎn)在于，員工手中所持股份的性質(zhì)如何界定：到底是經(jīng)營(yíng)層堅(jiān)稱的信托受益權(quán)，還是員工們一直認(rèn)為的公司股權(quán)？

在溝通未果的情況下，七八百名持有《出資證明》的員工，在接到通知后的第三天聚集于集團(tuán)辦公樓前，要求董事長(zhǎng)喬天明出來(lái)解釋。表達(dá)訴求期間，更有數(shù)百職工組成車隊(duì)長(zhǎng)龍，星夜赴省城成都陳情。

矛盾并非一日而起。某種意義上，這是2003年改制所遺留的后遺癥。以明晰產(chǎn)權(quán)為目標(biāo)的國(guó)企改制本是大勢(shì)所趨，但劍南春改制的軟肋又恰恰是員工股的產(chǎn)權(quán)不夠明晰。

這并非劍南春一家的困境，至今眾多實(shí)行員工持股的公司都面臨相同的境遇：由于《公司法》相關(guān)規(guī)定的缺失，導(dǎo)致針對(duì)員工股應(yīng)如何定性缺乏標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)此，熟悉商事法律的專家認(rèn)為，在不改變現(xiàn)行法律的情況下，員工與工會(huì)之間系信托關(guān)系，因此可以用《信托法》的規(guī)定彌補(bǔ)。

工會(huì)代持隱患

劍南春的員工與公司建立產(chǎn)權(quán)關(guān)系，始于九年前的“員工持股”改制。

2002年十六大召開(kāi)以后，全國(guó)范圍內(nèi)掀起國(guó)企改制潮，四川也在其列。當(dāng)年，四川省委、省政府下發(fā)文件，要求國(guó)有重要骨干企業(yè)除少數(shù)企業(yè)外，2003年以前必須完成改制任務(wù)。在經(jīng)營(yíng)方式上，“鼓勵(lì)和支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和員工持股?！?003年6月24日，綿竹市政府批復(fù)同意《四川劍南春公司國(guó)有資產(chǎn)有序退出、實(shí)施戰(zhàn)略性改組方案》。

在改制階段，改組方案被高度保密，其大致內(nèi)容唯一的一次公開(kāi)披露，是當(dāng)年7月24日的職代會(huì)上。參與過(guò)那次職代會(huì)的員工吳代鳳對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者回憶，董事長(zhǎng)喬天明給員工的報(bào)告中明確以“經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)融資控股、員工持股、戰(zhàn)略投資者參股”的模式實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本退出。除了描繪改制后的美好前景，更具體的內(nèi)容則語(yǔ)焉不詳，職工代表也未提出異議。

同年9月16日，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告出爐。按照高管層披露，企業(yè)的凈資產(chǎn)為95930萬(wàn)元，此為100%國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。據(jù)綿竹市財(cái)政局與四家公司簽訂的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其中經(jīng)營(yíng)層持股的四川同盛投資有限公司（下稱同盛投資）受讓64625萬(wàn)元占股，劍南春工會(huì)受讓15305萬(wàn)元占股16.47%，四川藍(lán)劍（集團(tuán)）有限責(zé)任公司受讓8000萬(wàn)元占股8.61%，四川融信投資有限責(zé)任公司受讓5000萬(wàn)元占股5.38%。

同盛投資用于購(gòu)買新公司69.54%股權(quán)的收購(gòu)款，以現(xiàn)金方式在五年內(nèi)分期支付。首期支付總價(jià)款的40%，應(yīng)付余款在后四年每年支付15%，應(yīng)付余款不計(jì)利息，首期付款后即辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記。

在員工股的資金來(lái)源方面，所有員工以核定的解除國(guó)有職工身份補(bǔ)償金和部分自行出資，通過(guò)集團(tuán)工會(huì)購(gòu)買新公司16.47%的股份。包括經(jīng)營(yíng)層在內(nèi)，這個(gè)集體持股的群體為1600余人。其中普通職工的股權(quán)認(rèn)購(gòu)額度在5萬(wàn)-10余萬(wàn)元，中層為30萬(wàn)-60萬(wàn)元，部長(zhǎng)級(jí)為80萬(wàn)-100萬(wàn)元，副總及以上則為數(shù)百萬(wàn)元甚至上千萬(wàn)元。

員工的股權(quán)由工會(huì)代持，但日常的管理交由員工信托持股理事會(huì)實(shí)施。理事會(huì)成員50多人，分別是50余家下屬企業(yè)的工會(huì)主席，理事長(zhǎng)則由集團(tuán)工會(huì)主席兼任。一位曾在理事會(huì)任職的中層干部向《財(cái)經(jīng)》記者介紹，理事會(huì)每年開(kāi)會(huì)的內(nèi)容之一是討論給當(dāng)年表現(xiàn)優(yōu)異的青年員工分配股權(quán)。由于擔(dān)心新配股會(huì)攤薄股權(quán)，這部分股份被決定為受益權(quán)份額。

在全國(guó)范圍內(nèi)，員工持股是始于1998年國(guó)企改制進(jìn)入關(guān)鍵期，當(dāng)時(shí)很多國(guó)企都選擇了這種集融資與激勵(lì)于一身的改制方式。

由于《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司由50個(gè)以下股東出資設(shè)立，設(shè)立股份有限公司的發(fā)起人必須在200人以下。但一個(gè)企業(yè)的員工，往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這兩個(gè)數(shù)字，因此，多數(shù)實(shí)行職工持股的企業(yè)，都實(shí)行代持，且對(duì)員工股設(shè)定了種種限制條件?？梢哉f(shuō)，員工無(wú)法以自然人股東身份直接持有企業(yè)股權(quán)，是基于現(xiàn)實(shí)的無(wú)奈。

員工雖為實(shí)際出資人，但名義股東卻是工會(huì)。這種由工會(huì)代持員工股的結(jié)構(gòu)，自改制之日起便埋下隱患。

無(wú)奈選擇代持

代持方式大致分為四類：新設(shè)一個(gè)社團(tuán)法人，一般為員工持股會(huì)；成立非社團(tuán)法人，如持股理事會(huì)，依托工會(huì)運(yùn)作；由公司高管代持員工股份；建立企業(yè)法人形式的職工持股會(huì)。劍南春的員工股即屬于第二種。

改制后的劍南春在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上一路高歌猛進(jìn)，銷售收入從2002年的17.3億元增至2011年的61億元。

相比一路增長(zhǎng)的利潤(rùn)，改制九年來(lái)，員工工資幾乎原地踏步，福利水平不升反降，這讓許多員工心生不平。不過(guò)，他們手中所持的股權(quán)與每年的分紅，多少緩和了這種不滿。歷年來(lái)劍南春對(duì)員工的分紅比例不低：2004年達(dá)員工出資額的15%，2007年達(dá)20%，2011年達(dá)到27.5%，即便按扣稅后收益率計(jì)算，員工也早已收回投資。

對(duì)于普通的劍南春?jiǎn)T工乃至中層干部而言，《改組方案》的具體內(nèi)容至今仍是機(jī)密，原件只有少數(shù)企業(yè)高管看過(guò)。停工期間員工代表多次提出要求也未能如愿。員工們要求公布出資者姓名與所占份額明細(xì)表的要求，亦遭拒絕。

此前，在今年8月19日，結(jié)束高溫假的劍南春?jiǎn)T工回公司上班時(shí)，被通知停產(chǎn)學(xué)習(xí)《劍南春持股信托計(jì)劃修正案》等文件，必須簽署承諾書(shū)才能復(fù)工。

被發(fā)放下來(lái)供學(xué)習(xí)的文件明確，員工擅自對(duì)外轉(zhuǎn)讓其在企業(yè)的權(quán)益份額一律無(wú)效，退休、離職者必須將權(quán)益交由公司回購(gòu)，回購(gòu)的價(jià)格為：1.18元/1元受益權(quán)份額。而九年前，職工在改制入股時(shí)每股價(jià)格為1元。亦即，在凈資產(chǎn)成倍增長(zhǎng)的情況下，員工僅獲得每股0.18元的溢價(jià)。此外，《出資證明》被換成《信托證明》，在員工們看來(lái)，這從根本上否定了自己公司股東的身份，隨即引發(fā)停工事件。

其實(shí)，在當(dāng)年改制操盤者的設(shè)計(jì)中，員工個(gè)人股的股權(quán)地位就始終未獲承認(rèn)——在2003年下發(fā)的《出資證明》上即已明確注明，“持有人按照出資份額享有本公司相應(yīng)受益權(quán)份額的權(quán)利和義務(wù)”，“本出資證明不得抵押、轉(zhuǎn)讓，員工離開(kāi)公司或死亡后由理事會(huì)定價(jià)收購(gòu)”。

按照設(shè)計(jì)，員工股是一個(gè)封閉的內(nèi)循環(huán)系統(tǒng)。在持股后，職工可以獲得資本收益，但一律不得自行退出，股權(quán)憑證不得交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押。職工若因正常原因離開(kāi)公司或死亡，股權(quán)需由工會(huì)回購(gòu)，而回購(gòu)的股權(quán)用于獎(jiǎng)勵(lì)新進(jìn)員工中的佼佼者。

股權(quán)還是信托

那么，如何界定員工股的性質(zhì)？在股權(quán)風(fēng)波發(fā)生后的一次溝通會(huì)上，被員工圍堵的喬天明解釋，“員工股打包整體算股權(quán)，不打包就是受益權(quán)份額”。這意味著他認(rèn)可的是打包后工會(huì)代持的股權(quán)，而在高管們看來(lái)，員工與工會(huì)之間就是信托關(guān)系。

從工商登記的角度，劍南春16.47%的股權(quán)系由工會(huì)持有，員工姓名并不直接體現(xiàn)于工商檔案。

北京大學(xué)法學(xué)院副教授鄧峰認(rèn)為，由于員工股在工商局注冊(cè)的在冊(cè)股東是工會(huì)而非員工，在現(xiàn)有的司法實(shí)踐下，其股份難以被認(rèn)定為真正意義上的股權(quán)，而只會(huì)被認(rèn)為是一種虛擬股權(quán)。實(shí)際出資的員工的股權(quán)反而虛化，“這很荒謬，但這就是唯名主義的法律?！?/p>

“在工會(huì)與員工之間，實(shí)際上是一種委托人與受托人之間的信托關(guān)系。”曾參與《公司法》等商事法律的咨詢、起草與修訂的劉俊海認(rèn)為，在《公司法》規(guī)定不明晰的情況下，隱名股東可以通過(guò)《信托法》申張權(quán)利。

職工代表曾與綿竹市領(lǐng)導(dǎo)、公司高管找到四川省工商局希望完成股權(quán)確權(quán)。負(fù)責(zé)接待他們的四川省工商局企業(yè)注冊(cè)處處長(zhǎng)鐘耘也表示，工商登記作用在于對(duì)抗第三人，保護(hù)登記者的權(quán)利不受外部的侵犯， “至于股東之間的內(nèi)部矛盾，不屬于工商部門的管轄范圍?！?/p>

其實(shí)，不僅僅是員工股，占股69.54%的同盛投資的股權(quán)也是代持。同盛投資體現(xiàn)在工商檔案中的股東有22人，系149名經(jīng)營(yíng)層中的核心高管，其中喬天明占股41%，其余核心高管分別持股0.75%至6%不等。其余經(jīng)營(yíng)層人員的股份由他們代持。

上述中層干部透露，在2007年繳完最后一筆股權(quán)出資款后，其得到同盛投資頒發(fā)的一張受益權(quán)份額證明，與工會(huì)的《出資證明》類似，該受益權(quán)份額證明設(shè)定了“不能對(duì)外轉(zhuǎn)讓”等限制性條件?！坝械闹懈缮踔吝B這樣的證明都沒(méi)有，手里只有一份收款收據(jù)?！?/p>

“在這種代持關(guān)系中，隱名股東與名義股東發(fā)生了分離，但根據(jù)《信托法》的精神，隱名股東也應(yīng)該被認(rèn)定為股東?！敝袊?guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析。

北京瑞馳律師事務(wù)所律師于明占認(rèn)為，在劍南春的案例中，出資的員工卻不是真正的股東，這是不合理的。而此事的核心還在于，員工與工會(huì)之間的“委托-代理”關(guān)系同樣出了問(wèn)題：由于工會(huì)的實(shí)際控制權(quán)掌握于經(jīng)營(yíng)層手中，導(dǎo)致員工實(shí)質(zhì)上被剝奪了股東權(quán)利。

員工持股隱患待解

員工持股的內(nèi)在漏洞已經(jīng)到了集中爆發(fā)期——由于對(duì)被代持的員工股股份是否算作公司股權(quán)，《公司法》并無(wú)明確表述，導(dǎo)致近幾年員工與企業(yè)之間類似糾紛不斷。

鄧峰介紹，由于改制時(shí)的定性較為模糊，這種員工股的性質(zhì)，往往只能依賴于事后認(rèn)定。不同公司的員工股，“虛”的程度也有不同，主要取決于公司與員工之間的合約約定，以及地方政府的相關(guān)規(guī)范性文件。

不論公司合約還是地方規(guī)定，通常是傾向于對(duì)員工股采取一定限制，如員工股不得轉(zhuǎn)讓，員工離職須由工會(huì)回購(gòu)等。一旦產(chǎn)生訟爭(zhēng)，法院往往會(huì)以上述二者作為判決依據(jù)。以此觀照，劍南春的改制是國(guó)內(nèi)多數(shù)改制國(guó)企的慣常做法。

劉俊海建議員工可依據(jù)《信托法》申張權(quán)利，該法規(guī)定，委托人享有知情權(quán)、管理方法調(diào)整權(quán)、處分行為撤銷權(quán)、以及對(duì)受托人的解任權(quán)。

比如，對(duì)于針對(duì)員工股轉(zhuǎn)讓權(quán)的限制，就適用于《信托法》中管理方法調(diào)整權(quán)的原則——因設(shè)立信托時(shí)未能預(yù)見(jiàn)的特別事由，致使信托股東的管理方法不利于實(shí)現(xiàn)信托目的的或不符合受益人利益的，委托人有權(quán)要求受托人調(diào)整該信托股權(quán)的管理方法。

“當(dāng)然，在國(guó)企改制時(shí)，企業(yè)高管與政府都傾向于限制員工股，這些限制條件也體現(xiàn)在了合約當(dāng)中?！眲⒖『ＵJ(rèn)為，這屬于改制時(shí)的歷史遺留問(wèn)題。他的建議是，地方政府應(yīng)本著股權(quán)平等原則，協(xié)調(diào)企業(yè)高管修改公司章程，取消這類限制。

如何善后

“自從8月19日起，廠里的老工人幾乎全部停工，只有本來(lái)就沒(méi)有股權(quán)的青年員工堅(jiān)持生產(chǎn)。”一名員工透露，停工兩個(gè)多月間，烤酒、接酒等關(guān)鍵崗位的老技術(shù)工人也參與停工，銷售靠存量酒在支撐。

停工事發(fā)后，綿竹市黨政領(lǐng)導(dǎo)曾親自出面疏解，不過(guò)初期的協(xié)調(diào)并未奏效。

“十一”長(zhǎng)假過(guò)后，200余名員工曾駕車從綿竹趕往成都，向四川省信訪局反映問(wèn)題。綿竹、德陽(yáng)與成都三地政府為此出警處理，停工亦持續(xù)兩月。

今年11月上旬，北京、上海、四川、湖南等多地酒類經(jīng)銷商告訴《財(cái)經(jīng)》記者，劍南春酒進(jìn)貨順利，價(jià)格暫無(wú)明顯變化。不過(guò)，劍南春的銷售業(yè)績(jī)已受到影響。該公司銷售負(fù)責(zé)人在10月下旬披露，據(jù)銷售合同，8月22日至10月12日應(yīng)達(dá)到的銷售收入和回款為23億元，目前實(shí)際銷售和回款減少了11億元，減少幅度為47.82%。

劍南春和東方汽輪機(jī)廠、礦業(yè)是綿竹市曾經(jīng)的三大經(jīng)濟(jì)支柱。2008年地震后，“東汽”搬離、礦業(yè)無(wú)法開(kāi)采，劍南春碩果僅存。2011年，其11億元納稅占綿竹市財(cái)政總收入近三成。

接近該公司高層的知情人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者透露，作為當(dāng)?shù)丶{稅大戶，劍南春自停產(chǎn)后暫停了納稅。此舉導(dǎo)致綿竹市財(cái)政緊張，一度發(fā)工資都很困難。

基于停工壓力及綿竹市政府的協(xié)調(diào)，在與員工的溝通中，喬天明表示，對(duì)員工手中的“股權(quán)”從此不再進(jìn)行回購(gòu)，并且可以轉(zhuǎn)讓。喬還透露，綿竹市政府已洽談了四家有意接手職工股的戰(zhàn)略投資者，并與其中一家進(jìn)行了深入接觸。

如果允許員工股自由轉(zhuǎn)讓，就可能引發(fā)公司的股東人數(shù)超限。

對(duì)此，劉俊海介紹，2012年9月28日頒布的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》提供了一種應(yīng)對(duì)的可能。該辦法規(guī)定，股票向特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東累計(jì)超過(guò)200人的股份有限公司，應(yīng)當(dāng)自上述行為發(fā)生之日起3個(gè)月內(nèi)，按照證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件。股份有限公司持申請(qǐng)文件向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。在提交申請(qǐng)文件前，股份有限公司應(yīng)當(dāng)將相關(guān)情況通知所有股東。如若申請(qǐng)其股票向社會(huì)公眾公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，則董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的具體方案做出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

亦即，可以將員工持股的公司變?yōu)槭茏C監(jiān)會(huì)監(jiān)管的非上市公眾公司，從而突破股份有限公司的200名股東上限。

目前，綿竹市政府、劍南春高管與員工代表已三方委托清華大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)王保樹(shù)，牽頭制定解決方案。方案的內(nèi)容將包括：股權(quán)的認(rèn)定及解決，職工股權(quán)比例的確定，已退股職工被回收的股權(quán)如何處理，青年職工收益權(quán)如何處理等。

與會(huì)人士透露，各方的初步意見(jiàn)是，將劍南春改組成股份有限公司，然后出資證明改成股權(quán)證。為落實(shí)青年員工的股權(quán)，同盛投資可能要拿一部分股權(quán)出來(lái)。目前，三方正在為制定解決方案做前期準(zhǔn)備。與此同時(shí)，重慶康華會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)進(jìn)駐，并已經(jīng)啟動(dòng)了對(duì)劍南春及其子公司凈資產(chǎn)狀況的審計(jì)。

《財(cái)經(jīng)》記者聯(lián)系到的四名劍南春高管，均拒絕采訪或未接電話。其中代表經(jīng)營(yíng)層與員工談判的副總經(jīng)理蔡發(fā)富則在電話里表示：“目前與員工協(xié)商得很好，具體問(wèn)題不便回答?！?/p>