高志紅

【摘 要】 傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析主要是依據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行的一系列分析，這種模式在一定程度上出現(xiàn)了不能完全反映企業(yè)運營的增值效益、缺乏行業(yè)分析的不足，同時也存在未考慮投入資本和資源占用，不能評價企業(yè)實現(xiàn)的真實收益等弊端。文章針對中石化某大型企業(yè)財務(wù)分析和考核現(xiàn)狀，結(jié)合2011年國資委績效評價標(biāo)準(zhǔn)，引入行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、以企業(yè)價值管理為基礎(chǔ)、增加EVA計算及分析表、分析關(guān)鍵控制點、完善財務(wù)指標(biāo)分析體系；同時考慮非財務(wù)指標(biāo)及平衡計分卡的運用、整合EVA和BSC、完善企業(yè)考核制度等提出改進建議和方案。

【關(guān)鍵詞】 財務(wù)分析； 經(jīng)濟增加值； EVA與BSC； 績效評價； 平衡計分卡

一、傳統(tǒng)財務(wù)分析體系現(xiàn)狀

傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系，一般為結(jié)合報表數(shù)據(jù)進行的一系列分析，包括：利潤分析，銷售分析、成本費用分析，財務(wù)指標(biāo)分析等，下面針對中石化企業(yè)的分析現(xiàn)狀加以闡述。

（一）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系

1.利潤分析。利潤分析為企業(yè)整個分析體系的核心，企業(yè)最終目標(biāo)為實現(xiàn)利潤最大化，利潤分析一般依據(jù)本期利潤報表中數(shù)據(jù)，對利潤完成情況與指標(biāo)進行比較，利潤分析中還會引入去年完成情況，本年累計完成情況等，形成一套比較詳細的利潤分析體系。

2.銷售完成情況分析。銷售收入的預(yù)測和完成情況是企業(yè)分析體系中的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過對銷售價格，銷售成本以及銷售數(shù)量三因素分析法，對本期銷售單價，銷售成本，銷售毛利與指標(biāo)相比完成情況，銷售對利潤產(chǎn)生的影響等作系統(tǒng)的分析，形成一套詳細的銷售分析體系。

3.成本費用完成情況分析表。依據(jù)報表系統(tǒng)單位成本表，對每項產(chǎn)品成本實際完成情況進行分析，通過單位成本及總成本與指標(biāo)比較，分析當(dāng)月成本完成情況。在此基礎(chǔ)上擴展與以前年度比、與最好月份比、與標(biāo)準(zhǔn)成本比等，可以得出一系列的產(chǎn)品成本分析體系。依據(jù)報表系統(tǒng)中的各項費用，分析當(dāng)月費用超支原因，以及累計費用明細與年度預(yù)算的比較分析等，為企業(yè)降本增效提供建議。

4.財務(wù)指標(biāo)的分析。在上述利潤、銷售、成本費用分析表基礎(chǔ)上，進行必要的財務(wù)指標(biāo)計算，如盈利能力，償債能力，經(jīng)營增長、資產(chǎn)質(zhì)量等，對本期的實際財務(wù)情況作進一步的分析。

（二）目前財務(wù)分析體系存在的不足

傳統(tǒng)財務(wù)分析的依據(jù)是財務(wù)報表數(shù)據(jù)，可以看出本期主要指標(biāo)的完成情況，對企業(yè)利潤完成情況作了比較全面的評價，對企業(yè)的經(jīng)營情況有著重要的參考意義，但從目前的情況看也存在一些不足。

1.利潤最大化目標(biāo)導(dǎo)致企業(yè)過度重視短期效益，忽視長期效益。以利潤最大化為目標(biāo)的財務(wù)指標(biāo)分析，導(dǎo)致企業(yè)往往為使本期利潤最大化，注重近一兩年內(nèi)的短期效益，如為提高投資回報率，會忽視研究開發(fā)費用投入，忽視對新產(chǎn)品新技術(shù)的開發(fā)，不利于企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。

2.缺乏對整體行業(yè)性比較分析，對企業(yè)增加市場競爭力缺乏指導(dǎo)意義。目前中石化大多數(shù)企業(yè)的分析是基于指標(biāo)的分析、目標(biāo)成本分析，對行業(yè)性的分析較少，企業(yè)是在市場中生存，缺乏與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的比較，會對企業(yè)產(chǎn)品競爭力以及市場定位缺乏一定的指導(dǎo)意義。

3.忽略權(quán)益資本成本，缺乏對企業(yè)創(chuàng)造價值能力的分析。企業(yè)分析體系是以利潤最大化為目標(biāo)，忽略總資本成本的影響，未考慮權(quán)益資本成本的補償，注重資源的消耗，忽略資源的占用，從而使企業(yè)缺乏創(chuàng)造價值能力的分析，不利于企業(yè)長期戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

4.缺乏非財務(wù)指標(biāo)的運用，使財務(wù)分析缺乏對未來的指導(dǎo)意義。財務(wù)分析主要是基于定量分析，缺乏對市場占有率，發(fā)展創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量、員工和企業(yè)文化等定性分析，由于缺乏對分析結(jié)果與考核的掛鉤，不利于提高員工積極性，對企業(yè)未來發(fā)展也缺乏一定的指導(dǎo)意義。

二、建立以EVA為核心的分析體系，完善財務(wù)分析系統(tǒng)

在傳統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，針對指標(biāo)中缺乏行業(yè)分析的弊端，以及缺乏企業(yè)價值分析的不足，本文在引入國資委業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，以中石化系統(tǒng)某大型企業(yè)為例（以下簡稱A企業(yè)），對完善現(xiàn)有的指標(biāo)分析體系加以闡述，主要分為引入行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完善現(xiàn)有績效分析體系，建立EVA計算表，根據(jù)EVA表進行分析三個步驟。

（一）引入國資委行業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)，完善傳統(tǒng)績效分析體系

在傳統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，引入行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)前，依據(jù)A企業(yè)2011年10月報表，提煉有關(guān)的報表相關(guān)數(shù)據(jù)如表1、表2、表3。

依據(jù)上述基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，引用國資委頒發(fā)的企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值（2011）（第14頁，大型石油化工行業(yè)），分析本企業(yè)期初指標(biāo)、實際值及同等規(guī)模企業(yè)的優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值和較差值指標(biāo)，分析本企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)，如表4。

根據(jù)表4中數(shù)據(jù)進行分析：

1.企業(yè)的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率較低，主要原因為主營業(yè)務(wù)利潤率和成本費用利潤率較低，主業(yè)盈利能力不強，可能存在產(chǎn)品老化，市場供大于求的現(xiàn)象，盈余現(xiàn)金和資本收益率能達到平均值以上，說明企業(yè)現(xiàn)金流量水平和資本運用效果正常。

2.企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量方面。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率良好，不良資產(chǎn)比率較低，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率處于平均值，但流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，有可能存在存貨周轉(zhuǎn)不良現(xiàn)象。

3.債務(wù)風(fēng)險狀況。企業(yè)資產(chǎn)負債率和帶息負債率較高，已獲利息倍數(shù)偏低，說明企業(yè)對有息負債的管理還有待于加強，速動比率和現(xiàn)金負債比率正常。

4.經(jīng)營增長情況。企業(yè)銷售收入增長率、銷售利潤增長率及技術(shù)投入偏低，說明企業(yè)產(chǎn)品處于成熟市場，增長空間不大。企業(yè)應(yīng)加強技術(shù)投入，尋找新的利潤增長點。

5.其他資料中。存貨周轉(zhuǎn)率偏低，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)周期長，從而降低了企業(yè)利潤增長。

（二）增加EVA計算及分析表

以上根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)現(xiàn)有的指標(biāo)分析體系進行了完善，但這些指標(biāo)比率是以利潤最大化為目標(biāo)，忽略總資本成本的影響，忽略對資源占用的分析，經(jīng)濟增加值的引入是針對傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的局限性提出來的，主要思想在于企業(yè)的業(yè)績以價值增值為衡量標(biāo)準(zhǔn)，考慮企業(yè)投資收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價值。企業(yè)只有獲取足夠利潤，并超過所投入的資本成本的機會成本，才真正為股東創(chuàng)造了財富。經(jīng)濟增加值與傳統(tǒng)的分析指標(biāo)相結(jié)合，更能全面反映企業(yè)的經(jīng)營與創(chuàng)造價值的能力，經(jīng)濟增加值最基本的計算公式為（引用《高級會計實務(wù)》輔導(dǎo)教材2011年版，第265頁）：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本乘以平均資本成本率。

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）；調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息負債-平均在建工程。

根據(jù)EVA調(diào)整公式，依據(jù)報表數(shù)據(jù)，設(shè)定行業(yè)內(nèi)與A企業(yè)本期同等規(guī)模企業(yè)進行比較，推算在同等規(guī)模下不同指標(biāo)的優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值和較差值時的經(jīng)濟增加值，為進一步的分析提供依據(jù)?？梢詷?gòu)建企業(yè)EVA計算表及分析表如表5、表6。

經(jīng)濟增加值計算及分析表的引入，考慮了權(quán)益資本成本，更能全面地反映經(jīng)營業(yè)績，揭示利潤產(chǎn)生軌跡，引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思想，更新經(jīng)營管理理念，重視資本的有效配置，避免出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)投資、盲目投資、投資低效等決策行為。

（三）依據(jù)EVA計算及分析表，分析關(guān)鍵控制點

從表5中可以看出，經(jīng)濟增加值期初指標(biāo)為8 520萬元，實際11 485萬元，企業(yè)完成了期初既定指標(biāo)，但與凈利潤比，無論從預(yù)算還是實際發(fā)生額，都有較大差異。例如實際凈利潤為40 070萬元，EVA值為11 485萬元，說明企業(yè)利潤中為企業(yè)創(chuàng)造價值較少。從A企業(yè)EVA分析表中可以看出，與行業(yè)中其他企業(yè)相比，本期企業(yè)EVA處于較低值和平均值之間，說明企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力在同行業(yè)中不存在優(yōu)勢。

為增加企業(yè)創(chuàng)造價值能力，從EVA計算角度分析需要調(diào)整的項目，找出與創(chuàng)造價值相關(guān)的關(guān)鍵控制點，主要從以下方面著手：

1.提高運營效率，增加凈利潤。應(yīng)加強常規(guī)銷售生產(chǎn)等環(huán)節(jié)管理，增加收入，降低產(chǎn)品成本，降低費用，增加存貨周轉(zhuǎn)率，減少產(chǎn)品生產(chǎn)周期，從而增加主業(yè)盈利能力，充分利用經(jīng)營杠桿,提高銷售收入的增長,提高經(jīng)營效率和凈利潤。

2.加大研發(fā)費用投入，增加新的利潤增長點。A企業(yè)總資產(chǎn)報酬率低，產(chǎn)品銷售利潤增長率低，說明企業(yè)產(chǎn)品處于成熟市場，加速增長的空間不大，應(yīng)該加強科研投入，增加新產(chǎn)品的研發(fā)，在原有產(chǎn)品穩(wěn)定增加的基礎(chǔ)上尋找新的利潤增長點。

3.加強投資項目的管理，實現(xiàn)資源有效配置。在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上，以利潤為導(dǎo)向時，企業(yè)資源會流向高利潤率的業(yè)務(wù)，引入EVA后，在考慮高利潤率的同時還考慮了資本的占用，更有利于企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟資源的有效配置。從A企業(yè)指標(biāo)分析情況看，企業(yè)資本積累高，有可能有新的資本投入。在成熟市場，應(yīng)該在資本保值增值的同時加強新的市場空間，根據(jù)市場需求投資于預(yù)期回報率超出資本成本的項目，加大與高收益產(chǎn)品相關(guān)的在建工程比例，減少收益率低于資本成本的項目，避免資本支出規(guī)模過大，降低總資本成本，增加企業(yè)價值。

4.關(guān)注資本成本率，加強債務(wù)風(fēng)險控制。企業(yè)資產(chǎn)負債率和帶息負債率較高，已獲利息倍數(shù)偏低，說明企業(yè)對有息負債的管理還有待于加強，應(yīng)關(guān)注內(nèi)部和外部資金的運作方式，尋求內(nèi)部留存收益、外部債務(wù)和股權(quán)融資的最佳平衡，降低償債風(fēng)險，降低資本成本。

以上從EVA價值創(chuàng)造基礎(chǔ)上分析企業(yè)本期的運營情況，同時引入行業(yè)指標(biāo)，反映企業(yè)創(chuàng)造財富的情況，分析提高EVA關(guān)鍵控制點，將對企業(yè)創(chuàng)造財富能力及可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定的指導(dǎo)意義。

三、整合EVA和BSC，完善傳統(tǒng)績效考核系統(tǒng)

財務(wù)分析一方面是為了給企業(yè)更好的運營提供指導(dǎo)，另外一個重要的意義在于對企業(yè)的業(yè)績進行考核。全崗位的考核應(yīng)該定量和定性相結(jié)合，經(jīng)濟增加值指標(biāo)的計算和分析屬于定量分析，沒有考慮定性因素。平衡計分卡（簡稱BSC）是一種以財務(wù)信息為基礎(chǔ)，圍繞財務(wù)、顧客、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)和成長四個方面進行衡量和評價，在四個維度中，財務(wù)指標(biāo)是最重要的績效評價結(jié)果指標(biāo)，要達到這個指標(biāo)，就需要客戶滿意，客戶滿意就需要企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，不斷地進行技術(shù)改造和創(chuàng)新，技術(shù)改造和創(chuàng)新又需要高技術(shù)水平的人員來完成，需要員工不斷學(xué)習(xí)與成長，形成學(xué)習(xí)與成長——內(nèi)部流程——顧客——財務(wù)的因果鏈。BSC核心是將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為行動，結(jié)合企業(yè)的目標(biāo)，注重長期發(fā)展，整合EVA和BSC，二者互相彌補，構(gòu)成企業(yè)較為完善的業(yè)績考核系統(tǒng)。

（一）整合EVA和BSC，建立BSC考核體系

考慮傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，可以從以下幾方面考慮各自的權(quán)重，全面評價企業(yè)業(yè)績。（表7參考《挖掘企業(yè)真實利潤的新方法——EVA研究》，張巖貴主編，第76頁，適當(dāng)加以修改）

（二）結(jié)合BSC考核表，計算考核分值

結(jié)合A企業(yè)實際，可以設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重的1.5倍為高分值，0.5倍設(shè)為低分值（企業(yè)可以根據(jù)自身情況設(shè)定高分值，低分值），結(jié)合之前的績效分析值，各項考核指標(biāo)在平均值得標(biāo)準(zhǔn)分，平均值以下得低值分，平均值以上得高值分，可以制定表8評定企業(yè)的業(yè)績情況。

表8中，財務(wù)指標(biāo)依據(jù)為主要指標(biāo)分析表，市場份額可以根據(jù)目前市場銷售情況判斷，客戶滿意度和員工滿意度可以通過調(diào)查問卷等形式，人員培訓(xùn)費和工資增長率可以通過人力資源統(tǒng)計職工薪酬情況得出，良性資產(chǎn)比率、及時完工率、安全生產(chǎn)達標(biāo)率等情況可以依據(jù)相關(guān)部門數(shù)據(jù)得出（基于企業(yè)安全生產(chǎn)的重要性，安全生產(chǎn)率指標(biāo)設(shè)定不能低于標(biāo)準(zhǔn)值，低于標(biāo)準(zhǔn)值設(shè)定為0分）。根據(jù)計算可以得出A企業(yè)的考核指標(biāo)值超過標(biāo)準(zhǔn)值的3%，但其中的EVA指標(biāo)、總資產(chǎn)報酬率、已獲利息倍數(shù)等實際數(shù)比指標(biāo)偏低，有待于改進。

通過EVA與BSC的結(jié)合，弱化與期初指標(biāo)的對比考核，加強對增加企業(yè)價值增長、對企業(yè)長期發(fā)展能力影響因素的總體考核，將企業(yè)的量化指標(biāo)與定性指標(biāo)有效地結(jié)合起來，從而為企業(yè)業(yè)績評價形成一個比較完善的績效分析和考核系統(tǒng)。

整合EVA與BSC，完善企業(yè)考核涉及公司的管理理念、業(yè)績考核和激勵制度，不僅是一種績效考核，更是一個管理體系，建立基于EVA的考核激勵體系，將是一個不斷實踐、逐步改進的過程。

【參考文獻】

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