潘健平

摘 要：我國(guó)正經(jīng)歷著從2009年開(kāi)始的新的一輪通貨膨脹，本輪通貨膨脹既有外匯占款過(guò)多的原因，也有國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升、國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格上升的影響。導(dǎo)致通貨膨脹的原因很多，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為廣義貨幣供應(yīng)量增速過(guò)快一定是本次通貨膨脹的主要原因。如果簡(jiǎn)單認(rèn)為廣義貨幣供應(yīng)量增速過(guò)快是通貨膨脹的主要原因而采取緊縮的貨幣政策，就可能會(huì)導(dǎo)致資源在行業(yè)和地域上的錯(cuò)配，加重通貨膨脹。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；人民幣匯率制度；多元線性回歸

中圖分類號(hào)：F427文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2012）08-0003-04

一、我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀

金融危機(jī)來(lái)臨時(shí),歐洲和美國(guó)都采取了量化寬松的政策。根據(jù)當(dāng)時(shí)的形勢(shì)，中國(guó)政府宣布了“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃，這些政策非常迅速地把經(jīng)濟(jì)從衰退中拉了出來(lái)。大量流動(dòng)性注入市場(chǎng)后，隨之而來(lái)的是對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂。隨著經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度越來(lái)越高，一國(guó)可能成為國(guó)際通貨膨脹的受體，也可能將本國(guó)的通貨膨脹釋放到國(guó)外[1]。貨幣學(xué)派的代表人物米爾頓·弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹隨時(shí)隨地是一種貨幣現(xiàn)象，如果貨幣的增長(zhǎng)速度超過(guò)能夠買到的商品和勞務(wù)的增長(zhǎng)速度，就會(huì)發(fā)生通貨膨脹[2]。數(shù)據(jù)顯示，隨著“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃的推行，2009年1月—2011年6月，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）平均增速為19.17%，見(jiàn)圖1。

圖1 2009年1月—2011年6月廣義貨幣供應(yīng)量（M2）變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：作者根據(jù)中國(guó)人民銀行（http://www.pbc.gov.cn，查閱時(shí)間：2011/7/18）提供的數(shù)據(jù)繪制

廣義貨幣供應(yīng)量（M2）上升的同時(shí)CPI也進(jìn)入了快速上升期。2010年1月—2011年6月，CPI平均同比上漲4.01%；而在2011年6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)下了35個(gè)月來(lái)的新高。見(jiàn)圖2。

圖2 2009年1月—2011年6月CPI變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：作者根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（http://www.stats.gov.cn，查閱時(shí)間：2011/7/18）提供的數(shù)據(jù)繪制

溫家寶總理前段時(shí)間已經(jīng)指出，控制通脹已經(jīng)成為現(xiàn)在我國(guó)的首要任務(wù)。但是，從圖2中可以發(fā)現(xiàn)，控制通脹的形勢(shì)非常嚴(yán)峻。央行為了控制通脹，連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率和一年期定期存款利率。大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金曾高達(dá)21.5%，達(dá)到歷史的最高值。（見(jiàn)表1、表2）

表1 2010年1月—2011年6月活期利率和一年期定期利率變化 %

數(shù)據(jù)來(lái)源：作者根據(jù)中國(guó)人民銀行（http://www.pbc.gov.cn，查閱時(shí)間：2011/7/18）提供的數(shù)據(jù)編制

二、我國(guó)通貨膨脹的特點(diǎn)

（一）物價(jià)上漲的普遍性

圖3表示2009年1月——2011年6月我國(guó)的居民消費(fèi)分類價(jià)格指數(shù)（上年同月）的情況。八大類商品都呈現(xiàn)了上漲的勢(shì)頭，而居住更是從2009年6—7月的負(fù)增長(zhǎng)變?yōu)?011年6月的正增長(zhǎng)，衣著和交通運(yùn)輸及服務(wù)的增長(zhǎng)也從負(fù)值緩慢增長(zhǎng)到正值，這樣大范圍地全面上漲會(huì)產(chǎn)生交互效應(yīng)，增加各個(gè)類別的上漲幅度。

表22010年1月—2011年6月大中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率變化 %

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)人民銀行（http://www.pbc.gov.cn，查閱時(shí)間：2011/7/18）提供的數(shù)據(jù)編制

（二）通貨膨脹的非平衡性

非平衡性指的是衡量通貨膨脹的八大類商品不一致的上漲。在我國(guó)這次的通貨膨脹中，食品價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他類商品，而且食品類價(jià)格的漲幅與其他各類商品價(jià)格漲幅之間的差距不斷擴(kuò)大, 2011年6月份食品類價(jià)格漲幅比居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)高出8個(gè)百分點(diǎn)。而在食品類價(jià)格中，肉禽及其制品價(jià)格的漲幅又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他食品價(jià)格的漲幅，達(dá)到32.3%，蛋類和糧食的漲幅也分別達(dá)到了22.1%和12.4%。

圖3 2010年1月—2011年6月居民消費(fèi)分類價(jià)格指數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（http://www.stats.gov.cn，查閱時(shí)間：2011/7/19）提供的數(shù)據(jù)繪制

（三）通貨膨脹帶來(lái)人民幣對(duì)內(nèi)貶值，但在國(guó)際市場(chǎng)上升值

根據(jù)一般的國(guó)際金融學(xué)理論，一個(gè)國(guó)家物價(jià)的上漲，往往會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支逆差，導(dǎo)致對(duì)本幣的需求減少，造成本幣在國(guó)際市場(chǎng)上貶值，但是我國(guó)這一輪的通貨膨脹，并沒(méi)有造成我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易逆差，本幣出現(xiàn)貶值，相反，我國(guó)仍保持著高額的貿(mào)易順差，2011年一季度我國(guó)貿(mào)易順差288億美元。2011年1月4日，人民幣匯率中間價(jià)為USD100=CNY663.15。截至2011年7月19日，人民幣匯率中間價(jià)USD100=CNY646.84，累計(jì)升值2.52%。

（四）通貨膨脹數(shù)據(jù)與真實(shí)感受的不一致

統(tǒng)計(jì)局每次發(fā)布的CPI都會(huì)受到廣泛的質(zhì)疑，這個(gè)說(shuō)明人們感受到的物價(jià)上漲和數(shù)據(jù)存在出入。首先，我國(guó)的CPI指標(biāo)中食品的比例過(guò)大，將煙酒放入食品中，我國(guó)食品在CPI中的比重約為37%，這樣，食品的變動(dòng)就對(duì)CPI產(chǎn)生了舉足輕重的影響。其次，房地產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有被放入CPI，我國(guó)將房產(chǎn)定義為投資品，所以沒(méi)有計(jì)入CPI，在居住中用租金反映人們的居住成本，因而房?jī)r(jià)上漲的影響并沒(méi)有反映在CPI中。

三、我國(guó)通貨膨脹的成因

（一）國(guó)際收支常年順差，外匯占款增加，基礎(chǔ)貨幣不斷投放

從圖1、表3、表4中可以清楚看出，我國(guó)國(guó)際收支的各大項(xiàng)都存在順差的情況。不僅貿(mào)易是順差，資本和金融項(xiàng)目也是順差，這也就說(shuō)明，除了大量的國(guó)際直接投資以外，還有大量的熱錢進(jìn)入中國(guó)來(lái)獲取利差和外匯升值的雙重收益。從表3中可以看出，我國(guó)貿(mào)易順差在國(guó)際收支總順差中占有較大比重。貿(mào)易順差和國(guó)際直接投資流人既源于我國(guó)目前儲(chǔ)蓄高于投資的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也源于我國(guó)長(zhǎng)期推行鼓勵(lì)出口的外貿(mào)政策和吸引國(guó)際直接投資的優(yōu)惠政策。中國(guó)與世界主要資本國(guó)的利差、人民幣升值因素，以及我國(guó)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等資產(chǎn)價(jià)格快速上漲帶來(lái)的利潤(rùn)誘惑，是近年海外熱錢快速進(jìn)入的重要原因。自2005年的匯率制度改革以來(lái)，我國(guó)的匯率體制是盯住一籃子貨幣的浮動(dòng)匯率制，但我國(guó)為了增加出口，頻頻干預(yù)外匯市場(chǎng)，阻止人民幣升值，政府的干預(yù)反而增加了人民幣升值的預(yù)期。2007年9月—2008年8月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次降息，我國(guó)央行在2007年連續(xù)6次加息，一減一加，導(dǎo)致中美利差反轉(zhuǎn)并逐漸擴(kuò)大。國(guó)際收支始終維持順差，且順差數(shù)額在高位運(yùn)行，加上我國(guó)采取結(jié)匯制度，使得在銀行間外匯市場(chǎng)上，人民幣有很大的升值壓力。央行為維持人民幣匯率的“漸進(jìn)性”升值，只能在外匯市場(chǎng)上被動(dòng)地凈買入美元，致使外匯儲(chǔ)備不斷攀升（見(jiàn)表4）。截至2011年3月份，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額高達(dá)30 446.74億美元，是2005年末的3.72倍，年均增速28.43%。最新數(shù)據(jù)表明，2011年5月份，外匯占款已經(jīng)占到中央銀行總資產(chǎn)的81.43％，外匯占款對(duì)基礎(chǔ)貨幣的比重高達(dá)近113.98％，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的最重要渠道。外匯占款是增加的外匯儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)的人民幣投放，其數(shù)量由匯率和外匯儲(chǔ)備量的乘積決定。隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備逐年攀升(如表4所示)，致使本幣大量投放。

表32005—2010年我國(guó)國(guó)際收支情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：作者根據(jù)國(guó)家外匯管理局（http://www.safe.gov.cn/model_safe/index.html查閱時(shí)間：2011/7/19）提供的數(shù)據(jù)編制

表42005年—2011年3月我國(guó)外匯儲(chǔ)備單位： 億美元

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)國(guó)家外匯管理局（http://www.safe.gov.cn/model_safe/index.html，查閱時(shí)間：2011/7/19）提供的數(shù)據(jù)編制

表52007年底—2011年5月中國(guó)人民銀行資產(chǎn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)人民銀行（http://www.pbc.gov.cn/，查閱時(shí)間：2011/7/19）提供的數(shù)據(jù)編制

（二）國(guó)家四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃帶來(lái)的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩

受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，我國(guó)為了保持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)和促進(jìn)就業(yè)，推出了四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，受到貨幣乘數(shù)的影響，四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將會(huì)使貨幣供給量增加大約12萬(wàn)億[3]。數(shù)據(jù)顯示，2009年1月—2011年6月，M2的平均增速為22.1%，信貸平均增速為17%。貨幣的大量發(fā)行勢(shì)必會(huì)對(duì)通貨膨脹造成巨大壓力。

（三）國(guó)際商品市場(chǎng)能源價(jià)格不斷上漲，帶來(lái)輸入性通貨膨脹

近幾年國(guó)際市場(chǎng)上原油、鐵礦石等為代表的大宗商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，成倍上漲。2001年12月—2011年1月，能源價(jià)格指數(shù)上漲3．5倍多，原油現(xiàn)貨價(jià)格上漲3．9倍。一方面，我國(guó)對(duì)能源的進(jìn)口依存度較高，國(guó)際能源價(jià)格的上漲會(huì)很快輸入到國(guó)內(nèi)，而原材料的大幅上漲會(huì)通過(guò)生產(chǎn)鏈和消費(fèi)鏈傳到下游產(chǎn)品，使價(jià)格上升；另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，但是由于缺乏投資渠道，人們?yōu)榱藦浹a(bǔ)貨幣的機(jī)會(huì)成本和獲得超額利潤(rùn)，大肆炒作部分商品，使得原材料的價(jià)格進(jìn)一步上漲，加劇通貨膨脹。

（四）糧食價(jià)格上漲

人口的不斷增長(zhǎng)和可用耕地的有限性導(dǎo)致糧食供給和需求的關(guān)系更加緊張，而全球糧食庫(kù)存的不斷減少直接導(dǎo)致了糧食價(jià)格的上升。同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家為了應(yīng)對(duì)能源價(jià)格的上漲，大量消耗玉米加工而成的乙醇燃料，這也大大增加了對(duì)糧食的需求，糧食價(jià)格的上漲還會(huì)通過(guò)生產(chǎn)鏈和消費(fèi)鏈傳導(dǎo)到蛋類和肉類，從而推動(dòng)食品價(jià)格的全面上漲。

（五）勞動(dòng)力成本上升

隨著城市化進(jìn)程的加快，勞動(dòng)力也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的緊缺，長(zhǎng)三角和珠三角許多民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的“用工荒”，“用工荒的”的出現(xiàn)增加了務(wù)工人員的談判議價(jià)能力。在糧食價(jià)格的上漲的背景下，很多外來(lái)務(wù)工人員重新回流到農(nóng)村從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，使得勞動(dòng)供給減少，這都對(duì)勞動(dòng)力成本造成了很大的壓力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)居民人均收入2009年相比2008增長(zhǎng)8.83%，農(nóng)村居民人均收入增長(zhǎng)8.25%，勞動(dòng)力成本的進(jìn)一步上升會(huì)對(duì)通脹造成更大的壓力。

（六）全球流動(dòng)性過(guò)剩

隨著歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)，國(guó)際市場(chǎng)上流動(dòng)性泛濫，為了刺激投資，促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，很多國(guó)家?guī)缀醣３种傲憷省?，而中?guó)還保持著2%—3%的利率，同時(shí)人民幣升值的預(yù)期并沒(méi)有改變。這些都促使國(guó)際資本涌入中國(guó)享受較高利率和匯率升值的雙重收益，但卻增大了本國(guó)通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國(guó)通貨膨脹的計(jì)量分析

（一）數(shù)據(jù)定義和處理

本文對(duì)以下指標(biāo)進(jìn)行分析：CPI（與上年同期進(jìn)行比較，CPI）、豬肉價(jià)格指數(shù)（與上年同期進(jìn)行比較，CPI-PORK）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）、紐約商品市場(chǎng)的原油價(jià)格（oil）、我國(guó)歷月貿(mào)易順差（TS）、上證綜指的收盤點(diǎn)數(shù)（shmarket）、我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入（wage）、鄭州商品期貨交易市場(chǎng)強(qiáng)麥合約價(jià)格（wheat）、社會(huì)固定資產(chǎn)投資（I）、匯率（E）。以上數(shù)據(jù)除了CPI和豬肉價(jià)格指數(shù)是從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站上獲取，其他的都是從萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)庫(kù)中獲得。為了保證有足夠長(zhǎng)的時(shí)間序列，采用了從2009年1月—2011年6月的月度數(shù)據(jù)，其中，城鎮(zhèn)居民收入只有季度數(shù)據(jù)，所以，對(duì)該數(shù)據(jù)進(jìn)行平均后放入每個(gè)季度的三個(gè)月中。城鎮(zhèn)居民收入和社會(huì)固定資產(chǎn)投資都是累計(jì)數(shù)據(jù)，所以要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行差分，期貨市場(chǎng)的月度數(shù)據(jù)是用每周的收盤價(jià)進(jìn)行平均來(lái)代替的。

（二）計(jì)量結(jié)果和分析

表6 Eviews回歸的結(jié)果

從表6中可以看出，DW統(tǒng)計(jì)量為1.96，接近于2，可以認(rèn)為變量不存在自相關(guān)。F值非常顯著，所有變量總體可以解釋CPI的變化。回歸方程的擬合度達(dá)到0.9694，說(shuō)明回歸方程擬合的較好，整個(gè)回歸模型的設(shè)定誤差較小。從結(jié)果看，豬肉價(jià)格、貿(mào)易順差、社會(huì)固定資產(chǎn)投資、匯率回歸結(jié)果比較顯著，可以認(rèn)為這四個(gè)因素是導(dǎo)致近期通貨膨脹的主要因素。也就是說(shuō)，以豬肉價(jià)格為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、長(zhǎng)期的貿(mào)易順差而帶來(lái)的外匯占款增加、人民幣的升值和固定資產(chǎn)投資增加是導(dǎo)致本輪通貨膨脹的主要原因。由此看來(lái)，本輪通貨膨脹更可能是輸入型和需求拉動(dòng)型。雖然外匯占款也會(huì)導(dǎo)致貨幣的投放增加，但是我們發(fā)現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）對(duì)CPI的影響并不顯著，所以可以認(rèn)為流動(dòng)性至少不是本輪通貨膨脹中最主要的原因。

我們通過(guò)歷史數(shù)據(jù)對(duì)這一結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，2004年1月—2006年12月，廣義貨幣供應(yīng)量平均增長(zhǎng)16.76%，但是CPI只同比平均增長(zhǎng)2.39%，而2011年1月至6月，廣義貨幣供應(yīng)量15.97%，CPI同比平均增長(zhǎng)5.4%，這說(shuō)明廣義貨幣供應(yīng)量與CPI并不存在一一對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)關(guān)系。

這個(gè)結(jié)果給我們的啟發(fā)是：如果中央銀行一味采取調(diào)高準(zhǔn)備金和提高利率的方法，可能不僅不能對(duì)降低通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響，反而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)楸緡?guó)利率的提高會(huì)吸引國(guó)外資本流入，這會(huì)增加對(duì)本幣的需求，會(huì)使匯率進(jìn)一步上升，而且流入的國(guó)外資本中的一部分會(huì)增加社會(huì)固定資產(chǎn)投資，這些都會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生進(jìn)一步的壓力。

五、我國(guó)通貨膨脹的對(duì)策和建議

由前面的計(jì)量結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易順差對(duì)通貨膨脹有顯著影響，而貿(mào)易順差對(duì)通貨膨脹的影響主要是通過(guò)外匯占款實(shí)現(xiàn)的，雖然現(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)將強(qiáng)制結(jié)匯制改為自愿結(jié)匯制，但是由于人民幣一直處于升值的上升通道中，進(jìn)出口企業(yè)獲得的外匯還是更愿意賣給銀行，以避免外幣匯率下降帶來(lái)的損失。外匯占款的壓力增加了被動(dòng)的基礎(chǔ)貨幣投放，削弱了央行貨幣政策的自主性，降低了通過(guò)控制貨幣供給控制通貨膨脹的能力。

（一）進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)貨幣政策自主性

為了完善人民幣匯率形成機(jī)制，中國(guó)人民銀行于2005年放棄盯住單一美元的匯率制度，轉(zhuǎn)而采取“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。

筆者認(rèn)為，在匯率形成機(jī)制改革過(guò)程中，在宏觀層面上，應(yīng)該增加匯率制度的彈性和靈活性；在微觀層面上，應(yīng)該讓更多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)參與到外匯交易市場(chǎng)中，減少中央銀行干預(yù)匯率的次數(shù)。一方面，在彈性匯率制度下，匯率不再呈現(xiàn)升值或者貶值的趨勢(shì)，投資者因此需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，因而能夠有效抑制投機(jī)資本的單向流動(dòng)，減少資本與金融項(xiàng)目的順差，減少被動(dòng)基礎(chǔ)貨幣投放，減輕國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力；另一方面，應(yīng)該讓更多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)參與到外匯交易市場(chǎng)中。1996年，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了外匯經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，成為IMF的第八條款國(guó)。當(dāng)前，我認(rèn)為我國(guó)應(yīng)該逐步放開(kāi)居民和非居民資本與金融項(xiàng)目的可兌換，鼓勵(lì)個(gè)人對(duì)外進(jìn)行投資。除了銀行間拆借市場(chǎng)外，應(yīng)該建立可以讓個(gè)人投資者參與的外匯市場(chǎng)，交易主體的增加，可以增加匯率的彈性和靈活性，減少央行干預(yù)匯率的頻率，增強(qiáng)央行貨幣政策的自主性。

（二）在本輪通貨膨脹中，提高存款準(zhǔn)備金不是一個(gè)有效的貨幣政策工具

在本輪通貨膨脹中，央行頻頻使用加息和提高存款準(zhǔn)備金率。由計(jì)量分析可以看到，社會(huì)固定資產(chǎn)投資對(duì)通貨膨脹有顯著影響，加息可以抑制投資過(guò)熱，減輕通貨膨脹壓力。而提高存款準(zhǔn)備金主要通過(guò)減少商業(yè)銀行信貸的供給量影響廣義貨幣供應(yīng)量，而且我們已經(jīng)看到，廣義貨幣供應(yīng)量對(duì)通貨膨脹的影響并不顯著，但是提高存款準(zhǔn)備金會(huì)加劇資源在行業(yè)和空間上的錯(cuò)配，引起貸款的結(jié)構(gòu)性失衡。一方面，商業(yè)銀行有限的貸款會(huì)投向投資回報(bào)快、利潤(rùn)率高的行業(yè)，而像農(nóng)業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)率本身較低，而申請(qǐng)貸款的往往是農(nóng)民，申請(qǐng)的貸款資金流比較小，過(guò)多的小額貸款會(huì)增加商業(yè)銀行的管理成本，同時(shí)商業(yè)銀行出于控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往不會(huì)批準(zhǔn)農(nóng)民的貸款申請(qǐng)，而這些行業(yè)的生產(chǎn)不足，將直接對(duì)物價(jià)水平產(chǎn)生巨大影響；另一方面，東部地區(qū)的對(duì)外貿(mào)易占到全國(guó)的90%以上，相對(duì)于中部和西部地區(qū)， 東部受信貸減少的影響會(huì)比較小，而中西部地區(qū)正處于高速發(fā)展期，信貸規(guī)模的減小會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，拉大與東部地區(qū)的差異。

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[責(zé)任編輯 高惠琦]