【摘要】我國中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，但是融資難一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的絆腳石，隨著金融危機的持續(xù)，我國中小企業(yè)遭到大面積重創(chuàng)。為了恢復我國中小企業(yè)的健康發(fā)展，積極探索中小企業(yè)的融資出路仍然是最根本舉措。本文從融資制度和融資產(chǎn)品兩方面的創(chuàng)新來探索解決后金融危機時代中小企業(yè)的融資出路。

【關鍵詞】中小企業(yè)融資創(chuàng)新

一、引言

中國改革開放以來，市場經(jīng)濟體制逐步確立，中小企業(yè)經(jīng)歷了從無到有，從少到多的發(fā)展歷程，在增加財政收入、助推產(chǎn)業(yè)升級、促進科技創(chuàng)新、吸納轉(zhuǎn)化就業(yè)，促進國民經(jīng)濟增長、提升經(jīng)濟實力等方面發(fā)揮了不可替代的作用。作為最富活力的經(jīng)濟群體，中小企業(yè)遍布一、二、三產(chǎn)業(yè)，據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務價值相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，上繳稅收約為國家稅收總額的50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。作為市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，我國中小企業(yè)能很好的適應市場的不斷變化，有著頑強的生命力，直接關系國民經(jīng)濟的發(fā)展速度，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的“半壁江山”。

但是，自2008年全球范圍的金融危機以來，歐盟、北美市場對中國小商品市場的需求開始明顯減少，而國內(nèi)融資難度增加、工資上漲幅度增加、原材料成本增加、人民幣持續(xù)升值，對于那些已經(jīng)習慣于代工，習慣于外向型經(jīng)濟，缺少自主創(chuàng)新的產(chǎn)品、品牌，缺乏服務國內(nèi)市場的中小企業(yè)利潤受到壓制，現(xiàn)金流日趨緊張，而一直困擾中小企業(yè)的融資途徑未能得到解決，導致眾多中小企業(yè)，特別是東部沿海地區(qū)一些以服裝、機械、化工、輕工等依賴出口外貿(mào)產(chǎn)業(yè)為主的中小企業(yè)，出現(xiàn)了減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至倒閉的現(xiàn)象。以海寧皮革城為例，目前只剩下六成企業(yè)還在開工。

面對全球經(jīng)濟的持續(xù)低迷，中小企業(yè)要走出困境，并且走上可持續(xù)發(fā)展的道路，最根本的任務還是要打通企業(yè)的融資渠道，保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)充足的現(xiàn)金流和拓展及發(fā)展的充足資本。

二、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)作為資金需求者，在融資方面長期處于弱勢地位，難以縮減的“資金缺口”已經(jīng)成為剛性存在，中小企業(yè)在不同的成長周期、不同的市場環(huán)境需要不同的金融支持。雖然人民銀行在適度寬松的貨幣政策下也出臺了一系列適合不同類型企業(yè)融資需求特點的信貸政策，但其對中小企業(yè)風險控制的基本政策并沒有改變，從某種程度上說，這對中小企業(yè)融資難的問題并沒有起到多大的緩解作用，中小企業(yè)面臨的資金壓力依然嚴峻。

2010年以來，隨著信貸總量的減少和貸款利率的上調(diào)，中小企業(yè)從銀行獲得資金的難度和融資成本也隨之提升。同時客觀的說，雖然各家銀行越來越重視對中小企業(yè)的金融服務，但在政策緊縮的影響下，加上對自身業(yè)績的考量，銀行也不敢輕易向負債率較高而信用評級相對較低的中小企業(yè)提供貸款；另一方面，銀行對抵押品的要求較高，一般很少接受土地、廠房以外的抵押品，這無疑也提高了中小企業(yè)獲得信貸資金的難度。此外，銀行給予中小企業(yè)的貸款年限一般較短，許多企業(yè)中長期貸款的需求無法得到滿足。

有觀點認為央行應該放松貨幣政策，以解決中小企業(yè)融資困難的問題。但應該認識到，中小企業(yè)難以獲得信貸資金在很大程度上緣于結(jié)構(gòu)性的因素，而非貨幣政策的寬松程度。由于大型企業(yè)在現(xiàn)行的體制下依然占據(jù)絕對優(yōu)勢，因此即使放松貨幣政策，也很難保證信貸資金能夠有效地流向中小企業(yè)，反而可能導致信貸規(guī)模的過度擴張，并引發(fā)新一輪的通脹壓力。這無疑將使得中小企業(yè)的生存環(huán)境進一步惡化。

“資金缺口”已經(jīng)成為制約中小企業(yè)生存發(fā)展的最主要瓶頸，我國金融市場不健全，企業(yè)融資渠道單一，完全依賴于銀行貸款為主的融資方式已不能滿足中小企業(yè)對資金的需求程度。據(jù)江蘇、陜西數(shù)十家中小企業(yè)及金融機構(gòu)反映，中小企業(yè)融資難已存在多年，輕紡、涉農(nóng)等民生類行業(yè)以及軟件、互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代服務業(yè)由于利潤率較低、或者是缺少資產(chǎn)抵押擔保，除了極少數(shù)上市公司和地方扶持的骨干企業(yè)，大部分企業(yè)貸款很難；另有調(diào)查顯示，湖北省云夢縣20家中小企業(yè)資金缺口總計4200萬元，部分企業(yè)在資金緊張時，主要靠私人借貸，大幅提高了融資成本。中小企業(yè)必須在充分利用現(xiàn)有經(jīng)濟優(yōu)惠政策，爭取政府扶持的基礎上，主動出擊，拓寬思路，加快金融創(chuàng)新、拓寬融資渠道，尋求適合自己的融資之路。

三、我國中小企業(yè)的創(chuàng)新途徑

（一）中小企業(yè)融資制度的創(chuàng)新

1.金融制度創(chuàng)新。在金融創(chuàng)新中，制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的基礎，特別在我國金融監(jiān)管背景下，政策和制度創(chuàng)新或突破是解決中小企業(yè)融資難的關鍵環(huán)節(jié)。2007年上半年發(fā)改委已分別批準兩單打包發(fā)行的中小企業(yè)債券：北京中關村科技擔保有限公司牽頭對北京中關村8家中小企業(yè)打包的“中關村高科技企業(yè)債券”，以及由深圳貿(mào)易工業(yè)局中小企業(yè)服務中心牽頭的對十多家中小企業(yè)打包的債券。打包發(fā)債是通過信用增級來提高發(fā)債企業(yè)的信用級別，使得債券的償付性、安全性和穩(wěn)定性大大提高。在滿足債務人融資需求的同時，吸引更多的投資者，從而降低融資成本。這次分別由北京中關村科技擔保有限公司和深圳貿(mào)易工業(yè)局牽頭的兩單打包發(fā)債如果運作良好，無疑實現(xiàn)了企業(yè)債的一個突破，也為民營中小企業(yè)提供了一個新的融資渠道。

2.以創(chuàng)業(yè)板為主導發(fā)展股權(quán)融資市場。考慮到中小企業(yè)風險較高，經(jīng)營信息缺乏，經(jīng)營能力較低，股權(quán)融資較之債權(quán)融資具有明顯的優(yōu)勢。從補充長期性資金的角度看，商業(yè)銀行居于劣勢。而資本市場的直接融資則可以吸引愿意承擔高風險的投資者進入到中小企業(yè)，并具有提供長期性資金來源的體制性優(yōu)勢。當前積極發(fā)展中小企業(yè)的股權(quán)融資體系，創(chuàng)業(yè)板的特性及與其他直接融資方式的互動機制決定了其應當居于主導性的地位。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，必然會帶動和促進風險資本市場的發(fā)展，因為創(chuàng)業(yè)板提供的退出機制，必然會刺激風險資本以更大的規(guī)模進入到中小企業(yè)融資市場。風險投資市場的活躍也會相應地提出建設多層次市場的需要，三板市場的發(fā)展就有了新的推動力。股權(quán)市場的發(fā)展，客觀上也要求公司債券市場的發(fā)展，這對于建立一個穩(wěn)定的金融市場和融資體系無疑是有積極意義的。

3.著力優(yōu)化融資的外部環(huán)境。優(yōu)化融資的外部環(huán)境可視為中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新的第一環(huán)。融資外部環(huán)境的優(yōu)化包括信用環(huán)境的建設和中小企業(yè)融資服務體系的建立。一方面，應將信用環(huán)境建設作為改善融資環(huán)境的重要內(nèi)容加以推進，完善中小企業(yè)征信系統(tǒng)建設，不斷改進企業(yè)信用等級的評定和管理辦法，建立健全信用評審和授信制度。另一方面，努力建立健全中小企業(yè)融資服務體系。通過組建中小企業(yè)服務中心，依法設立商會、行業(yè)組織及社會中介服務組織，積極發(fā)展中小企業(yè)綜合性輔助體系，形成一個匯集信息、人力、設施、技術、財務的協(xié)作體系，充分發(fā)揮它們在中小企業(yè)融資中的促進作用，全面幫助提高中小企業(yè)的融資能力。

4.完善中小企業(yè)信用擔保體系。我國中小企業(yè)現(xiàn)有的信用擔保體系由一體兩翼組成?！耙惑w”指城市、省、國家三級中小企業(yè)信用擔保體系，“兩翼”指在城鄉(xiāng)社區(qū)中以中小企業(yè)為服務對象的互助擔保機構(gòu)與商業(yè)擔保機構(gòu)，是中小企業(yè)信用擔保體系的基礎。在完善我國中小企業(yè)信用擔保體系方面，要做到以下幾點：

第一，多渠道籌集擔保資金。各級政府要設立中小企業(yè)發(fā)展資金，重點用于支持中小企業(yè)信用擔保或再擔保資金。

第二，加快建立中央和省級再擔保體系。各省、自治區(qū)、直轄市要盡快建立省級中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)，通過再擔保等方式對地市中小企業(yè)信用機構(gòu)以及互助擔保機構(gòu)、商業(yè)機構(gòu)實施業(yè)務監(jiān)督和分擔擔保風險。研究組建中央中小企業(yè)信用再擔保中心，為省級信用擔保體系和尚無省級信用擔保機構(gòu)的地市提供再擔保服務。

第三，建立中小企業(yè)擔保機構(gòu)協(xié)作組織。為了規(guī)范擔保業(yè)務行為，保障專業(yè)擔保機構(gòu)的合法權(quán)益，以會員資信管理為核心，加強相關機構(gòu)間的合作，同時也作為政府有關部門完善信用擔保體系管理的重要組成部分，建立中小企業(yè)信用擔保協(xié)會。

第四，規(guī)范信用擔保操作，發(fā)展互助擔保和商業(yè)擔保。各級中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)應實行政企分開，按市場化運作。要避免和防止行政干預，各級政府部門不能直接操作具體擔保業(yè)務。設立中小企業(yè)擔保機構(gòu)必須達到以下注冊資本最低額以控制擔保風險和加強工商監(jiān)督。

5.健全中小企業(yè)法律法規(guī)體系。目前，我國除了《中小企業(yè)促進法》外，還比較缺乏者來的法律法規(guī)，因此，應完善《破產(chǎn)法》、《公司法》、《擔保法》、《貸款通則》等法律的有關條款，填補中小企業(yè)融資支持體系中的法律空白，以這些法律來確定中小企業(yè)發(fā)展的基本方針和中小企業(yè)融資的主要政策措施。

總之，從當前中國大量中小企業(yè)的創(chuàng)新實踐來看，減少對金融體制的過度管制，鼓勵面向中小企業(yè)的融資創(chuàng)新，積極發(fā)展多層次的金融市場和多元化的融資渠道，是中小企業(yè)融資創(chuàng)新的重點和關鍵。

（二）中小企業(yè)融資產(chǎn)品的創(chuàng)新

1.產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達國家私募股權(quán)投資基金運作形式。建立產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅可以為中小企業(yè)提供資金投入和關鍵時刻的營運資金，盡快促成中小企業(yè)科研成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)品市場推廣，而且其最大的優(yōu)勢在于參與所投資企業(yè)的經(jīng)營管理，并為企業(yè)提供一系列的增值服務。此外，產(chǎn)業(yè)投資基金填補了政府退出后的空白。隨著投融資體制改革，政府從直接投資領域逐漸退出。受政府引導的產(chǎn)業(yè)投資基金則是對中小企業(yè)發(fā)展最有利的投融資工具之一，甚至可以直接成為政府產(chǎn)業(yè)引導服務。鑒于我國當前中小企業(yè)的現(xiàn)狀，對于其利用產(chǎn)業(yè)投資基金融資的具體形式，可以考慮創(chuàng)業(yè)投資基金、重組并購基金和擔?；?。創(chuàng)業(yè)投資基金可以給予中小企業(yè)資金融通和管理支持，能夠扶持創(chuàng)新企業(yè)迅速發(fā)展；重組并購基金重通過重組和改造企業(yè)而為市場創(chuàng)造和培養(yǎng)高效率運行的企業(yè)，這類基金具有發(fā)現(xiàn)價值和創(chuàng)造價值的功能，將為投資者獲得較高的投資。中小企業(yè)擔?；馂橹行∑髽I(yè)向銀行貸款提供擔保，一旦被擔保企業(yè)無法按時返還貸款和利息，負責代替企業(yè)彌補銀行損失。

2.動產(chǎn)融資。一般來說，動產(chǎn)融資就是指貸款人以各種動產(chǎn)為擔保物從銀行獲得資金支持的行為。從國外融資業(yè)的發(fā)展和我國實際上看，中小企業(yè)的動產(chǎn)融資主要有以下幾類：第一，金融租賃。通過租賃方式用設備抵押來融資在國外較為普遍，其實質(zhì)上是企業(yè)通過暫時出讓固定資產(chǎn)所有權(quán)作為抵押而獲得信貸資金的一種新的融資方式。此外，企業(yè)還可以以設備為抵押，直接向銀行貸款。第二，存貨融資。它以企業(yè)的存貨，即原材料、在制品和制成品作為獲得貸款的擔保物。若企業(yè)違約，銀行可將存貨出售。實踐中，銀行從風險方面考慮，通常貸款額只能給予存貨價值的50％以下的貸款。第三，應收貨款融資。這類貸款種類較多，具有較大的靈活性和適應性，也是各國中小企業(yè)融資的重要來源形式，中小企業(yè)以應收貨款為擔保，銀行就應收貨款金額預先給予貨款。因有些應收貨款會成為壞賬，中小企業(yè)一般只能借到應收貨款的50％～80％的貸款。第四，倉單質(zhì)押融資。倉單質(zhì)押融資業(yè)務核心做法是外地廠家、本地廠家與銀行三方簽訂協(xié)議，待企業(yè)在銀行存足規(guī)定比例保證金后，銀行開出承兌匯票，企業(yè)到外地采購，并將足值貨物存在銀行指定倉庫，銀行控制提庫倉單，并動態(tài)監(jiān)控承兌匯票差款與等值貨物的擔保比例。第五，知識產(chǎn)權(quán)擔保融資。主要包括著作權(quán)及其鄰接權(quán)、專利權(quán)、商標權(quán)、商業(yè)秘密權(quán)，在特殊的情況下可以使之成為融資的擔保對象。

3.保理擔保。保理業(yè)務主要是為以賒銷方式進行銷售的企業(yè)涉及的一種綜合性金融服務。其一般做法是，保理商從其客戶（賣方）的手中買入通常以發(fā)票所表示的對債務人（買方）一定比例的應收賬款，同時根據(jù)客戶需要提供與此相關的包括商業(yè)資信調(diào)查、債款回收、銷售分戶賬管理、信用銷售控制以及壞賬擔保等服務。保理業(yè)務能為中小企業(yè)帶來極大的應用優(yōu)勢。對賣方企業(yè)來說，一能使企業(yè)及時得到資金，是一種高效的融資方式；二能有效地了解客戶的資信，減少信息不對稱所造成的信息障礙，同時能夠?qū)⑵髽I(yè)的信用風險進行轉(zhuǎn)嫁，是企業(yè)信用管理的一種有效手段；三能使企業(yè)更好地進行信用銷售，擴大市場占有率，加快了企業(yè)貨物和資金的流動從而提高企業(yè)的競爭力；四能使企業(yè)減輕業(yè)務負擔，降低管理成本。對買方企業(yè)來說，可以不用立即付款給賣方，也等于取得了融資服務，同時加快了貨物和資金的流動，進而增加企業(yè)的利潤并保證了穩(wěn)定的供貨來源。正是由于中小企業(yè)資本金和流動資金不足、貸款難、信用風險管理水平不高、精力和能力有限的特點，選擇保理無疑是一個適時之策。但目前銀行全面開展針對中小企業(yè)的“保理”業(yè)務有現(xiàn)實困難，最根本也是最深層次原因是信用問題。如何解決“保理”業(yè)務中信用不足問題是中小企業(yè)“保理”業(yè)務順利開展關鍵。通過建立擔保類中介機構(gòu)行使信用擔保的職能，是解決金融交易中信用不足而產(chǎn)生的金融阻塞問題的有效途徑之一，特別是對于眾多難以通過資本市場等途徑獲得金融支持的中小企業(yè)來講更是如此。

四、結(jié)束語

中小企業(yè)現(xiàn)在越來越受到了我國政府的重視，相信隨著中小企業(yè)融資方式的不斷拓展、創(chuàng)新，我國中小企業(yè)的融資問題一定能夠得到緩解，中小企業(yè)也將會迎來快速發(fā)展的春天。

參考文獻

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作者簡介：劉宇坤（1979-），女，北京人，2002年畢業(yè)于首都經(jīng)濟貿(mào)易大學投資經(jīng)濟專業(yè)，本科學位，現(xiàn)就讀于對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院，研究方向：公司金融。