【摘要】資金集中管理后，關(guān)聯(lián)方間基于委貸模式下的內(nèi)部拆借不斷增多。集團(tuán)資金池大量資金的調(diào)撥，很有可能超過資本弱化條款，進(jìn)而引發(fā)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2008年，財(cái)稅121號文件明確界定了關(guān)聯(lián)方間允許稅前扣除借貸利息標(biāo)準(zhǔn)，依照規(guī)定超過標(biāo)準(zhǔn)部分利息將不得由稅前扣除。資本弱化條款成為又一限制資金集中管理的因素，本文將就資本弱化相關(guān)規(guī)定對資金管理的影響進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】資金集中管理 資本弱化 影響

對大型企業(yè)尤其是在擁有眾多分子公司的集團(tuán)公司而言，流動(dòng)資金管理顯得尤為重要。究其原因有三點(diǎn)，第一將有助于提高集團(tuán)對流動(dòng)性資金的控制力；第二在充分保證流動(dòng)性前提下獲取閑置資金的最高回報(bào)；第三有效降低資金成本。

隨著我國稅收法律政策和資本市場的不斷完善健全，影響資金集中管理效用的外在因素不斷增加，在暨集中管理可能產(chǎn)生營業(yè)稅、印花稅等稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，資本弱化條款也成為影響資金集中管理效用的又一外因。

一、資本弱化的含義

資本弱化通常通過超額貸款形式來隱藏股本,因此資本弱化又稱資本隱藏、股份隱藏或收益抽取，資本弱化最早起源于美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利亞尼和米勒的MM定理。由于企業(yè)負(fù)債利息可在稅前支出，進(jìn)而降低了企業(yè)的綜合資本成本，最終增加企業(yè)價(jià)值；而股息支出不可在稅前列支必需繳企業(yè)所得稅，MM定理說明合理改變資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營有益。

基于MM理論，大多數(shù)企業(yè)在其可承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，為降低資本成本，投資人有意識地采取降低權(quán)益資本(自有資本)比重、提高債務(wù)資本比重的方式進(jìn)行投資，最終達(dá)到減少企業(yè)所得稅的目的。關(guān)聯(lián)方間的長期債權(quán)性投資的實(shí)質(zhì)是:“披著債權(quán)外衣的股權(quán)投資”，其實(shí)質(zhì)是以帶息債務(wù)取代股東持股的人為操作行為。近年來，跨國企業(yè)借助資金集中管理調(diào)劑關(guān)聯(lián)方企業(yè)間債權(quán)與股權(quán)資本比例以達(dá)到避稅目的的情況變得普遍。學(xué)者對我國A股上市公司1990-2009年的資本結(jié)構(gòu)變化做了研究，其結(jié)論為中國A股上市公司負(fù)債權(quán)益比均呈遞增趨勢。隨著我國稅收法律制度和資本市場的不斷完善，所得稅因素也必將成為企業(yè)籌資方式選擇的決定因素。

二、資本弱化相關(guān)稅法政策

資金集中管理后，企業(yè)間基于委托貸款方式下的關(guān)聯(lián)方資金往來極為頻繁,一方面降低了集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)成本；另一方面,(在2008年相關(guān)稅收政策出臺(tái)以前)關(guān)聯(lián)方間的利息費(fèi)用可從稅前扣除;關(guān)聯(lián)方企業(yè)既避免了股權(quán)投資收益雙重征稅的問題，又大大提升了資金管理的效率。上述優(yōu)點(diǎn)使得資金集中管理被受推崇，尤其在外資企業(yè)中利用關(guān)聯(lián)方關(guān)系增加債權(quán)比例以避稅的情況變得普遍。

（一）相關(guān)稅收政策

2008年財(cái)政部及國家稅務(wù)總局出臺(tái)了《關(guān)于企業(yè)關(guān)聯(lián)方利息支出稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)稅收政策問題的通知》,在通知中明確界定了金融企業(yè)和其他企業(yè)允許接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與其權(quán)益性投資比例。其中，金融企業(yè)接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與其權(quán)益性投資比例為5：1；其他企業(yè)接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與其權(quán)益性投資比例為2：1。近而對允許稅前扣除的關(guān)聯(lián)方利息費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)做出了明確規(guī)定。

此外，《企業(yè)所得稅實(shí)施條例》第一百一十九條明確了債權(quán)性投資的范圍，包括企業(yè)直接或者間接從關(guān)聯(lián)方獲得的，需要償還本金和支付利息或者需要以其他具有支付利息性質(zhì)的方式予以補(bǔ)償?shù)娜谫Y?！端枚惙ā返谒氖鶙l規(guī)定企業(yè)從其關(guān)聯(lián)方接受的債權(quán)性投資與權(quán)益性投資的比例超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的利息支出，不得在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除?！短貏e納稅調(diào)整實(shí)施辦法（試行）》第九條界定了關(guān)聯(lián)方關(guān)系，若一方直接或間接持有另一方的股份總和達(dá)到25%以上，或者雙方直接或間接同為第三方所持有的股份達(dá)到25%以上即構(gòu)成關(guān)聯(lián)方關(guān)系。第八十五條確定了不得扣除利息支出的計(jì)算公式，不得扣除利息支出=年度實(shí)際支付的全部關(guān)聯(lián)方利息×（1-標(biāo)準(zhǔn)比例/關(guān)聯(lián)債資比例。關(guān)聯(lián)債資比例是指企業(yè)從其全部關(guān)聯(lián)方接受的債權(quán)性投資占企業(yè)接受的權(quán)益性投資的比例，關(guān)聯(lián)債權(quán)投資包括關(guān)聯(lián)方以各種形式提供擔(dān)保的債權(quán)性投資。

（二）資本弱化條款的不完善性

我國資本弱化稅法政策是以集團(tuán)為單位，核算集團(tuán)合并口徑下關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與權(quán)益性投資比例，并未對單個(gè)關(guān)聯(lián)方為主體核算其關(guān)聯(lián)方債務(wù)資金與權(quán)益資金的比重進(jìn)行規(guī)定。當(dāng)單個(gè)關(guān)聯(lián)方債權(quán)投資超過稅法規(guī)定比率而關(guān)聯(lián)方在整體上并沒有超過該比例時(shí)，就不能適用資本弱化管理?xiàng)l款，法律不完善未能完全限制資本弱化。

此外，我國稅法對關(guān)聯(lián)債權(quán)投資的認(rèn)定較為籠統(tǒng)，目前僅將各種擔(dān)保形式列為債權(quán)性投資，未對明顯具有反避稅目的操作方式進(jìn)行規(guī)定。例如，依靠背對背貸款由母公司股東將款項(xiàng)存入銀行，再由銀行為公司貸款，此種操作就會(huì)弱化稅法規(guī)定。

三、稅收政策對資金集中管理的影響

（一）增大企業(yè)管理成本

資金集中管理后，集團(tuán)成員賬戶間資金的上拔下劃極為頻繁，資金池每日資金流量大。當(dāng)關(guān)聯(lián)方間資金往來累計(jì)數(shù)達(dá)到借款企業(yè)權(quán)益性投資總額的50%時(shí)，超出部分借款利息不予稅前扣除，而企業(yè)核算時(shí)仍將此部分利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用核算，造成年末納稅調(diào)整事項(xiàng)多，給所得稅匯算清繳帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。將增大企業(yè)財(cái)務(wù)核算工作量，增加管理成本。

（二）增大企業(yè)稅務(wù)成本

資金集中管理后將使關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金借貸超出稅法上限的可能增大，由于此部分利息稅法不予認(rèn)可，最終將影響企業(yè)所得稅成本。存在資金歸集效應(yīng)被所得稅納稅調(diào)整抵消的可能。

（三）嚴(yán)重影響資金集中管理工作效果，降低競爭力

由于資金集中管理存在大量的關(guān)聯(lián)方交易，資本弱化條款法規(guī)的制定，嚴(yán)重地了影響資金集中管理的工作效果，降低了集團(tuán)資金管理在金融市場中的競爭力。由于其他企業(yè)接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與其權(quán)益性投資比例為2：1，相對于金融企業(yè)而言，資本弱化條款對其他企業(yè)影響更大。

雖然，資金集中管理的優(yōu)點(diǎn)突出，但著我國相關(guān)法律、法規(guī)的不斷發(fā)展完善，其不足也逐漸顯露出來。企業(yè)需要結(jié)合自身情況，充分了解相關(guān)法律制度，作好統(tǒng)籌規(guī)劃才能作到揚(yáng)長避短充分發(fā)揮資金集中管理的優(yōu)點(diǎn)。此外，建議參照日本等國家較為成熟的資本弱化條款適當(dāng)提高集團(tuán)企業(yè)安全港比率，以利于集團(tuán)資金管理朝著健康的方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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［5］孫青霞.《經(jīng)濟(jì)問題》《中國上市公司資本結(jié)構(gòu)趨勢研究》2011年第8期

作者簡介：李穎（1978-），女，漢族，湖北省鄂西生態(tài)文化旅游圈投資有限公司計(jì)劃財(cái)務(wù)部，碩士學(xué)歷，中級職稱，研究方向：集團(tuán)財(cái)務(wù)管理。