袁元

在十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議上，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中首次明確提出了把2012年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)降至7.5%。這是8年來我國(guó)政府首次把GDP目標(biāo)定在8%之下。雖然此前外界也曾經(jīng)多次猜測(cè)國(guó)內(nèi)GDP目標(biāo)會(huì)調(diào)整至8%以下，但是當(dāng)結(jié)果公布出來之后，還是讓國(guó)內(nèi)外人士大吃一驚。

其實(shí)，降低GDP目標(biāo)早有預(yù)兆。因?yàn)樵凇笆濉币?guī)劃中，國(guó)家5年總的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定在40%左右，平均攤下來，每年也就是7.5%，溫總理的報(bào)告不過是固化了這個(gè)說法。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了10多年來GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在9%以上的高速增長(zhǎng)，即使在美國(guó)次貸危機(jī)的2008年和歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的2011年，我國(guó)國(guó)內(nèi)GDP目標(biāo)依然保持在9%以上。可以毫不夸張地說，如果中國(guó)不是一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，如果不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)挺身而出，美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊作用將會(huì)更加猛烈。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在“高速公路”上奔馳了10多年以后，也該到“休息區(qū)”歇歇腳，休整一下了。否則，張力太大會(huì)脫力的。

GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的減速，讓我們身處資本市場(chǎng)的人士聯(lián)想到了新股擴(kuò)容。

自打2005年實(shí)施股改之后，國(guó)內(nèi)新股發(fā)行擴(kuò)容也同步進(jìn)入了快車道。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年、2007年，A股IPO融資分別為1645億元和4473億元；2009年A股完成129起IPO，募集資金2189億元；2010年A股完成338起IPO，募集資金4830億元；2011年滬深兩市共計(jì)迎來了282家公司，募集資金共計(jì)2720億元。一個(gè)極端的例子就是2010年，當(dāng)年滬綜指下跌14.30%，然而IPO和再融資的融資總規(guī)模高達(dá)10275億元，較2009年的5115億元基本翻番。

新股發(fā)行擴(kuò)容速度之快，對(duì)股市投資者財(cái)富剝奪之猛，是導(dǎo)致股市10年“零漲幅”最主要的因素之一。

如果說，上市公司拿了投資者投資的血汗錢，為投資者的財(cái)富增長(zhǎng)錦上添花也就罷了，問題是這些上市公司對(duì)于投資者的投資漠不關(guān)心。據(jù)媒體報(bào)道，華北高速9億募集資金投向的項(xiàng)目13年未啟動(dòng)，一直放在公司賬上，僅資金貶值一項(xiàng)對(duì)投資者造成的損失就可想而知。當(dāng)年以148元天價(jià)發(fā)行的海普瑞2011年凈利潤(rùn)下滑49%，以發(fā)行價(jià)買入海普瑞的投資者直接賬面損失60%。

我們知道，股市是一個(gè)資本優(yōu)化配置的場(chǎng)所，當(dāng)投資者辛辛苦苦積累的資金投入股市后，未能形成個(gè)人財(cái)富和上市公司凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)的“雙贏”效果后，股市的吸金效應(yīng)就會(huì)銳減，新股的擴(kuò)容就應(yīng)減速。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)告別了高速增長(zhǎng)期，轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新為主的穩(wěn)健發(fā)展期。新股擴(kuò)容也應(yīng)同步告別高速擴(kuò)張期，轉(zhuǎn)向提升上市公司內(nèi)在質(zhì)量、提升上市公司治理水平，為投資者提供更多財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的正確軌道上來。