債券基金 牛市還能“?！倍嗑?/h1>
2012-04-29 00:44:03張祎
投資與理財 2012年18期
張祎
對于未來的判斷，從來沒有一個標準的答案。同樣，對于債基的后市判斷，更是仁者見仁，智者見智，唱多與唱空交織。
在千基時代，有沒有一種基金具有長盛不衰的基因，能在牛熊的輪回中，指點業(yè)績，笑傲大盤？
曾經(jīng)，人們將這樣的希望寄托在債券基金身上。
在被寓言化的2012年，大盤指數(shù)如震蕩中的秋千，考驗著人們的想象力和耐力。美元貶值之后，一度被譽為貨幣標桿的歐元也開始疲軟下來。在基金市場，更是“萬馬齊喑究可哀”，股票型基金隨大盤而上下，指數(shù)型基金附指數(shù)而漂流，揚帆出海的QDII也折戟沉沙，只有債券基金以可觀的收益，照亮著基金業(yè)的天空。
數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，債券型基金以平均5.79%的收益率，成為名副其實的領(lǐng)漲大戶。然而，我們都知道花無百日紅，人無千日好，債券基金能否成為市場的常勝將軍？債券基金的牛市還能持續(xù)多久？
債基究竟有多牛
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年除了QDII之外，其他類型的基金均取得正收益。其中，債券型基金上半年的平均增長率達到了5.79%，位居各類基金增長率之冠。
從單只基金來看，截止到9月1日，富國天利增長債券以14.03%的增長率，成為上半年盈利能力最強的基金。排在其后的是萬家添利分級、萬家增強收益、南方多力增強C、天冶穩(wěn)健雙盈、南方多利增強A、融通債券AB、工銀瑞信信用添利A、國泰金龍債券A和富國匯利分級。這10只基金均取得兩位數(shù)的增長率。
在納入統(tǒng)計的304只基金中，13只基金取得負收益，291只基金取得正收益，后者占債券基金總量的95.7%。業(yè)績最難看的基金被長盛包攬，長盛中信全債、長盛同禧信用增利A和長盛同禧信用增利C分別以-4.23、-6.2%和-6.8%的負收益，成為最熊債券基金。
債基還會牛下去嗎
對于未來的判斷，從來沒有一個標準的答案。同樣，對于債基的后市判斷，更是仁者見仁，智者見智，唱多與唱空交織。
唱空派認為，債基雖然上半年在發(fā)行和收益方面各領(lǐng)風騷，但隨著降息預(yù)期的下調(diào)，債市的牛市行情難再維系。下半年債市中，震蕩調(diào)整是大概率事件，不同產(chǎn)品種類也將出現(xiàn)分化。興全磐穩(wěn)增利債基經(jīng)理、中銀轉(zhuǎn)債增強基金經(jīng)理、長盛中信全債指數(shù)增強債基經(jīng)理等人均持這樣的觀點。
唱多派預(yù)估，政策面上降息和降準仍有一定空間，下半年資金面仍將保持適度寬松，資金利率水平有望繼續(xù)下行，債券資產(chǎn)仍有配置價值。易方達雙債增強基金經(jīng)理、富國產(chǎn)業(yè)債基金經(jīng)理、萬家增強收益基金經(jīng)理和銀河通利分級債基經(jīng)理等人持唱多態(tài)度。
不管牛熊，債基不可或缺
按照中國證監(jiān)會的分類標準，所謂債券基金，即基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金。在我國，債券基金投資對象主要是國債、金融債和企業(yè)債。
由于這些產(chǎn)品收益都比較穩(wěn)定，因此債券基金收益也較為穩(wěn)定。這意味著在股市低迷動蕩時期，債券基金受市場波動影響較小，但是在牛市中與股票基金相比，收益較低。
但這并不是說只有在震蕩市才適合買債券基金。債券基金本身收益較低、風險相對較小的特征，適合風險喜好程度低、追求收益較為穩(wěn)定的投資者。此外，單一債券的信用風險比較集中，債券基金則可以通過分散投資，有效避免單一債券可能面臨的較高信用風險。
債券基金本身的特點決定了無論牛市熊市，其在投資者的資產(chǎn)配置中，均具有不可替代的重要地位。
唱空派VS唱多派
唱空派代表人物：
興全磐穩(wěn)增利債基經(jīng)理：目前看債券資產(chǎn)仍有配置價值，但收益率下行幅度最大的階段估計已經(jīng)過去。
中銀轉(zhuǎn)債增強基金經(jīng)理：債市可能表現(xiàn)為收益率小幅震蕩，存在一定的結(jié)構(gòu)性行情。
長盛中信全債指數(shù)增強債基經(jīng)理：債市整體仍然存在投資機會，但鑒于經(jīng)濟衰退進入后期階段，以及信用債發(fā)行供給的增加，投資債市時需時刻保持警惕。
中海增強收益?zhèn)?jīng)理：債市在經(jīng)歷了上半年的大幅上漲后，收益率已經(jīng)不具備太大吸引力。
銀河收益?zhèn)?jīng)理：下半年權(quán)益表現(xiàn)將好于債市，當前信用利差已回落至較低位置，而且機構(gòu)存在較高的杠桿水平，債市繼續(xù)大漲的可能性較小。
唱多派代表人物：
易方達雙債增強基金經(jīng)理：考慮到經(jīng)濟和通脹仍然趨勢性下行，基本面因素仍有利于債券市場，因此對未來的權(quán)益市場仍保持謹慎樂觀的態(tài)度。
富國產(chǎn)業(yè)債基金經(jīng)理：三季度在經(jīng)濟增速下臺階和物價水平回落的宏觀背景下，預(yù)計債市仍會維持一定的強勢。
萬家增強收益基金經(jīng)理：下半年債券市場會處于震蕩下行的走勢，但風險不大，可以繼續(xù)持有。
銀河通利分級債基經(jīng)理：信用債市場的經(jīng)濟環(huán)境變得更加有利，即使利差收縮的空間有限，配置價值仍然顯著好于利率債。
富國產(chǎn)業(yè)債基金經(jīng)理：后期看好信用債表現(xiàn)。
華安穩(wěn)固收益基金經(jīng)理：后期看好信用債表現(xiàn)。
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在納入統(tǒng)計的304只基金中，13只基金取得負收益，291只基金取得正收益，后者占債券基金總量的95.7%。業(yè)績最難看的基金被長盛包攬，長盛中信全債、長盛同禧信用增利A和長盛同禧信用增利C分別以-4.23、-6.2%和-6.8%的負收益，成為最熊債券基金。
債基還會牛下去嗎
對于未來的判斷，從來沒有一個標準的答案。同樣，對于債基的后市判斷，更是仁者見仁，智者見智，唱多與唱空交織。
唱空派認為，債基雖然上半年在發(fā)行和收益方面各領(lǐng)風騷，但隨著降息預(yù)期的下調(diào)，債市的牛市行情難再維系。下半年債市中，震蕩調(diào)整是大概率事件，不同產(chǎn)品種類也將出現(xiàn)分化。興全磐穩(wěn)增利債基經(jīng)理、中銀轉(zhuǎn)債增強基金經(jīng)理、長盛中信全債指數(shù)增強債基經(jīng)理等人均持這樣的觀點。
唱多派預(yù)估，政策面上降息和降準仍有一定空間，下半年資金面仍將保持適度寬松，資金利率水平有望繼續(xù)下行，債券資產(chǎn)仍有配置價值。易方達雙債增強基金經(jīng)理、富國產(chǎn)業(yè)債基金經(jīng)理、萬家增強收益基金經(jīng)理和銀河通利分級債基經(jīng)理等人持唱多態(tài)度。
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唱多派代表人物：
易方達雙債增強基金經(jīng)理：考慮到經(jīng)濟和通脹仍然趨勢性下行，基本面因素仍有利于債券市場，因此對未來的權(quán)益市場仍保持謹慎樂觀的態(tài)度。
富國產(chǎn)業(yè)債基金經(jīng)理：三季度在經(jīng)濟增速下臺階和物價水平回落的宏觀背景下，預(yù)計債市仍會維持一定的強勢。
萬家增強收益基金經(jīng)理：下半年債券市場會處于震蕩下行的走勢，但風險不大，可以繼續(xù)持有。
銀河通利分級債基經(jīng)理：信用債市場的經(jīng)濟環(huán)境變得更加有利，即使利差收縮的空間有限，配置價值仍然顯著好于利率債。
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