【摘要】資金流量核算是國民經(jīng)濟(jì)核算中非常重要的一部分，是分析金融、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的工具之一，提供了豐富的關(guān)于社會資金循環(huán)運(yùn)用狀況的信息。本文基于我國近十幾年的資金流量表對當(dāng)前的資金流動及投融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，并且得到了一些有意義的結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】資金流量資金流量規(guī)模凈金融投資投融資結(jié)構(gòu)

一、引言

資金流量核算是國民經(jīng)濟(jì)核算的重要組成部分，目前我國國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計年鑒將資金流量表分為實(shí)物交易部分和金融交易部分。本文主要利用資金流量表的金融交易部分，觀察部門之間使儲蓄流向投資的投融資渠道，分析國內(nèi)各機(jī)構(gòu)部門籌資運(yùn)用情況，并在此基礎(chǔ)上得出了有意義的結(jié)論。

二、資金流量規(guī)模

國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長，也影響著資金流量規(guī)模的變化。國內(nèi)生產(chǎn)總值增加反映出我國經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展，國民收入增加，人們就會將收入投放到金融市場上進(jìn)行交易，隨之資金流動規(guī)模也會有所增長。就這一問題，本文對1998-2009年的GDP和資金流量的規(guī)模的數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總，并分析結(jié)果如下：

圖1GDP和資金流量規(guī)模

可以從圖一看到，1998-2009年，除少數(shù)年分外資金流量規(guī)模與GDP規(guī)模，基本呈同步增長趨勢。在這十二年的時間里，我國經(jīng)濟(jì)有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，而資金流量運(yùn)用規(guī)模也有了明顯的擴(kuò)張。1998年我國資金流量運(yùn)用總計為37550.33億元，到2009年資金流量運(yùn)用總計達(dá)到了332691億元，相當(dāng)于1998年的8.86倍。

三、各部門凈金融投資分析

在金融市場上，資金的需求與供給是零和游戲，一個部門的資金需求就是另一個部門的資金供給。在資金流量表上，資金運(yùn)用方表明一個部門資金的供給，資金來源方表明該部門的資金需求。而資金運(yùn)用額與資金來源額的差額即凈金融投資，如果為正數(shù)，表明該部門資金盈余；如果為負(fù)數(shù)，表明該部門資金短缺。本文以2003-2005年的數(shù)據(jù)為例，分析各部門凈金融投資的情況。

表1 凈金融投資 單位：億元

年份 非金融

企業(yè)部門 金融機(jī)

構(gòu)部門 政府

部門 住戶

部門 國內(nèi)

合計

2003 -14530.65 2672.01 -540.47 16122.39 3726.10

2004 -9080.74 1742.22 -2429.69 15450.36 5682.15

2005 -14716.43 -1462.52 3310.67 26372.17 13503.90

由上表可見，總體來看，2003-2005總體來看這三年我國都是資金盈余，且有逐年增長的趨勢。

分各機(jī)構(gòu)部門具體來看，非金融企業(yè)部門為資金短缺部門，而且一直存在較大缺口。2005年的資金融入是企業(yè)部門歷史上資金融入量最多的一年。金融機(jī)構(gòu)部門凈金融投資額在2005年由正轉(zhuǎn)負(fù)，突然從資金盈余轉(zhuǎn)至資金短缺，且短缺數(shù)額較大，這也直接導(dǎo)致了大幅降低的資金富余數(shù)。在2005年，政府部門則從1998年以來第一次由原來的資金短缺部門變成資金盈余部門。住戶部門總是資金盈余部門。值得注意的是2003、2004年凈金融投資額相差不多，比較穩(wěn)定，2005年的凈金融投資相比2003、2004年突然增長高達(dá)1.7倍多。2005年住戶部門凈金融資產(chǎn)增加較多的主要原因有兩點(diǎn)：一是2004年10月份上調(diào)存款基準(zhǔn)利率后，物價得到抑制，住戶部門儲蓄存款持續(xù)增加，實(shí)際利率上升效應(yīng)在 2005年顯現(xiàn)；二是2005年3月17日，央行取消房貸優(yōu)惠利率后，利率調(diào)整明顯影響了住戶部門的資產(chǎn)負(fù)債配置，具體表現(xiàn)為住戶部門減少實(shí)物投資和負(fù)債，增加金融資產(chǎn)。

四、國民經(jīng)濟(jì)部門投融資結(jié)構(gòu)分析

（一）住戶部門投資流向分析

住戶部門的儲蓄在形成投資的過程中，主要通過通貨、存款、證券、保險準(zhǔn)備金四種渠道流向了企業(yè)部門和政府部門。表2給出了1998-2009年，四種方式占總投資額的百分比。

表21998-2009年住戶部門投資流向分析單位：%

資產(chǎn)構(gòu)成

年份 通貨 存款 證券 保險準(zhǔn)備金

1998 6.76 73.55 17.32 2.37

1999 15.30 59.61 20.40 4.69

2000 8.97 59.69 20.08 11.26

2001 6.28 71.69 13.71 8.31

2002 6.72 72.61 7.72 12.96

2003 3.03 47.81 36.52 12.64

2004 6.78 74.17 2.42 16.63

2005 7.69 76.13 0.98 15.19

2006 7.38 62.25 17.60 12.77

2007 8.13 30.88 42.53 18.46

2008 5.95 81.11 -1.14 14.09

2009 5.53 71.05 9.59 13.82

從上表可以看到，住戶部門的絕大部分資金用于存款，1998-2009年的平均存款百分比為65.05%；其次是證券，平均百分比為15.64%；通貨和保險準(zhǔn)備金只占到了小部分，保險準(zhǔn)備金平均百分比為11.93%，通貨平均百分比為7.38%。

我國住戶部門在投資上有一定的特點(diǎn)，存款的比重除少數(shù)年份外基本保持穩(wěn)定；住戶部門是金融資產(chǎn)的主要持有者，其投資向著多元化的方向發(fā)展，證券方向的投資震蕩比較劇烈，其比重隨著股票市場的波動有很明顯的變化，近年來我國資本市場逐步發(fā)展，更多的居民將資金投入到了證券市場，但是由于尚還處于初步發(fā)展探索階段，證券市場還極不穩(wěn)定，也就使居民的投資傾向產(chǎn)生震蕩；保險準(zhǔn)備金的比重較十年前也穩(wěn)中有升，說明我國居民手中資金富裕后，保險意識也有一定增長。

（二）非金融企業(yè)部門融資結(jié)構(gòu)分析

表2 1998-2009 年非金融企業(yè)部門的融資結(jié)構(gòu)單位：%

年份 貸款 證劵 外國直接投資 其他對外債務(wù)

1998 60.00 5.18 21.42 1.59

1999 55.58 6.25 19.51 6.50

2000 50.94 12.02 17.38 8.73

2001 57.92 8.61 22.53 -1.37

2002 65.55 5.82 18.47 1.10

2003 74.57 5.64 12.24 1.26

2004 63.67 7.24 16.35 5.54

2005 58.40 9.40 19.75 6.34

2006 64.77 12.46 15.27 2.57

2007 55.68 16.32 19.45 4.32

2008 68.13 14.14 16.62 -2.14

2009 74.99 15.96 5.07 2.08

從上節(jié)的分析中我們可以知道，非金融企業(yè)部門為資金短缺部門，需要采取各種融資手段進(jìn)行籌資，包括國內(nèi)、國外兩方面融資，國內(nèi)融資又分為國內(nèi)直接融資和國內(nèi)間接融資。直接融資主要是通過證券，證券包括了股票和債券兩種；間接融資則主要是貸款。表2給出了1998-2009年非金融企業(yè)部門四種主要資金來源占融資總額的百分比情況。

我們看到，非金融企業(yè)部門最主要的融資方式是貸款，各年均占到50%以上，1998-2009年貸款占融資總額的平均比重為62.52%。在其他三項(xiàng)融資中，外國直接投資的比重最大，平均占到17.01%，證券次之，平均為9.92%。

非金融企業(yè)部門對金融機(jī)構(gòu)、外國直接投資的依賴程度相對較高。我們看到2009年，由于金融危機(jī)，歐美的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的衰退，外國直接投資驟減到5.07%，減少的部分主要由貸款比例的上升進(jìn)行補(bǔ)充，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的貸款是企業(yè)籌資最重要的保障。證券融資額的比重在震蕩中上升，2009年較1998年上升了大約十個百分點(diǎn)，雖然現(xiàn)階段貸款依然并將長期占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著我國金融體系的不斷完善、資本市場的不斷成長，證券融資方式將起到越來越重要的作用。

（三）金融機(jī)構(gòu)部門資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)分析

金融機(jī)構(gòu)部門是連接儲蓄和投資的中間部門，通過市場定價來實(shí)現(xiàn)社會儲蓄在各個投資項(xiàng)目之間的合理配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全社會貨幣經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良性循環(huán)，推動整個經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

在我國的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款一直是我國企業(yè)資金的主要來源。2009年，銀行貸款為107619億元，占資金運(yùn)用總額的39.57%；存款3713億元，占1.36%；證券26505億元，占9.74%。

五、結(jié)論及建議

本文以1998-2009年的數(shù)據(jù)為例分析了我國資金流量規(guī)模、各部門凈金融投資狀況以及分部門的投融資結(jié)構(gòu)，得出一定的結(jié)論并以此提出了一些建議。

非金融企業(yè)部門是資金短缺部門，而住戶部門和政府部門是資金剩余部門，也是提供資金的主要部門。其中，住戶部門的資金盈余量最大，所以，如何合理的運(yùn)用住戶部門的資金，使其流入非金融企業(yè)部門是關(guān)鍵，政府部門雖然也是資金剩余部門，但它可以自主決定資金投向，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。所以，要處理好三者之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，提高資金的利用效率。

金融部門要進(jìn)一步優(yōu)化金融資產(chǎn)的使用結(jié)構(gòu)，加大對效益好、前景廣的企業(yè)的貸款力度，積極發(fā)展企業(yè)債券等直接融資的新形式，調(diào)整金融負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，提高金融資產(chǎn)的使用效益，使金融部門的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)逐步完善，從而推動經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[3] 中國統(tǒng)計年鑒2000-2011.

作者簡介：賈梓純（1989-），女，北京人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院研究生，研究方向：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）