加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要強(qiáng)有力的投融資體制機(jī)制支撐，當(dāng)前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制存在著很多問題，急需采取有效對策予以解決。

一、當(dāng)前存在的突出問題

（一）投資運(yùn)行機(jī)制不健全

1、投資主體構(gòu)成機(jī)制不完善

尤其是滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)、新企業(yè)創(chuàng)建和產(chǎn)業(yè)成長初期投資活動(dòng)需求的金融類企業(yè)投資主體發(fā)育嚴(yán)重不足。以獲取財(cái)務(wù)收益為目標(biāo)而不追求企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營控制權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)偏好型的金融類企業(yè)投資主體發(fā)育不足，也是造成企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新不足、新興產(chǎn)業(yè)成長緩慢的重要原因之一。

2、合理的投資分工機(jī)制尚未有效形成

對投資性質(zhì)復(fù)雜、投資規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)高、回收期長的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)，國家迄今沒有明確劃分政府與市場（企業(yè)）、中央和地方的投資范圍和投資領(lǐng)域，政府投資在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)的“缺位”和“越位”現(xiàn)象十分普遍。

3、投資決策和實(shí)施機(jī)制不完善

從投資方向選擇看，目前采取仍然由少數(shù)專家參與的政府單獨(dú)決策機(jī)制，沒有考慮到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特性建立民主化、科學(xué)化的投資決策機(jī)制；投資主管部門既沒有明確規(guī)定在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)投資活動(dòng)中的政府投資參與方式與實(shí)施方式；也沒有制定或出臺(tái)引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)開展專業(yè)化合作、協(xié)作和聯(lián)合投資的政策規(guī)定等。

4、投資收益來源和回收機(jī)制不健全

國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)育程度不足，為先期介入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等金融類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供企業(yè)回購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、IPO上市等投資退出和效益回報(bào)的渠道和途徑不暢。政府對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資所具有部分公共產(chǎn)品性質(zhì)的公益性補(bǔ)償機(jī)制不健全、不規(guī)范，現(xiàn)有的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)償程度和補(bǔ)償水平持續(xù)性和穩(wěn)定性較差。

5、投資風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制相對滯后

從宏觀上看，國家相關(guān)部門目前還沒有專門針對高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)對全社會(huì)投資、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)增長的影響開展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評估，并制定高效、健全的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。從微觀上看，各類投資主體對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資和生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和判斷能力不足，現(xiàn)有投資風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移的渠道有限。

（二）融資機(jī)制不完善

1、股權(quán)融資機(jī)制發(fā)育不充分

為金融類企業(yè)投資主體的股權(quán)融資渠道不暢，盡管目前政策已經(jīng)允許社?；?、社會(huì)保險(xiǎn)資金開展未上市企業(yè)的股權(quán)投資活動(dòng)，但對此仍然給予嚴(yán)格的比例限制；對私募股權(quán)投資國家迄今沒有明確的規(guī)范政策；資本市場對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)融資支持力度不足，國內(nèi)主板、中小板乃至創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)IPO融資門檻設(shè)置過高，致使大量從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)的企業(yè)難以通過資本市場IPO進(jìn)行股權(quán)融資。

2、債權(quán)融資機(jī)制存在較大缺陷

商業(yè)銀行信貸對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度不足；現(xiàn)有商業(yè)銀行信貸管理制度和貸款評審制度均是針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或處在成熟階段的產(chǎn)業(yè)制定的，很難滿足目前正處在成長初期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信貸融資需求；國家對新興企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資也沒有采取特殊的激勵(lì)政策；信托融資、融資租賃、資產(chǎn)證券化等債權(quán)融資方式在實(shí)踐中受到諸多限制，發(fā)展不充分，很難為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)債權(quán)融資提供有效支持。

3、政策性融資機(jī)制存在著穩(wěn)定性和持續(xù)性不足的問題

政府財(cái)政性資金投入不足且缺乏穩(wěn)定持續(xù)增長機(jī)制；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資缺乏政策性金融的有效支持，現(xiàn)有政策性金融規(guī)模很小，很難滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對政策性金融的需求。

（三）政府調(diào)控監(jiān)管機(jī)制建設(shè)相對滯后

1、投融資引導(dǎo)機(jī)制不健全

國家有關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃迄今尚未完全制定出臺(tái)，以此為依據(jù)引導(dǎo)全社會(huì)投融資活動(dòng)的中長期投融資規(guī)劃、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策目前還處在研究探討之中；投資者和融資者對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具體應(yīng)包含哪些行業(yè)、進(jìn)入這些行業(yè)發(fā)展的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、投資（市場）準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是什么、當(dāng)前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)投資現(xiàn)狀和未來發(fā)展方向是什么等模糊不清。

2、投資激勵(lì)機(jī)制建設(shè)相對滯后

國務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》的實(shí)施細(xì)則迄今尚未出臺(tái)，相關(guān)激勵(lì)優(yōu)惠政策在實(shí)踐層面很難付諸操作。從目前已提出的相關(guān)激勵(lì)優(yōu)惠政策看，在激勵(lì)優(yōu)惠程度和范圍上仍然超出當(dāng)前鼓勵(lì)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策措施，激勵(lì)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

3、投資監(jiān)管有待繼續(xù)完善和健全

政府沒有針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)特點(diǎn)建立具有特殊性、針對性監(jiān)管體制和機(jī)制。由于相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、市場準(zhǔn)入、投資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)重缺乏，監(jiān)管部門很難實(shí)施有效監(jiān)管。

二、完善我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制的對策建議

（一）建立健全戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行機(jī)制

1、建立健全戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資主體構(gòu)成機(jī)制

要按照戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展對投資主體構(gòu)成機(jī)制的新需求，大力培育風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資基金等金融類企業(yè)投資主體，明確規(guī)范和引導(dǎo)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

2、按照戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資特性，完善各類投資主體的投資分工機(jī)制

首先要按照戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)的公益性程度，理順政府與企業(yè)的投資分工；其次要按照收益范圍理順中央和地方政府的投資分工；再次要按照產(chǎn)品的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特征，合理引導(dǎo)大中小型企業(yè)進(jìn)行投資合理分工，提高投資效率和投資效益。

3、積極探索建立各類投資主體之間投資合作協(xié)作機(jī)制

要積極探討政企投資合作機(jī)制，構(gòu)建政府與企業(yè)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)共同投資和投入的新機(jī)制；努力加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利用國內(nèi)民間投資和外商直接投資參與的力度、深度和廣度，盡快形成國有、民營和外資共同投資的新格局和新機(jī)制。引導(dǎo)企業(yè)之間建立投資合作與協(xié)作機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)之間采取合資、合作、聯(lián)營等聯(lián)合投資方式開展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)營活動(dòng)，減少企業(yè)分散投資和盲目重復(fù)建設(shè)。

4、健全完善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資決策和實(shí)施運(yùn)作機(jī)制

健全完善從宏觀到微觀的投資決策機(jī)制，抓緊構(gòu)建吸收更多科研機(jī)構(gòu)、高校、企業(yè)乃至社會(huì)公眾參與的、更加科學(xué)化、民主化投資決策新機(jī)制。完善投資活動(dòng)實(shí)施機(jī)制，積極探討政府投資在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域的投資運(yùn)作方式，強(qiáng)化投資項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施管理，將投資活動(dòng)工程納入法制化管理軌道。

5、完善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資收益回收和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

要繼續(xù)完善企業(yè)回購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)上市等投資效益回收機(jī)制，健全完善企業(yè)經(jīng)營效益分紅、折舊補(bǔ)償、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等投資效益來源和回收機(jī)制，為不同階段的企業(yè)和個(gè)人投資者提供投資效益回收渠道。

6、完善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，積極探討建立健全專門針對高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)的投資收益保險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)和政府采購制度等，切實(shí)轉(zhuǎn)移企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）不斷完善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資體系和融資機(jī)制

1、健全股權(quán)融資機(jī)制

逐步放開直至取消金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)直接投資的限制，鼓勵(lì)社?；?、保險(xiǎn)基金、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)參與風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)、產(chǎn)業(yè)投資基金投資活動(dòng)。要加快國內(nèi)資本市場的發(fā)展，鼓勵(lì)國內(nèi)資本市場對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)企業(yè)上市融資采取“綠色通道”制度，降低企業(yè)上市門檻，加快上市進(jìn)度；加強(qiáng)目前正在試點(diǎn)的“新三板”市場建設(shè)。加快國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場等多層次資本市場建設(shè)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)的企業(yè)采取技術(shù)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購等融資活動(dòng)提供場所和渠道。

2、完善債權(quán)融資機(jī)制

大力發(fā)展企業(yè)債券融資，現(xiàn)有企業(yè)債、公司債、中小企業(yè)組合債、短期融資債等債券融資渠道應(yīng)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)企業(yè)債券融資實(shí)施傾斜政策。逐步完善支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的銀行信貸融資機(jī)制，積極探討適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的信貸管理制度和貸款評審制度，積極探討采取知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、技術(shù)股權(quán)質(zhì)押融資以及擔(dān)保貸款、信用貸款等多種方式提供信貸支持。要積極發(fā)展租賃融資、信托融資、資產(chǎn)證券化（ABS融資）等新型項(xiàng)目融資方式，為戰(zhàn)略性新興投資提供融資支持等。

3、探討構(gòu)建股權(quán)融資和債權(quán)融資分工協(xié)作機(jī)制

積極探討按照戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段構(gòu)建不同的股權(quán)融資和債權(quán)融資分工合作方式，在技術(shù)研發(fā)、新企業(yè)創(chuàng)建和成長初期，重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展包括風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)基金在內(nèi)的股權(quán)融資機(jī)制，債權(quán)融資應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展低成本的企業(yè)債券融資和信用貸款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押或技術(shù)股權(quán)質(zhì)押貸款等銀行信貸融資方式。在企業(yè)快速成長和擴(kuò)張階段，鼓勵(lì)企業(yè)采取債權(quán)融資和股權(quán)融資并重的融資機(jī)制，在債權(quán)融資方面，鼓勵(lì)企業(yè)采取商業(yè)銀行貸款、企業(yè)債券以及信托、資產(chǎn)證券化、融資租賃等債權(quán)方式融資；在股權(quán)融資方面，則鼓勵(lì)通過建立追求穩(wěn)定收益的產(chǎn)業(yè)投資基金、IPO上市、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、并購等股權(quán)讓渡方式融資。

4、健全完善包括各類財(cái)政性資金在內(nèi)的政策性融資機(jī)制

積極探討建立確保國家對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金投入穩(wěn)定持續(xù)增長的長效機(jī)制，國家對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)資金投入和預(yù)算內(nèi)資金（投資）投入要與國家財(cái)政收入增長掛鉤，實(shí)現(xiàn)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財(cái)政性資金投入與國家財(cái)政收入同步增長。財(cái)政部門和地方政府要將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金支出納入年度預(yù)算范圍，確保引導(dǎo)基金投入規(guī)模相對穩(wěn)定。借鑒鐵路、民航、水利等行業(yè)建立專項(xiàng)建設(shè)基金的經(jīng)驗(yàn)，探討建立支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的專項(xiàng)建設(shè)基金制度。完善政府采購制度，加大政府對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)的政府采購規(guī)模和采購力度。繼續(xù)完善政策性金融體系，引導(dǎo)國家進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以及正在推進(jìn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型的國家開發(fā)銀行不斷加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)信貸支持力度，提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資貸款占全部貸款的比重，積極探討實(shí)施“軟貸款”制度，降低企業(yè)信貸融資成本。

5、健全完善企業(yè)內(nèi)源融資機(jī)制

要引導(dǎo)和鼓勵(lì)處于創(chuàng)建期和成長期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)企業(yè)完善利潤分配制度，盡可能多地將經(jīng)營利潤和留存收益用于企業(yè)再投資活動(dòng)；鼓勵(lì)各行業(yè)企業(yè)實(shí)施對生產(chǎn)設(shè)備“加速折舊”措施，爭取盡可能多的折舊資金用于企業(yè)再投資。引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)運(yùn)用應(yīng)收賬款、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)典當(dāng)和企業(yè)之間商業(yè)信用的融資行為，多方拓展企業(yè)內(nèi)源融資渠道和途徑。

（三）切實(shí)改進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政府調(diào)控監(jiān)管機(jī)制

1、完善政府投融資調(diào)控機(jī)制

不斷完善國家對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)機(jī)制，抓緊編制戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資總體規(guī)劃和分行業(yè)的投融資規(guī)劃，盡快制定出臺(tái)規(guī)范戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，積極探討建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資準(zhǔn)入機(jī)制，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資相關(guān)統(tǒng)計(jì)制度建設(shè)，為各類投融資活動(dòng)提供信息引導(dǎo)。

2、健全對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)的激勵(lì)機(jī)制

要對國家已經(jīng)明確提出的對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)財(cái)稅金融支持政策制定更加具體的實(shí)施細(xì)則，增強(qiáng)政策的可操作性。積極探討建立企業(yè)增加投資的當(dāng)年新增固定資產(chǎn)投資額直接抵扣企業(yè)所得稅制度、固定資產(chǎn)加速折舊制度，積極推進(jìn)相關(guān)稅制改革，努力降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)投資能力。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施“綠色信貸”、“綠色上市”、“綠色債券”、“綠色擔(dān)?！敝贫龋哟髮?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)源和外源融資支持。

3、加強(qiáng)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資監(jiān)管機(jī)制建設(shè)

積極探討建立為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)提供特殊便利條件的投資項(xiàng)目審批、核準(zhǔn)、備案和銀行貸款、企業(yè)債券發(fā)行、企業(yè)上市融資相關(guān)管理制度，對企業(yè)投融資行為進(jìn)行規(guī)范和管理。積極探討在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)域進(jìn)行政府監(jiān)管模式改革試點(diǎn)，切實(shí)提升政府投融資監(jiān)管效率和水平。

（四）努力改善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制運(yùn)行的外部環(huán)境

1、積極推進(jìn)和深化戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的相關(guān)配套改革

繼續(xù)推動(dòng)核電、航空航天、節(jié)能環(huán)保、通信、互聯(lián)網(wǎng)和廣播電視等壟斷行業(yè)改革，降低準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)開展國內(nèi)外合資合作，為國內(nèi)民間資本和外商直接投資進(jìn)入創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。積極推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革，建立健全有利于新能源、創(chuàng)新藥物以及新材料等資源型產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制和稅費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制。積極推進(jìn)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的科技體制改革，加大政府對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)前沿技術(shù)、關(guān)鍵核心技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)化的投入；以企業(yè)為主導(dǎo)，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力；加強(qiáng)科技人才隊(duì)伍建設(shè)和培養(yǎng)。

2、建立健全投資產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，提高投資者權(quán)益保障水平

不斷健全完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實(shí)保護(hù)全社會(huì)個(gè)人、企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)開展技術(shù)創(chuàng)新、知識(shí)創(chuàng)新和發(fā)明創(chuàng)造的積極性和權(quán)益。繼續(xù)清理投資領(lǐng)域各種亂收費(fèi)、亂罰款現(xiàn)象，切實(shí)保護(hù)投資者利益。加快相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，盡快將目前國家已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)投融資政策、投資者權(quán)益保護(hù)政策制度化、法律化，為國內(nèi)外投資者積極參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)提供強(qiáng)有力的保障。

（汪文祥，國家發(fā)展改革委投資研究所副所長、研究員）