高長春 張曄 馬寧

［摘 要］本文分析了美國養(yǎng)老金會計中的利率估算問題,包括期望收益率,折現(xiàn)率以及工資增長率三大部分。通過數(shù)據(jù)分析得出了2001—2010年美國養(yǎng)老金會計記賬中三大利率現(xiàn)狀及所出現(xiàn)的問題。結(jié)果顯示,美國養(yǎng)老金會計中的實際收益率的平均值比期望收益率的平均值波動性更劇烈,但期望收益率基本均無變化。除此以外,美國公司使用的折現(xiàn)率對公司的養(yǎng)老金負(fù)債有明顯影響，并且折現(xiàn)率更接近于穆迪AA公司債券利率。最后美國企業(yè)工資增長率相對穩(wěn)定,企業(yè)不愿意大幅度更改工資增長率。通過對以上問題的研究,本文對中國現(xiàn)在養(yǎng)老金會計準(zhǔn)則提出建議和意見。希望中國養(yǎng)老金會計在發(fā)展過程中借鑒美國養(yǎng)老金會計的經(jīng)驗教訓(xùn),在養(yǎng)老金會計中采用收益分開核算,并設(shè)立獨立的養(yǎng)老金評估機(jī)構(gòu),同時,在財務(wù)報表腳注中披露更多養(yǎng)老金會計信息。

［關(guān)鍵詞］養(yǎng)老金會計;期望收益率;實際收益率;折現(xiàn)率;工資增長率

［中圖分類號］F406.72［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）1-0075-04

1 背景介紹

養(yǎng)老金的目的是為了提供給當(dāng)前員工退休后的收入。在美國,鑒于誰承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險,養(yǎng)老金分為固定投入計劃和固定收益計劃兩種。前者是要求員工或者雇主定期存入固定的金額到養(yǎng)老金基金中；后者則是雇主在員工退休后負(fù)責(zé)定期給員工固定工資,并不論在投入前期投入多少金額,收益多少。盡管固定收益計劃在前幾年非常流行,近些年來企業(yè)逐步把養(yǎng)老金轉(zhuǎn)為固定投入計劃,導(dǎo)致轉(zhuǎn)型的原因包括雇主偏向于規(guī)避風(fēng)險,雇員流動較大以及固定收益計劃在會計上應(yīng)用復(fù)雜性等(Spiceland,2009)。

目前對養(yǎng)老金計劃的研究分為以下幾種：①養(yǎng)老金基金的投資方面,比如風(fēng)險規(guī)避,投資組合等；②每年對養(yǎng)老金基金的現(xiàn)金流；③各種利率在養(yǎng)老金會計方面的使用。在這些方面上,各利率的使用極為重要,因為其關(guān)系到養(yǎng)老金負(fù)債和養(yǎng)老金支出的估算。間接的這些利率會影響到公司的凈收入和收益率,進(jìn)而影響到整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此,在現(xiàn)有數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上及時研究美國養(yǎng)老金會計準(zhǔn)則中的利率問題并對中國養(yǎng)老金發(fā)展提出建議,是很有必要性的。

本文通過對美國2001—2010年的養(yǎng)老金會計的數(shù)據(jù)分析,對期望收益率,折現(xiàn)率和工資增長率進(jìn)行了比較深入的研究。結(jié)果顯示,美國養(yǎng)老金會計中的實際收益率的平均值比期望收益率的平均值波動性更劇烈。在2008年實際收益率明顯下降,2009年又有所回升,但期望收益率均無變化。

除此以外,美國公司使用的折現(xiàn)率對公司的養(yǎng)老金負(fù)債有明顯影響。2001—2006年以及2008—2010年,公司的養(yǎng)老金負(fù)債增加,但2006—2008年減少。本文將折現(xiàn)率對比穆迪AA公司債券利率,20年美國國庫券和PBGC的利率,得出結(jié)論,折現(xiàn)率更接近于穆迪AA公司債券利率。

最后,美國企業(yè)工資增長率相對穩(wěn)定。從另一個角度上來講,企業(yè)更不愿意隨便更改工資增長率。

1.1 相關(guān)定義界定和描述統(tǒng)計

1.1.1 美國養(yǎng)老金固定投入計劃

養(yǎng)老金固定投入計劃是指雇員和雇主都定期向養(yǎng)老金賬戶存入一定金額。最典型得固定計劃是雇員存入當(dāng)期收入的5％,雇主存入雇員當(dāng)期收入的10％。投入的資金會被特殊的機(jī)構(gòu)來管理進(jìn)行投資。投資風(fēng)險由雇員承擔(dān),雇主不承擔(dān)任何風(fēng)險。在美國典型的例子是403(K)針對一般公司,401(K)針對公共部門。

1.1.2 養(yǎng)老金固定收益計劃

固定收益計劃是指雇員在退休后定期定量收到養(yǎng)老金收入。每年雇主會根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門的評估決定是否要存入現(xiàn)金到養(yǎng)老金基金賬戶。不論投資收益如何,雇員在退休之后會定期收到固定金額的退休金。

美國的SFAS No.87 就規(guī)定了如下對養(yǎng)老金費用的計算方法：

養(yǎng)老金費用支出＝服務(wù)費用＋利息費用－養(yǎng)老金資產(chǎn)投資期望收益率（＋/－）過去服務(wù)成本的攤銷（＋/－）未實現(xiàn)收入或損失攤銷

美國對于養(yǎng)老金收益法律規(guī)定也非常明確。1987年SFAS87開始發(fā)布和執(zhí)行。這條規(guī)定是FASB最為值得爭議的法律文件之一。它最為顯著的規(guī)定是要求養(yǎng)老金費用和負(fù)債獨立記賬,并規(guī)定了養(yǎng)老金費用的計算方法。但它也存在很多問題,比如Blankley(2004)提到SFAS 87由于各利率的作用所帶來的緩沖機(jī)制是非常容易認(rèn)為操縱的。同時,Klumpes(2001)也提及說SFAS87對各利率的使用規(guī)定和參照標(biāo)準(zhǔn)并無明確說明。這就導(dǎo)致了企業(yè)可以通過自設(shè)利率來操縱養(yǎng)老金的會計記賬,進(jìn)而影響各財務(wù)報表。

之后SFAS106要求折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)以美國高質(zhì)量、零風(fēng)險的債券收益率為參照。SFAS158 在2006年頒布后則強(qiáng)調(diào)將原本存在于腳注中的養(yǎng)老金會計記賬搬入到公司財務(wù)報表中。2009年的FASB Staff Position(FSP)132(R)-1進(jìn)一步要求更多的關(guān)于養(yǎng)老金會計信息的披露。但總體而言,美國養(yǎng)老金會計準(zhǔn)則對于利率方面的規(guī)定仍然非常稀少,使得公司有足夠的機(jī)會利用利率改變財務(wù)報表。

1.1.3 數(shù)據(jù)選擇和描述統(tǒng)計

下圖反映了我們所研究的標(biāo)準(zhǔn)普爾100公司的固定收益計劃的資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率＝資產(chǎn)/負(fù)債。從圖中可以看出美國公司在大多數(shù)年份是資金不足的。2008年資產(chǎn)嚴(yán)重下降到原有70％,歸結(jié)于2008年的金融危機(jī),之后一直比率保持在80％。

美國公司養(yǎng)老金的資產(chǎn)負(fù)債率

本文收集了從2001—2010年標(biāo)準(zhǔn)普爾100公司的養(yǎng)老金數(shù)據(jù)。本文主要數(shù)據(jù)來源是Wharton Compustat database,獲取數(shù)據(jù)主要有養(yǎng)老金固定收益的金額,期望收益率,實際收益率,養(yǎng)老金資產(chǎn),負(fù)債,折現(xiàn)率等。不完整的數(shù)據(jù)是從Bloomberg Data Service和Yahoo Finance 獲得。最后只有84家公司是符合我們研究條件。

2 投資期望收益率分析

美國學(xué)者對養(yǎng)老金基金投資收益率的研究分析相對而言比較多。許多公司雖然在投資財務(wù)上虧損,但是在期望收益率的估算中仍然是9％保持不變。因此SFAS 87對期望收益率也進(jìn)行了相關(guān)的規(guī)定,要求其必須真實反映養(yǎng)老資金投資回報率并且對養(yǎng)老金投資回報率要予以正確和合適的評估。為了正確估計美國養(yǎng)老金投資收益率,我們對標(biāo)準(zhǔn)普爾100 公司的實際收益率進(jìn)行估算,公式如下：

從表1可以看出,實際收益率在2001—2010年期間變動很大。2002年實際收益率上升,2003—2007年保持穩(wěn)定,2008年急劇下降,2009年又重新反彈。我們統(tǒng)計的公司中,最大實際收益率為2003年的15.88%,最小為-29.37 %。而期望收益率則是在此期間并沒有大的變化,其平均值在8.41 %~9.50%,在2004年降為8.41 %之后,保持平穩(wěn)在9.50%。由于期望收益率能夠反映出公司管理的長期策略,因此,在市場經(jīng)濟(jì)不好的環(huán)境下,兩個利率隨之背離也有某些道理。在我們的例子中,2001年、2002年、2008年發(fā)生了此種情況。公司管理層不愿意隨意改變期望收益率則能夠讓公司相對隨意的操縱養(yǎng)老金費用的會計計算方法。

3 折現(xiàn)率分析

折現(xiàn)率是用于計算養(yǎng)老金負(fù)債中的利率。一般情況下,公司比較傾向于使用參照性的利率作為指標(biāo),比如穆迪AA債券利率,20年國債收益率等。目前研究中,對折現(xiàn)率的分析比較少。表2是對美國標(biāo)準(zhǔn)普爾100公司折現(xiàn)率的描述統(tǒng)計。

表2顯示了從2001—2010年折現(xiàn)率和其他三個標(biāo)準(zhǔn)利率的變動情況。我們從表2可以清晰地看出,折現(xiàn)率在2001—2005年持上升狀態(tài)。再者,折現(xiàn)率基本上和穆迪AA債券保持一致,盡管在2007年稍有背離。同時,折現(xiàn)率在2001—2010年比其他三者利率都高。

因為表2表明折現(xiàn)率和穆迪AA公司債券利率最為相關(guān),下面我們進(jìn)一步通過數(shù)據(jù)分析來測試折現(xiàn)率和穆迪AA公司債券利率的關(guān)系。

表3顯示,2001—2006年,兩個利率逐漸拉近。但是在2007年,折現(xiàn)率和穆迪AA公司債券率背離。第一組顯示了折現(xiàn)率和公司債券率的差值變化。第二組顯示了折現(xiàn)率和公司債券率的變化值。第三組數(shù)據(jù)則進(jìn)一步分析了平均值、標(biāo)準(zhǔn)差以及P值。其間可以看出,10年中的4年,P值時小于0.05的,意味著穆迪AA公司債券利率的變動和折現(xiàn)率的變動是顯著不同的。而剩下的6年P(guān)值大于0.05。

4 工資增長率分析

工資增長率是一個計算公司負(fù)債的重要指標(biāo)。當(dāng)公司增長率下降時,退休前工資將會下降,導(dǎo)致公司養(yǎng)老金負(fù)債的下降,從而提高養(yǎng)老金資金狀況。另外,如果工資增長率上升,養(yǎng)老金負(fù)債增加,最終養(yǎng)老金資金狀況受到不利影響。

表4顯示了工資增長率的描述統(tǒng)計?？梢钥闯?2001—2010年,公司增長率持穩(wěn)定狀態(tài)。從另一個角度來說,公司更不情愿去隨意變動其員工的工資增長率。有意思的是,在這標(biāo)準(zhǔn)普爾100 公司中,達(dá)美航空公司工資增長率在2004年降為負(fù)值。其原因是員工糾紛以及大量裁員導(dǎo)致。

5 對中國養(yǎng)老金會計記賬的啟示

中國的養(yǎng)老金制度存在比較多的問題,比如 “未富先老”是中國社會結(jié)構(gòu)存在的重要問題,由人口結(jié)構(gòu)老齡化帶來的養(yǎng)老金缺口不可避免。而我國作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家,流動就業(yè)人員的增加、養(yǎng)老體制的轉(zhuǎn)軌變更、養(yǎng)老金發(fā)放和收繳管理不善,則嚴(yán)重影響了我國的養(yǎng)老金缺口。據(jù)有關(guān)報道顯示,按照目前的制度模式,2001—2075年,我國基本養(yǎng)老保險的收支缺口將高達(dá)9.15萬億元。況且我國尚無養(yǎng)老金會計準(zhǔn)則規(guī)范養(yǎng)老金會計處理,故借鑒西方國家先進(jìn)經(jīng)驗,才能更好地完善我國的養(yǎng)老金會計制度。

目前我國養(yǎng)老金會計處理方法為,資金全部來源于企業(yè),基本養(yǎng)老保險計劃中的個人賬戶部分和企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險實行的都是確定提撥制,也就是參與者獲取提撥的養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)收益的同時承擔(dān)損失風(fēng)險。企業(yè)每年按照要求提撥資金。若企業(yè)沒有足額提撥,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中報告為負(fù)債；若超額提撥,則應(yīng)報告為資產(chǎn)。這種會計處理方法存在很多缺陷,其違背了權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則等,是不可取的。

通過美國養(yǎng)老金會計利率方面的研究,我們對養(yǎng)老金會計發(fā)展提出如下建議：

5.1 養(yǎng)老金收益在會計中分開核算

在養(yǎng)老金會計記賬中,我們希望能夠?qū)B(yǎng)老金資產(chǎn)單列在資產(chǎn)負(fù)債表中,養(yǎng)老金負(fù)債也分開列入。這樣能夠通過資產(chǎn)負(fù)債表清晰地反映出養(yǎng)老金的收支情況以及贏利虧損情況。從公司財務(wù)的角度,公司從員工那里借錢償付公司現(xiàn)在債務(wù),將來還取員工本金和利息。如果我們接受這種想法,意味著公司接受養(yǎng)老金是自身資產(chǎn)和負(fù)債的補(bǔ)充。因此需要在公司財務(wù)報表中反映出養(yǎng)老金的信息。

5.2 獨立的養(yǎng)老金評估機(jī)構(gòu)的設(shè)定

如同債券評估一樣,養(yǎng)老金評估機(jī)構(gòu)的設(shè)定有利于市場對于養(yǎng)老金的監(jiān)管和控制。在養(yǎng)老金評估的時候,許多因素需要被考慮諸如資金狀況,估算利率,公司健康程度等。

5.3 財務(wù)報表腳注中更多信息披露

我們期望養(yǎng)老金能夠在財務(wù)報表的腳注中被披露更多的信息。譬如分各區(qū)塊對養(yǎng)老金年支出,年投入量,年服務(wù)費用,年利息支出詳細(xì)描述。在養(yǎng)老金會計修改的同時,要對之前年份的養(yǎng)老金重新計算。這樣有利于會計準(zhǔn)則保持連續(xù)性和可比性。在特別的區(qū)塊注明影響?zhàn)B老金收益和其他綜合收益表的相關(guān)內(nèi)容。

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［作者簡介］高長春(1964—),男,吉林樺甸人,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,東華大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、管理學(xué)院副院長；張曄(1986—),東華大學(xué)國際貿(mào)易專業(yè)研究生；馬寧(1984—),東華大學(xué)國際貿(mào)易專業(yè)研究生，現(xiàn)就職于上海電器科學(xué)研究所工作。