童第軼

進(jìn)入9月，市場(chǎng)便出現(xiàn)了數(shù)個(gè)利好的扎堆現(xiàn)象，中登公司連發(fā)三條“通知”，頗有幾分救市的意味。

這三條“通知”分別是：《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)戶(hù)與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于調(diào)整跨市場(chǎng)交易所交易基金代辦券商交收價(jià)差保證金比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知決定從即日起，重新恢復(fù)信托產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)，保險(xiǎn)公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理和特定客戶(hù)資產(chǎn)管理的證券開(kāi)戶(hù)也全面開(kāi)放。業(yè)內(nèi)人士表示，毫無(wú)疑問(wèn)，這將有利于股市引進(jìn)長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者，為市場(chǎng)注入增量資金。而關(guān)于基金交易的通知?jiǎng)t決定，從2012年9月3日起，代辦券商的交收價(jià)差保證金比例由10%調(diào)整至5%。而且除此之外，中登公司負(fù)責(zé)人還表示，目前正在研究銀行理財(cái)產(chǎn)品等資金的入市問(wèn)題。之前有傳言稱(chēng)，當(dāng)上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)時(shí)，管理層就會(huì)開(kāi)始一系列救市計(jì)劃。聽(tīng)聞這三條通知，有人開(kāi)始猜測(cè)可能是救市計(jì)劃提前釋放。

不管是計(jì)劃之舉，還是偶發(fā)為之，市場(chǎng)短期不排除會(huì)出現(xiàn)一輪無(wú)法判別級(jí)別的反彈。這里面有利好刺激的作用，也有小指數(shù)反復(fù)走強(qiáng)、表現(xiàn)抗跌的緣故。創(chuàng)業(yè)板指將于10月迎來(lái)3年期滿(mǎn)的大非解禁潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月29日起至年末的4個(gè)月時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板公司即將解除限售的股份數(shù)量合計(jì)高達(dá)49.39億股，其中九成以上均為包括控股股東在內(nèi)的首發(fā)原股東所持股份。從金額的角度衡量，10月份，創(chuàng)業(yè)板流通市值解禁在500億元上下。而同為小指數(shù)的中小板指，其對(duì)應(yīng)的11月流通市值解禁金額在1000億元左右?；蛟S，小指數(shù)近期異常的抗跌表現(xiàn)，也是在為未來(lái)異乎尋常的解禁高峰贏得空間。

但市場(chǎng)會(huì)就此轉(zhuǎn)勢(shì)么？就當(dāng)前的政策看來(lái)，很難。畢竟市場(chǎng)估值不斷下壓的主要原因還是在于二級(jí)市場(chǎng)流通市值的過(guò)度膨脹。目前管理層推出的利好，只能說(shuō)對(duì)主要矛盾起到了一定的緩解作用，但問(wèn)題的實(shí)質(zhì)還未解決，證券市場(chǎng)的流動(dòng)性并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善。資金與籌碼的不對(duì)等之下，市場(chǎng)最終結(jié)局只能是以不斷下跌來(lái)平衡。這樣看來(lái)，短期利好的刺激作用一完，市場(chǎng)還是要回到更大的下跌周期中去，短期的強(qiáng)力反彈反而是為了中期下跌積蓄力量。

去年以來(lái)的陰跌連綿與今年5月以來(lái)的連續(xù)下跌，令市場(chǎng)救市呼聲一浪高過(guò)一浪。市場(chǎng)中亦展開(kāi)了關(guān)于救市的大討論，大家紛紛在問(wèn):“拿什么拯救你，中國(guó)股市？”業(yè)內(nèi)的專(zhuān)家和股民們，多數(shù)將矛頭指向了股市制度的缺陷，并相應(yīng)地提出了諸如新股發(fā)行放緩或者暫停、完善A股分紅制度等建議建言，甚至有人提出“制度推倒重來(lái)，頂層設(shè)計(jì)保護(hù)散戶(hù)”，極端呼聲的背后，滿(mǎn)是投資者的急切與憤怒。

歸根結(jié)底，真正的救市還是要解決流動(dòng)性與流通市值不對(duì)等的問(wèn)題，這不但需要入市渠道真正放寬，而且還需要平抑針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的過(guò)度“抽血”問(wèn)題。只有這樣，才能讓更多資金流入市場(chǎng)，才能讓資金與籌碼供應(yīng)在無(wú)需過(guò)度下跌的情況下趨于平衡，才能托得起當(dāng)前居高不下的總流通市值。但這張牌，管理層是不會(huì)輕易打出來(lái)的。玩牌的人們都知道，不管你手里是一副好牌還是爛牌，王牌的出場(chǎng)總要選擇最關(guān)鍵的時(shí)刻。所以，在股市低迷的情況沒(méi)有惡化到嚴(yán)重程度之前，很難看到王牌出手。