張大志

昔日被VC看好的中國本土餐飲企業(yè)，如今已難以吸引風險投資者的目光。而看起來困難重重的當下，也許蘊含著某種機會

昔日被VC看好的中國本土餐飲企業(yè)，如今已難以吸引風險投資者的目光。而看起來困難重重的當下，也許蘊含著某種機會。畢竟，機會有時是披著危機的外新來到我們面前的。雖然鮮有好消息傳出，但是餐飲企業(yè)與風險投資握手的第二春也許離我們并不遙遠。

曾經(jīng)是風投的寵兒

從2007年開始，風險投資對餐飲行業(yè)青睞有加，應該是考慮到國民收入增加導致飲食習慣結(jié)構(gòu)性變化所帶來的餐飲行業(yè)持續(xù)盈利的強勁勢頭。

鄉(xiāng)村基的李紅回憶，在2007年，紅杉資本和海納創(chuàng)投想要投資時，“對方在整個過程打了十多次電話，最多的是一周四次，同時還發(fā)郵件?！蹦玫酵顿Y后2010年9月28日，鄉(xiāng)村基在紐約證券交易所上市，同時成為中國大陸第一家在美國上市的餐飲企業(yè)。

另一個成功的案例是小肥羊。2008年6月，小肥羊集團有限公司在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，成為中國“火鍋第一股”。此前的2006年，英國私募基金3i和普凱投資基金(Prax Capital)，以共同投資者身份對小肥羊的投資也得到很好的回報。有報道分析這筆投資讓VC在兩年里得到三倍回報。2012年2月2日，小肥羊正式在香港聯(lián)交所除牌，投入百勝集團懷抱成為肯德基、必勝客的兄弟品牌。順利完成了從地方民營餐飲公司變身國際企業(yè)之路。

與此相對，更多獲得股權(quán)投資的企業(yè)上市無門，當年一窩蜂殺入餐飲行業(yè)的投資者們，如今多面臨5年到期退出的問題，上市之路反而看起來比較渺茫。據(jù)統(tǒng)計，目前A股僅有寥寥數(shù)家餐飲公司，包括全聚德、西安飲食、湘鄂情和綿世股份，而且自2009年11月湘鄂情上市之后，就再沒一家餐飲企業(yè)成功登陸A股。2011年下半年，由于中國證監(jiān)會提高了內(nèi)地餐飲企業(yè)的IPO門檻。2012年排隊上市的515家IPO申報企業(yè)中，餐飲類企業(yè)只有4家。

與經(jīng)濟蓬勃發(fā)展看起來有些不搭調(diào)的餐飲企業(yè)上市困局背后有些更深層次的原因。

質(zhì)量與規(guī)模之爭

在風投看來，只有“連鎖型餐飲”企業(yè)才值得投資。原因是連鎖才有機會控制成本和流程，從而快速成功復制，達到上市要求，IPO之后風投套現(xiàn)順利退出。被投資的企業(yè)不能成功按期上市，即使有對賭協(xié)議對投資者來說仍然是種失敗。

資本的邏輯在此與餐飲企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了些許分歧，上市只是企業(yè)經(jīng)營的一個階段性成果，讓公司平穩(wěn)、長期可持續(xù)運行并提供穩(wěn)定的利潤投入再生產(chǎn)才是餐飲企業(yè)的終極目標?？焖贁U張可以達到上市規(guī)模，隨之而來的人員成本、管理成本的成倍增加會分散企業(yè)的精力，無法把主要資源聚焦在保證產(chǎn)品和服務質(zhì)量上。

“要質(zhì)量，還是要規(guī)模？”此時變成了一個問題。

筆者認為，現(xiàn)實之中很難兩全。全速開新店有規(guī)模效應，但必然會影響品質(zhì)。小肥羊上市之前就曾用4年對全國的加盟店進行調(diào)查，對于有問題的加盟店采取關閉、整改和收購等手段進行整頓，這多半是拜之前快速擴張所賜。很多時候新開店要有一年左右培育期才能實現(xiàn)盈利。有企業(yè)在引入風投之后，用短期內(nèi)同時開店的辦法滿足風投對規(guī)模的要求，但此舉必然影響利潤同時帶來一定的管理混亂。

VC會在不同行業(yè)用相同的思考邏輯，如果說此現(xiàn)象在餐飲行業(yè)還不夠明顯，那我們可以回頭看下靠VC起家的電子商務網(wǎng)站。曾經(jīng)自稱“服裝領域戴爾”的PPG（批批吉服裝網(wǎng)絡直銷公司）發(fā)展后期謀求上市不得不猛打廣告，擴大營業(yè)規(guī)模。最終因質(zhì)量下降失去客戶信任很快消聲滅跡。

如果有不錯的現(xiàn)金流，筆者建議餐飲企業(yè)還是應該克服誘惑，以保證質(zhì)量為先。有品質(zhì)才有客戶，有規(guī)模未必能吸引消費者。很少人會在意吃飯的餐廳是在美國、香港或者還是在國內(nèi)A股上市，菜品好吃才是關鍵。

中國餐飲的短板

餐飲企業(yè)有自己比較突出的問題：漏開發(fā)票無法有效監(jiān)管、人員流動率高、抗風險能力弱。

首先，吃飯不開發(fā)票是個普遍現(xiàn)象，這對于上市公司來說問題比較大。IPO的目的是獲得較高的市盈率，計算的基礎數(shù)據(jù)來源于公司的各項票據(jù)。如果票據(jù)不規(guī)范，那么就難以有效核算與監(jiān)督。有些朋友認為“規(guī)范操作會導致餐飲企業(yè)的成本增加，繼而導致盈利下滑”，筆者則完全不能同意此觀點。中國古代有“以義生利，利以豐民”之說，不開票透漏的稅款是不義之財企業(yè)本不該得，而且與其說是企業(yè)故意為之，不如說消費者還沒有養(yǎng)成開票習慣或者嫌麻煩。如果能找到合情合理的辦法解決此問題，相信企業(yè)和消費者都會接受。

其次是，餐飲企業(yè)人員流動性比較大，不止是一線員工，店長和總監(jiān)級別也存在此問題，有統(tǒng)計稱餐飲企業(yè)平均每年至少有30%人員流動。背后反映兩個問題，一是普通員工中有薪酬偏低的問題；二是對中高層管理存在激勵不當。究其原因多半是發(fā)展速度過快，相應管理水平未能及時提高。穩(wěn)定的人才是企業(yè)發(fā)展的源動力和基礎，如果人才流動過快，不但會讓企業(yè)管理者忙于招聘、培訓新人無暇顧及其它，從而導致管理成本大幅度提升，還會影響菜品的質(zhì)量，導致客戶流失。

最后是抗風險的能力相對弱。食品安全無疑是餐飲企業(yè)關注的重中之重，一旦食品安全出了問題，企業(yè)的品牌形象受損之外，恢復客戶的信心需要很長時間。比如2010年“骨湯門”導致在香港上市的味千的股價暴跌近40%，創(chuàng)始人潘慰持有的股票市值當即縮水了27億多港元。與此相對，餐飲企業(yè)在某些負面信息未經(jīng)官方證實，但是被廣泛傳播的情況下缺少應對手段，從而導致本不應該發(fā)生的損失。比如：2012年5月22日財經(jīng)中國網(wǎng)全文轉(zhuǎn)載了某網(wǎng)友說周黑鴨是危險食品的博文，短短幾個小時博文及評論即被轉(zhuǎn)發(fā)上萬次。從目前掌握的資料看，周黑鴨除了在23日凌晨做出申明之外并無其它舉措。

當下的情況是，一旦有人在食品安全方面做文章，餐飲企業(yè)的反映要么給人感覺蠻不講理，要么給人感覺回應軟弱無力。伴隨改革開放成長起來的中國餐飲企業(yè)也許還有很多要補的課。

有一種危機叫機會

2011年，中國證監(jiān)會加強了餐飲及連鎖企業(yè)的上市監(jiān)管，業(yè)界有人說：“A股IPO的大門已經(jīng)掩上，企業(yè)應該開始謀求轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股?！惫P者倒是認為很多時候危機就是機會，借此機會規(guī)范流程、提升管理水平、規(guī)范各種流程正是時候，而且如果企業(yè)各方面不達標轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股也未必達到預期效果。

如何把危機變成企業(yè)的機會，借機創(chuàng)造新的增長？

首先是把過多“向外看”的目光轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部，以提升自身能力為出發(fā)點，而不是“戰(zhàn)爭”心態(tài)總是給自己找假想敵。1995年，河南人喬贏在鄭州開了第一家紅高粱快餐店，號稱要打敗肯德基，之后還出現(xiàn)過想打敗麥當勞為的榮華雞。結(jié)果是紅高粱、榮華雞很快在市場上消失，肯德基、麥當勞雖然也存在各種問題但依然良好運行如故。找到自己的不足、承認自己的不足再找到解決問題的辦法強過千萬句“擊敗XXX”的口號。向內(nèi)看就是強化自己的核心優(yōu)勢。

其二是全面有效提升管理水平。福特曾說過：“我只要一只手，結(jié)果卻 來了一個人?！彪m然在大工業(yè)生產(chǎn)的初期，此態(tài)度有其正確的一面，但是當下卻極不適合。企業(yè)是由人組成的，從這個角度上講管理者不應將人僅僅視為資源，或者只是獲取利潤的手段之一。從人性出發(fā)對管理手段進行優(yōu)化的加強，才能真正提升企業(yè)運營效率以達到盈利的目的。

第三就是提升應對危機的能力。做好相應預案是第一步。當看到公司的負責消息被登上報紙頭版的時候，餐飲企業(yè)不應該毫無準備，手忙腳亂地臨時尋找對策；對批評應該有強有力的回應，但不要用法律或者官方語言，那樣只會讓大家感覺缺乏誠意；用數(shù)據(jù)支持自己的論點并展示出足夠的透明度。確切的數(shù)字可以讓我們的論點更加可信與有力，同時餐飲企業(yè)向公眾展示適當?shù)耐该鞫纫灿欣趹獙ξC。麥當勞的廚房開放日是個很好的方式。在2011年底鄉(xiāng)村基也為應對“衛(wèi)生門”事件也采用了 “廚房開放”的方式。隨著中國企業(yè)的不斷成長，有理由相信我們應對危機的能力也會逐步加強。

值得餐飲企業(yè)和投資商高興的是，2012年5月17日晚，中國證監(jiān)會網(wǎng)站頒布了《關于餐飲等生活服務類公司首次公開發(fā)行股票并上市信息披露指引》，指引的頒布說明A股并不拒絕餐飲企業(yè)，反而是在鼓勵他們上市，政府部門已經(jīng)加快了推進餐飲企業(yè)規(guī)范有序進入資本市場步伐。

總之，外部有力的政策支持，風險投資有了獲利退出的渠道，加之企業(yè)內(nèi)部加強管理、規(guī)范各種流程。練好內(nèi)功、回歸根本的的中國餐飲企業(yè)必能再次迎來風險投資的青睞，下一個合作的春天離我們并不遙遠。

（作者單位：正略鈞策管理咨詢有限公司）