汪岳瑜

[摘要]央企實施國際化戰(zhàn)略是中國拓展國家生存與發(fā)展空間的必然要求。金融危機(jī)后，國際國內(nèi)形勢的不斷變化，給央企開展國際化經(jīng)營注入了新動力，但其中也隱藏了不可忽視的風(fēng)險。本文結(jié)合央企“實踐國家責(zé)任、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全和為全民謀取紅利”的政治特點和國內(nèi)國際不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢，以“中鋁并購力拓”為索引對我國央企國際化戰(zhàn)略進(jìn)行風(fēng)險分析并提出一定防范風(fēng)險的措施。

[關(guān)鍵詞]央企國際化戰(zhàn)略定價權(quán)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險分析

一、引言

央企作為我國在國際市場上的核心競爭力，是現(xiàn)階段中國擺脫低端附庸局面的重要籌碼，中國央企現(xiàn)階段承擔(dān)著振興國民經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)國際競爭力的重要使命。2008年的金融危機(jī)改變了當(dāng)前世界的經(jīng)濟(jì)格局，國際市場也瞬息萬變。中國央企“走出去”戰(zhàn)略勢在必行，但是與此同時也存在著較大的風(fēng)險，如何走好央企的國際化戰(zhàn)略路線是一個非常重要也相對較難的命題。中鋁并購力拓是央企國際化戰(zhàn)略的典型案例，本文將以“中鋁并購力拓”為索引對我國央企國際化戰(zhàn)略進(jìn)行風(fēng)險分析并提出一定防范風(fēng)險的措施。

二、中鋁并購力拓的風(fēng)險分析

總的來說，國際化戰(zhàn)略將遇到的風(fēng)險分為內(nèi)部與外部兩個部分。內(nèi)部風(fēng)險來自企業(yè)體制不健全、自身走出去的經(jīng)驗不足、競爭過度等，而外部因素來自投資目的國家的政治、政策等。在此，筆者用借用COSO分析法的一個大體框架，對整個央企進(jìn)行一個宏觀分析，大體分析方式如下圖所示，為了更好的理解各類宏觀分析，外部風(fēng)險的部分，筆者將通過現(xiàn)在網(wǎng)上熱議的“中鋁并購力拓”為索引，進(jìn)行進(jìn)一步分析：

1.內(nèi)部風(fēng)險

（1）控制風(fēng)險

第一，內(nèi)部控制有待加強(qiáng)，經(jīng)營模式有待整合。由于國企目前仍留有計劃經(jīng)濟(jì)體制的病根，我國央企 “政企不分”的現(xiàn)象導(dǎo)致目前央企對政府的依賴性比較強(qiáng)，市場性比較弱，內(nèi)部結(jié)構(gòu)不是非常合理，企業(yè)很龐大，但是沒有一種有效的機(jī)制讓它完全脫離政府的政策和資金的扶持，從而獨立地在國際市場上競爭，雖然說近年來中央企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略效果還不錯，但是依舊存在著較大的風(fēng)險，這些風(fēng)險主要來自于國際化經(jīng)營能力普遍不足和國際化的人才短缺，同時存在著一些不可避免的腐敗現(xiàn)象。

截止2009年底，我國央企在管理理念、管理模式、經(jīng)營方式及市場反應(yīng)速度與國際市場上的競爭對手相比，還有較大的差距。

第二，經(jīng)驗不足導(dǎo)致決策風(fēng)險持高，決策失誤造成的損失巨大。具體包括行業(yè)決策風(fēng)險、區(qū)位決策風(fēng)險、進(jìn)入模式?jīng)Q策風(fēng)險等。

央企對外投資的決策風(fēng)險由于專業(yè)化水平不高，缺乏有效監(jiān)管力度，造成了“高風(fēng)險、低收益”的局面。據(jù)數(shù)據(jù)資料顯示，央企67%的海外并購均以失敗告終的結(jié)果也同樣證明央企國際化戰(zhàn)略的效率低下，筆者認(rèn)為如果一直拿高額的資金來換取所謂“長遠(yuǎn)的國際市場意義”是沒有太大的意義的，有時也會抑制本行業(yè)在國內(nèi)和國際上的發(fā)展。

（2）競爭風(fēng)險

央企之間存在著無序的競爭，在國外市場上，常常會發(fā)生中國企業(yè)“窩里斗”的局面。全球金融危機(jī)為中國企業(yè)并購創(chuàng)造了條件，但中國企業(yè)總是有種跟風(fēng)的勢頭，導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐木栊栽鰪?qiáng)，從而中國企業(yè)的并購很難得到當(dāng)?shù)卣暮细駥徟?/p>

由于行業(yè)協(xié)會的弱勢，不能真正協(xié)調(diào)好行業(yè)的長期利益，直接導(dǎo)致惡性競爭，導(dǎo)致中國企業(yè)在國際上市場的形象有所降低。

2.外部風(fēng)險

首先我們引進(jìn)一個近期的央企并購案例——中鋁并購力拓。主要過程如下：

中國鋁業(yè)公司在2008年2月1日以137億美元（按當(dāng)日匯率計算約合人民幣920億元）以每股58英鎊收購力拓9%的股權(quán)。2008年11月25日，必和必拓宣布放棄并購力拓的計劃，導(dǎo)致力拓股價大跌37%，當(dāng)日以每股15.5英鎊收盤，跌幅達(dá)74%。所持股權(quán)現(xiàn)價約合38.7億美元。

（1）政治、政策風(fēng)險

受到冷戰(zhàn)思維影響，一些西方發(fā)達(dá)國家出于意識形態(tài)或者國家利益的考慮，大肆鼓吹“中國威脅論”，目標(biāo)企業(yè)所在國擔(dān)心我國國有企業(yè)對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的收購，特別是對大型企業(yè)的收購會壟斷本國的經(jīng)濟(jì)，將我國國企的行為說成是“政治行為”。在案例中，從鋼鐵產(chǎn)業(yè)來看，中國是世界上最大的鐵礦石消費(fèi)國，目前全球?qū)﹁F礦石的需求增量中有90%來自中國，中國從必和必拓公司和力拓公司進(jìn)口的鐵礦石占進(jìn)口總量的40%以上。如果必和必拓公司與力拓公司合并成功，將控制全球鐵礦石市場份額30%，。必和必拓公司對力拓的收購意在形成寡頭市場，從而抬高電解鋁的價格，作為沒有定價權(quán)的中國只有接受的資格。國際上存在的對中國國有企業(yè)非市場運(yùn)作的疑慮從始至終，所謂的“中國威脅論”作為一個極大的政治誤解對于我國央企的國際化戰(zhàn)略有著非常重大的阻礙。

（2）資源風(fēng)險

案例中，如果中鋁集團(tuán)采取直接在國際市場購買銅、鋁、金、鋅等礦產(chǎn)資源，中國企業(yè)還是擺脫不了被國際礦業(yè)巨頭牽著鼻子走，現(xiàn)在無論是哪種資源，只要中國一買對方就漲價。

由于這個已形成壟斷，控制全球礦產(chǎn)價格，導(dǎo)致中國資源戰(zhàn)略安全受到嚴(yán)重威脅。下表為產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者與財務(wù)投資者的比較，像中投這樣的公司屬于財務(wù)投資者，像中鋁公司等央企是戰(zhàn)略投資者。可見，投資于資源類資產(chǎn)和具備技術(shù)、渠道、市場規(guī)模的實業(yè)類公司是符合中國國情的較佳方式，畢竟后者是一種客觀存在，對于剛剛啟動國際化戰(zhàn)略的央企來說風(fēng)險較小，難度稍小，雖然獲利周期很長，但是對未來有比較長遠(yuǎn)意義。

所以，對于具備國際競爭力的央企，國家應(yīng)該通過國有資本經(jīng)營預(yù)算與外匯支持，增強(qiáng)企業(yè)的資金實力，鼓勵其在國外并購更多的實業(yè)公司股權(quán)、資源開采權(quán)，從而提高國家戰(zhàn)略資源儲備。

3. 央企國際化戰(zhàn)略的風(fēng)險分析的補(bǔ)充和總結(jié)

綜觀央企國際化戰(zhàn)略的風(fēng)險，其作為一個起步階段的命題，值得拿出來細(xì)說的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止上述的六點，比如說比較重要的市場風(fēng)險、文化整合風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險、制度風(fēng)險等等，但是考慮到其風(fēng)險不是非常典型，這里就不一一列舉了?？傊?，中國企業(yè)管理層，既要從“走出去”戰(zhàn)略的角度，重視國際化人才自我培養(yǎng)為我所有；又要以全球化的視野，充分利用好項目所在地各類人才資源，實現(xiàn)人才國際化為我所用；更要以寬廣的胸懷和創(chuàng)新精神，切實從體制、機(jī)制、環(huán)境等方面創(chuàng)造條件，以利于發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)和使用優(yōu)秀的國際化人才。仔細(xì)思考所面對的各種風(fēng)險并選擇改進(jìn)措施，承擔(dān)起的拓展國家資源空間的責(zé)任，在執(zhí)行“拓展”的使命時，找到雙方利益的結(jié)合點，站在更高的角度，以構(gòu)建利益鏈的方式尋求與他國內(nèi)企業(yè)的合作，建立對外投資決策委員會、對外投資風(fēng)險控制委員會、對外法律援助中心、軍事保障機(jī)制和對外投資價值評估機(jī)制，以面對各種央企國際化戰(zhàn)略的風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

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