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        農(nóng)業(yè)股只有“二月行情”?

        2012-04-29 00:44:03王瀛
        英才 2012年3期
        關(guān)鍵詞:種業(yè)板塊農(nóng)產(chǎn)品

        王瀛

        從“蒜你狠”、“豆你玩”再到“棉花糖”、“豬你漲”,對于農(nóng)產(chǎn)品炒作“不唱多”而“唱波”,儼然是炒家的宗旨,農(nóng)業(yè)股的表現(xiàn)雖然與農(nóng)產(chǎn)品價格并不經(jīng)常正向相關(guān),但其波浪式的走勢卻如出一轍。

        僅從今年1月的數(shù)據(jù)來看,相比去年12月,農(nóng)業(yè)板塊跌幅近20%,而同期滬深300指數(shù)僅下跌6%,這與去年農(nóng)業(yè)板塊跑贏大盤的成績相比令人大跌眼鏡。

        近日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快推進農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新持續(xù)增強農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力的若干意見》,這也是進入新世紀以來國家指導“三農(nóng)”工作的第九個中央一號文件。

        與此同時,農(nóng)業(yè)股上演“過山車”行情。震蕩下行許久的農(nóng)業(yè)板塊受政策行情影響全線上漲,種子、農(nóng)藥化肥等板塊集體飄紅。其中,山下湖(002173.SZ)、新農(nóng)開發(fā)(600359.SH)、萬福生科(300268.SZ)和大康牧業(yè)(002505.SZ)等個股更是借政策東風高調(diào)漲停。

        一直以來,一號文件基本等同于資本市場歷年農(nóng)業(yè)股的“二月行情”。資料顯示,從2004年開始,作為以“三農(nóng)”為主題的一號文件出臺,8年來,大盤累計漲幅為61%,而農(nóng)林指數(shù)卻漲幅高達222%。自2005年開始,農(nóng)業(yè)股在1月跑贏滬深300的概率為57%,2月跑贏概率為100%。

        那么,在2月農(nóng)業(yè)股集體沖高的背后,僅僅是靠“一號文件”帶來的政策受益嗎?答案可能并不肯定。

        事實上,“農(nóng)業(yè)板塊本身的估值一直處于過高狀態(tài),股價缺乏基本面的支撐,因此借助‘一號文件題材炒作農(nóng)業(yè)股的大有人在?!鄙踔劣惺袌鋈耸繑嘌?,當前60余家農(nóng)業(yè)公司整體代表性不佳,只是近年新上市的中小板、創(chuàng)業(yè)板群體稍好。如果依據(jù)“一號文件”來簡單推斷買入機會,將面臨很大風險。

        欠缺 “龍頭”

        “年年都吃定心丸,今年又吃了一次?!碧熘位疝r(nóng)林牧漁業(yè)研究員鐘大舉將新政用這樣的比喻對《英才》記者形容。

        從今年“一號文件”頒布的內(nèi)容來看,文件聚焦農(nóng)業(yè)科技,主要體現(xiàn)在先進的育種技術(shù)、農(nóng)業(yè)機械化、節(jié)水灌溉建設(shè)、科學配置化肥農(nóng)藥、農(nóng)資流通等幾個方面。但是,鐘大舉認為這是從鼓勵農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新角度去保障糧食生產(chǎn),與之前的“一號文件”并沒有太大不同?!叭ツ贽r(nóng)產(chǎn)品整體經(jīng)歷價格上漲,一些糧食品種如綠豆等被輪番炒作。國家對于今年保證農(nóng)產(chǎn)品供給的壓力較大,所以要從供應(yīng)、物流、市場三個方面解決?!?/p>

        持有相同看法的并非只有鐘大舉,中信證券農(nóng)林牧漁業(yè)首席分析師毛長青對《英才》記者表示:“過去我國主要靠化學農(nóng)業(yè)帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展,未來用化學方式使糧食增產(chǎn)的可能性越來越小,所以這兩年‘一號文件的政策導向都以依靠水利、科技的方法來保證糧食安全,保證農(nóng)民收入增長為目標?!?/p>

        是扶植不夠還是提振不足?顯然,市場對于已經(jīng)連續(xù)九年保持“穩(wěn)糧食、促生產(chǎn)”的政策基調(diào)有所“審美疲勞”。

        “農(nóng)業(yè)科技去年國家也在提倡,但是從細分行業(yè)來看,以科技為核心的種業(yè)行業(yè)還是過于分散,即使是排行前5名的公司也并沒有一個比較出色的投資品種?!辩姶笈e認為,行業(yè)集中度不夠、沒有龍頭公司,這是大多公司處在成長期的農(nóng)業(yè)板塊的癥結(jié)。

        雖然政策的導向在“促進行業(yè)集中度的過程”,但“公司治理能力、管理者素質(zhì)、企業(yè)營銷能力”并不能通過政策迅速改善。

        “在國際上排名靠前的大的種業(yè)公司,通常都是資金雄厚,現(xiàn)代化技術(shù)非常高的公司,并且有很多企業(yè)是從其他行業(yè),如化工轉(zhuǎn)型做種業(yè)。中國農(nóng)業(yè)目前依然處在‘現(xiàn)代化的山腳下,政策的影響只能是短期性?!?/p>

        估值仍偏高

        即使“一號文件”遭到了很多市場人士“例行公事”的評價,可每年農(nóng)業(yè)板塊的“二月行情”從沒讓人失望過。

        根據(jù)國泰君安農(nóng)林牧漁業(yè)分析師秦軍的分析,即使在顯著跑輸滬深300的年份,如2007、2009年,農(nóng)業(yè)指數(shù)在2月仍然表現(xiàn)出色,全部跑贏滬深300。這一現(xiàn)象多是“一號文件”政策因素影響,其中,表現(xiàn)較好的子行業(yè)2009—2010年是飼料、種業(yè);2011年則是種植業(yè)和種業(yè)。

        “實際上目前資本市場的‘二月行情已過,只是短期效應(yīng),政策中鼓勵農(nóng)業(yè)科技與二級市場的投資策略聯(lián)系不是很多,只是側(cè)重農(nóng)業(yè)發(fā)展的技術(shù)性問題?!鼻剀妼Α队⒉拧酚浾弑硎?。因為不具備持續(xù)效應(yīng),短期的樂觀并不能構(gòu)成投資者對農(nóng)業(yè)板塊全年行情的信心。

        “農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展很特殊,沒有大公司,也沒有辦法像其他行業(yè)公司通過并購壯大的途徑,投資者一般只能憑品種來投資,所以很難找到‘金種子?!?/p>

        除此之外,過去兩年農(nóng)業(yè)板塊連續(xù)跑贏大市,今年將進入回調(diào)期,除了糧價會穩(wěn)中有升,其它農(nóng)產(chǎn)品包括水產(chǎn)品的價格都處在下行態(tài)勢,農(nóng)產(chǎn)品庫存也在上升。

        綜上所述,鐘大舉認為今年的農(nóng)業(yè)板塊的投資機會不大,因為“缺少投資標的”、“找不到活躍的投資品種”,并且處在下行周期的農(nóng)產(chǎn)品價格底部不能判斷。對于“一號文件”鼓勵農(nóng)業(yè)科技所惠及的一些企業(yè),比如農(nóng)機企業(yè)等,還要具體看這些公司估值是否合理。因為去年經(jīng)歷了整體板塊的上漲,公司普遍估值偏高,投資者還要注意介入的時機。

        “從目前的統(tǒng)計看,大盤中漲幅和跌幅靠前的有一半都是農(nóng)林牧漁股,像去年表現(xiàn)優(yōu)秀的養(yǎng)殖與種子公司也表現(xiàn)平平。我們預(yù)計今年主流公司都不會有太大行情。對今年農(nóng)業(yè)板塊暫時觀望?!?/p>

        回歸價值投資

        農(nóng)產(chǎn)品價格上漲與農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績兩者高度雖并不一致,可是農(nóng)產(chǎn)品價格下行導致公司業(yè)績下行,“殺業(yè)績導致殺估值”卻是不爭的事實。

        根據(jù)國家統(tǒng)計局2月公布的數(shù)據(jù)看,2011年居民消費價格(CPI)比上年上漲5.4%,其中農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格上漲16.5%。而這一數(shù)字,將在今年隨著農(nóng)產(chǎn)品價格回調(diào)而下降。

        毛長青也認為今年行業(yè)整體不會有太大的投資機會,但是從中長期看,農(nóng)業(yè)還是極具投資價值的板塊。與投資大師羅杰斯的看好中國農(nóng)業(yè)的理由相同——未來中國的農(nóng)業(yè)將處在轉(zhuǎn)型期,小農(nóng)經(jīng)濟加速退出中國農(nóng)業(yè),規(guī)模農(nóng)業(yè)與龍頭企業(yè)加速誕生。與上世紀80年代的日本相同,中國將迎來生物農(nóng)業(yè)時代,并走向裝備農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)機械化、節(jié)水灌溉以及高價農(nóng)業(yè)和品牌農(nóng)業(yè)的道路。

        從這個角度來說,處在上升期的中國農(nóng)業(yè)前景還是被看好。在毛長青看來,估值的回落更有利于投資邏輯向價值投資回歸。“現(xiàn)在應(yīng)該找一些轉(zhuǎn)型比較快、抗周期、低估值的個股。今年我們看好的子行業(yè)是種業(yè)、飼料加工還有水產(chǎn)?!?/p>

        隨著轉(zhuǎn)型期的到來,整個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配格局也將發(fā)生變化。不過,目前下游公司品牌建設(shè)與中游公司規(guī)?;l(fā)展還并不成熟。顯然,未來幾年仍將是上游的公司享受更多的利潤。

        毛長青表示,農(nóng)業(yè)部在去年9月成立了種子管理局,后續(xù)還會出臺陸續(xù)政策包括成立種子產(chǎn)業(yè)基金,種業(yè)已經(jīng)進入了高端品種替代低端品種的時代,行業(yè)集中度會加快提升。飼料行業(yè)隨著今年畜禽養(yǎng)殖的景氣度而回升,并且相關(guān)個股估值不高,投資機會相對明確。除此之外,水產(chǎn)養(yǎng)殖也進入了消費旺季,量價提升會提高公司業(yè)績。具體相關(guān)個股會關(guān)注新希望(000876.SZ)、海大集團(002311.SZ)、隆平高科(000998.SZ)等企業(yè)。

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