張大維

編者按：本刊第11期刊登了“境內(nèi)出口企業(yè)操作福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的思考與建議”，對(duì)外貿(mào)企業(yè)實(shí)際指導(dǎo)作用較強(qiáng)。本期在福費(fèi)廷業(yè)務(wù)操作方面繼續(xù)為企業(yè)提供指導(dǎo)。

福費(fèi)廷作為一種優(yōu)秀的貿(mào)易金融產(chǎn)品，因其無(wú)追索權(quán)，改善財(cái)務(wù)報(bào)表的終局性融資特性備受銀行和企業(yè)的青睞，成為貿(mào)易金融產(chǎn)品重要的一環(huán)。福費(fèi)廷業(yè)務(wù)在中國(guó)興起至今已經(jīng)有近20年的時(shí)間，雖有長(zhǎng)足的發(fā)展，但是在實(shí)踐操作過(guò)程中因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)和企業(yè)思路的問(wèn)題，也出現(xiàn)了很多問(wèn)題和偏見(jiàn)。市面上對(duì)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的介紹也多從書(shū)面的角度分析其原理和優(yōu)劣，很少有具體指導(dǎo)出口企業(yè)在貿(mào)易實(shí)踐中如何從宏微觀雙角度有效運(yùn)用。本文將按照出口各個(gè)環(huán)節(jié)，多角度介紹福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中出口企業(yè)方的思路和操作建議。

意向洽談階段

遠(yuǎn)期信用證會(huì)增加應(yīng)收賬款賬期、風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)成本，這是大多數(shù)出口企業(yè)所不愿意面對(duì)的，于是在貿(mào)易實(shí)踐中拒絕采用這一結(jié)算方式。本文無(wú)意鼓勵(lì)企業(yè)采用遠(yuǎn)期信用證結(jié)算方式，但從企業(yè)擔(dān)心的三個(gè)角度來(lái)看，有技巧的利用福費(fèi)廷業(yè)務(wù)可解決該結(jié)算方式的賬期和收款問(wèn)題。

福費(fèi)廷本身就具有無(wú)追索權(quán)應(yīng)收賬款買(mǎi)斷性質(zhì)，能解決賬期和收款風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。財(cái)務(wù)成本的提高可以采用與客戶(hù)協(xié)商的方式解決，從筆者長(zhǎng)期貿(mào)易金融工作實(shí)踐來(lái)看，這一點(diǎn)上大部分客戶(hù)都是可以協(xié)商的。這里要適當(dāng)做出分析?？蛻?hù)開(kāi)遠(yuǎn)期信用證主要出于兩種原因：一是進(jìn)口國(guó)的外匯管制要求客戶(hù)必須采用遠(yuǎn)期信用證的方式方可申請(qǐng)付匯；二是客戶(hù)本身資金有限，需要適當(dāng)延長(zhǎng)賬期以利于其本身賬款回收后向進(jìn)口商付款。一般來(lái)說(shuō)，第二種情況比較多。如果是這個(gè)原因，出口企業(yè)可以遠(yuǎn)期信用證的期限作為籌碼來(lái)和客戶(hù)談融資費(fèi)用的分擔(dān)。比如客戶(hù)90天不愿意承擔(dān)任何費(fèi)用，而如果出口企業(yè)在確定福費(fèi)廷可操作的情況下，期限就只是個(gè)數(shù)字而已，出口企業(yè)可以主動(dòng)把期限提高到180天、360天，來(lái)和進(jìn)口商展開(kāi)融資費(fèi)用的談判。在貿(mào)易實(shí)踐中，出口企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)甚至把可接受遠(yuǎn)期信用證的期限作為互相競(jìng)爭(zhēng)的手段之一，3～5年的遠(yuǎn)期信用證在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上并不罕見(jiàn)。

遠(yuǎn)期信用證期限的長(zhǎng)短并不是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)高低的主要因素。在某些特定情況下也不是費(fèi)用高低的原因。舉例來(lái)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)貿(mào)易實(shí)踐中相當(dāng)比例的遠(yuǎn)期信用證期限集中在90天，如果操作福費(fèi)廷業(yè)務(wù)需要等到出口企業(yè)拿到提單交單到開(kāi)證行，在合理工作日后由開(kāi)證行承兌之后方可操作，實(shí)際這個(gè)時(shí)間點(diǎn)離信用證到期日一般已經(jīng)過(guò)去了20天左右，再考慮業(yè)務(wù)本身各種文件的簽署和各方金融機(jī)構(gòu)的操作時(shí)間，真正的融資期60天左右。也許這60天對(duì)出口商很關(guān)鍵，但對(duì)于買(mǎi)斷這筆債權(quán)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，收益就非常低了。因此，在遇到這種業(yè)務(wù)時(shí)，包買(mǎi)商往往會(huì)選擇不買(mǎi)進(jìn)或者提高買(mǎi)斷的價(jià)格來(lái)保證其合理的金融資產(chǎn)收益水平。這樣，最終融資利率往往會(huì)高于比90天更長(zhǎng)期限的信用證，這是很多企業(yè)所忽視的。

市場(chǎng)上會(huì)存在一些金額較大、期限較長(zhǎng)的遠(yuǎn)期信用證。有時(shí)候單一的福費(fèi)廷買(mǎi)斷機(jī)構(gòu)因?yàn)閷?duì)開(kāi)證行的額度有限，可能無(wú)法獨(dú)自買(mǎi)斷。其實(shí)這里可以借鑒金融市場(chǎng)上普遍的銀團(tuán)貸款的理念。在商務(wù)談判階段將信用證分筆開(kāi)出，如果遇到一些特殊原因，如外匯管制、銀行信貸管理等，則可以把信用證設(shè)計(jì)為分批發(fā)運(yùn)，承兌，進(jìn)而分批找不同的金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)斷。當(dāng)然，出口商在這里要注意，從商務(wù)談判階段就要找到合適金融機(jī)構(gòu)交單，來(lái)配合后期分批福費(fèi)廷的完成，并適當(dāng)要求進(jìn)口商在信用證條款里體現(xiàn)這樣的意圖。

合同簽訂階段

如果一旦出口企業(yè)準(zhǔn)備接受遠(yuǎn)期信用證作為結(jié)算方式，那么在商務(wù)合同細(xì)節(jié)談判階段應(yīng)向進(jìn)口商和金融機(jī)構(gòu)明確以下信息：開(kāi)證行名稱(chēng)、金額大小、是否需要分批發(fā)運(yùn)分批承兌、是否需要保兌行、是否有償付行、是否會(huì)有限制議付等。最好的辦法是在簽訂商務(wù)合同之前要求進(jìn)口商提供一份信用證的DRAFT，上述的信息都會(huì)有體現(xiàn)。拿到信用證草稿這個(gè)步驟，出口商應(yīng)將其納入最基本的外貿(mào)流程，這也是外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制很重要的一環(huán)。在拿到這些信息以后出口商應(yīng)迅速提供給合作金融機(jī)構(gòu)，并在福費(fèi)廷市場(chǎng)上拿到初步的報(bào)價(jià)。如果是一些熱點(diǎn)國(guó)家或者額度比較緊張的情況，能在最終買(mǎi)斷方那里預(yù)先鎖定一個(gè)額度，以保證后期福費(fèi)廷業(yè)務(wù)操作的順利。當(dāng)然，這里需要提供適當(dāng)?shù)念~度占用費(fèi)，但從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范化操作的角度來(lái)看，這筆費(fèi)用是合理且必要的。

出口商在福費(fèi)廷市場(chǎng)上良好的聲譽(yù)是非常重要的。這也是一家正規(guī)企業(yè)金融市場(chǎng)信用的組成部分，向金融機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)的工作必須慎重且有序規(guī)范。如果一家出口商長(zhǎng)期在市場(chǎng)上詢(xún)價(jià)，最后又不到詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)操作，特別是一些二級(jí)市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)的福費(fèi)廷公司，會(huì)把這樣的出口商納入黑名單，以后該出口商的業(yè)務(wù)在二級(jí)市場(chǎng)上是不受歡迎的。這是國(guó)內(nèi)很多企業(yè)常犯的毛病，導(dǎo)致一些容易操作且價(jià)格也不高的業(yè)務(wù)無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)上順利操作。

合作金融機(jī)構(gòu)的選擇

選擇所要合作的金融機(jī)構(gòu)是整個(gè)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，卻也是很多國(guó)內(nèi)出口商所忽視的一個(gè)方面。在貿(mào)易實(shí)踐中，很多出口商操作福費(fèi)廷時(shí)，僅是簡(jiǎn)單地向日常合作的銀行詢(xún)問(wèn)能否操作并讓其給出報(bào)價(jià)。因?yàn)榫硟?nèi)外福費(fèi)廷市場(chǎng)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，這樣做會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)問(wèn)題：一是福費(fèi)廷業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)中資銀行很少自己買(mǎi)斷，幾乎都是轉(zhuǎn)賣(mài)中間商的角色，他們出具的報(bào)價(jià)因?yàn)樵黾恿酥虚g環(huán)節(jié)，可能有虛高的成分；二是無(wú)論中外資銀行，為了管理的制度化規(guī)范化，除了自己買(mǎi)斷的部分，都有自己總行級(jí)別的福費(fèi)廷合作銀行，這些業(yè)務(wù)合作銀行在福費(fèi)廷業(yè)務(wù)方面有所長(zhǎng)有所短，并不能充分體現(xiàn)整個(gè)福費(fèi)廷市場(chǎng)的信息。三是福費(fèi)廷業(yè)務(wù)在境外有一個(gè)龐大的二級(jí)市場(chǎng)，參與方不止銀行，還有大量的專(zhuān)業(yè)福費(fèi)廷公司、投資基金、中間商參與到這個(gè)市場(chǎng)中。從目前來(lái)看，境內(nèi)中外資銀行與這些機(jī)構(gòu)聯(lián)系較弱，合作深度力度有待提高。

基于以上因素，一個(gè)視野開(kāi)闊、管理科學(xué)規(guī)范的出口企業(yè)可以適當(dāng)擴(kuò)大合作銀行的基數(shù)，最好同時(shí)和中外資銀行都有密切的業(yè)務(wù)往來(lái)。同時(shí)，能和福費(fèi)廷二級(jí)市場(chǎng)的中間商建立起合作關(guān)系，增加咨詢(xún)與報(bào)價(jià)的信息來(lái)源。從目前福費(fèi)廷產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和特性來(lái)看，與這樣的中間商合作是安全的，能成為企業(yè)用好福費(fèi)廷這個(gè)產(chǎn)品的一大助力。這樣的中間商在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為數(shù)不多，但一般都非常專(zhuān)業(yè)，是由外資銀行福費(fèi)廷產(chǎn)品方面資深專(zhuān)家離職后組建的，從商務(wù)談判階段開(kāi)始一直到最后的放款階段，會(huì)全程幫助企業(yè)來(lái)完成操作。很多時(shí)候出口商在委托他們以后可以大幅度的簡(jiǎn)化自身工作，并擴(kuò)大遠(yuǎn)期信用證可接受范圍及降低財(cái)務(wù)成本，福費(fèi)廷的靈活操作也會(huì)大大提高企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，這樣的中間商要收取適當(dāng)?shù)姆?wù)費(fèi)用，價(jià)格可以雙方協(xié)商。最終福費(fèi)廷操作還是需要銀行來(lái)完成，目前國(guó)內(nèi)幾家專(zhuān)業(yè)的福費(fèi)廷中間商都與中外資銀行建立了良好的合作關(guān)系，也普遍被銀行所接受。這樣一來(lái)，出口商減少了由于信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的非效率和高昂財(cái)務(wù)成本。

信用證開(kāi)證銀行的選擇

福費(fèi)廷最終價(jià)格的組成因素較多，最核心的就是開(kāi)證行本身。在貿(mào)易實(shí)踐中，很多出口企業(yè)也很看重這個(gè)問(wèn)題，同時(shí)也聽(tīng)從合作銀行的建議。企業(yè)往往要求客戶(hù)從當(dāng)?shù)刈詈勉y行甚至大型跨國(guó)銀行開(kāi)證，但如果進(jìn)口商實(shí)力很強(qiáng)，開(kāi)證行信譽(yù)卓著，出口商的談判地位也會(huì)較低，融資費(fèi)用和價(jià)格談判會(huì)極為艱難。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，出口商也許不會(huì)選擇遠(yuǎn)期信用證這種有利出口方的結(jié)算方式，會(huì)被迫轉(zhuǎn)用其他有利于進(jìn)口方的結(jié)算方式，比如賒銷(xiāo)。

在我們的貿(mào)易實(shí)踐中，很多企業(yè)其實(shí)面臨更多的是出口商實(shí)力較弱、開(kāi)證行資信情況不好的問(wèn)題。如果出口商能在福費(fèi)廷二級(jí)市場(chǎng)建立起良好的合作關(guān)系和信息渠道，就可以讓客戶(hù)從其合作關(guān)系最好的銀行來(lái)開(kāi)證，哪怕這樣的銀行規(guī)模較小，但是只要二級(jí)市場(chǎng)能夠接受，并給出額度和報(bào)價(jià)，也是可以接受的，同時(shí)應(yīng)收賬款的處置和風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)有大的變化。這樣一來(lái)，會(huì)給合作的進(jìn)口商帶來(lái)極大便利。靈活運(yùn)用是出口商一個(gè)有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段，并能在與實(shí)力較強(qiáng)進(jìn)口商的合作中爭(zhēng)取更大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

是否保兌是出口商在貿(mào)易實(shí)踐中經(jīng)常遇到的問(wèn)題，很多出口商都認(rèn)為保兌能增加信用證的資信等級(jí)，降低風(fēng)險(xiǎn)和融資難度及費(fèi)用。這樣的理解只對(duì)了一部分，因?yàn)楸度缤庞米C項(xiàng)下的出口信用保險(xiǎn)一樣，如果信用證項(xiàng)下的單據(jù)被提不符點(diǎn)是免責(zé)的，這種情況并不能起到出口商所希望的作用。那么，在福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中，出口商該如何去看待保兌問(wèn)題呢？首先是保證不符點(diǎn)盡量不要出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)，要盡量協(xié)調(diào)進(jìn)口商接受不符點(diǎn)并開(kāi)出承兌電文。之后是否需要保兌呢？這在福費(fèi)廷業(yè)務(wù)可操作的情況下其實(shí)只是一個(gè)財(cái)務(wù)成本問(wèn)題。保兌是需要保兌費(fèi)的。這個(gè)費(fèi)用如果進(jìn)口商要求出口商支付，那么出口商就需要計(jì)算保兌費(fèi)加上保兌之后信用證的買(mǎi)斷價(jià)格。如果這個(gè)價(jià)格大于未經(jīng)保兌的信用證買(mǎi)斷價(jià)格，那么在這里建議出口商不用保兌，反之就要求加保兌。