摘要：民營航空公司因融資渠道不暢和融資環(huán)境惡劣，導(dǎo)致資金方面的困境，已經(jīng)成為民營航空發(fā)展的桎梏和軟肋。本文首先分析民營航空融資的外部環(huán)境影響因素，接著提出民營航空融資的政策性建議，最后就民營航空融資的外部金融體系提出改革意見。

關(guān)鍵詞：民營航空 融資困境 融資渠道

一、引言

自從2005年國內(nèi)第一家民營航空公司正式運(yùn)營以來，融資問題一直制約著民營航空的發(fā)展。因?yàn)槊駹I航空公司注冊(cè)資本低，機(jī)隊(duì)規(guī)模小和抵押品缺乏，很難獲得銀行貸款融資的青睞。在發(fā)展初期的民營航空股權(quán)價(jià)位低且股權(quán)分散，股權(quán)融資因各股東利益訴求不同而很容易產(chǎn)生矛盾。通過境外金融機(jī)構(gòu)的飛機(jī)融資租賃也存在風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金鏈斷裂，拖欠租金而無力償還就面臨停航的危險(xiǎn)。除此以外，民營航空也難以獲得國家財(cái)政支持。2008年金融危機(jī)后，民航業(yè)虧損28億元，三大國有航空公司均獲得政府直接注資，而民營航空則陷入破產(chǎn)或被收購的境地。盡管已經(jīng)存在6年多時(shí)間，但民營航空仍處于起步階段，能否順利成長(zhǎng)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取決于民營航空公司是否能走出創(chuàng)業(yè)期的融資困境。本文正是在這樣的背景下，從民營航空的行業(yè)外部環(huán)境約束視角出發(fā)，探討我國民營航空融資困境的解決對(duì)策。

二、民營航空融資的外部環(huán)境影響因素分析

（一）法律環(huán)境——《開普敦公約》的影響

經(jīng)全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)《開普敦公約》于2009年6月1日在我國正式生效。其旨在為高價(jià)值移動(dòng)設(shè)備的融資交易提供便利，是關(guān)于民營航空器國際融資和租賃的國際性法律制度。由于《開普敦公約》強(qiáng)化了債權(quán)人或出租人的利益，此外也減少了對(duì)主權(quán)保障的要求，從而為債務(wù)人或承租人要求降低利率和租金提供了空間。然而必須看到《開普敦公約》更多的是保護(hù)債權(quán)人或出租人的利益，使其免受債務(wù)人或承租人不能履約或破產(chǎn)可能帶來的損失。因此，民營航空公司作為債務(wù)人或承租人，一旦經(jīng)營不善導(dǎo)致履行債務(wù)或支付租金發(fā)生困難甚至破產(chǎn)，民營航空公司可能被強(qiáng)制剝奪對(duì)航空器的占有權(quán)，面臨飛機(jī)被扣押、出售、收回等巨大損失，并且將面臨更大的經(jīng)營壓力。

（二）金融環(huán)境——資本市場(chǎng)和民航租賃市場(chǎng)不健全

國內(nèi)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，準(zhǔn)入門檻高，缺乏多層次資本市場(chǎng)體系滿足民營航空公司融資需求。金融機(jī)構(gòu)出于信貸資金安全性、降低經(jīng)營成本、提高經(jīng)濟(jì)效益三方面考慮，更愿意為大型航空公司放貸，而缺乏對(duì)民營航空公司放貸的動(dòng)力。金融機(jī)構(gòu)了解民營航空公司在抵押貸款上的困難，但沒有在抵押貸款業(yè)務(wù)上進(jìn)行融資工具創(chuàng)新，最大程度上幫助民營航空公司通過抵押獲得貸款。此外，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的資金來源以國外資本市場(chǎng)為主，國內(nèi)資本市場(chǎng)較少。在融資對(duì)象上，國內(nèi)對(duì)民航租賃業(yè)介入程度較低，遠(yuǎn)未達(dá)到民航發(fā)展的要求，民營航空公司不得不面向國外租賃公司開展業(yè)務(wù)，不僅帶來大量對(duì)外交易成本，也使巨額資金流向國外。

（三）稅收環(huán)境——較高的稅收增加了民營航空融資成本

國內(nèi)民營航空公司在經(jīng)營方面承受了較高的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步削弱了民營航空公司依靠自身積累擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力。根據(jù)財(cái)政部及民航局相關(guān)規(guī)定，我國航空公司須按營業(yè)總收入的3%繳納營業(yè)稅，國內(nèi)營業(yè)收入的10%和國際營業(yè)收入的6%繳納民航建設(shè)基金。另外航空公司須按照應(yīng)稅利潤(rùn)的33%繳納所得稅。由于國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)不健全，我國民營航空公司只能利用境外租賃公司經(jīng)營租賃飛機(jī)，而其所取得的租金收入應(yīng)繳納6—10%的租金預(yù)提稅，這給采取經(jīng)營租賃方式引進(jìn)飛機(jī)的民營航空公司增加了額外轉(zhuǎn)嫁的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，間接導(dǎo)致民營航空融資成本增加。

三、破解民營航空融資困境的政策建議

（一）改善民營航空發(fā)展的制度環(huán)境，提供有效的法制保障

政府需要?jiǎng)?chuàng)造良好的融資條件，改善民營航空融資法律環(huán)境，使民營航空有可能按照最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)安排融資。國際金融公司的相關(guān)調(diào)研表明，政府在促進(jìn)民營部門發(fā)展方面，只有通過商業(yè)立法創(chuàng)造一個(gè)以規(guī)則為基礎(chǔ)的體制，其制定的規(guī)章和宏觀經(jīng)濟(jì)政策才能得到最好的發(fā)揮。因此，我國民營航空的發(fā)展需要政府繼續(xù)減少對(duì)商業(yè)運(yùn)營層面上的干預(yù)，并清除基于所有制形式的歧視性障礙，提高民營航空公司融資主體的自由度，逐步實(shí)現(xiàn)金融制度的市場(chǎng)化和自由化，營造有利于民營航空發(fā)展的法律環(huán)境。

（二）減免稅收，補(bǔ)貼航材及航油費(fèi)用

目前世界上絕大多數(shù)國家不征飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)及航材的關(guān)稅、增值稅，而在征稅的國家中我國稅率最高。建議國家取消或降低以上稅種的預(yù)提稅或稅率。相對(duì)于國營大型航空公司，民營航空公司規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)防范能力弱，這就排除了民營航空通過提高負(fù)債比例來避稅的可能性。因此，國家可以在稅收上適當(dāng)向民營航空傾斜，予以一定限額的稅收減免。另外，中航油在拖欠航油款問題上對(duì)于民營和國營航空公司區(qū)別對(duì)待，但航油價(jià)格卻執(zhí)行相同標(biāo)準(zhǔn)，民營航空明顯負(fù)擔(dān)過重，應(yīng)適當(dāng)向民營航空補(bǔ)貼或減免航材和航油費(fèi)用，減輕成本壓力。

（三）簡(jiǎn)化融資運(yùn)作流程，設(shè)立引導(dǎo)性扶持基金

所有融資方式中都會(huì)產(chǎn)生固定費(fèi)用并耗費(fèi)大量時(shí)間，政府可以針對(duì)民營航空融資量小于一般航空公司的特性，簡(jiǎn)化流程手續(xù)，減免一次性資金籌集費(fèi)用，節(jié)省融資成本。參照高科技中小企業(yè)政策性融資的做法，政府也可以為民營航空公司設(shè)立專用扶持基金，以緩解民營航空融資困難。

四、適當(dāng)降低資本市場(chǎng)門檻，建立多層次資本市場(chǎng)體系

我國資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的準(zhǔn)入資格、融資程序和信息披露等一系列事項(xiàng)均做出了嚴(yán)格的規(guī)定和要求，而民營航空公司憑自身實(shí)力無法達(dá)到要求，以致在我國民營航空公司真正利用資本市場(chǎng)融資的案例非常少。應(yīng)根據(jù)民營航空公司的實(shí)際情況，為民營航空打開資本市場(chǎng)的大門，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，拓寬民營航空公司的融資渠道。

五、完善信用擔(dān)保體系，制定配套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

銀行不愿為民營航空公司貸款，民營航空公司難以進(jìn)行債券融資，主要原因是信用等級(jí)低，擔(dān)保不足，償還能力得不到保障。我國應(yīng)設(shè)立相應(yīng)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并建立多渠道資金來源、多種組織形式參與、多層次結(jié)構(gòu)的信用擔(dān)保體系，從而提高民營航空公司的信用等級(jí)，使其獲得資金的愿望得以實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然一旦民營航空融資成功，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)放大，所以必須配套建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，設(shè)定一定額度的壞賬擔(dān)保。當(dāng)民營航空公司出現(xiàn)壞賬時(shí)，國家按比例給予貸款方和投資人資金作擔(dān)保。通過這樣一個(gè)緩沖區(qū)，銀行對(duì)民營航空公司貸款限制能適當(dāng)放寬。

六、加快國內(nèi)專業(yè)租賃公司建設(shè)

目前，在飛機(jī)租賃市場(chǎng)中外商占有大部分市場(chǎng)份額，通過國際租賃公司融資需要承受多種稅費(fèi)，民營航空公司在進(jìn)行飛機(jī)租賃時(shí)要付出高額融資成本。我國應(yīng)鼓勵(lì)和支持國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，開拓國內(nèi)飛機(jī)租賃市場(chǎng)，使得飛機(jī)租賃能夠立足于國內(nèi)，從單純依靠國際資本市場(chǎng)向國際和國內(nèi)資本市場(chǎng)雙重依托轉(zhuǎn)變。通過利用國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，國內(nèi)民營航空公司可以利用優(yōu)惠政策加速資產(chǎn)的折舊降低公司的稅負(fù)，有效降低租賃成本。此外，由于人民幣不是國際流通貨幣，在國際結(jié)算時(shí)必須與美元掛鉤，匯率風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)存在，有時(shí)還存在雙重匯率風(fēng)險(xiǎn)。若民營航空公司在國內(nèi)尋求租賃公司開展國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，還可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，民營航空雖然是作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體存在，但民營資本的進(jìn)入仍然難以打破我國航空市場(chǎng)的壟斷局面。根據(jù)航空壟斷特點(diǎn)，相對(duì)于較大型的航空公司，新進(jìn)入的民營航空公司明顯是弱勢(shì)企業(yè)。改善和優(yōu)化我國民營航空的融資結(jié)構(gòu)，緩解其融資困境，必須依靠民營航空公司自身、金融機(jī)構(gòu)和政府相關(guān)部門的共同努力。要構(gòu)建多樣化的、多層次、公平開放的融資服務(wù)體系，尤其要從制度入手，構(gòu)建以民營航空內(nèi)生性融資為主的體系，滿足我國民營航空不同成長(zhǎng)階段的融資需要，緩解民營航空融資難問題，促進(jìn)我國民營航空的健康發(fā)展。

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（何行，1980年生，浙江紹興人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，中國民航飛行學(xué)院航空運(yùn)輸管理學(xué)院講師。研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)分析及航空運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)。許雅璽，1976年生，四川成都人，中國民航飛行學(xué)院航空運(yùn)輸管理學(xué)院講師。研究方向：民航運(yùn)輸管理）