婁靜

在美國這樣的成熟基金市場中，90%的股票型基金是不擇時的，而大量的專業(yè)銷售機構(gòu)在基金公司和基金投資者中起到了良好的橋梁作用。

2011年12月14日注定讓陪伴中國證券市場發(fā)展的股民和基民們難忘，這一天上證指數(shù)最低跌破2001年6月14日的最高點2245.43點。十年一夢，上證指數(shù)回到了原點。

這十年，波瀾起伏，有牛市的激越也有熊市的黯淡，但是對于廣大股民和基民來說，最關(guān)心的問題卻始終只有一個——有沒有賺到錢。令人欣慰的是，雖然指數(shù)回到原點，但股混基金還是給投資者帶了2倍的收益，這十年并不是“基金不賺錢”的十年。十年間股混基金獲得了205.27%的收益，年化收益高達11.21%，遠遠高于銀行能提供的固定收益，同期上證指數(shù)幾乎沒有漲幅，成長性較好的深成指年化收益也僅為6.73%。

事實上，無論是從2005年熊市底部至今，還是從2007年牛市頂部至今，股混基金在較長的時期內(nèi)都能夠跑贏指數(shù)，也就是說股混基金的主動管理從長期看是有效的。

然而，現(xiàn)實中大多數(shù)基民都忽略了基金的長期收益，而是緊盯短期收益，跟隨市場起伏而悲喜。近期，由于市場的持續(xù)低迷，大部分基金短期業(yè)績不佳，很多基民被套牢或者干脆割肉離場。

數(shù)據(jù)分析顯示，如果扣除一年新發(fā)近200只基金增加的持有人戶數(shù)，實際上老基金的存量持有人戶數(shù)一年間減少1140.99萬戶，減少比例為11.45%。業(yè)內(nèi)專家分析，持有人的大量流失是目前基金業(yè)面臨的嚴峻形勢，若按此速度流失，兩年之后公募基金的存量持有人戶數(shù)將可能不足8000萬戶。

深究基民對基金業(yè)績不滿的原因，主要是基金公司提供的產(chǎn)品與基金投資者的需求存在脫節(jié)?；鹗且宰非笙鄬κ找鏋橹鞯漠a(chǎn)品，而廣大投資者需要的是能賺錢的絕對收益的產(chǎn)品，所以當市場下跌時，基金雖然相對市場有超額收益，但絕對收益卻為負，基民對基金收益不滿，基金公司也有苦難言。如何解決基民和基金公司之間的矛盾？如何讓基金業(yè)更加健康有序地發(fā)展？我們認為各個方面都要做出努力。

作為投資者，必須要認識和了解基金，樹立正確的投資理念。首先，基金是理財工具，而不是暴富的賭具，基金主動管理能力的體現(xiàn)需要時間，不能以短期表現(xiàn)盲目地對基金管理能力下論斷。

其次，基金追求戰(zhàn)勝業(yè)績比較標準的相對收益而非絕對收益，基金短期業(yè)績隨證券市場波動很正常，要求基金在熊市戰(zhàn)勝銀行存款，在牛市戰(zhàn)勝指數(shù)是不現(xiàn)實的?；馃o法做到絕對收益與以下原因有關(guān)：一是基金規(guī)模龐大，大幅調(diào)倉的沖擊成本很高，船大難調(diào)頭；二是基金契約對倉位有明確限制，雖然降低了操作空間但也是一種保護，因為倉位調(diào)整是雙刃劍，如果調(diào)整失誤將對業(yè)績造成較大負面影響，在短期排名壓力巨大的情況下，基金倉位不敢大幅偏離平均值；三是市場時機把握難度大，既擅長選股又擅長擇時的全才很少。

最后，堅持價值投資理念、把握基金買賣時機?；鹜顿Y并非只買不賣，股市漲跌經(jīng)常會過頭，中國股市作為新興市場其系統(tǒng)性風險更大，特別是在基金淡化擇時偏重選股的背景下，投資者應(yīng)該根據(jù)市場的投資價值來把握買賣時機，當市場漲到瘋狂的時候應(yīng)該考慮賣出而不是買入，當市場超跌使得基金投資價值顯現(xiàn)的時候應(yīng)該考慮買入而不是賣出。

而作為基金公司，應(yīng)該以基金持有人的利益為重，規(guī)范誠信地進行投資管理，以實際行動來使投資者重樹信心，擔負起投資者沉甸甸的信任。從長期來看，基金公司和基金投資者是相互需要且有著共同目標的伙伴，完全可以做到雙贏，基金業(yè)績的提升會給投資者帶來回報，業(yè)績回報會轉(zhuǎn)化為投資者更多的信任，這又會促使基金公司不斷發(fā)展壯大。

股債雙殺的主要原因不僅僅是因為大市不好和經(jīng)濟環(huán)境所致，更重要的還在于基金公司的投資能力上。投研團隊建設(shè)不穩(wěn)定，人員流動性大，在盲目擴張的同時不注重人才的補給和培養(yǎng)，很多基金經(jīng)濟的操盤水平較差。頻踩“地雷”更讓投資者感到失望，如果沒有強大的調(diào)研能力，那基金的優(yōu)勢又體現(xiàn)在哪里？

走出困境，不僅需要基金投資者和基金公司的努力，也需要基金銷售機構(gòu)的共同努力。在美國這樣的成熟基金市場中，90%的股票型基金是不擇時的，而大量的專業(yè)銷售機構(gòu)在基金公司和基金投資者中起到了良好的橋梁作用。他們通過對投資者風險偏好的了解，通過對證券市場專業(yè)的研究，在幫助投資者做好資產(chǎn)配置上發(fā)揮了重大作用。