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        格雷厄姆的智慧

        2012-04-29 00:44:03胡宇
        股市動(dòng)態(tài)分析 2012年18期
        關(guān)鍵詞:投機(jī)者格雷厄姆藍(lán)籌股

        胡宇

        從前,有個(gè)年輕人,為了早日成為百萬(wàn)富翁,于是前往奧馬哈,去參加每年一度在股神家鄉(xiāng)召開(kāi)的股東大會(huì)。在大會(huì)上,年輕人給股神提了一個(gè)大家經(jīng)常會(huì)問(wèn)到的問(wèn)題,如何才能變得富有。股神的回答是,去看看《聰明的投資者》這本書(shū),里面會(huì)有你想要的答案。

        年輕人找到了那本書(shū),把書(shū)翻了個(gè)遍,也沒(méi)有找到答案,書(shū)中只是記錄了格雷厄姆談?wù)撏顿Y理念的幾句話(huà),哪里有成為百萬(wàn)富翁的賺錢(qián)秘訣呢?可笑的是,多數(shù)人都看不到的賺錢(qián)秘訣,卻被一些價(jià)值投資者奉若神靈。

        格雷厄姆說(shuō),“如果總是做顯而易見(jiàn)或大家都在做的事,你就賺不到錢(qián)?!?/p>

        他認(rèn)為,“對(duì)于理性投資,精神態(tài)度比技巧更重要?!?/p>

        他談到,“每個(gè)人都知道,在市場(chǎng)交易中大多數(shù)人最后是賠錢(qián)的。那些不肯放棄的人要么不理智、要么想用金錢(qián)來(lái)?yè)Q取其中的樂(lè)趣、要么具有超常的天賦,在任何情況下他們都并非投資者?!?/p>

        最重要的是,他強(qiáng)調(diào),“投資者與投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對(duì)股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上:投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀取利潤(rùn),投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善??!?/p>

        很失望的是,格雷厄姆并沒(méi)有在書(shū)中告訴大家如何賺錢(qián),如何生財(cái)有道,更多的都是講大道理,講投資理念。

        我非常認(rèn)同這種先講理念后講技巧的做法。如果沒(méi)有共同的理念和價(jià)值觀(guān),那么,當(dāng)很多客戶(hù)問(wèn)我們股票的時(shí)候,即使告訴他一只有投資價(jià)值物美價(jià)廉的股票,也并非是好事。因?yàn)?,他可能?huì)中途,甚至是下跌的時(shí)候就會(huì)嚇得把股票賣(mài)了。

        看看市場(chǎng)不同階段人性的表現(xiàn)及投資者的主流預(yù)期,往往會(huì)覺(jué)得可笑亦可悲。在2007年6000點(diǎn)附近的時(shí)候,大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是如此的樂(lè)觀(guān),且笑談黃金十年的到來(lái),當(dāng)時(shí)筆者置身其中,也無(wú)法自拔。

        然而,今天,當(dāng)我們看著絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑,也無(wú)法從悲觀(guān)預(yù)期中自拔之時(shí),政策卻成為了股市的救心丸。

        市場(chǎng)先生的行為和主流觀(guān)念的前后不一致,讓人覺(jué)得可笑。在市場(chǎng)瘋狂上漲的時(shí)候,人們看到的都是好消息,他們非常樂(lè)觀(guān);在市場(chǎng)下跌的時(shí)候,他們看到的都是壞消息,而且經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)從各種數(shù)據(jù)中幫你分析并印證經(jīng)濟(jì)的不景氣,包括出口增速放緩,投資增速下降,經(jīng)濟(jì)增速下跌。

        多數(shù)人喜歡預(yù)測(cè)市場(chǎng),包括筆者在內(nèi),但預(yù)測(cè)市場(chǎng)不是投資。投資的關(guān)鍵是找到合適的投資品種,買(mǎi)下之后,就等他重新回到價(jià)值區(qū)域。預(yù)測(cè)市場(chǎng),然后再下賭注,其實(shí)就是投機(jī)的方式。所以,沒(méi)有人敢保證每次對(duì)市場(chǎng)底部和頂部的判斷都萬(wàn)無(wú)一失,尤其是對(duì)市場(chǎng)先生的情緒能夠有切身體會(huì)。但如果你顯而易見(jiàn)看到一些股票價(jià)格已經(jīng)很便宜,但是卻不敢出手,那就說(shuō)明,你還是個(gè)投機(jī)者,不是投資者。

        投資者判斷的標(biāo)準(zhǔn)不是市場(chǎng)會(huì)不會(huì)上漲,也不是市場(chǎng)何時(shí)會(huì)上漲,而是要判斷,手里買(mǎi)的東西是否物有所值。

        現(xiàn)在的情況是,很多藍(lán)籌股已經(jīng)跌到合理的估值區(qū)間,2007年賣(mài)48元曾經(jīng)受人瘋狂追捧的東西,現(xiàn)在已經(jīng)打了2折,只剩10塊錢(qián)了,但卻沒(méi)有人要。

        如果你徹底對(duì)中國(guó)失望了,那就不如移民吧。如果你沒(méi)有辦法離開(kāi)中國(guó),那就深?lèi)?ài)你的國(guó)家并關(guān)注低估值藍(lán)籌吧。我們相信,在未來(lái)的10年,中國(guó)股市不可能永遠(yuǎn)停留在2500點(diǎn)以下。只要人類(lèi)社會(huì)還存在,我們就沒(méi)有理由在2500點(diǎn)太悲觀(guān)。

        對(duì)普通投資者是如此,對(duì)企業(yè)也是如此。企業(yè)家們現(xiàn)在如果對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)缺乏信心,那么,就可以把錢(qián)更多的投資在藍(lán)籌股上,而不要在現(xiàn)在考慮去IPO或者融資。因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)要想獲得超額的募集資金是有難度的,更何況還要冒著圈錢(qián)的惡名來(lái)進(jìn)行實(shí)在是得不償失。不如等待市場(chǎng)充分樂(lè)觀(guān)的時(shí)候,大把人等著新股發(fā)行上市的時(shí)候再發(fā)行,那時(shí)是沒(méi)有人會(huì)嚷嚷你在圈錢(qián)的。

        那些具有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè),不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣而出現(xiàn)大幅虧損的企業(yè),在經(jīng)濟(jì)低迷階段仍然能夠保持充分現(xiàn)金流的企業(yè),就是值得投資的對(duì)象。就算現(xiàn)在的賣(mài)價(jià)不是最低(因?yàn)橹挥猩系壑雷畹蛢r(jià)格),也可以確信的是,現(xiàn)在的藍(lán)籌股已經(jīng)回到了合理價(jià)位。

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