摘要：風(fēng)險投資以其高風(fēng)險、高成長性和高預(yù)期回報的投融資方式，在推動高新技術(shù)的發(fā)展上發(fā)揮了巨大的作用。本文分析了對風(fēng)險投資項目中的風(fēng)險因素，說明風(fēng)險投資項目中風(fēng)險評估方法應(yīng)具有的基本特征和要求條件，必須對其風(fēng)險進(jìn)行識別、跟蹤評估和防范，并針對不同風(fēng)險因素采取風(fēng)險控制，具有非常重要的實踐意義和理論意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資 項目 風(fēng)險因素

一、風(fēng)險投資項目風(fēng)險

風(fēng)險投資也稱創(chuàng)業(yè)投資。風(fēng)險投資項目即風(fēng)險投資支持的對象，風(fēng)險投資項目從本質(zhì)上與其他投資項目沒多大區(qū)別。風(fēng)險投資項目是現(xiàn)代科技日新月異發(fā)展的產(chǎn)物，由于其資金來源與投資對象的特殊性，其特點是大多沒有抵押和擔(dān)保，大多是面向高新技術(shù)，高風(fēng)險與高收益并存，金融與科技、資金與管理相結(jié)合，投資大但流動性很小的中長期投資，信息不對稱，是一種積極的投資，通常是一種投資組合或者聯(lián)合投資的高風(fēng)險投資。

風(fēng)險投資項目風(fēng)險研究的意義在于它是風(fēng)險投資理論探索的需要，它可以幫助投資者從專業(yè)的角度出發(fā)，防范因投資而帶來的風(fēng)險和危機(jī)，指導(dǎo)風(fēng)險投資家作出正確的投資決策，依據(jù)風(fēng)險投資風(fēng)險的系統(tǒng)特征進(jìn)行風(fēng)險識別、評估和防范的理論研究，可以增強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險意識，為分析和防范其風(fēng)險提供有效工具，幫助風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險防范系統(tǒng)；風(fēng)險投資是推動國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，是角逐世界經(jīng)濟(jì)舞臺的需要，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長方式改變的需要，健全科技投資體制的需要，對我國的風(fēng)險投資事業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展都有十分重要的意義。

對項目風(fēng)險識別的認(rèn)識是一個逐步深化的過程，風(fēng)險因素的識別方法可歸納為利用不同的方法來識別風(fēng)險，從風(fēng)險不同類型來識別投資風(fēng)險，將投資項目的風(fēng)險評估模型化、程序化、定量化，運用公式和模式對項目效率及風(fēng)險進(jìn)行評估，做到事前充分的信息搜集和審慎的研究評估，只有這樣方可預(yù)測可能出現(xiàn)的風(fēng)險，事先防范，將投資風(fēng)險度降低。國內(nèi)外關(guān)于投資風(fēng)險問題的研究方法主要有實證分析法、規(guī)范分析法、比較研究法和案例研究法。

作為風(fēng)險識別、評估及防范機(jī)制的建設(shè)，風(fēng)險投資項目還存在以下問題：研究內(nèi)容系統(tǒng)性不夠，缺乏對風(fēng)險投資的各個主體如投資者、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資項目等面臨風(fēng)險的系統(tǒng)研究。有關(guān)風(fēng)險因素對投資績效的影響基本上處于理論探討和定性研究的階段，還停留在介紹和探討風(fēng)險因素研究意義上，現(xiàn)存的不同類型的識別方法、評估指標(biāo)及防范措施，主觀色彩濃厚，缺少跟蹤研究，其信度、效度還將經(jīng)受考驗。對風(fēng)險系統(tǒng)性特征較少反映，缺乏從大量的調(diào)查樣本中尋找規(guī)律，風(fēng)險控制手法相對單一。因此，有必須采用科學(xué)規(guī)范的研究方法分析風(fēng)險投資風(fēng)險，有助于對風(fēng)險投資風(fēng)險識別、評估、防范理論的發(fā)展。

二、風(fēng)險投資項目中風(fēng)險的產(chǎn)生

傳統(tǒng)風(fēng)險是指人們進(jìn)行風(fēng)險投資遭到損失的可能性及程度，項目風(fēng)險機(jī)制是項目風(fēng)險產(chǎn)生、發(fā)展、轉(zhuǎn)移、分散的機(jī)能與規(guī)律。其宏觀機(jī)制是投資風(fēng)險的外源性機(jī)制，微觀機(jī)制是投資風(fēng)險的內(nèi)源性機(jī)制，其運行機(jī)制即指從項目選擇、項目組織、項目激勵等運行的角度作用于投資的風(fēng)險，動態(tài)機(jī)制從時間與過程的角度作用于投資的風(fēng)險。

利用分類手段能夠揭示風(fēng)險的屬性，它分為以下幾種類型： 根據(jù)控制角度分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險；根據(jù)項目系統(tǒng)要素分環(huán)境風(fēng)險、結(jié)構(gòu)風(fēng)險和行為主體風(fēng)險；根據(jù)對目標(biāo)的影響分為工期風(fēng)險、費用風(fēng)險、質(zhì)量風(fēng)險、市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險等；根據(jù)系統(tǒng)開發(fā)進(jìn)程分為：分析階段風(fēng)險、設(shè)計階段風(fēng)險、開發(fā)階段風(fēng)險、實施階段風(fēng)險和系統(tǒng)轉(zhuǎn)化階段風(fēng)險等；根據(jù)風(fēng)險來源分成內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險；根據(jù)風(fēng)險的性質(zhì)可分為自然風(fēng)險、人為風(fēng)險；根據(jù)風(fēng)險發(fā)生的損失程度和概率大小可劃分為主要風(fēng)險和次要風(fēng)險；根據(jù)風(fēng)險發(fā)生結(jié)果劃分為純粹風(fēng)險和投機(jī)風(fēng)險。風(fēng)險投資項目風(fēng)險的特征是風(fēng)險的高概率性、風(fēng)險管理調(diào)整的頻繁性、風(fēng)險出現(xiàn)的規(guī)律性、項目風(fēng)險的可控制性和風(fēng)險與收益的辯證統(tǒng)一性。

風(fēng)險投資項目風(fēng)險產(chǎn)生的原因分為主觀原因和客觀原因。主要是指信息不充分所導(dǎo)致的風(fēng)險，它包括項目的組織結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)流程缺陷所導(dǎo)致的組織型風(fēng)險、項目人員素質(zhì)及知識結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致素質(zhì)型風(fēng)險、項目的定位不準(zhǔn)所導(dǎo)致的職能型風(fēng)險；客觀原因主要是指外部環(huán)境的異常變化或市場發(fā)育不成熟給風(fēng)險投資項目帶來的風(fēng)險。政策法規(guī)不夠健全帶來的風(fēng)險、現(xiàn)有的風(fēng)險資本市場缺乏風(fēng)險資本的有效退出機(jī)制風(fēng)險、采用技術(shù)或技術(shù)的集合的不確定性風(fēng)險，因此，對風(fēng)險的認(rèn)識必須上升到系統(tǒng)性的結(jié)構(gòu)層面上。

風(fēng)險投資風(fēng)險影響因素一般可歸納為：

戰(zhàn)略風(fēng)險因素。指項目的長期戰(zhàn)略目標(biāo)和內(nèi)外部環(huán)境的適應(yīng)性對今后項目的生存和發(fā)展的影響，它包括決策因素（判斷和決策失誤程度，意識因素和精神素質(zhì)，特別是風(fēng)險意識，信息因素）、政策法律因素（政策因素、法律因素和環(huán)境因素）其中環(huán)境方面的風(fēng)險因素主要體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、投資環(huán)境因素和退出因素。

生產(chǎn)及市場風(fēng)險因素。它包括管理因素（即管理團(tuán)隊結(jié)構(gòu)的合理性及人員配置合理性，企業(yè)文化），生產(chǎn)因素（原材料、能源供應(yīng)及價格狀況，中試風(fēng)險因素，生產(chǎn)技術(shù)人員情況，批量生產(chǎn)風(fēng)險以及外部企業(yè)與本項目的協(xié)作情況），技術(shù)因素（技術(shù)的先進(jìn)性、技術(shù)的可替代性、技術(shù)壽命的不確定性、技術(shù)可行性風(fēng)險、技術(shù)成功的不確定性、技術(shù)的適用性、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和配套技術(shù)的不確定性）、市場因素（市場需求因素、市場的接受能力、接受時間、市場進(jìn)入障礙、產(chǎn)品競爭能力）；

項目融資風(fēng)險因素。融資風(fēng)險方面的因素可分為資金供應(yīng)、財務(wù)狀況及資金成本三個方面。主要是指項目資金不能適時供應(yīng)，或者經(jīng)營狀況不佳（或風(fēng)險發(fā)生）時得不到風(fēng)險基金持續(xù)不斷支持，或者是獲得資金支持的代價太高，或者周轉(zhuǎn)困難、支付不靈等而導(dǎo)致項目失敗的可能性。

人因風(fēng)險因素。領(lǐng)導(dǎo)者因素（代理因素、道德因素）、員工因素和政府的因素應(yīng)積極采取防范措施予以清除不利因素。

三、風(fēng)險投資項目關(guān)鍵風(fēng)險因素的識別

風(fēng)險識別（Risk工dentificati。n）是指對尚未發(fā)生的、潛在的以及客觀存在的各種風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)地、連續(xù)地預(yù)測、識別、推斷和歸納，并分析產(chǎn)生事故原因的過程。必須采取有效方法和途徑識別項目所面臨的以及潛在的各種風(fēng)險。

項目風(fēng)險識別的原則必須滿足以下條件，即注重歷史數(shù)據(jù)，杜絕憑直覺管理，持續(xù)的風(fēng)險管理思想，獨特的效果評價標(biāo)準(zhǔn)，識別的不完全性。

必須要將定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合，充分利用已有的項目開發(fā)經(jīng)驗，建立風(fēng)險投資項目中風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)方程模型，促進(jìn)投資決策的科學(xué)化和規(guī)范化進(jìn)程，達(dá)到隱形直覺管理的最大成效，有利于提高項目投資的成功率，另外，保險是最佳的回避風(fēng)險的方法，能更有效地發(fā)揮風(fēng)險投資在國民經(jīng)濟(jì)中的作用。從數(shù)據(jù)收集、變量度量和分析方法角度采用風(fēng)險識別方法，并使用風(fēng)險因素與投資績效關(guān)系的概念模型來進(jìn)行風(fēng)險因素的識別，從而有效地促進(jìn)風(fēng)險投資。

四、風(fēng)險投資項目風(fēng)險的評估與防范

風(fēng)險評估也稱風(fēng)險衡量或度量，它是對風(fēng)險投資某一特定風(fēng)險發(fā)生的可能性及風(fēng)險損失的程度進(jìn)行估計和度量。風(fēng)險定性評估方法是一種典型的模糊評估方法，快速地對項目風(fēng)險進(jìn)行估計并采取防范措施。應(yīng)從項目生命周期的角度研究項目風(fēng)險評估的整體情況，應(yīng)從風(fēng)險管理過程的角度研究項目風(fēng)險評估，應(yīng)從方法加大對項目風(fēng)險評估方法的研究。

風(fēng)險投資項目風(fēng)險的防范在于建立風(fēng)險管理防范體系，進(jìn)行項目風(fēng)險管理計劃內(nèi)容和編制，并構(gòu)建動態(tài)防范體系，以及進(jìn)行風(fēng)險控制。強(qiáng)化風(fēng)險管理與培訓(xùn)，建立專門的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)和專職的風(fēng)險管理人員，事先做好防范措施，使項目避免和降低技術(shù)風(fēng)險帶來的損失。

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