姚靜

【摘要】由于金融衍生品交易具有高杠桿及投機性較強的特性，使得該交易中蘊含巨大風險，因此一旦交易主體對金融衍生品運用有失偏頗，就會造成巨大損失甚至毀滅性后果。通過分析我國金融衍生品市場交易主體的內(nèi)部控制制度的現(xiàn)狀及存在問題，就如何加強我國的衍生品交易主體的內(nèi)控制度提出了相應(yīng)的建議，包括內(nèi)控制度的構(gòu)建、指導(dǎo)原則和強化內(nèi)部控制的措施。

【關(guān)鍵詞】金融衍生品 交易 內(nèi)部控制制度 交易風險

加強內(nèi)部控制的必要性

近年來隨著我國金融市場的發(fā)展，人民幣利率與匯率機制改革不斷得到深化，金融市場利率及匯率波動風險日益增加，市場交易主體通過金融衍生品市場交易規(guī)避風險的需求也日趨強烈，金融衍生品市場在我國的發(fā)展壯大指日可待。2011年銀監(jiān)會發(fā)布的新版《銀行業(yè)金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理辦法》，更是通過差別化管理，使銀行業(yè)金融機構(gòu)的衍生品業(yè)務(wù)范圍得到進一步拓展，未來我國參與金融衍生品業(yè)務(wù)的的機構(gòu)數(shù)量將會顯著增加，我國金融衍生品市場的交易規(guī)模也會隨之進一步擴大，由此可見規(guī)范與發(fā)展我國的金融衍生品市場已迫在眉捷。

由于金融衍生品交易具有高杠桿及投機性較強的特性，使得該交易中蘊含巨大風險，因此一旦交易主體對金融衍生品運用有失偏頗，就會造成巨大損失甚至毀滅性后果。關(guān)于金融衍生品交易不當而導(dǎo)致交易主體出現(xiàn)巨額虧損甚至破產(chǎn)倒閉的案例在國內(nèi)外屢見不鮮。國際上因金融衍生品交易失敗而導(dǎo)致嚴重后果的案例，較早的有1995年的英國老牌投資銀行巴林銀行倒閉事件，近期有2007年的法國興業(yè)銀行的危機以及2008年美國的次貸危機等。

從國內(nèi)來看，1995年發(fā)生的“3·27”國債事件、2004年發(fā)生的中航油事件、2008年發(fā)生的國航東航巨額虧損事件等，均和市場參與主體不當操作衍生品交易有重大關(guān)系。由此可見，金融衍生品是一把雙刃劍，科學(xué)合理地運用衍生品合約可以為市場交易主體有效規(guī)避市場價格波動風險，帶來巨額利潤。而一旦操作不慎，也會使市場參與主體面臨巨大風險，因此從興利除弊的角度出發(fā)，對金融衍生品市場采取嚴格的監(jiān)控措施，防范風險已成世界各國的普遍共識。無論是金融衍生品市場發(fā)達的英、美等國家，還是金融衍生品市場發(fā)展仍處在初期的我國都無一例外地制定了諸多金融衍生品市場監(jiān)管制度和措施，但由于金融衍生產(chǎn)品合約本身的特性，加之金融創(chuàng)新的推動，使得金融衍生品市場上的外部監(jiān)管很難及時全面地覆蓋到所有產(chǎn)品和交易。因此僅依靠監(jiān)管部門、交易機構(gòu)、中介機構(gòu)等外部主體的監(jiān)督還遠遠不夠，尚需引導(dǎo)市場交易主體建立健全完善的內(nèi)部控制制度，雙管齊下，方能更好地發(fā)揮監(jiān)管作用，防患于未然。

我國金融衍生品市場交易主體內(nèi)控制度的現(xiàn)狀

目前我國從事金融衍生品交易的主體主要集中在以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)和大型國有企業(yè)，國家相關(guān)監(jiān)管部門先后發(fā)布了一系列關(guān)于企業(yè)建立內(nèi)部控制制度的規(guī)范和指導(dǎo)文件，如《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《期貨交易管理條例》和《中央企業(yè)全面風險管理指引》等，對上述市場參與主體的內(nèi)控機制的建立及執(zhí)行提出了相應(yīng)的要求，但從當前一些參與主體的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，無論是金融機構(gòu)還是其他從事金融衍生品交易的企業(yè)，在內(nèi)部控制制度方面還有許多不足之處，最大的問題在于交易主體的內(nèi)控意識不強，具體表現(xiàn)為：重業(yè)績，輕內(nèi)部控制。企業(yè)員工從高層管理人員到基層員工對內(nèi)部控制制度的制定及落實都不夠重視。思想上的不重視導(dǎo)致了執(zhí)行上的兩個誤區(qū)。

內(nèi)部控制制度本身不健全。一些市場交易主體未能按照相關(guān)監(jiān)管部門的文件要求建立起健全的衍生品交易內(nèi)部控制制度。內(nèi)部缺乏專門的風險管控機構(gòu)，尚未建立起科學(xué)的風險評估體系，因而無法及時對自身開展的各類金融衍生品交易活動進行風險識別及控制，使得各參與主體在交易過程中缺乏風險預(yù)警指標，導(dǎo)致金融衍生品交易風險時有發(fā)生，最終可能帶來自身不能承受的風險之痛。

企業(yè)沒建立起企業(yè)內(nèi)部控制文化環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)員工的內(nèi)部控制意識淡薄，內(nèi)控制度的執(zhí)行力較差。目前我國參與衍生品交易主體針對衍生品交易均制定了一系列的規(guī)范和管理辦法，但由于上述缺陷，也導(dǎo)致了金融衍生品交易風險的發(fā)生。如在中航油事件中，該公司的《招股說明書》聲明，該公司建立了一套風險管理制度。包括成立了專門的風險管理委員會來監(jiān)督和控制風險；建立了相應(yīng)的風險隔離機制；構(gòu)建了包括交易員、風險管理委員會、審計部、CEO、及董事會等在內(nèi)的各司其職、層層上報、交叉控制的內(nèi)部控制架構(gòu)，并在2003年采用三級風險控制結(jié)構(gòu)擴充了風險管理框架。由此可見該公司對所從事的衍生品交易可能產(chǎn)生的風險制定了詳細的規(guī)定，但最終 “中航油事件”還是不可避免地發(fā)生了。究其原因在于企業(yè)決策層的決策機制不夠民主，領(lǐng)導(dǎo)者的個人意志往往凌駕于組織之上，其決策行為、業(yè)務(wù)行為、責任行為均缺乏相應(yīng)的制度制約，使得公司制度成為一紙空文。這充分說明了企業(yè)內(nèi)部高層的內(nèi)控意識淡薄，會導(dǎo)致規(guī)章制度形同虛設(shè)，釀成大禍。

加強內(nèi)部控制制度建設(shè)的建議

如上文所述，由于金融衍生品交易的特殊性，以及金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推陳出新，使得金融衍生品交易不僅需要強有力的外部監(jiān)管，更需要交易主體的自我監(jiān)管。世界金融衍生品監(jiān)管的實踐表明，無論外部監(jiān)管力量如何強大，但若缺少交易主體有效的自我監(jiān)管配合，則無法收到預(yù)期效果。而有效的內(nèi)部控制則是交易主體自我監(jiān)管的集中體現(xiàn)，因此要提高金融衍生品市場監(jiān)管的有效性，就必然要加強市場參與主體的內(nèi)控制度建設(shè)。就我國而言，一些機構(gòu)之所以在金融衍生品交易中發(fā)生巨額虧損或倒閉，一個重要原因就在于不健全的內(nèi)控機制，中航油事件、國儲銅事件莫不如此。因此強化金融衍生品市場參與主體的內(nèi)部控制非常必要，惟有通過企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)主動、及時并有效地識別、評估風險和采取應(yīng)對措施，方能預(yù)防和化解金融衍生品交易過程中的風險。

內(nèi)部控制制度的構(gòu)建。內(nèi)部控制必須要有健全有效的控制組織。因此首先要建立一支全面、立體、多層次的風險管理團隊，該團隊要由企業(yè)的決策層、交易執(zhí)行層、風險管理層及監(jiān)督層共同組成。決策層要在企業(yè)內(nèi)控機制中發(fā)揮主導(dǎo)作用，其主要職責是制定并保障各項風險管理制度的順利執(zhí)行；交易執(zhí)行層（可以由具體從事金融衍生品業(yè)務(wù)的操作人員組成）則負責執(zhí)行決策層的決定；風險管理層則側(cè)重對交易中的風險進行全面、動態(tài)化的跟蹤、識別、管理。監(jiān)督層則主要負責監(jiān)督內(nèi)部控制的運行，及時發(fā)現(xiàn)交易和風險控制中存在的問題，并提出改進建議。四個層級的相關(guān)人員各司其職，共同監(jiān)控并及時處理企業(yè)金融衍生品交易的風險。

內(nèi)部控制制度的指導(dǎo)原則。市場參與主體構(gòu)建內(nèi)控制度，除了可以《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》和《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等相關(guān)指導(dǎo)文件為參照依據(jù)，還可以借鑒1998年巴塞爾銀行委員會頒布的《銀行內(nèi)部控制制度框架》。巴塞爾委員會認為健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)應(yīng)包括管理層監(jiān)督與控制文化、風險認定與評估、控制活動與職位分工、資訊與溝通、監(jiān)控操作與缺失改善、監(jiān)控機構(gòu)對內(nèi)控制度的評估這六大內(nèi)容。 雖然《銀行內(nèi)部控制制度框架》是關(guān)于銀行類金融機構(gòu)建立內(nèi)控制度的指導(dǎo)性文件，但也適用于其他金融機構(gòu)及大型企業(yè)的內(nèi)控制度構(gòu)建的指導(dǎo)。鑒于我國從事金融衍生品交易的主體主要是金融機構(gòu)和大型國有企業(yè)，因此該文件對金融衍生品市場的交易主體的內(nèi)部控制制度構(gòu)建具有普遍的指導(dǎo)意義。

強化內(nèi)部控制制度的具體建議。如上文所述，關(guān)于金融衍生品交易主體的風險控制，監(jiān)管當局先后頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等文件，要求市場交易主體建立完善且符合自身特點的內(nèi)部控制制度，但內(nèi)控機制不健全、執(zhí)行不力的情況在實踐中仍較為常見，因此仍然需借鑒國外金融市場較為發(fā)達的國家的衍生品監(jiān)管經(jīng)驗，制定更加健全嚴格的內(nèi)控機制，并保證落到實處。

首先，監(jiān)管當局應(yīng)采取有效措施提高市場參與主體的內(nèi)控意識。從對中航油事件的分析來看，其出現(xiàn)巨額虧損的原因并非企業(yè)沒有風險控制制度，而是由于企業(yè)管理層的內(nèi)控意識淡薄，導(dǎo)致內(nèi)控制度形同虛設(shè)，最后引發(fā)嚴重后果。因此套用美聯(lián)儲主席本·克南的一句話：“無論何時，只要有可能，內(nèi)控意識的培育是防御的第一戰(zhàn)線”。為確保參與主體能夠確實貫徹執(zhí)行內(nèi)控制度，監(jiān)管當局需采取有效措施幫助其提高內(nèi)控意識。

其次，參與主體應(yīng)加強內(nèi)部控制建設(shè)，創(chuàng)建良好的風險管理文化氛圍。從2008年的次貸危機可看出，金融衍生品交易主體因追逐利潤而做出非理性行為，是危機爆發(fā)的一個重要原因。因此，除了加強外部監(jiān)管外，市場交易主體要創(chuàng)建良好的風險管理文化氛圍，將風險控制意識內(nèi)化為企業(yè)的自我約束行為，從而減少乃至避免非理性行為的發(fā)生。

最后，建立長效監(jiān)督機制，確保制定的各項內(nèi)控制度得到有效執(zhí)行。要保證內(nèi)控制度的落實，可以從以下方面入手：一是要加強企業(yè)的內(nèi)部審計，及時發(fā)現(xiàn)并修正交易中的不規(guī)范行為。二是確保風險管理部門的相對獨立性，做到職責劃分明晰，以防止舞弊性交易和未授權(quán)性交易行為的發(fā)生。三是要對每一項經(jīng)營業(yè)務(wù)建立內(nèi)部控制制度，進行實時監(jiān)控，使內(nèi)控制度不只流于形式。

（作者單位：上海電視大學(xué)松江分校）