陳婭玲

【摘要】本文從人民幣國際化的角度來看我國匯率形成機制改革。穩(wěn)定的幣值是人民幣國際化的重要保證，在人民幣國際化初級階段參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度有利于人民幣國際化進程的推進。然而匯率市場化是人民幣國際化的前提，隨著人民幣國際化的逐步推進，一個能夠反映市場供求關(guān)系的匯率制度是必不可少的。因此我們必須完善有管理的人民幣匯率制度，創(chuàng)造條件推進人民幣匯率形成機制的改革，促進人民幣國際化進程。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化；人民幣匯率形成機制改革

人民幣國際化是匯率改革的一個目標(biāo)，人民幣匯率形成機制改革是實現(xiàn)人民幣國際化的手段。對于尚處于初級階段的人民幣國際化來說什么樣的匯率形成機制最有利于它的推進，隨著人民幣國際化進程的推進，匯率形成機制又將如何改革？文章圍繞為了促進人民幣國際化進程，人民幣匯率形成機制將如何改革這樣一個中心展開。

一、中國匯率制度的演變

（1）改革開放前——國家控制。改革開放前，中國實行的是計劃經(jīng)濟，人民幣匯率完全由政府來制定，是計劃經(jīng)濟的調(diào)節(jié)工具。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國采用了盯住一籃子貨幣的匯率制度，盯住一籃子貨幣的匯率無法反應(yīng)市場行為。（2）改革開放初期——雙軌制。從1978年改革開放至1994年的市場化經(jīng)濟建設(shè)這段時期我國實行匯率雙軌制度。1981年人民幣開始實行貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算匯率與官方匯率并行的復(fù)匯率制，雖然這種匯率制度有利于經(jīng)濟我發(fā)展但人民幣仍然處于高估的狀態(tài)，難以很好地發(fā)揮經(jīng)濟杠桿的作用。于是1985年，我國取消內(nèi)部結(jié)算價，開始實施官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的雙重匯率制度。（3）現(xiàn)在——有管理的浮動匯率制。從1994年起我國開始實行“以市場為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制度”。在這一匯率制度的實施過程中匯率受市場影響波動較大，為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定，中國人民銀行加強了對外匯市場的干預(yù)。我國的匯率制度實際上變成了盯住美元的固定匯率制度。盯住美元的固定匯率制度，在促進我國外貿(mào)行業(yè)發(fā)展的同時，也使人民幣升值壓力變得越來越大，不利于經(jīng)濟的進一步發(fā)展。于是2005年7月21日中國人民銀行宣布我國實行“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)解、有管理的浮動匯率制度”，并且這種匯率制度一直沿用到今天。

二、現(xiàn)行匯率制度的績效

1．促進了經(jīng)濟發(fā)展水平的提升。第一，提高產(chǎn)品競爭力。中國現(xiàn)行的參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度能夠鎖定匯率風(fēng)險，擴大了國際貿(mào)易，進了外資與先進技術(shù)，加上我國勞動力資源豐富和低廉的優(yōu)勢，同一款產(chǎn)品，我國的產(chǎn)品在國際上的價格低于其他國家，提高了產(chǎn)品的國際競爭力。我國貿(mào)易額持續(xù)增加，有利于促進經(jīng)濟增長。自2005年匯率改革以來中國的出口量持續(xù)上升，促進了中國經(jīng)濟的高速發(fā)展。2009年中國國內(nèi)生產(chǎn)總額達到了340506.9億美元。并且，在2010年第二季度中國的國內(nèi)生產(chǎn)總額（13390億美元）超過日本（12880億美元）成為世界第二經(jīng)濟大國。第二，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。相對穩(wěn)定的匯率制度是我國倆年處于雙順差的局面，由此積攢的大量外匯儲備可以用來進口石油、礦砂、技術(shù)設(shè)備等我國緊缺資源和急需技術(shù)，提高我國企業(yè)生產(chǎn)能力和整體素質(zhì)，最終有利于對外國的產(chǎn)品出口；另一方面相對穩(wěn)定的匯率制度穩(wěn)定了投資者的信心，為我國經(jīng)濟的發(fā)展注入新的血液，并且與外資一起進入的先進技術(shù)、管理理念一定程度上促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，進而有利于我國整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2．一定程度上不利于經(jīng)濟的發(fā)展。第一，國際收支失衡問題嚴(yán)重?，F(xiàn)行匯率制度不能完全反應(yīng)外匯市場。政府主導(dǎo)市場匯率的形成，中國的匯率市場跟市場真正的需求供給不對稱。政府的介入使人民幣存在一定程度上的低估，使經(jīng)常項目順差以及資本金融項目順差迅速擴大。不斷擴大的“雙順差”，加劇了我國跟其他國家的貿(mào)易摩擦，不利于我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。第二，貨幣政策獨立性受到挑戰(zhàn)。穩(wěn)定的匯率制度使我國國際收支連年順差，我國外匯儲備在近幾年增長極其迅速。為了應(yīng)對高速增長的外匯儲備央行不得不被迫投放大量人民幣基礎(chǔ)貨幣并在公開市場上不斷滾動增發(fā)央行票據(jù)來回籠資金，我國貨幣政策的獨立性和有效性受到很大的挑戰(zhàn)。第三，國際熱錢大量涌入危害金融體系穩(wěn)定?，F(xiàn)行匯率制度，在促進我國出口和吸引外資發(fā)展的同時，也給國際熱錢入侵留下了可乘之機。熱錢的涌入，在很大程度上危害了我國金融體系的穩(wěn)定，降低了貨幣政策的有效性，加大了我國的金融風(fēng)險，不利于宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

三、完善人民幣匯率制度形成機制的實踐——積極推進人民幣國際化

（1）人民幣國際化的必要性。人民幣國際化是當(dāng)前國際經(jīng)濟發(fā)展的必然?，F(xiàn)在的以美元為主的國際貨幣體系因缺乏有效約束已成為國際金融不穩(wěn)定和世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡的重要因素之一。中國的貨幣政策一定程度上受制于美元等國際貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟政策。推進人民幣國際化，改革現(xiàn)行國際貨幣體系，維持我國獨立貨幣政策以及金融市場穩(wěn)定促進我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展是我們的不二選擇。（2）人民幣國際化的成功嘗試。第一，推進跨境人民幣結(jié)算。2009年7月6日，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點正式啟動。2010年6月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境內(nèi)試點地區(qū)由上海和廣東省的5個城市擴大至全國20個省區(qū)市，同時不再限制境外地域。從2009年7月開始推進跨境貿(mào)易結(jié)算試點，截至2010年12月底，人民幣結(jié)算試點的企業(yè)由最初的365家已經(jīng)擴展到67724家，跨境貿(mào)易額度攀升201倍。第二，港澳地區(qū)人民幣計價的借貸與投資實踐。人民幣在中國港澳地區(qū)的可接受度較高，人民幣與其他國際貨幣具有同等的流通效力，且可通過多種途徑自由兌換。2009年，中央政府在港發(fā)行60億元人民幣國債。2010年11月中國財政部又在香港發(fā)行80億元人民幣國債，這有助于推動人民幣對境外投資者吸引力，擴大香港人民幣債券市場的規(guī)模。在香港人民幣債券已成為典型的投資產(chǎn)品，今后會進一步推動各類人民幣金融產(chǎn)品的發(fā)展，為人民幣國際化奠定金融市場和產(chǎn)品基礎(chǔ)。第三，周邊國家人民幣的流通規(guī)模日益擴大。近年來，中國同周邊國家地區(qū)的貿(mào)易高速發(fā)展起來。人民幣在整個東南亞流通起來，并且規(guī)模日益擴大。目前，中國已與韓國、馬來西亞等8個國家地區(qū)簽訂了雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議，明確了雙方商業(yè)銀行可以相互開立代理賬戶實行本幣結(jié)算。并且通過貨幣互換創(chuàng)新，可以部分實現(xiàn)人民幣國際結(jié)算功能，并在一定程度上實現(xiàn)儲備功能。甚者在某些國家和地區(qū)出現(xiàn)了代替當(dāng)?shù)刎泿诺内厔?，為進一步推動人民幣國際化創(chuàng)造了有利條件。雖然目前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算已擴大至所有國家，結(jié)算規(guī)模也在急劇增加，但由于我國的債券市場還很滯后，人民幣在資本項下不可自由兌換，人民幣國際化目前還僅處于起步階段。在人民幣匯率體系更具彈性之前，人民幣的跨國貿(mào)易結(jié)算是一個不對稱的繁榮。人民幣國際化的推進客觀上會倒逼人民幣匯率形成機制改革。

四、進一步完善人民幣匯率制度形成機制的對策

（1）參考一籃子貨幣是人民幣國際化初級階段的重要選擇。人民幣國際化需要具備幾大必要條件。其一是穩(wěn)定的幣值，其二是有一個能夠反映外匯的供求關(guān)系，富有彈性靈活性的匯率機制。一方面要求人民幣匯率能夠保持相對穩(wěn)定；另一方面又要求人民幣的匯率決定市場化，對于沒有一個行之有效的匯率穩(wěn)定機制，這一要求是很難實現(xiàn)的。人民幣國際化尚處于一個初級階段，需要一個穩(wěn)定的經(jīng)濟、金融環(huán)境、匯率機制做保證。目前實行的“以市場為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率制度”是相對比較好的選擇。以市場為基礎(chǔ)、有管理的浮動使得匯率能在一定層面上反映外匯市場的供求關(guān)系，并使匯率更具彈性和靈活性，一定程度上有利于推進人民幣國際化進程。另外根據(jù)與我國貿(mào)易與投資密切相關(guān)的國家，選擇他們的貨幣設(shè)定不同權(quán)重后組成一籃子貨幣，并設(shè)定浮動范圍，人民幣根據(jù)這一籃子貨幣并在范圍內(nèi)浮動，可以避免人民幣的單邊升值，有利于減少人民幣對關(guān)鍵貨幣的波動，保持人民幣匯率的穩(wěn)定，促進人民幣國際化的推進。（2）積極穩(wěn)妥地推進人民幣國際化。我國現(xiàn)行的匯率制度雖然理論上一定程度上能反映外匯市場的供求關(guān)系，但是在執(zhí)行過程中實際上變成了盯住美元的匯率制度，匯率有一定的穩(wěn)定性但是沒有市場化，這樣的匯率制度只適合人民幣國際化的初級階段，不利于人民幣國際化的進一步推進。市場化的匯率是人民幣國際化的必要前提，這就要求我國的匯率形成機制改革朝著能反映外匯市場供求的匯率機制發(fā)展。此時自由浮動匯率制度是較好的選擇。雖然自由浮動匯率機制能反映外匯市場的供求關(guān)系，并且能夠根據(jù)市場需求而自行調(diào)節(jié)，是匯率形成機制的最理想狀態(tài)，但是從中國目前的經(jīng)濟、金融狀況來看，中國還不能應(yīng)對由自由浮動匯率制度帶來的諸如金融不穩(wěn)定等一系列影響，貿(mào)然馬上采用自由浮動匯率制度可能導(dǎo)致匯率動蕩和整個經(jīng)濟形勢的惡化。人民幣匯率形成機制改革不可能一蹴而就，它是一個漸進的過程。如何穩(wěn)步推進人民幣匯率形成機制改革將直接關(guān)系到人民幣國際化的成敗。因此我們必須做好相關(guān)準(zhǔn)備為自由浮動匯率制度提供一個良好的環(huán)境。（3）完善有管理的人民幣匯率制度。第一，致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是基礎(chǔ)。發(fā)展本國生產(chǎn)力、提高本國的綜合經(jīng)濟實力并不斷提高經(jīng)濟的國際化程度，是一國實現(xiàn)貨幣國際化的最根本的方法。人民幣國際化是一個漫長的過程，人民幣能否成為國際貨幣主要取決于我國的經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)在中國的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造阻礙了經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，我們必須培育有核心技術(shù)的企業(yè)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并且使企業(yè)有應(yīng)對匯率風(fēng)險的意識。這樣，企業(yè)就會逐步具備應(yīng)對自由浮動匯率制度帶來的風(fēng)險的意識，人民幣國際化所需要的經(jīng)濟基礎(chǔ)也會逐步形成。第二，完善金融體系建設(shè)是前提。由參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度過渡到自由浮動的匯率制度，所需要的前提條件之一就是必須具有一個有深度和流動性的外匯市場以及強而有效的金融監(jiān)管體制。人民幣能否成為國際貨幣也取決于我國金融市場的發(fā)展水平和開放程度。當(dāng)前國內(nèi)金融市場的不完善，造成人民幣流動性總體仍然較差，整個金融體系還不成熟，應(yīng)對危機的力量還很弱小。因為市場主體單一，中國的匯率市場發(fā)展不足，匯率市場的廣度以及深度都有一定限制，不利于人民幣國際化的進程。因此，我們必須加強國際游資的管理和監(jiān)控，防止匯率波動帶來嚴(yán)重沖擊。加強加快外匯市場建設(shè)拓寬人民幣匯率形成市場，不僅為人民幣匯率制度走向自由浮動提供重要保障，也為人民幣的國際化提供一個堅實而良好的基礎(chǔ)。

參 考 文 獻

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