李英

在不少基民心中，“五星級”基金通常是最優(yōu)的投資選擇。各研究機構(gòu)的基金星級評級鋪天蓋地，基金公司也紛紛將“五星”作為其基金最給力的賣點。然而，今年以來卻有基金辜負了投資者的大好期望。比如銀河基金旗下的兩只“五星級”基金，今年以來雙雙落敗，業(yè)績還不及偏股基金的平均水平，這令持有人很困惑。

筆者統(tǒng)計了晨星三年期基金星級評級榜單，發(fā)現(xiàn)有23只偏股方向基金被選定為五星級基金。截至去年底，這23只基金過去三年的平均凈值回報率-20.27％，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的363只主動管理的偏股基金平均回報率為-25.49%，而同期上證指數(shù)的跌幅僅為22.6%。截至5月16日，這23只基金今年以來的平均凈值回報率約達6.54％，而同期偏股基金的平均凈值回報率為5.88%，大盤上漲6.67%。

以上兩組數(shù)據(jù)說明，在2011年頻遭股市、債市雙殺，各類“地雷股”、“黑天鵝”一再光顧，打新失利、贖回浪潮、凈值急跌，五星基金雖然業(yè)績虧損，但坑跌能力顯現(xiàn)，以一定優(yōu)勢跑贏偏股基金的平均業(yè)績水平。而在今年以來的反彈行情中，五星基金反而不靈了，雖然能勉強跑贏同類基金，卻跑輸了大盤。最典型的則是銀河基金旗下的兩只“五星級”基金。

銀河行業(yè)優(yōu)選股票、銀河競爭優(yōu)勢成長股票截至5月16日的最新單位凈值分別為0.994元、1.0011元，今年以來回報率分別為3.87%、4.53%，遠低于大盤的漲幅，業(yè)績排名全部淪落到后三分之一區(qū)域。筆者注意到，能有兩只基金入選“五星級”的僅有銀河基金公司一家，但兩只曾經(jīng)風(fēng)光無限的基金雙雙“啞火”，令其十分難堪。

按說兩基金業(yè)績沒有下跌，也不算多么差，但對于一直爭上游的銀河基金（從旗下兩只基金都能入選“五星”也能看出來）來說，這可是很沒面子的事情?！氨蝗颂У迷礁叩娜?，其實被摔得越重”，這句話真的就這樣在銀河系兩基金身上應(yīng)驗了。

顯然，基金業(yè)績落敗，最終的埋單人是投資者。持有銀河系兩只“五星”基金的投資者，其收益率還不如買一只普通基金，甚至還不如買指數(shù)。

“五星”基金成“流星”各有原因，基金經(jīng)理變更拖累業(yè)績則應(yīng)引起人們的注意。

銀河基金發(fā)布公告，2010年10月19日銀河行業(yè)優(yōu)選股票基金經(jīng)理王忠波先生因個人原因提出辭職；2011年6月3日，銀河行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理陳欣離職，該基金由成勝單獨管理。一年之內(nèi)該基金的第二次基金經(jīng)理變動。二度易人，銀河行業(yè)優(yōu)選的業(yè)績也逐步下滑。

另一只“五星”基金銀河成長股票基金，其雙基金經(jīng)理早在2009年8月改為單基金經(jīng)理，由孫振峰單獨管理，銀河基金表示另一位基金經(jīng)理李昇辭任；2011年11月，孫振峰因個人原因離任銀河競爭優(yōu)勢成長股票基金和銀河藍籌精選股票，現(xiàn)任基金經(jīng)理為丁杰人。

有分析人士表示，如果基金經(jīng)理有變動，研究機構(gòu)對基金的星級評價不會隨之改變。因此，評級結(jié)果可能只反映了前任基金經(jīng)理管理時期該基金的業(yè)績，投資者在選擇時，還應(yīng)掌握基金經(jīng)理的一些相關(guān)情況。一般來說，基金經(jīng)理離任后剛開始的一段時間內(nèi)，基金業(yè)績可能會有所下降，因為基金經(jīng)理調(diào)整后也要有適應(yīng)磨合的過程。

筆者認為，“五星級”基金之所以能成為“五星”，是第三方評級機構(gòu)對其業(yè)績的綜合考量，包括收益能力及風(fēng)控能力，若因為更換“舵手”而使其持有人受傷，而逐漸喪失信譽度，實為一件憾事。在傷害持有人的同時，也折損了該基金公司在人們心中的價值。在發(fā)現(xiàn)和研究的一系列“問題”五星基金中，各種隱患和潛在風(fēng)險層出不窮。所以，即便是打上了“五星”標(biāo)簽的基金，其持有人也不應(yīng)撒手“睡大覺”。