摘要：創(chuàng)業(yè)投資是指通過向不成熟的、具有高成長性以及巨大市場競爭潛力的企業(yè)注入股權資本，并提供經驗管理服務，以期在企業(yè)發(fā)展成熟后，通過轉讓股權收取中長期高額利潤的投資行為。創(chuàng)業(yè)投資起于英國，興于美國，在中國的發(fā)展時間只有二十多年，還處于發(fā)展階段，而廣東省是國內創(chuàng)業(yè)投資起步較早的省份。因此，對廣東省創(chuàng)業(yè)投資的環(huán)境進行研究，分析當前環(huán)境中存在的問題，提出完善創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境的建議，這對于促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展以及拉動廣東省經濟具有重要的理論意義和實踐意義。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資 環(huán)境研究 廣東省

基金項目：廣東省軟科學項目（2009B070300113），中國保監(jiān)會部級研究課題（QN201007）

1.廣東省創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境現(xiàn)狀

中國創(chuàng)業(yè)投資到現(xiàn)在為止發(fā)展了二十多年時間，而廣東省創(chuàng)業(yè)投資是國內創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展較早的省份，在1992年成立了廣東省第一家創(chuàng)業(yè)投資公司——廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司，2000年9月，又成立了全國第一家由省政府授權經營的創(chuàng)業(yè)投資集團公司——廣東省風險投資集團。目前廣東省已經成為我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展最為迅速和最為活躍的地區(qū)之一，廣東創(chuàng)業(yè)投資機構通過提供股權投資和增值服務，已培育出風華高科、廣東榕泰、廣東天普等一批科技企業(yè)。據統(tǒng)計，截至2007年廣東省的創(chuàng)業(yè)投資公司和相關中介機構約有200家，主要集中于深圳、廣州兩地，風險資金約160億元人民幣。廣東的創(chuàng)投業(yè)與國外創(chuàng)投資本的聯(lián)系較為活躍，如IDG十多年前就在廣州設立了自己的機構，廣州市風險投資公司也與美國梧桐基金建立了合作。2008年隨著全國各地對創(chuàng)業(yè)投資引導基金的興趣不斷升溫，創(chuàng)投活躍的廣東省已有三個市相繼設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，這三個市分別是廣州市、中山市、深圳市。2009年3月31日我國創(chuàng)業(yè)板在深圳設立。在二十多年的發(fā)展時間里，廣東省的創(chuàng)投環(huán)境得到了很大的改善，但是，同時也存在許多仍未解決的問題。

2.廣東省創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境存在的問題

2.1法律法規(guī)仍需完善

法律法規(guī)不健全、政策不配套，導致了創(chuàng)業(yè)投資在具體操作上無章可循，這是制約創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的主要障礙。

（1）由于國家關于創(chuàng)業(yè)投資的法規(guī)還不完善，因此廣東省創(chuàng)業(yè)投資的運作也缺乏有力的法規(guī)的支持。雖然創(chuàng)業(yè)資本運作所必然涉及到的《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《商業(yè)銀行法》等在我國已經存在，但由于以前在制定法律時沒有考慮到創(chuàng)業(yè)資本的特點，其中的許多條款不適于創(chuàng)業(yè)資本運作。

（2）盡管深圳、廣州、珠海等部分城市已經出臺了鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的相關法規(guī)政策，但廣東省還沒有形成全省性的扶持和規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的法規(guī)環(huán)境。為了促進高新產業(yè)發(fā)展以及支持創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，目前廣東省多個地方設立了政府創(chuàng)投引導基金，深圳擬設立30億元創(chuàng)業(yè)投資基金，這一舉止備受關注。

2.2風險防范體系存在缺陷

創(chuàng)業(yè)投資存在著高風險。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)時，通常委托一些中介機構來進行，而這些中介機構可能出于盈利或其他對自己有利的原因，把那些并不是最有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)推薦給創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，使之遭受風險甚至經濟損失。代理人也可能由于個人私利而采取不利于委托方的行為，損害委托方利益。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術研發(fā)或經營管理或市場環(huán)境變化等原因，可能會導致出現(xiàn)巨大的損失。對于政府來說，缺乏對建立創(chuàng)業(yè)投資風險機制的引導以及還沒有建立完善的政府層面的風險控制體系。在風險引致?lián)p失之后，缺乏相關的風險補償機制，而目前廣東省實行的高科技保險制度未發(fā)展成熟，無法廣泛普及以彌補創(chuàng)投風險。

2.3人才缺乏

對于創(chuàng)投業(yè)來說，出色的從業(yè)人員或團隊應當具備資本運作、財務管理、技術評估、法律研究、商務談判等多種知識和技能，能為企業(yè)提供全方位的管理及增值服務。目前廣東省創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員的企業(yè)管理經驗相對缺乏，難以為被投資企業(yè)提供全方位的增值服務。

2.4管理機制不完善

（1）廣東省創(chuàng)業(yè)投資普遍存在著缺乏有效的激勵機制。建立和規(guī)范創(chuàng)投的激勵和分配制度對創(chuàng)投從業(yè)人員的激勵與約束十分重要，同時也有利于保障創(chuàng)投從業(yè)人員的利益，減少代理人和被投項目企業(yè)聯(lián)合作假事件的發(fā)生。因此，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資需要建立起符合創(chuàng)業(yè)投資特點的、能夠使收益與風險相匹配的經營制度和分配制度。

（2）在創(chuàng)業(yè)資本的退出機制方面也存在不足。創(chuàng)投資本退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要有股權上市轉讓、股權協(xié)議轉讓、被投資企業(yè)回購等方式。由于股票上市方式比較便利且增值幅度較高，目前已成為各國創(chuàng)投資本首要和主要的退出渠道。2009年3月31日我國的創(chuàng)業(yè)板在廣東省的深圳設立，進一步完善了我省的退出渠道。但是創(chuàng)業(yè)板門檻較高，企業(yè)如果沒有優(yōu)勢也難以順利登上創(chuàng)業(yè)板。

2.5資本環(huán)境不理想

對于廣東省來說，存在著民間資本數量龐大，利用有限的現(xiàn)狀。創(chuàng)業(yè)投資的資金來源主要是政府資金，民間資本參與較少，無法真正地使廣東省雄厚的資金力量為創(chuàng)投所用。在廣東，現(xiàn)在仍主要依靠政府出資。為保證資金的到位，廣東省政府采取多項措施，以拓寬資金來源。從2009年的情況來看，民間資本還沒有真正發(fā)揮應有的作用。如何引導民間資本積極參與創(chuàng)業(yè)投資，擴大創(chuàng)業(yè)投資資本的來源，是廣東目前急需解決的問題。

2.6信息系統(tǒng)不完善

在市場經濟條件下，由于信息是在大多數分散的個體行為者之間發(fā)生和傳遞，加之現(xiàn)代經濟社會的復雜性和瞬息萬變，導致了供給與需求之間的不確定性越來越大和信息反饋的流程越來越長。這樣就形成了創(chuàng)業(yè)者需要資金時，尋求不到投資者；投資者需要投資時，又難以尋求到合意的創(chuàng)業(yè)者。同時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了得到創(chuàng)業(yè)投資資金的支持，在與創(chuàng)投企業(yè)接觸過程中有意對本企業(yè)的一些信息進行美化，把不利于自己的信息隱藏起來，只告知對方有利于自己的信息，從而誤導創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選擇了前景或潛力不太好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這種情況不利于廣東省營造誠信的投資氛圍。

3.廣東省創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境的完善建議

3.1完善相關法律政策

對于廣東省政府來說，必須完善相關的政策規(guī)定，讓創(chuàng)業(yè)投資有法可依。首先，逐步完善對知識產權的法律保護，營造全省尊重知識產權的氛圍。其次，要加快研究制定地方性的鼓勵技術創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策，為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境。再次，要加強政府政策資源的整合，對創(chuàng)投企業(yè)投資的科技成果轉化項目、高新技術產業(yè)化項目要優(yōu)先支持。最后，要加強與國家有關部門的聯(lián)系，密切關注相關配套政策的出臺情況，積極爭取有關專項資金和金融政策，做強做大廣東省創(chuàng)投企業(yè)。

3.2加強風險防范體系

（1）要推行有限合伙制，減少和控制創(chuàng)業(yè)投資家的代理風險。

（2）要防范風險，必須建立完善的評估系統(tǒng)，選擇有潛力的投資項目。

3.3拓寬資金來源渠道

（1）要更加充分發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的作用和效應，繼續(xù)積極引導民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資，把引進境外創(chuàng)業(yè)投資作為招商引資的重要內容，引入具有較強資本實力和先進管理經驗的國外創(chuàng)業(yè)投資基金。

（2）要積極引導推進地方創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與國內外專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，這不僅可以拓寬地方創(chuàng)業(yè)投資資本的來源，而且能學習并引進國外較為先進的管理模式和運作機制。

（3）創(chuàng)新現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)融資方式，鼓勵銀行等金融機構參與創(chuàng)業(yè)投資，加強創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與銀行、證券、信托等金融機構的合作，加大對創(chuàng)投企業(yè)及被投資企業(yè)的金融支持力度，同時，積極鼓勵非銀行金融機構、上市公司、或其他公司參與對創(chuàng)業(yè)企業(yè)購并活動。

3.4推行完善的管理機制

（1）目前，廣東省大多創(chuàng)投企業(yè)依然的分配機制不僅固定的工資水平比外資創(chuàng)投企業(yè)低，而且也不能建立穩(wěn)定的與投資業(yè)績相掛鉤的薪酬機制。因此，對于政府來說，要引導企業(yè)建立有效的激勵機制。為確保創(chuàng)業(yè)投資的順利進行與發(fā)展，政府相關部門應該加強對創(chuàng)業(yè)投資的觀念引導，讓企業(yè)意識到建立有效的激勵機制的重要性，并出臺相關措施規(guī)范行業(yè)的激勵機制。

（2）退出機制是創(chuàng)業(yè)投資體系的關鍵，如果退出機制不健全，創(chuàng)業(yè)投資的資金注入到創(chuàng)業(yè)項目后，無法按照計劃適時地順利退出并投入到另一項目上，這樣就會造成資金斷裂。由于創(chuàng)業(yè)板在深圳設立的時間很短，在相關的操作以及政策上還有待改善，才能真正惠及中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)板上市。因此在政府層面上應當盡快完善創(chuàng)業(yè)板相關規(guī)定，同時應加強場外交易市場建設，逐步建立統(tǒng)一互聯(lián)的區(qū)域化、市場化、規(guī)范化的交易平臺，為創(chuàng)業(yè)投資退出提供條件。對于企業(yè)而言，特別是中小企業(yè)，一定要把資源充分調動起來，包括中介機構資源以及董事會等企業(yè)內部資源，利用好這些資源，做好充分準備，看準前景，選擇適當的時機進行上市。

3.5促進人才培養(yǎng)體制

針對廣東省人才缺乏問題，要改革和創(chuàng)新培養(yǎng)以及引進人才體制，建立和完善人才評價體系，盡力留住人才。（1）要培養(yǎng)創(chuàng)投人才?？烧堃恍┯谐晒涷灥膭?chuàng)業(yè)投資家到廣東省講學、指導，也可通過合作的方式派人到創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達的國家參與創(chuàng)業(yè)投資公司的實際運作。同時，在教育體制方面，要鼓勵有條件的培訓機構以及高校開設相關的課程培養(yǎng)創(chuàng)投人才。鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)與高校、科研院所聯(lián)合建立研究中心，開展項目合作，為創(chuàng)投提供豐富的項目源。（2）要引進創(chuàng)投人才。對引進的高素質創(chuàng)投人才，給予獎勵激勵。（3）要盡力留住人才。支持和鼓勵留學生在國內創(chuàng)業(yè)，并且支持他們在海外的研發(fā)基地，吸納國外人才并為之提供優(yōu)惠條件，造就良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

3.6規(guī)范信息系統(tǒng)

在市場經濟條件下，由于信息是在大多數分散的個體行為者之間發(fā)生和傳遞，加之現(xiàn)代經濟社會的復雜性和瞬息萬變，導致了供給與需求之間的不確定性越來越大和信息反饋的流程越來越長。這樣就形成了創(chuàng)業(yè)者需要資金時，尋求不到投資者；投資者需要投資時，又難以尋求到合意的創(chuàng)業(yè)者。廣東省政府可以出資建立一個統(tǒng)一的信息網，負責國內外創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投信息的收集、整理、分析、統(tǒng)計、提供和交流。免費為創(chuàng)業(yè)者和投資者提供信息咨詢服務，在創(chuàng)業(yè)者和投資者之間架起了信息溝通、經驗交流、技術合作的橋梁。其次，要加強政府部門的服務。明確創(chuàng)業(yè)投資的主管部門及其職能，為創(chuàng)業(yè)投資制定合理的規(guī)章制度并監(jiān)督各投資主體的行為，以保證創(chuàng)業(yè)資本市場規(guī)范有序發(fā)展。大力扶植、培育、發(fā)展、規(guī)范中介服務機構。中介服務機構是創(chuàng)業(yè)投資體系中非常重要的部分，決定了創(chuàng)業(yè)投資的運作效率。

參考文獻：

[1] 林瑋.完善創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境的思考[J].福建論壇（人文社會科學版），2006，(11):38-39.

[2] 談毅，葉岑.產業(yè)資本參與創(chuàng)業(yè)投資的動因、績效與啟示[J].科研管理，2003，24(1):78-84.

[3] 陳盈盈.上海市創(chuàng)業(yè)風險投資環(huán)境評價研究[D].同濟大學經濟與管理學院，2008.

[4] 曹龍騏，張艷.深圳、上海、北京三地風險投資環(huán)境比較研究[J].深圳大學學報(人文社會科學版)，2001，18(5):23-31.

作者簡介：

劉坤坤，女，講師，主要從事企業(yè)市場營銷與戰(zhàn)略管理方面的研究。