高子劍 孟卓群

本周(1月16日至1月20日)滬深300指數(shù)3漲2跌，每天的漲跌幅都在1％以上，波動(dòng)劇烈。在周二上漲4.88％，創(chuàng)下股指期貨上市以來(lái)當(dāng)日最大漲幅的幫助下，全周累計(jì)上漲4.58％，周K線2連陽(yáng)。日K線繼續(xù)在60日均線以下，但是距離只有0.53％，季均線斜率也向下，仍然是偏空格局。

元旦后就反復(fù)提到持倉(cāng)量下降是現(xiàn)階段最好的止跌訊號(hào)。本周依舊是這個(gè)基調(diào)，近月合約持倉(cāng)量22日移動(dòng)平均值仍然保持下降。首先看到的是IF1201持倉(cāng)量的快速下降，參與本周五結(jié)算的意愿是近期最低。以周四的收盤持倉(cāng)量為準(zhǔn)，IF1201竟然是IF1011以后的最低值。請(qǐng)注意，當(dāng)時(shí)的持倉(cāng)量水平僅為3萬(wàn)手。由此可見(jiàn)，持倉(cāng)量下降明顯。

IF1202合約5個(gè)交易日收盤持倉(cāng)量的數(shù)字：16710手、30702手、36775手、40609手、38757手。接著是IF1201同期的收盤持倉(cāng)量；9983手、15369手、23988手、37624手、44916手。從這兩排數(shù)字來(lái)看，前4天是IF1202持倉(cāng)量高，但是周五在春節(jié)長(zhǎng)假效應(yīng)下，IF1202少了6159手。假期結(jié)束后能否追上，值得關(guān)注。

但是價(jià)差形態(tài)本周有些不同，最明顯的是價(jià)差高漲。IF1202本周5個(gè)交易日的平均升水為+0.81％、+1.03％、+0.99％、+0.85％、+0.69％。除了周五因?yàn)殚L(zhǎng)假在即，價(jià)差收斂外，其余四個(gè)交易日都超過(guò)+0.80％的套利區(qū)間。

從5分鐘圖也可以看到，大部分的時(shí)間接近升水1.00％。按5分鐘計(jì)算一次，本周53.6％的時(shí)間升水超過(guò)+0.80％。

價(jià)差很高，怎么來(lái)的?最關(guān)鍵就是周二的大漲。價(jià)差圖可以明顯看到，周二下午升水一路飆升，收盤時(shí)竟然達(dá)到2.10％。

然而，需要注意的是，多方追漲不殺跌。以下是5個(gè)交易日最低點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格和價(jià)差——周一，15點(diǎn)整，2345.63點(diǎn)，+0.80％；周二，10點(diǎn)35分，2329.25點(diǎn)，+0.90％：周三，14點(diǎn)50分，2414.53點(diǎn)，+0.79％；周四，9點(diǎn)45分，2414.99點(diǎn)，+1.29％，周五，9點(diǎn)55分，2462.59點(diǎn)，+1.11％。從這些數(shù)字即可看出，多方追漲，但是不殺跌。

綜合以上，持倉(cāng)量下降，止跌訊號(hào)續(xù)存。多方雖然追漲，但是不殺跌，繼續(xù)看漲。