徐靜

[摘要]近年來，隨著我國經濟實力的增強，我國經濟體制和結構均發(fā)生了重大改革，我國居民投資結構也發(fā)生了較大變化。本文集中闡述了近幾年來我國居民投資結構轉變的現狀、原因、影響并有針對性地提出了建議，以及這些結構變化帶來的相關會計影響。本文運用規(guī)范研究方法進行分析研究。全文分為四個部分：第一個部分，分類說明了我國居民投資結構現狀。第二部分，闡述了現有居民投資結構產生及變化的經濟影響。第三部分，剖析了現有居民投資結構產生的會計準則改革。第四部分，就我國現在現有居民投資結構的不足之處和相關會計準則和稅法的同步化改革，提出了幾點建議，希望能進一步向國際化發(fā)達國家方向進步，從而對我國會計體制的改革也起到積極的導向影響作用。

[關鍵詞]居民投資理財產品會計準則

一、我國居民投資結構現狀分析

1.總體分析

隨著改革開放的深入和小康社會的建設，我國居民生活日益富足，手上的“閑錢”漸漸多了起來，投資規(guī)避風險的理念逐步在普通群眾心中建立了起來。為了保值增值、獲得收益，投資理財愈加受到關注。因此我國居民投資理財方面有著很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

1992年~2000年，我國處于從計劃經濟向市場經濟的加快轉型階段，居民收入快速增長，但是彼時的國民還沒有建立起良好的投資意識，投資方式單一。2001年底中國個人金融資產投資在的現金、銀行存款和金融資產的比例分別為12%，71%和15%。2002年之后，國民投資結構朝多元化發(fā)展。尼爾森市場研究公司在2008年對中國居民投資情況的調查中得到的數據，中國居民在某些投資領域已形成較大規(guī)模和共識，儲蓄依然是國民理財中占比最大的，其他投資產品如房地產、股票、投資性保險、基金分別占比66%、34%、29%以及22%，與以往單一、小規(guī)模投資狀況相比，顯現出居民投資的良好勢頭和龐大空間。發(fā)展尤為矚目的房地產，股票和保險行業(yè)同時推動著相關會計計量交易準則的改良。

2.結構分析

不同收入層次居民人均投資差距較大，收入越高的家庭對投資市場環(huán)境和投資政策的敏感性越高、投資意識越強，投資支出也越高。

（1）低收入人群。主要群體構成是廣大農民，受傳統(tǒng)觀念、金融市場滯后和文化程度的限制，農民的理財觀念單一，其中儲蓄這一項占據了相當大的部分。

（2）中等收入人群。一般為工薪階層，他們對以股票、基金為主的投資理財工具正表現出越來越高漲的熱情，但是存款仍然占據很大比重，也會較少的保險和房產這些比較保本型的產品。如今大眾理財的主要目的是讓財富保值增值，抵御通貨膨脹。

（3）高收入群體。投資更加多元化，從低中高收入三種人群的比較來看，富人的存款數據是被調查群體中最低的，他們更加傾向于股票和外匯。近年來，投資于股票、基金分別為29%和10%左右。除次之外，外匯也得到高等收入群體的青睞。據調查，中國香港、中國臺灣和中國內地擁有外匯存款的比例分別達56%、32%和21%。而今黃金，藝術品，房產投資也成為他們的選擇。

因不同文化背景和經濟實力差距，中國人的儲蓄比例太高，而發(fā)達國家居民有更多的人選擇投資類金融資產。中國居民的大部分投資都放在了通貨和存款上，占到了80%以上，其它金融資產所占比例都不超過10%。發(fā)達國家的居民投資則顯得比較分散和均衡，每一種金融資產都有一定的投入分額。

3. 特點分析

（1）儲蓄比例呈下降趨勢。根據經濟學原理，只有流動的現金才能帶來價值。對于每個投資者來說，儲蓄比例的減少不可不謂為一種良好的趨勢。說明投資者有意愿積極管理自己的資金，帶動如證券市場的繁榮發(fā)展。

（2）金融，證券市場和保險業(yè)空前繁榮。就證券而言，購買債券和股票依然成為新潮流。無論資金多少，現代社會人人都會在證券市場上參與一把。而保險行業(yè)更是保守的中國居民最佳選擇。中國居民在近幾年保險的投資比例有了很大的提高，2009年，中國保險市場以1630470億美元的保費收入位居全球第七位。作為剛剛起步的保險行業(yè)，市場遠遠沒有飽和。2012年的保險行業(yè)監(jiān)管將圍繞"三項重點工作"和"六項日常監(jiān)管工作"展開，預計未來十年將成為投資產品的中流砥柱。

（3）實物投資熱情高漲，房產投資仍然炙手可熱。據央行發(fā)布的2010年第4季度儲戶問卷調查報告顯示，在各主要投資方式中，“房地產投資”以26.1%的相對高值繼續(xù)成為居民投資首選。壽險公司的利差空間將逐步擴大，盈利能力持續(xù)提高，因此目前壽險行業(yè)投資時鐘已經敲響。中長期債券收益率穩(wěn)步上揚的趨勢進一步確立，而同時升息不會很快到來，保單資金成本將基本穩(wěn)定。因此壽險公司利差空間將擴大。另外，由于壽險業(yè)結構調整已經基本完成，保費增長使得保險公司投資的選擇空間和收益率水平將獲得穩(wěn)步提升?！?/p>

（4）理財渠道狹窄,風險分散程度小。盡管近年來證券，保險和其他新型投資產品在崛起，然而我國儲蓄率仍然偏高，且投資方式相對比較單一，風險的分散程度小。在1997至2006年間通貨和存款占到80%以上，而其他各類金融投資產品都未超10%。2006年后情況好轉，但仍然未調節(jié)到最佳資本結構。

二、現有居民投資結構產生及變化的經濟影響

1. 居民投資結構的非平衡化使得部分投資板塊出現泡沫

（1）股市泡沫。所謂泡沫就是指交易量巨大且價格顯著偏離內在價值。隨著各大城市限購令的出臺，大量資金涌入股市，造成股價哄抬暴漲。在信息不完全對稱的市場下，semi-strong的市場能有效地由市場供求決定股市走向。而現今在政府的干預下會導致人為操控的不良后果。2010年我國GDP持續(xù)大幅增長但股市卻成為僅次于希臘的倒數第二。

（2）房地產泡沫。美國著名經濟學家查爾斯·P·金德伯格認為：房地產泡沫可理解為房地產價格在一個連續(xù)的過程中的持續(xù)上漲，這種價格的上漲使人們產生價格會進一步上漲的預期，并不斷吸引新的買者——隨著價格的不斷上漲與投機資本的持續(xù)增加，房地產的價格遠遠高于與之對應的實體價格，由此導致房地產泡沫。泡沫過度膨脹的后果是預期的逆轉、高空置率和價格的暴跌，即泡沫破裂，它的本質是不可持續(xù)性。

2.保險行業(yè)對國民經濟的影響

保險業(yè)作為金融中介的一部分，能有效提高收入在儲蓄和消費之間分配的效率和儲蓄在各種投資之間分配的效率。保險業(yè)可以從三方面促進經濟增長：一，人壽保險能增居民對除儲蓄之外投資方式安全性的信賴程度，推動市民進行全方位的投資活動；二，財產保險降低企業(yè)發(fā)生流動性危機的可能性，降低了再融資的風險和成本；三，商業(yè)保險多用于企業(yè)和政府的舉債，提高金融市場配置資源的效率。

3.存在國外投資者利用居民投資不成熟沖擊中國市場的威脅

（1）影響資金的有效配置。市場是配置資源的最有效的手段，它會將資金主動流向收益最大的項目中。然而高儲蓄率使得消費能力不足,融資渠道不暢通,影響實體經濟的發(fā)展;更多的居民成了銀行的債權人,加大了專業(yè)銀行的業(yè)務風險;高儲蓄率使得我國出現了投資率過高、消費偏低、較多地依賴出口等影響我國經濟發(fā)展的現象。中國居民的高儲蓄率水準已經為世界所公認,1996年以后連續(xù)5年,我國居民儲蓄以18%的高速度增長,儲蓄率超過35%。我國現在的高儲蓄率意味著本應由投資者依據市場投資的資金被大量的集中與金融機構手中，限制了其自由的流向。而今銀行采取了嚴格限制帶寬融資的政策，這使一些可能具有良好前景但目前尚未達標的企業(yè)和項目被迫下馬，大量的儲蓄金被限制，嚴重影響了資金的有效配置。

（2）影響市場經濟活力。我國居民的高儲蓄率一直是我國宏觀經濟的一個特征,這些特征有其積極意義,但是同時也造成了一定程度的資金運用效率的損失。市場活力也被波及，狹窄的理財渠道和單一的投資產品無法滿足市場經濟對資金多元化的要求，也減少了國內的消費需求，具體表現為1998至2008這十年間的消費率在GDP中的比重下降了10%。簡言之，一個健康有效的市場必然是多種金融工具共存，才能起到互補和規(guī)避風險的作用。

（3）中國市場受國外威脅沖擊。一方面，近年來，外商獨資企業(yè)數量在國內極具上升，無疑，這對于我國貿易走向國際化是有利的但是造成了某些行業(yè)部分壟斷的情況，極大的挫傷了國內投資者熱情。另一方面，外資危及一個國家的經濟安全,主要源于國家經濟過度依賴外資,或受到外資的控制。目前國內投資者很多都唯境外權威投行和其他金融機構例如上市公司評級機構馬首是瞻，容易相信他們擾亂視聽的“權威”言論。經由QFII進入中國市場的外資，在2007年已經從進入之初的100億美元發(fā)展到300億～400億美元的規(guī)模，難以避免造成股價哄抬，市場泡沫，信息不對稱而造成的資金流向不優(yōu)化。2007年5月30日，中國股市遭遇重挫，很重要的一個原因就是外國投行及各種權威人士“唱空”中國股市，使許多投資者相信其言論，導致股市大跌。

三、現有居民投資結構產生的會計準則和稅法改革

1.房地產相關準則改革

（1）會計準則改革。隨著房市走熱，如上文提到的居民二手房等投資性購房的出現，于2006年，我國財政部頒布了《企業(yè)會計準則第3號——投資性房地產》來調整居民投資結構（針對企業(yè)），從而也反映出居民投資結構的變化與會計聯(lián)系息息相關。投資性房地產，是指為賺取租金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產。該準則對企業(yè)所有者權益有重大影響。由于近年來我國房地產市場的快速發(fā)展，企業(yè)持有的投資性房地產的賬面價值普遍低于其公允價值。在企業(yè)首次執(zhí)行《企業(yè)會計準則第3號——投資性房地產》時，公允價值與原賬面價值的差額調整留存收益；在企業(yè)將自用房地產轉換為投資性房地產時，公允價值大于原賬面價值的差額計人所有者權益。兩種調整方法都將增加企業(yè)的所有者權益。

而對于房地產公司，關于借款費用的準則，以前頒布的準則在適用范圍上是不包括房地產企業(yè)的。新準則這次將房地產開發(fā)明確列入了規(guī)范對象。利息要資本化、費用化的判定，要同時具備三個條件：一個資產支出已經開始；二，資產費用產生了；三，購建行為產生了。即開工后、竣工前發(fā)生的借款費用才可以資本化。拿到了項目在開工前，發(fā)生的利息要費用化。嚴格規(guī)范了房地產企業(yè)的會計核算。

（2）稅收改革。雖然加征房產稅還沒被正式立法，但早在十六屆三中全會上已被提上議程。據悉，重慶，上海兩市準備試點對第二套住房進行加征稅。此舉可以抑制市場盲目追風炒熱房地產，有效控制房地產泡沫。

2.股票市場相關準則改革

（1）會計準則改革?！镀髽I(yè)會計準則》影響上市公司股東權益變化的主要因素有長期股權投資差額、金融資產以及可供出售金融資產、所得稅、少數股東權益等。舉例來說，原會計準則規(guī)定，對股權投資及股票投資在長期投資和短期投資中核算；但是根據新會計準則要求，應將該等投資轉入可供出售的金融資產和交易性金融資產中核算，由此增加股東權益。而面對于當前股市繁榮，成為居民投資主要支柱的經濟狀況來說，這樣的核算方式更符合利益相關者的利益，加強居民投資的積極性。

（2）稅收改革。所得稅的影響來自于新《企業(yè)會計準則第18號——所得稅》的規(guī)定，在首次執(zhí)行日對資產、負債的賬面價值與計稅基礎不同形成的暫時性差異的所得稅影響進行追溯調整，并將影響金額調整留存收益。這樣的調整更加能和國際接軌，且減少經理人的earnings management,使得稅收利潤更如實的反映會計利潤。

3.保險業(yè)相關準則改革

（1）會計準則改革。由于保險業(yè)的逐漸興起，會計準則在計量和披露方面均對其提出了新型的更為嚴格的規(guī)定以適應市場需求。中國保監(jiān)會發(fā)布《關于保險業(yè)實施新會計準則有關事項的通知》，要求全行業(yè)從2007年1月1日起實施新會計準則。新會計準則引入公允價值計量的要求，對于非同一控制下的保險企業(yè)合并、部分金融工具、股份支付等，都要求以公允價值計量。公允價值的使用是對我國市場活躍性的一次挑戰(zhàn)，然而公允價值的使用更能反映保險業(yè)的真實經營情況，并向國際準則IFRSs趨同的趨勢。針對保險企業(yè)的會計披露要求也更為嚴格，新會計準則實施指南也將針對保險行業(yè)提出更多的披露要求，借鑒了國際財務報告準則，引入了每股收益、分部報告等披露要求，要求披露承受的金融風險的具體信息以及重要會計政策和重要會計估計的確定依據。這些都將給財務報表的使用者尤其是意圖投資于保險的居民提供更為透明的信息。

（2）稅收改革。鑒于保險業(yè)的特殊情況和扶持部分特殊險種發(fā)展的需要，我國在保險業(yè)稅收政策制定時，給予了一些優(yōu)惠政策。例如農牧保險免稅，境內保險機構為出口貨物提供的保險產品，不征收營業(yè)稅等等，有效推動保險行業(yè)在全國范圍的推廣。對于投保個人也有相關優(yōu)惠措施，例如企業(yè)為全體雇員繳納的基本養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)保險費和殘疾人就業(yè)保障金準予稅前據實扣除，增加居民投資保險的積極性，有利于改善投資結構。

四、對居民投資結構和相關會計準則和稅法的同步化改革的建議

1.對居民投資結構的建議

（1）對投資者的建議。不同收入投資者應不同應對投資活動。對于低收入家庭，因資金少止步投資，普遍傾向于儲蓄。可以建議：①進行基金定投，零存整取操作以分散風險；②白銀T+D業(yè)務收益率較穩(wěn)定，適合小型家庭進行操作；③適當的保險投資，購買穩(wěn)健型保險以提高生活保障。

對于中等收入家庭，建議投資者在整個生命周期中做好投資規(guī)劃。①保留理財中的20%作為應急儲蓄；②投資壽險、財產險、意外險、疾病險等進行多方面的保險投資；③多渠道投資金融產品，進行風險分散的投資。中等收入人群可以將較多的資金較為均衡地投資債券、股票、基金、期貨、外匯、黃金等方面。而高收入家庭應①將適當資金放到黃金、古董等實體投資市場，適當投資一些高風險高收益的產品；②莫要盲目跟風，與專業(yè)人士進行溝通，分散投資，善用理財工具。

（2）針對市場和制度建設的建議。①優(yōu)化投資信息系統(tǒng)。我國市場存在較大的信息不對稱問題，導致很多盲目的投資，資源配置不合理。因此，政府和市場共同建立一個強大的投資信息系統(tǒng)很有必要。主要在以下幾個方面加強建設：其一，鼓勵成立高效、公平的評級機構，其二，嚴控審計和公司系統(tǒng)以把握企業(yè)會計信息披露的真實性，其三，對股票市場的信息進行有效制度管理防止內幕交易，其四，建立有效的信用評估體系。②鼓勵金融創(chuàng)新。我國的投資市場離發(fā)達國家還有很大的差距，可借鑒發(fā)達國家的經驗促進投資市場的完善。主從兩個方面進行建設：其一，完善制度建設，如在房地產市場和期貨市場建立投資平衡機制，防止投資過熱而造成價格虛高。其二，鼓勵金融創(chuàng)新。我國的金融創(chuàng)新目前還停留在一個較低的水平上，銀行的機制比較固定。政府應該出臺鼓勵金融產品創(chuàng)新的政策，例如，可以在一種新型投資工具上市后給予一定的優(yōu)惠措施，以提高金融機構和居民的積極性。如此居民更豐富的投資需求可以得到滿足，整個投資市場的資金融通也會更加暢通。

2.對會計準則和稅法改革的建議

（1）房地產政策調整相關建議。隨著市場經濟和房地產市場的發(fā)展,就會計準則規(guī)定而言，對企業(yè)所投資的房地產，在投資性房地產初始計量與后續(xù)計量中，公允價值與賬面價值之間差額的賬務處理缺乏一致性，可能導致賬面處理不合理，市價虛高，既影響會計核算，有影響整個房產投資的行業(yè)前景。而我國房地產稅費制度雖一直處于改革完善之中,但仍然存在費明顯重于稅,稅收分布結構、計稅依據和征稅范圍不合理的問題。建議建立權威的房地產交易信息平臺，加強資產評估機構的管理以獲得準確的房地產公允價值；稅收方面著重處理亂收費的狀況，稅收制度化合理化，可以采取地區(qū)劃分方式，由地級政府主管房產稅收來解決地域化差異問題，并且能細化工作，做到稅費合理征收。

（2）股票市場政策調整相關建議。新會計準則規(guī)定部分長期股權投資后續(xù)計量采用成本法核算，可以推動企業(yè)重視現金流建設而不僅僅追逐利潤指標，對廣大市民包括眾多“散戶”意義非常。但是新會計準則還保留對合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)投資權益法計量情況，無疑就為企業(yè)操縱會計指標留有空間。未來可以將合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)投資的計量也統(tǒng)一為成本法計量，減少作假機會，進一步鼓勵大眾參與到股票投資的活動中來。

而根據市場實際情況通過個人所得稅基于股市投資所得也可以調整不同的起征點和稅率，來輔助調節(jié)股票市場，防止過于緩慢甚至停滯發(fā)展，也可預防股價虛高的經濟泡沫危機。

（3）保險行業(yè)政策調整相關建議。盡管新企業(yè)保險準則進一步規(guī)范了保險企業(yè)會計核算，但就保單取得成本費用化會計處理方式其實是有違經濟學原理的。當某一保險企業(yè)銷售額越高即其獲得保單越多，費用就會升高，影響該企業(yè)的利潤額。這項會計處理某一程度上挫傷了保險企業(yè)的積極性，不利于新興保險業(yè)的長足發(fā)展，也不利于我國居民傳統(tǒng)投資方式的改進。所以在未來發(fā)展期間，可以嘗試將某部分滿足一定條件的保單費用資本化。

至于稅收方面，現階段的保險業(yè)征稅仍然過多，實際上國家對其鼓勵發(fā)展的行業(yè)，在稅收上實行輕徭薄賦的原則，而保險業(yè)就屬于國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，所以建議稅收部門能降低保險稅率；另一方面可以根據不同險種制定不同稅率，有效調節(jié)市場需求；未來還必須公平中外資保險公司的稅負，如今我國對外資保險企業(yè)給予稅收優(yōu)惠，但是當“引進外資”進入成熟階段必然要統(tǒng)一國內外稅負才能保護本民族保險業(yè)的發(fā)展動力，也可以避免上文中提到的中國市場受國外威脅沖擊的境遇。

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