劉祥霖

摘 要：隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，電子商務(wù)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，這使得電子貨幣這種新型的基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支付結(jié)算工具成為一種必然的發(fā)展趨勢。然而作為一種新型的貨幣形態(tài)，電子貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展對現(xiàn)有的貨幣體系，貨幣政策，貨幣監(jiān)管等方面產(chǎn)生了沖擊，作為貨幣當(dāng)局的中央銀行無疑是首當(dāng)其沖的。因此積極的學(xué)習(xí)電子貨幣對央行產(chǎn)生的各方面的影響，以此來防范和消除其帶來的不利影響，促進(jìn)電子貨幣的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：電子貨幣；中央銀行；貨幣政策；發(fā)行權(quán)

隨著金融電子化和互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，電子商務(wù)作為一種新的貿(mào)易方式已經(jīng)逐漸成為商務(wù)發(fā)展的主要新式之一。而作為電子商務(wù)的基礎(chǔ)與核心，電子貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展也成為了一種必然趨勢。在巴塞爾協(xié)議中，將電子貨幣定義為：在零售支付機(jī)制中，通過銷售終端不同的電子設(shè)備之間以及公開網(wǎng)絡(luò)（如internet）上執(zhí)行支付的儲值和預(yù)付支付機(jī)制。

電子貨幣的問世一直被看作貨幣形式第二次變革的標(biāo)志，作為零售支付的重要創(chuàng)新，電子貨幣不僅僅具有傳統(tǒng)貨幣的一般屬性之外，還具有其獨(dú)特的屬性。例如：電子貨幣不僅僅可以由央行發(fā)行，一般的金融機(jī)構(gòu)，甚至一些非金融機(jī)構(gòu)也能發(fā)行；電子貨幣并不是一種具有國家信譽(yù)作為擔(dān)保的標(biāo)準(zhǔn)貨幣，它的使用時(shí)基于自愿而不是強(qiáng)制的；電子貨幣作為一種網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的特殊產(chǎn)物，其交易形式是多樣化。

正是由于電子貨幣上述特性，使得其的產(chǎn)生和使用對傳統(tǒng)的貨幣體系產(chǎn)生了巨大的沖擊，這種沖擊對作為貨幣當(dāng)局的中央銀行尤其明顯。在電子貨幣發(fā)展初期，人們并未重視對其的監(jiān)管，因此電子貨幣的發(fā)展經(jīng)歷了一段混亂的歷程，對央行的貨幣發(fā)行和相關(guān)貨幣政策的實(shí)行造成了一定的阻礙。近來，各國貨幣當(dāng)局越來越重視對電子貨幣的研究和引導(dǎo)。在這種背景下，了解電子貨幣對央行的影響具有積極的意義，有利于尋求解決方案，促進(jìn)電子貨幣的健康發(fā)展。

1、電子貨幣對中央銀行自身業(yè)務(wù)的影響

1.1撼動了中央銀行作為貨幣發(fā)行主體的地位

目前市場上的電子貨幣大多是由商業(yè)銀行以及一些非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行的。這種多元化的發(fā)行主體使得中央銀行獨(dú)有的貨幣發(fā)行權(quán)受到了挑戰(zhàn)。隨著電子貨幣在市場上的大規(guī)模覆蓋，必將導(dǎo)致中央銀行壟斷貨幣發(fā)行地位的喪失。

1.2鑄幣稅的損失

中央銀行通過發(fā)行貨幣獲得鑄幣稅，但當(dāng)商業(yè)銀行以及其他非銀行機(jī)構(gòu)開始用電子貨幣占領(lǐng)市場之后，對中央銀行來說相當(dāng)于貨幣發(fā)行權(quán)的下放，中央銀行鑄幣稅收入就部分的轉(zhuǎn)入了商業(yè)銀行或其他非銀行機(jī)構(gòu)中，這無疑會導(dǎo)致央行鑄幣稅的流失。

1.3金融體系的監(jiān)管功能

電子貨幣的發(fā)展使得更多的商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)加入了貨幣創(chuàng)造的行列，這就混淆了商業(yè)銀行、非金融機(jī)構(gòu)和中央銀行的界限，迫得中央銀行必須更加嚴(yán)密的監(jiān)控與管理金融機(jī)構(gòu)。但在監(jiān)管中，央行也面臨著兩難的境地，一方面，由于中央銀行對于電子貨幣的發(fā)行權(quán)并沒有壟斷地位，所以中央銀行會試圖采取一些措施擴(kuò)大其電子貨幣發(fā)行的市場占有量，以此來加強(qiáng)自身對于電子貨幣發(fā)行的控制權(quán)。但另一方面來看，這樣的結(jié)果必然會挫傷民間發(fā)行主體推動電子貨幣運(yùn)用的積極性，阻礙了電子貨幣的發(fā)展。這就使得中央銀行面臨著如何平衡這兩者關(guān)系的問題，監(jiān)管的實(shí)施會不同程度受到束縛。

2、電子貨幣對貨幣政策的影響

2.1電子貨幣影響了貨幣政策應(yīng)發(fā)揮的作用

2.1.1央行的貨幣政策為宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供一個(gè)穩(wěn)定和良好的貨幣金融環(huán)境，貨幣政策的合理使用可以調(diào)控社會信用總量，抑制金融泡沫和經(jīng)濟(jì)泡沫的形成，避免因泡沫破滅對國民經(jīng)濟(jì)部門的沖擊。而電子貨幣的介入減弱了央行在整個(gè)金融體系中這個(gè)維護(hù)者的作用，破壞了金融環(huán)境中的平衡。

2.1.2央行本可以采用逆向的貨幣政策，對各種經(jīng)濟(jì)干擾因素發(fā)揮抵消作用，降低經(jīng)濟(jì)波動的程度。例如在經(jīng)濟(jì)過度繁榮、出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，采取緊縮性貨幣政策、減少貨幣供應(yīng)量，抑制社會總需求，緩和通貨膨脹壓力；反之，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，則采取擴(kuò)張性貨幣政策增加貨幣供應(yīng)量，刺激社會總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而電子貨幣的迅速發(fā)展以及廣泛應(yīng)用使得中央銀行無法及時(shí)準(zhǔn)確的調(diào)整貨幣的供應(yīng)量，從而影響了中央銀行貨幣政策此項(xiàng)作用的發(fā)揮。

2.1.3央行的貨幣政策可以促進(jìn)國際收支平衡，保持匯率相對穩(wěn)定。電子貨幣發(fā)展使得通過電子商務(wù)完成國際間的結(jié)算也逐漸成為可能，這就是得中央銀行不再是唯一可以把控國際支付的關(guān)口，從而央行促進(jìn)國際收支平衡的作用也隨之被減弱。

2.2電子貨幣使得市場運(yùn)行偏離了中央銀行貨幣政策的目標(biāo)

2.2.1中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)即通過貨幣操作達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，而這個(gè)最終目標(biāo)必須根據(jù)當(dāng)時(shí)的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，發(fā)展?fàn)顩r而有所調(diào)整。而電子貨幣的廣泛使用使得中央銀行不再是發(fā)行貨幣的唯一機(jī)構(gòu)，央行也無法控制貨幣的供應(yīng)量，使得央行無法運(yùn)用對貨幣供應(yīng)量的調(diào)整而實(shí)現(xiàn)最終的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整。

2.2.2中央銀行通過在貨幣政策工具和最終貨幣政策目標(biāo)之間建立用金融指標(biāo)表示的操作指標(biāo)和中間指標(biāo)，形成政策工具→操作指標(biāo)→中間指標(biāo)→最終目標(biāo)的目標(biāo)體系，有利于在政策實(shí)施以后密切觀察這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，以便隨時(shí)修正政策的力度和方向，保證政策的作用機(jī)制不偏離政策軌道。而電子貨幣的發(fā)展影響了貨幣操作指標(biāo)應(yīng)發(fā)揮的作用，主要包括準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

電子貨幣使用的快速便捷是對消費(fèi)者最大的誘惑，而人們對電子支付越來越多的依賴性使得人們對于銀行儲蓄的需求逐漸減少，商業(yè)銀行吸收儲蓄存款的大量減少就是的法定存款準(zhǔn)備經(jīng)大幅下降。而且在國際商務(wù)往來中為了增強(qiáng)競爭力，現(xiàn)階段還沒有對電子貨幣征收法定準(zhǔn)備金，所以商業(yè)銀行也更傾向于用電子貨幣取代一部分有準(zhǔn)備金要求的儲蓄存款，使得法定準(zhǔn)備金下降。同時(shí)，電子貨幣也阻礙了中央銀行準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。基礎(chǔ)貨幣數(shù)量等于通貨和商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量。這就要求中央銀行必須把電子貨幣的數(shù)量也納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)才能準(zhǔn)確的度量基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。而電子貨幣的分散的發(fā)行權(quán)使得中央銀行沒法控制其發(fā)行的數(shù)量，加大了其通過了解基礎(chǔ)貨幣數(shù)量而調(diào)整政策，影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的難度。（作者單位：南京郵電大學(xué)通信工程學(xué)院）

おげ慰嘉南

[1] 王小瑞.電子貨幣對央行貨幣政策的影響探究.經(jīng)濟(jì)論壇.2011（08）.

[2] 韓留卿.電子貨幣對中央銀行貨幣政策影響研究.河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004（5）.

[3] 何光輝.電子貨幣系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)及其控制.金融研究，2000（11）.