昆明制藥：費用率降低推動業(yè)績平穩(wěn)增長

2011年，公司實現(xiàn)營收24.34億，同比增長33.94%。歸屬于母公司凈利潤1.30億，同比增長52.05%，對應EPS為0.414元，醫(yī)藥工業(yè)毛利率為52.68%。分項目來看，公司醫(yī)藥工業(yè)及醫(yī)藥商業(yè)營業(yè)收入分別同比增長18.51%、64.79%。

（1）天然植物藥營收9.60億，同比增長28.89%。在銷售改革驅動下，公司加大市場推廣力度，各省招投標進展順利，主導品種均實現(xiàn)了高速增長。其中，血塞通粉針400mg、200mg規(guī)格分別增長106%和65%，而昆明中藥廠經過調整后預計將恢復穩(wěn)快增速。

（2）化學藥實現(xiàn)銷售收入3.45億，同比有所減少主要是抗生素降價政策影響。另外，近日云南文山等地方又開始出現(xiàn)嚴重干旱，如果未來一段時間仍無有效降水，部分藥材可能將重新反彈。但由于公司三七存貨較為豐富，加上前些年云南、廣西等地種植面積大增，預計影響不大。

公司曾于2011年10月份擬增發(fā)募資約7億元投向國際化制劑提產擴能項目（蒿甲醚針劑等）等四個項目，目前公司賬面經營性現(xiàn)金高達1.4億元，若增發(fā)得以實施，公司的現(xiàn)金流將更為充裕，未來存在一定的業(yè)績保障。

二級市場上，該股中期向上的形態(tài)尚未破壞，2011年公司因股權激勵而回購股票的均價約為12.69元，此位置附近具備短線操作機會。

廣宇發(fā)展：集團重組或是未來看點

公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入14.86億元，同比降低2.9%，歸屬于母公司凈利潤2.8億元同比增長163%，對應EPS為0.55元。

在2011年宏觀調控的背景下，公司業(yè)績大幅增長，表現(xiàn)強勁，不過營業(yè)外收入占據(jù)了相當比重。主營業(yè)務方面，公司將2009年末及2010年銷售收入進行了結算，而在此期間重慶房價上漲，公司毛利率遂較去年同期提升17.8個百分點。在非經常性損益方面，公司長期股權投資宜賓魯能利潤勁增，公司為此獲得投資收益2785萬元。若剔除此項收益，公司的凈利同比增速將大打折扣。

不過，公司的財務結構較為優(yōu)秀，其扣除預收賬款后的資產負債率僅為21.75%，遠低于行業(yè)平均水平。期末公司賬面貨幣資金6.51億元，而短期借款和一年內到期的非流動負債均為0，有息負債總額也不足1.9億，貨幣資金可覆蓋整個短期債務，財務安全性高。

就公司自身層面而言，2012年業(yè)績具備一定保障；而從集團層面而言，2010年魯能集團擬將近千萬方土地儲備注入上市公司，但受制于房地產行業(yè)政策調控，目前資產注入計劃暫時擱置，但集團整體上市預期仍然存在，若重組取得新進展，借力大股東的資金與資源優(yōu)勢，公司有望躋身一線房企陣營。

二級市場上，公司股價表現(xiàn)明顯不及龍頭地產，市場對公司的投資積極性有所保留，導致公司股價一直受控于整個市場。