陳玉宇

目前我國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重疲軟，經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險值得憂慮。2012年第一季度，GDP同比增長8.1%。因為2009年大規(guī)模需求刺激，2009年第四季度GDP達(dá)到12.1%的高位后，經(jīng)濟(jì)基本呈現(xiàn)緩慢而持續(xù)減速的狀態(tài)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大幅下滑的風(fēng)險加劇。財政收入因為經(jīng)濟(jì)滑坡而大幅減速。2012年1月-5月，全國財政收入同比增長13%左右。根據(jù)國家統(tǒng)計局6月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國5月發(fā)電量較上年同期增加2.7%。今年1月-5月的發(fā)電量同比增僅為4.7%。這是經(jīng)濟(jì)下滑的間接性可靠指標(biāo)。

此次經(jīng)濟(jì)疲軟，來自兩方面：一是宏觀政策尤其是貨幣政策失當(dāng)；二是歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險加大，經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣。美國經(jīng)濟(jì)增長乏力，2012年第一季度增長率只有1.9%。

2008年，中國經(jīng)濟(jì)在快速健康發(fā)展中，遭遇世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出口訂單在短時間內(nèi)銳減。這是典型的總需求沖擊的問題，解決起來并不復(fù)雜。

“4萬億”刺激政策帶來兩個好的效果。第一，以基礎(chǔ)建設(shè)為主的國內(nèi)需求，抵消了出口需求銳減帶來的負(fù)面作用，GDP在2009年第一季度增長6.6%，迅速得以扭轉(zhuǎn)，2009年第四季度達(dá)到12.1%的高速度。宏觀政策成功地避免了持續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰退，這是宏觀穩(wěn)定政策的巨大成功。若無此政策，急劇的出口銳減，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低速和大范圍失業(yè)，又將導(dǎo)致國內(nèi)需求減少，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速。第二，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，具有長期的意義。更好的基礎(chǔ)設(shè)施，是長期經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵，為未來生產(chǎn)率的提高，準(zhǔn)備了條件。

“4萬億”的負(fù)面作用在于國有部門和政府權(quán)力不恰當(dāng)?shù)臄U(kuò)張，嚴(yán)重擠壓了民營企業(yè)的生存空間。大而無當(dāng)?shù)你y行體系將資金大量地輸送到國有部門和項目，民營企業(yè)失血。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力反彈，造成一定的通脹壓力。

2010年底，面對民眾反對通脹的聲音，政策大幅度逆轉(zhuǎn)。2011年實行了嚴(yán)厲緊縮的貨幣政策，民間融資利率大幅攀升，從正常年份的15%一度上升到50%以上。政策當(dāng)局不明智地盯住消費(fèi)者價格指數(shù)和貨幣增長速度，全然不顧由此帶來的負(fù)面效果。民營中小企業(yè)，在嚴(yán)厲緊縮政策下，尸橫遍野。

面對此次經(jīng)濟(jì)疲軟，明智審慎的宏觀政策是必需的。要言之，我們需要積極的財政政策，我們需要審慎寬松的貨幣政策。宏觀穩(wěn)定政策，意圖在于避免經(jīng)濟(jì)因市場協(xié)調(diào)的失敗而陷入低迷，不能達(dá)到潛在增長水平，閑置物質(zhì)和人力資源。至于經(jīng)濟(jì)長期增長，需要的是不是宏觀穩(wěn)定政策，而是促進(jìn)生產(chǎn)率的各種制度建設(shè)和法制建設(shè)。

每當(dāng)經(jīng)濟(jì)遇到周期波動的困難，總有“結(jié)構(gòu)主義”的陳詞濫調(diào)出現(xiàn)?？傆腥诵Q，我們需要治本而不是治標(biāo)，我們需要長期的解決，而不是短期的答案。有必要破除這些迷思。

迷思之一，遇到經(jīng)濟(jì)波動，就提轉(zhuǎn)變增長方式。經(jīng)濟(jì)波動，尤其是需求沖擊，可以比較好地通過財政或貨幣政策加以解決和改善。轉(zhuǎn)變增長方式，是長期的任務(wù)，無關(guān)經(jīng)濟(jì)波動。

迷思之二，遇到經(jīng)濟(jì)波動，就談結(jié)構(gòu)問題。結(jié)構(gòu)問題，乃是市場之結(jié)果，改善結(jié)構(gòu)，亦仰賴市場之力量。某些政府部門只會打著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之名，直接干預(yù)市場，為害甚巨。

迷思之三，中國的投資太多。這種錯誤在于想當(dāng)然。中國正處于人均GDP7000美元的階段，約相當(dāng)于美國二戰(zhàn)前的水平。中國需要更多更高質(zhì)量的設(shè)備投資，需要更多的基礎(chǔ)建設(shè)投資，需要更多的商用地產(chǎn)和住宅投資。相對于中國的儲蓄，中國的表現(xiàn)是投資太少，而不是太多，所以我們近十年有很大的貿(mào)易順差。

迷思之四，貨幣供給比如M2要與GDP的增速相適應(yīng)。長期看，這種看法并無大錯，但是短期機(jī)械地追求貨幣供給的穩(wěn)定增長，害莫大焉。貨幣供給穩(wěn)定增長，其前提是貨幣需求與GDP和利率的關(guān)系比較穩(wěn)定。事實是，貨幣需求并不穩(wěn)定，美國如是，中國亦然。

宏觀穩(wěn)定政策著眼短期，最大目的在于避免資源限制。長期來看，中國的經(jīng)濟(jì)增長依賴于法制的逐步確立和自由的擴(kuò)展，再加上明智的政府政策。