蔡曉銘

中金公司的投行團隊在2011年的慘淡業(yè)績凸顯了行業(yè)環(huán)境的變化：2011年IPO承銷收入為1.68億元，市場份額為1.27%。

而在2009年，中金公司的IPO承銷收入為10.9億元，市場份額為20.64%。即使在2010年，中金公司的IPO承銷收入也有7億元，市場份額4.13%。

簡言之，2009年之后，A股市場的IPO以中小公司為主，而中金公司投行業(yè)務模式向來以承攬大項目為特色，這種市場份額的逐年下降正是體現(xiàn)了這種環(huán)境變化。

龍年伊始，中金公司的投行團隊更是在“裁人風潮”中被加倍關注——主動通過內(nèi)部調(diào)整來適應當前市場環(huán)境變化，中金公司正是這方面的代表。

裁員：轉(zhuǎn)型之痛

中金公司決定裁去投行部門30多個職位的消息在業(yè)內(nèi)不脛而走，事實上，這次裁員風暴中，中金公司投行部門的北京團隊或受影響最大，另外，在香港的一些員工也將被裁。

對于這次較大規(guī)模的人員變動，中金公司采取了淡化處理的方式，并將裁員解釋為“末位淘汰制”，即“根據(jù)每年業(yè)績表現(xiàn)評估結(jié)果，裁掉綜合評估較差的員工”。

但有接近中金公司的人士則表示，“末位淘汰制”作為公司內(nèi)部的一種制度，在中金一直都存在和實施，但往年并未出現(xiàn)如此規(guī)模的人員裁減。雖然相對于目前中金公司近千人的整體規(guī)模而言，30多個人的裁減從數(shù)字上仍可理解為“正?！保绻紤]到裁減主要集中在投行團隊，則可以發(fā)現(xiàn)其中的微妙之處。

再結(jié)合中金公司IPO承銷收入市場份額從2009年的20.64%下降到2011年的1.27%，此番裁員的用意亦十分明顯。畢竟，在2011年A股277宗IPO項目中，中金公司的投行團隊僅僅獲得了2家。

在中金公司“裁員風潮”傳出后，亦有部分人士強調(diào)這僅僅是與券商行業(yè)周期性強有關，并認為“弱市忍痛裁人、強市高薪招人很常見”。但這種分析并不能解釋中金公司投行業(yè)務的下滑和人員的變動——僅就投行業(yè)務而言，2011年并非一個“弱市”的環(huán)境，全年A股IPO無論從數(shù)量上還是募資總規(guī)模上，都不明顯弱于往年。

傳統(tǒng)模式或成為歷史

盡管中金公司并未從官方層面證實裁員背后意味著投行運營模式求變，但其傳統(tǒng)以來“只做大項目”的投行經(jīng)營模式或已無法適應當前和未來的市場，傳統(tǒng)的中金公司“大單模式”或成為歷史。

回顧2009年，中金公司摘取承銷收入第一的桂冠，得益于其主承銷當年融資額排名第一和第三的IPO項目。當年最大的IPO項目為中國建筑，募集資金額高達501.6億元；當年第三大IPO項目為中國重工，募集額達147.23億元。而中金公司僅憑這兩個大單就有數(shù)億元承銷收入入賬。另外，中國北車亦是由中金公司與華泰證券聯(lián)合承銷。

而2010年，中金公司所承銷的項目包括農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、陜鼓動力、中國西電、東方財富等。除東方財富是在創(chuàng)業(yè)板上市外，其余都是主板上市公司，且募資規(guī)模龐大。

這種“大單模式”在2011年受到的挑戰(zhàn)是十分明顯的——以中小板和創(chuàng)業(yè)板為IPO主力的市場環(huán)境，令中金公司市場份額迅速下滑。

“并不是說中金公司只看得上大項目，不愿意做小的項目，而是面對市場環(huán)境的變化暫時缺乏良好的應對策略?！庇辛私庵薪鸸就缎袠I(yè)務的人士向記者表示，隨著去年和前年以來市場環(huán)境的變化，中金公司事實上也開始考慮民營企業(yè)和小的項目，但原有的投行業(yè)務人員多有不適應，并且小的項目缺乏積累，因此難于承攬。

在眾多央企登陸資本市場后，國內(nèi)大型企業(yè)上市資源逐漸減少，曾經(jīng)一度輝煌的中金公司“大單模式”缺乏延續(xù)的市場環(huán)境，這是其謀求投行運營模式轉(zhuǎn)變的根本原因。而中金公司投行團隊在歷年來習慣了“大塊吃肉，大口喝酒”之后，能否成功的轉(zhuǎn)型，只能拭目以待。