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投資要點(diǎn)： 1、輸變電設(shè)備受益電網(wǎng)投資反彈。2、二次設(shè)備公司業(yè)績(jī)確定性最大。

截至9月12日，電力設(shè)備板塊指數(shù)漲幅為-10％，跌幅遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)。受益于電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)定性，電力設(shè)備板塊中行情最好的子板塊是輸變電設(shè)備板塊，漲幅為-5.1％，也是整體基本面最好的行業(yè)；發(fā)電設(shè)備板塊和工業(yè)電氣板塊均受到用電量增速和宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的影響，跌幅在20％。電網(wǎng)設(shè)備增速的相對(duì)穩(wěn)定帶來了板塊內(nèi)的超額收益。

輸變電設(shè)備景氣度最高，受電網(wǎng)投資建設(shè)觸底反彈的影響，除了配電變壓器產(chǎn)品，其余的產(chǎn)品收入均有增長(zhǎng)，增速最高的是二次設(shè)備。收入和毛利率同時(shí)提升的產(chǎn)品有中壓開關(guān)、電能表和電纜。另外一次設(shè)備從毛利率環(huán)比變動(dòng)來看，也表現(xiàn)出了收入和毛利率同時(shí)向上增長(zhǎng)的景氣度。

火電設(shè)備收入和毛利率同時(shí)增長(zhǎng)，但行情較差。由于天然氣發(fā)電的超預(yù)期推廣和工業(yè)自備電廠的建設(shè)高峰，導(dǎo)致火電設(shè)備的增速同比增長(zhǎng)11％。受原材料價(jià)格下降和關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化率提升的影響，毛利率略有提高。對(duì)未來用電量增速的悲觀預(yù)期是火電行業(yè)行情較差的主要因素。

工業(yè)電氣設(shè)備受宏觀經(jīng)濟(jì)影響明顯：工業(yè)電氣設(shè)備景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)衰退和固定資產(chǎn)投資下滑影響最明顯。其中電能質(zhì)量產(chǎn)品由于新能源并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)的提升和對(duì)外資產(chǎn)品的替代效應(yīng)帶來了收入和毛利率的同時(shí)增長(zhǎng)。電機(jī)傳動(dòng)和直流電源產(chǎn)品市場(chǎng)需求下滑，競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率下降較快。

投資建議：推薦業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)的二次設(shè)備公司和業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的高壓一次設(shè)備公司，建議持續(xù)關(guān)注配網(wǎng)開關(guān)公司。重點(diǎn)推薦國(guó)電南瑞（600406）、四方股份（601126）、許繼電氣（000400）、思源電氣（002028）和平高電氣（600312 ）。