于勇

針對(duì)近期養(yǎng)老金入市這一議題，眾說(shuō)紛紜，褒貶不一。但是應(yīng)該看到的是，養(yǎng)老金這種長(zhǎng)期資本入市，對(duì)于健全中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展無(wú)疑是一大利好。作為樂(lè)觀派的主要代表人，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是長(zhǎng)期所趨，藍(lán)籌股亦將迎來(lái)好的投資機(jī)會(huì)。

入市為利益協(xié)調(diào)過(guò)程

按照此前中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉云龍對(duì)媒體的說(shuō)法，目前我國(guó)的養(yǎng)老金管理體系共有五方參與其中，社?；鹄硎聲?huì)是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)這些資金的獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)，人保部為負(fù)責(zé)管理社保繳存比例和養(yǎng)老金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的，財(cái)政部是負(fù)責(zé)資金來(lái)源最后出現(xiàn)虧空兜底的是中央財(cái)政，地方政府實(shí)行省級(jí)統(tǒng)籌，入市又將證監(jiān)會(huì)牽扯進(jìn)來(lái)。也就是說(shuō)必須要這五方面都同意才能開(kāi)展。

李大霄指出，養(yǎng)老金入市是一次利益調(diào)整，養(yǎng)老金低成本補(bǔ)貼地方經(jīng)濟(jì)的局面需要轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在需要轉(zhuǎn)到重視投資回報(bào)上來(lái)，只有養(yǎng)老金保值增值才能彌補(bǔ)未來(lái)的虧空。

針對(duì)節(jié)前人保部發(fā)言人稱(chēng)養(yǎng)老金暫不入市一說(shuō)法，李大霄指出，“人保部發(fā)言人的講話大部分重復(fù)過(guò)去說(shuō)過(guò)的一些內(nèi)容，不是一個(gè)利空，相反包含的積極因素更多，首先透露出尋找養(yǎng)老金保值增值的渠道已經(jīng)成為共識(shí)，養(yǎng)老金暫不入市并不意味著永不入市，需要時(shí)間，需要各個(gè)部委之間協(xié)調(diào)一致行動(dòng)?！?/p>

入市時(shí)機(jī)上佳

雖然長(zhǎng)期看養(yǎng)老金入市為大勢(shì)所趨，但是由于中國(guó)股市的賺錢(qián)效應(yīng)目前并未體現(xiàn)得比較好，因此市場(chǎng)對(duì)于養(yǎng)老金選擇當(dāng)前入市的收益性還存在著很大的擔(dān)憂。

在李大霄看來(lái)，現(xiàn)在是入市最好的時(shí)機(jī)，他指出，上證50指數(shù)的股息回報(bào)率達(dá)到4.6%，銀行股的股息回報(bào)率達(dá)到6.7%，而十年期的國(guó)債回報(bào)率達(dá)到3.33%，股市的安全回報(bào)已經(jīng)超過(guò)了國(guó)債。

李大霄認(rèn)為，現(xiàn)在股權(quán)投資文化還比較混亂，長(zhǎng)期投資文化沒(méi)有形成的情況下，很多股票已經(jīng)有超過(guò)十年期國(guó)債的安全回報(bào)，這已經(jīng)非常不錯(cuò)了，藍(lán)籌股的平均市盈率只有10倍左右，養(yǎng)老金就是應(yīng)該在大家都不敢買(mǎi)股票的時(shí)候入市才是比較安全的。

李大霄從另外一個(gè)方面也指出，養(yǎng)老金入市虧損的概率是很小的。他指出，社保基金目前入市也已經(jīng)有10年，10年期間雖然股市是零漲幅，但是社保基金還是取得了年均9.17%的收益，因此，從這個(gè)角度看，養(yǎng)老金虧損的概率是很小的。

風(fēng)險(xiǎn)控制至關(guān)重要

李大霄指出，養(yǎng)老金選擇在此時(shí)的點(diǎn)位入市，無(wú)疑是政府試圖提振股市的信號(hào)之一，從投資股票的角度看，李大霄認(rèn)為，預(yù)先布局養(yǎng)老金入市的藍(lán)籌股的持有者是最大受益者。

他認(rèn)為，養(yǎng)老金入市會(huì)有效改變買(mǎi)賣(mài)雙方的不平衡地位，有助于促進(jìn)制度的改善。年前養(yǎng)老金入市的消息出來(lái)后，股市接連幾天上漲，他認(rèn)為，這并不是一個(gè)若隱若現(xiàn)的利好，而且這次的行情并非反彈，而是長(zhǎng)期投資的起點(diǎn)。

股市投資總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，然而養(yǎng)老金的屬性使得這部分資金的安全性至關(guān)重要。究竟要如何才能保證這部分資金的投資風(fēng)險(xiǎn)的可控性，就顯得尤為重要。

李大霄認(rèn)為，投資風(fēng)險(xiǎn)的控制是至關(guān)重要的，首先養(yǎng)老金的資金性質(zhì)屬于本金安全要求高，投資風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)健的類(lèi)型，所以只能對(duì)投資種類(lèi)做嚴(yán)格的界定，投資比例做嚴(yán)格規(guī)定，投資品種嚴(yán)格限制，最后是要有非常苛刻的投資條件。