鄭景昕

中國(guó)銀行業(yè)很賺錢，也常被人認(rèn)為是賺錢太容易。在當(dāng)前利率管制的背景下，短期貸款高達(dá)3個(gè)點(diǎn)左右的存貸款利差被輿論詬病。但高利差還能維持多久？貸款膨脹的背后又埋有多少風(fēng)險(xiǎn)隱憂？

隨著房地產(chǎn)調(diào)控、地方融資平臺(tái)償債高峰的到來(lái)，銀行資產(chǎn)是否存在風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題越來(lái)越受到各界人士的關(guān)注。《英才》記者帶著這些問(wèn)題走訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。在連平看來(lái)，無(wú)論是房地產(chǎn)調(diào)控還是地方融資平臺(tái)問(wèn)題，要想避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，究根結(jié)底還要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)“保8”。

30%下跌警戒線

《英才》：你怎么看此輪房地產(chǎn)市場(chǎng)下行對(duì)銀行產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)？

連平：首先問(wèn)題不在于銀行對(duì)開發(fā)商貸款比例有多大，由于房地產(chǎn)形勢(shì)不好，商業(yè)銀行今年會(huì)更加謹(jǐn)慎，對(duì)開發(fā)商貸款還會(huì)進(jìn)一步收縮。

而從購(gòu)房按揭來(lái)看，即使遇到較大的風(fēng)浪，問(wèn)題也不大。按揭貸款是銀行非常好的資產(chǎn)，因?yàn)榘唇沂赘侗壤容^高，同時(shí)中國(guó)老百姓儲(chǔ)蓄率比較高，因此不會(huì)輕易斷供。稍微要注意的是中國(guó)公司貸款中有相當(dāng)部分的抵押物是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)如果跌得比較厲害，可能就會(huì)影響到這部分抵押物的價(jià)值。但仔細(xì)分析一下，銀行在計(jì)算抵押物價(jià)值時(shí)普遍打6-7折，因此如果房?jī)r(jià)沒(méi)有出現(xiàn)很長(zhǎng)時(shí)間、很大幅度下跌，應(yīng)該說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)太大。

如果說(shuō)房地產(chǎn)會(huì)對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，那么它要滿足兩個(gè)條件：一個(gè)是房?jī)r(jià)出現(xiàn)劇烈震蕩，跌幅超過(guò)30%；另一個(gè)是房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌持續(xù)兩三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。這才可能對(duì)銀行業(yè)的房地產(chǎn)貸款和商業(yè)銀行其他貸款產(chǎn)生一些影響，否則不大會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

《英才》：與房地產(chǎn)相比，你怎么看地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)及地方融資平臺(tái)的償還能力？

連平：地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)稍微大一些。與7萬(wàn)億元左右的房地產(chǎn)貸款規(guī)模相比，地方融資平臺(tái)貸款的總量要大一些，有8萬(wàn)多億元。從當(dāng)期的地方政府收支來(lái)看，地方政府今年的壓力是比較大的。因?yàn)?，今年還款量比較大，加上地方政府的賣地收入可能因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資急劇下降而急劇收縮。賣地收入占地方政府收入的四分之一左右，有些地方政府甚至達(dá)到一半。

其次，還要看地方今年總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，這個(gè)關(guān)系到稅收。如果增長(zhǎng)能夠維持在8.5%-9%，總體來(lái)說(shuō)，地方政府的日子還能過(guò)得下去；如果增速急劇下降，那么稅收收入可能也會(huì)隨之減少。

此外，還要看中央財(cái)政對(duì)地方轉(zhuǎn)移的這塊。目前，中央轉(zhuǎn)移地方的比例為30%多，但現(xiàn)在轉(zhuǎn)移給地方政府的比例越來(lái)越高，我認(rèn)為這個(gè)比例不見(jiàn)得能降的下來(lái)，可能還會(huì)上去，因?yàn)榈胤秸衲曦?cái)政收入肯定是比較困難的。

《英才》：會(huì)不會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)疊加在一起的極端情況？

連平：如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠平穩(wěn)地保證在8.5%以上，政策又很靈活，房地產(chǎn)也不至于出現(xiàn)什么問(wèn)題。而且2012年房?jī)r(jià)真的出現(xiàn)一定程度下跌，我認(rèn)為政策是會(huì)出現(xiàn)一定程度的松動(dòng)。現(xiàn)在，限購(gòu)把一些剛需都限制了。這個(gè)時(shí)候，你說(shuō)出現(xiàn)很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人認(rèn)為這種可能性非常小。

《英才》：當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與歐美銀行所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)有何異同？

連平：歐美國(guó)家金融危機(jī)的特征是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，它的蔓延和傳播速度非常之快，兩三天功夫就會(huì)出現(xiàn)很大的問(wèn)題，變成一場(chǎng)危機(jī)。但像中國(guó)這種房地產(chǎn)以及融資平臺(tái)本質(zhì)上是信用風(fēng)險(xiǎn)，很大程度上是可以控制的。比如開發(fā)商貸款真的還不出來(lái)，現(xiàn)在銀行流動(dòng)性比較充裕，逾期就逾期吧。

我們現(xiàn)在不良率才1%左右，由于今年房地產(chǎn)價(jià)格下跌、地方融資平臺(tái)相對(duì)集中的還款期，兩者可能會(huì)導(dǎo)致不良率稍微有些反彈，但即使反彈到2%，也沒(méi)什么大的問(wèn)題，因?yàn)閺纳虡I(yè)銀行來(lái)講，過(guò)去講的不良率容忍度大概就放在2%。再說(shuō)現(xiàn)在撥備規(guī)模很大，整個(gè)銀行業(yè)的不良資產(chǎn)4000多億，撥備270%，一萬(wàn)多億。如果今年《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》實(shí)施，撥備還會(huì)增加。

《英才》：過(guò)去不良率持續(xù)下降是否與貸款規(guī)?？焖倥蛎浻嘘P(guān)？

連平：有一定關(guān)系，但也與銀行風(fēng)險(xiǎn)控制水平提高有很大關(guān)系。我們不能用西方銀行在這次危機(jī)中出現(xiàn)的問(wèn)題，類比中國(guó)銀行業(yè)。問(wèn)題是不一樣的，西方銀行的杠桿率很高，一旦出問(wèn)題，流動(dòng)性一緊縮，資本、撥備對(duì)它來(lái)講是沒(méi)有任何抵擋作用的，像洪水猛獸來(lái)了一樣。而中國(guó)銀行業(yè)杠桿率很低，衍生產(chǎn)品做得非常少，主要業(yè)務(wù)是貸款。

說(shuō)白一點(diǎn)，房地產(chǎn)公司、地方融資平臺(tái)還不了貸款都是可以談的，今年底還不了，特別情況可以做一些展期，或者再拿一些抵押物，把這單本來(lái)可能會(huì)成為不良貸款的業(yè)務(wù)，通過(guò)拉長(zhǎng)還款時(shí)間消化掉。

信貸需求旺盛

《英才》：過(guò)去一兩年時(shí)間里，銀行理財(cái)產(chǎn)品迅速膨脹，變相地提高了存款利率，當(dāng)前是否可以“順?biāo)浦邸蓖瓿衫适袌?chǎng)化改革？

連平：我認(rèn)為當(dāng)前可以推進(jìn)，但不是全面迅速實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的最好時(shí)期。

由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸需求非常旺盛，此時(shí)存款利率上去，那商業(yè)銀行肯定會(huì)毫不客氣地把貸款利率同樣大幅抬升，把壓力又轉(zhuǎn)嫁給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這也是當(dāng)前中國(guó)與韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)初推行利率市場(chǎng)化所面臨的環(huán)境不同。他們當(dāng)時(shí)對(duì)貸款需求是不強(qiáng)的，這樣在存款利率上去時(shí)貸款利率卻上不去，存貸利差就縮小了。因此，貸款都沒(méi)有市場(chǎng)化，利率要市場(chǎng)化，是不切實(shí)際的。

《英才》：如果貸款利率上升太高，銀行的一些優(yōu)質(zhì)客戶會(huì)不會(huì)選擇發(fā)債，而不是從銀行貸款？

連平：?jiǎn)栴}是，發(fā)債也有一定的限制，也不是隨便要發(fā)多少債就能發(fā)多少債，它有一定的比例。中國(guó)的特點(diǎn)是，現(xiàn)階段商業(yè)銀行的貸款看起來(lái)需求還是很大。信貸需求大小只要從目前實(shí)際貸款利率上升就可以看出來(lái)了。《英才》：為什么中國(guó)當(dāng)前的貸款需求會(huì)這么旺盛？

連平：這個(gè)跟中國(guó)的預(yù)算軟約束有一定關(guān)系。地方政府有推動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的責(zé)任，地方政府主導(dǎo)投資，它的約束是軟約束，投資需求就大；其次，中西部地區(qū)還有很大的發(fā)展空間，信貸需求自然會(huì)很旺盛。具體到當(dāng)前，信貸供應(yīng)又偏緊，這樣就會(huì)使得信貸價(jià)格上去。如果把信貸放開，宏觀經(jīng)濟(jì)行不行？又會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹，這又是一個(gè)大問(wèn)題。

《英才》：也就是面臨銀行信貸市場(chǎng)化與保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間的矛盾。

連平：對(duì)，這個(gè)矛盾是中國(guó)特有的。其他國(guó)家你看推行利率市場(chǎng)化，因?yàn)闆](méi)有人要那么多貸款，需求不旺盛，你把它放開，銀行之間一競(jìng)爭(zhēng)，貸款利率就下來(lái)。