【摘要】上海金融中心的建設(shè)長期以來制度已比較完善，但要成為國際金融中心上海法制環(huán)境還必須進一步明確定位。要保證上海與國內(nèi)其他城市在金融領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，就必須將證交所作為發(fā)展重點；要進一步發(fā)展國際金融業(yè)務(wù)，離岸金融的發(fā)展必不可少；而人民幣國際化則為上海金融中心的建設(shè)提供了新的機遇。

【關(guān)鍵詞】證交所離岸金融中心人民幣國際化

一、上海國際金融中心建設(shè)的方針、政策與制度演進

上海國際金融中心建設(shè)是國家的一項大政方針。有關(guān)上海國際金融中心建設(shè)的政策性文件最早可追溯到1986年上海市政府制定的《上海市城市總體規(guī)劃方案》，其中將上海的性質(zhì)定義為：“全國最大的港口、貿(mào)易中心、科技中心和重要的金融中心、信息中心、文化中心。上海還應(yīng)當(dāng)進一步建設(shè)成為太平洋西岸最大的經(jīng)濟貿(mào)易中心之一”。之后上海金融中心的建設(shè)得到了每界國家領(lǐng)導(dǎo)人的支持：91年鄧小平同志南方考察指出：“上海過去是金融中心，是貨幣自由兌換的地方，今后也要這樣搞。中國在金融方面取得國際地位，首先要靠上?！?；92年江澤民同志在黨的十四大報告中提出：“要盡快把上海建設(shè)成為國際經(jīng)濟、金融、貿(mào)易中心之一，帶動長江三角洲和整個長江流域地區(qū)經(jīng)濟新飛躍”；本世紀(jì)隨著我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，國家領(lǐng)導(dǎo)更是對上海的金融中心建設(shè)加大了支持力度：04年胡錦濤總書記在上海考察時指出：“希望上海要繼續(xù)走在全國前列，把上海建設(shè)成為國際經(jīng)濟、金融、貿(mào)易、航運中心和現(xiàn)代化國際大都市”，06年又在“兩會”上提出：“上海要率先轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、率先提高自主創(chuàng)新能力、率先推進改革開放、率先構(gòu)建社會主義和諧社會，大力推進國際經(jīng)濟、金融、貿(mào)易、航運‘四個中心建設(shè)”①。因此，上海金融中心的建設(shè)離不開中央政府的支持。

上海國際金融中心的建設(shè)亦是重大國策。07年1月上海市政府印發(fā)的《上海國際金融中心建設(shè)“十一五”規(guī)劃》確立了金融在上海經(jīng)濟發(fā)展和城市功能優(yōu)化中的核心作用；之后08年金融危機的爆發(fā)不僅沒有對上海金融建設(shè)造成負(fù)面效應(yīng)反而進一步讓中央認(rèn)識到了上海國際金融中心建設(shè)對我國發(fā)展的重要意義，09年4月國務(wù)院出臺的《關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見》中指出：“在當(dāng)前應(yīng)對國際金融危機的關(guān)鍵時期，要站在全局和戰(zhàn)略的高度，充分認(rèn)識加快上海國際金融中心和國際航運中心建設(shè)的重要性”，而上海市即于同年5月出臺《貫徹國務(wù)院關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心意見的實施意見》，對上海未來金融中心建設(shè)提出了明確的規(guī)劃。今年，國家發(fā)改委出臺的《“十二五”時期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》中一方面對過去上海金融中心的建設(shè)作了總結(jié)，同時指出了上海金融中心的現(xiàn)狀以及未來金融中心建設(shè)的主要任務(wù)、主要措施、指導(dǎo)思想等。因此，上海國際金融中心建設(shè)是一項長期而艱巨的任務(wù)，而其核心即在于法制環(huán)境的定位。

上海國際金融中心的建設(shè)以具體法制環(huán)境的建設(shè)為先導(dǎo)。從總的金融環(huán)境上講，05年3月市政府出臺了《個人信用征信管理試行辦法》用以規(guī)范上海的個人信用評級體系；09年6月人大常委會出臺的《上海市推進國際金融中心建設(shè)條例》明確了市政府在金融中心建設(shè)上的具體職責(zé)：金融市場體系建設(shè)、區(qū)域布局和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融人才環(huán)境建設(shè)、信用環(huán)境建設(shè)、金融創(chuàng)新環(huán)境建設(shè)、金融風(fēng)險防范與法治環(huán)境建設(shè)；11年11月財政部、稅務(wù)總局出臺的《營業(yè)稅改征增值稅試點方案》則是對上海金融服務(wù)業(yè)的稅收鼓勵與稅制完善。

具體到各金融市場其國際化的步伐又各有特色。上海人民銀行07年1月出臺的《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實施準(zhǔn)則》標(biāo)志著上海銀行業(yè)地方利率的形成，從而為上海推動人民幣的國際流通打下了良好的市場基礎(chǔ)，09年7月出臺的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》及其配套法規(guī)②則意味著上海銀行業(yè)將成為未來人民幣國際化的主導(dǎo)力量；證券市場國際化步伐起步的更早，上海證券交易所在中國證券業(yè)居于龍頭地位，幾乎所有重要的涉外證券規(guī)則都可以代表上海國際金融中心證券業(yè)的法制化進程：《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》（95年）標(biāo)志著我國外匯證券融資業(yè)務(wù)的開始，《關(guān)于境內(nèi)居民個人投資境內(nèi)上市外資股有關(guān)問題的通知》（01年）標(biāo)志著我國外匯證券融資業(yè)務(wù)對國內(nèi)投資者的完全放開，《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》（06年）與《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》（07年）則標(biāo)志著從02年開始跨國證券交易制度的完善；保險業(yè)是上海作為國際金融中心的特色，上海是全國的航運中心、貿(mào)易中心，因此保險業(yè)在上海有著很大的發(fā)展空間，目前上海有關(guān)國際貿(mào)易的保險險種已非常完善，以上海PICC（中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司）為例，其推出的保險業(yè)務(wù)即可覆蓋進口貨物、出口貨物、公路貨物、滾裝船、水路、鐵路等數(shù)十種貨物運輸保險。

二、金融中心建設(shè)的國內(nèi)競爭與證交所的法制環(huán)境建設(shè)

上海建設(shè)國際金融中心面臨著國內(nèi)各城市的激烈競爭。發(fā)展金融業(yè)具有極大的吸引力：對城市本身的發(fā)展而言，融資環(huán)境的改善既有利于資本的聚集從而促進地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，也有利于城市功能的升級；對地方政府而言，被確立金融中心不僅可以獲得上級政府乃至中央的各種政策支持，本身亦說明了政府良好的執(zhí)政能力；對城市居民而言，金融中心意味著金融業(yè)高薪就業(yè)機會的增加，同時也意味著投資環(huán)境的改善。目前上海發(fā)展金融中心的同時面臨著全國多個城市的競爭，譬如北京市、廈門市、深圳市、杭州市發(fā)改委所發(fā)布的《十二五時期金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃》都將金融中心建設(shè)作為發(fā)展重點，雖然目前上海在各大城市的金融業(yè)發(fā)展中居于首位③，但如果沒有或不對上海的法制環(huán)境進行合理定位則很容易出現(xiàn)上海與周邊城市的惡性競爭，阻礙上海國際金融中心的建設(shè)步伐。

金融市場的法制化建設(shè)是金融中心建設(shè)的核心。組成金融中心的基本單位是不同的金融市場，金融市場可分為有形與無形兩類。無形市場譬如銀行業(yè)，通常由貸款方和借款方直接進行交易，一般不涉及證券的發(fā)行流通，故而沒有固定的交易場所。根據(jù)亞當(dāng)斯密的競爭理論，這類市場能否發(fā)揮作用主要取決于交易雙方的數(shù)量以及市場信息的透明性，只要市場能充分競爭且信息完全就能自動有效運行，因此這類市場通常不需要政府直接介入干預(yù)，政府對無形市場的建設(shè)重點應(yīng)放在鼓勵借貸雙方廣泛參與從而促進競爭，譬如《十二五時期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》將10年上海外資銀行法人共二十一家作為上海銀行業(yè)發(fā)展的成就之一。但上海與全國其他城市相比無形金融市場的優(yōu)勢并不明顯，沒有證券的流通意味著融資業(yè)務(wù)必須在本地進行，其發(fā)展并不僅僅取決于當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)供給的規(guī)模，同時也受到當(dāng)?shù)刭Y本需求即實體經(jīng)濟規(guī)模的影響。上海之所以能成為全國金融中心是由于上海作為長江入?？?，長期以貿(mào)易為基礎(chǔ)發(fā)展金融市場，但目前全國各大金融中心幾乎都坐落于東南沿海，而其能成為金融中心也都來自于本地區(qū)貿(mào)易的支持。因此，上海要成為國際金融中心就必須進行升級，不能僅僅依靠實體經(jīng)濟的支持，而其關(guān)鍵就在于有形金融市場的法制化建設(shè)。

上海有形金融市場具有其他城市所不具有的優(yōu)勢。上海有形金融市場包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所、鉆石交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。其中證券交易所僅上海與深圳兩家，黃金交易所僅上海、北京、天津三家，而鉆石交易所僅上海一家，因此上海超過其他城市所獨有的優(yōu)勢在于交易所的壟斷性。特別是上海交易所的建設(shè)源于中央政府在政策上的支持，因此是全國其他城市所無法相比的。

證交所法制環(huán)境建設(shè)是上海國際金融中心建設(shè)的重要保證。我國交易所的分工模式類似于美國，上交所的職責(zé)類似于紐約證交所，其主要的業(yè)務(wù)是為業(yè)績較好的大型企業(yè)提供服務(wù)，流通的主要是藍籌股、國際股，因此其制度建設(shè)應(yīng)該優(yōu)先保證市場的穩(wěn)定進而崇尚對投資者的保護；而深交所則類似于納斯達克交易所，他服務(wù)于高科技行業(yè)、環(huán)保行業(yè)等國家支持的產(chǎn)業(yè)，因此其更提倡市場的效率而放低融資門檻。因此上交所與深交所并不存在制度競爭，上交所將來的發(fā)展方向?qū)⑹峭晟平灰滓?guī)則，通過公開、公平、公正的交易環(huán)境來吸引投資者，而深交所則是以政策為導(dǎo)向，崇尚高風(fēng)險、高回報。從金融中心的國際化建設(shè)而言，產(chǎn)業(yè)政策僅是一個國家的內(nèi)部政策，不可能得到國際市場的支持，因此上交所的制度安排無疑更有利于走向國際化。

三、金融中心建設(shè)的全球競爭與離岸金融中心建設(shè)

上海國際金融中心的建設(shè)面臨激烈的國際競爭。一方面，上海國際金融中心建設(shè)有一定的優(yōu)勢，金融業(yè)需要實體經(jīng)濟的支持，從實體經(jīng)濟上講：一、我國經(jīng)濟總量已經(jīng)居全球第二，對金融業(yè)需求巨大；二、我國作為“金磚四國”具有很強的增長潛力，因擴大生產(chǎn)產(chǎn)生的資本需求比發(fā)達國家強烈；三、國際貿(mào)易是中國經(jīng)濟的重心，而上海亦是貿(mào)易中心。但另一方面，根據(jù)倫敦商業(yè)智庫于今年三月發(fā)布的排名顯示上海目前在全球金融中心中僅排第八位，包括倫敦、紐約、香港等傳統(tǒng)國際金融中心在內(nèi)的七個城市位于上海之前，而以上金融中心所代表的實體經(jīng)濟除紐約與芝加哥外都無法與上海相比，因此上海金融中心在全球的作用與中國經(jīng)濟在全球的地位是不相稱的。而上海要提升金融市場，最重要的就是從制度層面對金融中心進行功能定位。

上海國際金融中心建設(shè)必須解決資本國際化與外匯資本市場管制之間的矛盾。金融中心根據(jù)其作用范圍可以分為地區(qū)金融中心、國內(nèi)金融中心、區(qū)域金融中心、國際金融中心，而上海仍處在國內(nèi)金融中心的階段：證券公司主要為人民幣證券提供服務(wù)、銀行不斷通過推出人民幣理財業(yè)務(wù)、保險公司則想盡辦法開展國內(nèi)人壽保險。09年出臺的《上海市推進國際金融中心建設(shè)條例》雖然從各方面對金融市場的建設(shè)進行了規(guī)定，但其仍將重點放在了金融市場基礎(chǔ)條件的建設(shè)上，譬如吸引外資銀行、開發(fā)新的金融產(chǎn)品，卻沒有涉及到如何去融入全球融資市場，而金融行業(yè)的基本職能在于通過各種方式有效的組織起資本流向?qū)ζ溆衅惹行枰牡胤?，上海要真正向全球金融中心發(fā)展就必須將整個上海金融業(yè)的發(fā)展定位于對資本的全球配置，僅靠現(xiàn)有的人民幣國內(nèi)融資業(yè)務(wù)是遠遠不夠的。然而《外匯管理條例》確立的對外匯資本市場的管制制度卻對此造成了阻礙④，由于其涉及到國家安全、貿(mào)易政策等多個方面，從短期來看不會有所改變，因此上海國際金融中心的建設(shè)必須在現(xiàn)有制度約束之下尋找解決方案。

離岸金融中心是上海走向國際金融中心的必由之路。首先，離岸金融中心不與我國外匯管理制度相違背，離岸制度的核心是在貨幣發(fā)行國以外的地區(qū)從事國際融資業(yè)務(wù)，由于我國境內(nèi)不流通外幣，因此從事離岸業(yè)務(wù)不會對我國經(jīng)濟本身造成影響；其次，上海長期以來作為中國的貿(mào)易中心港口涉及大量外匯業(yè)務(wù)，離岸金融中心的發(fā)展及外匯金融衍生工具的創(chuàng)新可以很好的支持外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率波動風(fēng)險從而控制成本；最后，我國坐擁巨量外匯儲備，長期以來其投資問題備受質(zhì)疑，特別是金融危機的爆發(fā)導(dǎo)致海外投資虧損巨大，而如能通過國內(nèi)市場進行投資，則可進行有效監(jiān)控，事實上我國的外匯儲備來源于我國的凈出口，因此其投資不應(yīng)該僅僅考慮到收益問題，更應(yīng)該考慮支持本國經(jīng)濟以及金融業(yè)的發(fā)展。

四、人民幣國際化對金融中心建設(shè)的促進作用與三位一體法制環(huán)境的構(gòu)建

國際金融中心的建設(shè)可以分為兩種模式：一、依靠本國經(jīng)濟推動金融行業(yè)的發(fā)展。工業(yè)革命時代的英國，二戰(zhàn)后的美國就是依靠其經(jīng)濟的全球化進而推動了金融市場的發(fā)展從而使倫敦、紐約成為全球金融中心；二、通過完善的金融制度以及政府各種優(yōu)惠措施吸引國際資本的流通。譬如香港、新加坡、開曼群島等，雖然地區(qū)經(jīng)濟對融資的需求不強，但其卻充當(dāng)了中轉(zhuǎn)站的角色。兩種模式體現(xiàn)了金融開放與地區(qū)經(jīng)濟安全之間的沖突：對擁有一定經(jīng)濟實力的國家來說，金融業(yè)的功能在于為實體經(jīng)濟提供支撐，因而金融安全是首先需要考慮的；相反小國經(jīng)濟能力有限，通過經(jīng)濟轉(zhuǎn)型使這些地區(qū)將金融業(yè)確定為其主要產(chǎn)業(yè)，故而經(jīng)濟安全將適當(dāng)放低從而鼓勵金融業(yè)的發(fā)展。上海國際金融中心建設(shè)面臨著一種困難的抉擇，一方面上海是中國金融的中心城市，對全國金融安全負(fù)有不可推卸的責(zé)任，另一方面上海本身要建設(shè)金融中心就必須開放金融市場吸引國際投資者。

人民幣國際化將有助于化解上海金融開放與國家經(jīng)濟安全之間的矛盾。一方面，人民幣國際化是我國的大勢所趨。貨幣的首要功能是為了交換商品，因此貨幣商品交換功能越強其使用范圍也會越廣，國家綜合國力的提升意味著國家不僅可以提供更多的產(chǎn)品，還能提供別的國家無法提供的產(chǎn)品，也正因此雖然連年貶值和金融危機，美元、歐元世界貨幣的地位依然沒有動搖。近年來隨著我國國力的提升，雖然人民幣在北美、歐洲沒有大范圍流通，但在東盟地區(qū)已被廣泛使用⑤，09年7月人民銀行出臺的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》標(biāo)志著人民幣國際化的正式開始，而從長遠看人民幣國際化將成為我國提高國際影響力的一項國際戰(zhàn)略。另一方面，人民幣國際化對上海金融中心國際化發(fā)展有巨大的促進作用。英國、美國、日本國際金融中心的建立不僅來源于其本國經(jīng)濟的發(fā)展，同時也來源于其金融中心對本幣國際流通形成的金融業(yè)務(wù)的市場壟斷，而09年7月上海人民銀行出臺的《上海市跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點操作規(guī)程》正是為上海金融中心開展本幣業(yè)務(wù)作了政策上的支持。

未來上海國際金融中心的建設(shè)應(yīng)該由國內(nèi)證券業(yè)務(wù)、離岸外匯業(yè)務(wù)以及人民幣國際業(yè)務(wù)進行三位一體式的發(fā)展：國內(nèi)證券業(yè)務(wù)是上海保證其國內(nèi)金融中心的基礎(chǔ)，從而促進國內(nèi)資本向上海聚集；離岸業(yè)務(wù)是上海未來金融業(yè)發(fā)展的重點方向，其不僅可以完善上海的金融市場法制環(huán)境，更可以促進上海與國際接軌吸引國際資本流向上海；而人民幣國際化業(yè)務(wù)則是未來上海得以立足國際金融市場的根本基礎(chǔ)，人民幣國際化的興衰榮辱將在很長時間內(nèi)影響上海在國際金融界的地位。

注釋

①《上海金融中心建設(shè)大事記》，國際金融報，2007年2月28日。

②具體包括：《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法實施細則》、《中國人民銀行、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、銀監(jiān)會關(guān)于擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點有關(guān)問題的通知》、《國家外匯管理局綜合司關(guān)于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中國際收支統(tǒng)計申報有關(guān)事宜的通知》、《上海市跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點操作規(guī)程》。

③根據(jù)綜合開發(fā)研究院公布的第三期“中國金融中心指數(shù)”城市競爭力排名為：上海、北京、深圳、廣州、杭州、南京、天津、大連等三十一個城市。

④《外匯管理條例》第三章：資本項目外匯管理。

⑤中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》有關(guān)問題答記者問。

參考文獻

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作者簡介：宋怡欣（1983-），男，上海人，華東政法大學(xué)經(jīng)濟法學(xué)院2011級博士研究生，研究方向：金融法。