摘要：阿里巴巴公司是國內(nèi)耳熟能詳?shù)纳鲜泄?，其為中國民營企業(yè)家從零開始、白手起家的產(chǎn)物，一度成為成功民族企業(yè)的代言人。本文就將從阿里巴巴企業(yè)融資案例說起，分析其融資過程，融資風(fēng)險，并對以后民營企業(yè)家防范類似融資風(fēng)險做出建議。

關(guān)鍵詞：阿里巴巴 融資風(fēng)險 民營企業(yè)家 風(fēng)險防范

阿里巴巴是全球企業(yè)間電子商務(wù)的著名品牌，而雅虎是一家全球性的互聯(lián)網(wǎng)通訊、商貿(mào)及媒體公司，也是最為人熟悉及最有價值的互聯(lián)網(wǎng)品牌之一。在阿里巴巴收購雅虎之前，雅虎中國已經(jīng)進(jìn)入了一個很嚴(yán)重的瓶頸期，所以把自己處理不了的中國業(yè)務(wù)盤出去，正好有利于集中精力在其他市場競爭。[1]而阿里巴巴本身在國內(nèi)的B2B領(lǐng)域是無可爭議的老大，在業(yè)務(wù)上與雅虎無大沖突，同時雅虎強(qiáng)大的搜索功能與國際背景還將對阿里巴巴的發(fā)展大有益處，于是一場阿里巴巴和雅虎的聯(lián)姻揭開了序幕。

收購雅虎中國后，阿里巴巴的業(yè)務(wù)范圍將拓展到除了無線、游戲外的所有互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。對于阿里巴巴而言，機(jī)遇肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)與威脅；然而對于以馬云為首的管理團(tuán)隊而言，此次的合并卻有著巨大的威脅。在收購雅虎中國后，業(yè)界一片歡呼聲中，由于自身財務(wù)知識的相對不健全與缺乏，導(dǎo)致對于管理權(quán)旁落這一重大的潛在可能性視如無睹，根本沒有提起重視。馬云對于自己是極為自信的，董事會里四位董事：楊致遠(yuǎn)、孫正義、蔡崇信都與他有著很好的交情，這正是這份交情使得在阿里巴巴發(fā)展初期缺乏發(fā)展資金時，在蔡崇信的牽線搭橋之下獲得高盛等投行的天使投資基金，在遭遇互聯(lián)網(wǎng)寒冬時，由于孫正義對于馬云能力的認(rèn)可，促成了阿里巴巴第二輪投資，而后雅虎中國和阿里巴巴之所以聯(lián)姻成功，也是楊致遠(yuǎn)的大力撮合。因此如果董事會席位不發(fā)生變化，且軟銀仍由孫正義掌權(quán)，雅虎中國仍由楊致遠(yuǎn)掌權(quán)，以馬云為首的阿里巴巴的管理團(tuán)隊被替換的幾率就會比較小。但跟阿里巴巴合作的是軟銀和雅虎中國，而不是孫正義和楊致遠(yuǎn)，公司不會變，但公司的管理層可能是會變的。

這一系列潛在的威脅變?yōu)楝F(xiàn)實中不可忽視的問題，始于楊致遠(yuǎn)被替換，不在擔(dān)任雅虎中國首席執(zhí)行官，新上任的湯姆森跟馬云沒有什么交情，自然也不會事事為馬云考慮，甚至一度有要替換了馬云管理團(tuán)隊的傳聞。此時的馬云才意識到，原來自己也沒有足夠的股份來掌控自己親手構(gòu)建的阿里帝國，自己也很可能成為一個卷鋪蓋走人的打工者。

由于馬云對財務(wù)相關(guān)知識的疏忽，也一度將自己推到了絕境。馬云險些被雅虎的控制人湯姆森替換掉，丟掉阿里巴巴掌舵者的位置，中途也曾為挽回股權(quán)，發(fā)生了“轉(zhuǎn)移支付寶”事件，使得自己在國際上的商業(yè)信譽(yù)一落千丈，損失慘重。幸運的是，在雅虎發(fā)生了再一次的高管變動后，得以繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)阿里巴巴，沒有因自己當(dāng)時的財務(wù)政策丟了自己的飯碗。而在最近，他以71億美元的代價從雅虎回購了20%的阿里巴巴股權(quán)，再次穩(wěn)坐領(lǐng)導(dǎo)者的地位。

為了避免這種悲哀的再次發(fā)生，民營企業(yè)家必須增強(qiáng)自己的風(fēng)險意識，為了防范類似融資風(fēng)險的再次發(fā)生，有以下幾個方面可以進(jìn)一步改善：

（1）要充分利用國內(nèi)的融資資源。案例牽扯到的風(fēng)投是國外資本，如果中國自身能夠提供良好的融資環(huán)境，企業(yè)能得以充分利益國內(nèi)的融資資源，其境況將會好很多。[2]然而，要做到這樣，還需要國家在政策上予以扶持和鼓勵，政府應(yīng)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境和政策機(jī)制，保證新興企業(yè)能及時得到資金促使自身的發(fā)展。

（2）融資方要選擇合適的支付方式和融資方式。在企業(yè)發(fā)展初期，急需資金的情況下，公司除了股權(quán)外也無可交換之物，此時就要特別注重交換的股權(quán)的比例，[3]在接納風(fēng)險投資時，要注意風(fēng)投的來源以及所占公司的比重。一般而言，即使公司再缺乏資金，也不能讓風(fēng)投的比重超過一半，如果公司有望上市，則其比重一般不得超過30%(經(jīng)驗數(shù)字)。

（3）公司高層未雨先綢繆，參與交易前應(yīng)充分認(rèn)識可能存在的風(fēng)險?？紤]政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、違約風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險等各種風(fēng)險，提前制定好相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對舉措，尤其是在自己并不熟悉的領(lǐng)域，如財務(wù)融資領(lǐng)域，并考慮其可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果，及時采取措施來補(bǔ)救，對于風(fēng)險特別大的風(fēng)投，應(yīng)當(dāng)及時的以更為強(qiáng)硬的態(tài)度進(jìn)行談判，維護(hù)自身合理利益，保證公司后續(xù)股權(quán)健康合理。[4]

（4）促進(jìn)財務(wù)管理人才梯隊的培養(yǎng)。歸根究底，馬云之所以面臨著投行的陷阱而難以識破，是其財務(wù)知識缺乏的體現(xiàn)。中國的民營企業(yè)家應(yīng)該更多的學(xué)習(xí)財務(wù)知識、股權(quán)結(jié)構(gòu)的知識。良好的財務(wù)知識將會在企業(yè)做大做強(qiáng)后更好地為企業(yè)后續(xù)的發(fā)展有著重大的推動作用。因此，即使企業(yè)創(chuàng)始元老在財務(wù)知識結(jié)構(gòu)上確有不可彌補(bǔ)的缺陷，也應(yīng)該通過這種機(jī)制培養(yǎng)或引進(jìn)優(yōu)秀的財務(wù)管理人員，從而促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健、持久、健康發(fā)展。

最后，衷心的祝愿中國的民營企業(yè)能真正成為民族的企業(yè)，世界的品牌！中國人自己的企業(yè)由中國人自己掌控！

參考文獻(xiàn)：

[1]余在杭.馬云和阿里巴巴的成功之道.中國賒貸經(jīng)濟(jì)出版社，2007

[2]毛晉生.長周期下的融資供求矛盾：我國中小企業(yè)融資渠道的問題研究.金融研究，2002，（1）

[3]張靜，梅強(qiáng).解決中小企業(yè)融資難問題的思考.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2002，（1）

[4]張宗.中國融資制度創(chuàng)新研究.中國金融出版社， 2003