趙立三，趙子璐

（1.河北大學(xué) 會(huì)計(jì)發(fā)展研究中心，河北 保定 071002；2.廈門大學(xué) 管理學(xué)院會(huì)計(jì)系，福建 廈門 361005）

收益寬幅與中小企業(yè)融資難機(jī)制性癥結(jié)解析

趙立三1，趙子璐2

（1.河北大學(xué) 會(huì)計(jì)發(fā)展研究中心，河北 保定 071002；2.廈門大學(xué) 管理學(xué)院會(huì)計(jì)系，福建 廈門 361005）

中小企業(yè)融資難并且融資成本上升是我國(guó)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)刺激機(jī)制導(dǎo)致的。刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“過(guò)度金融化傾向”催生了“收益寬幅”現(xiàn)象，收益寬幅致使財(cái)務(wù)杠桿過(guò)分使用和高利貸的滋生，其結(jié)果是GDP增長(zhǎng)的同時(shí)物價(jià)上漲、資產(chǎn)泡沫形成，流通領(lǐng)域以及虛擬經(jīng)濟(jì)中借機(jī)炒作所獲得的高收益與實(shí)體經(jīng)濟(jì)低收益形成了巨大的收益差，從而誘導(dǎo)社會(huì)資本脫實(shí)向虛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，中小企業(yè)融資難并且融資成本上升就成為機(jī)制性頑癥。因此，“收益寬幅”揭示了中小企業(yè)融資難存在的內(nèi)在機(jī)理，探索實(shí)施“儲(chǔ)蓄累進(jìn)利率制”回籠貨幣，建立“資金池”，對(duì)中小企業(yè)實(shí)施分行業(yè)定向?qū)捤?、利率?yōu)惠等市場(chǎng)手段，收窄“收益寬幅”，才能從根本上解決中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。

收益寬幅；財(cái)務(wù)杠桿；高利貸；融資難

總供給與總需求的平衡是宏觀經(jīng)濟(jì)均衡運(yùn)行前提，然而，在我國(guó)長(zhǎng)期保持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，過(guò)多地使用了“投資拉動(dòng)”“寬松貨幣政策”等手段，結(jié)果是GDP保持了高增長(zhǎng)，同時(shí)資產(chǎn)的價(jià)格過(guò)快升高進(jìn)而貨幣貶值，流動(dòng)性的過(guò)分充裕主表現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，流通領(lǐng)域以及虛擬經(jīng)濟(jì)中借機(jī)炒作和對(duì)賭經(jīng)濟(jì)行為輪番上演，由此導(dǎo)致了中小企業(yè)面臨著三高“一是原料價(jià)格明顯上漲，二是用工難與用工成本大幅度上升，三是融資困難并且融資成本不斷攀升”［1］，成了影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡運(yùn)行以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整最大障礙性因素之一。

一、收益寬幅現(xiàn)象的產(chǎn)生與中小企業(yè)融資難的機(jī)制性缺陷

收益寬幅源于我們對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)和會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)價(jià)的順周期效應(yīng)引發(fā)金融危機(jī)的思考：2000年伊始，美國(guó)科技股泡沫破滅，美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在2000年至2003年間共13次降息，降息低至銀行間的隔夜拆借利率為不足1%，美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄率為負(fù)0.5% ，其結(jié)果是實(shí)體經(jīng)濟(jì)未能在刺激中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而房地產(chǎn)價(jià)格卻上漲了85%［2］，形成了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的銀行低利率收益與房地產(chǎn)價(jià)格快速升高的高收益之間的收益差。銀行存款不僅沒(méi)有收益或者是極低的現(xiàn)金利率收益，而房地產(chǎn)價(jià)格上升的部分是一種持有收益，在房地產(chǎn)等資產(chǎn)尚未出售之前沒(méi)有變現(xiàn)，因而不是現(xiàn)金收益。但是，會(huì)計(jì)計(jì)量和報(bào)告收益時(shí)采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)，資產(chǎn)價(jià)格上漲的部分計(jì)為公允價(jià)值變動(dòng)損益，在會(huì)計(jì)報(bào)告中表示為會(huì)計(jì)收益。當(dāng)含有泡沫收益資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲時(shí)，公允價(jià)值就不斷把資產(chǎn)價(jià)格上漲的部分確認(rèn)為收益，這就是公允價(jià)值計(jì)價(jià)的順周期效應(yīng)。因此，公允價(jià)值計(jì)價(jià)的順周期效應(yīng)下的會(huì)計(jì)收益向市場(chǎng)傳遞了樂(lè)觀的信息，公允價(jià)值計(jì)價(jià)的順周期效應(yīng)助推了資產(chǎn)價(jià)格的上漲，此時(shí)，舉債經(jīng)營(yíng)與借入高利貸低的人也開(kāi)始紛紛舉債，舉債帶來(lái)的收益總是大于舉債的資金成本，財(cái)務(wù)杠桿以及財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)分使用進(jìn)一步抬高了資產(chǎn)價(jià)格，由于舉債規(guī)模不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)杠桿加劇，通脹預(yù)期加大和資產(chǎn)泡沫最終形成了，這就導(dǎo)致了銀行的儲(chǔ)蓄的低利率與房地產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的高收益之間的收益寬幅現(xiàn)象。

然而，在我國(guó)保持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，長(zhǎng)期運(yùn)用政府投資拉動(dòng)和寬松的貨幣政策等手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由此形成了銀行儲(chǔ)蓄的低利率收益與房地產(chǎn)投資的高投資收益之間巨大的收益差，以及由此引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低收益與流通領(lǐng)域、虛擬經(jīng)濟(jì)中的投機(jī)炒作獲得非正常收益之間的收益寬幅現(xiàn)象，正是中小企業(yè)融資難且融資成本上升的深層次機(jī)制性原因。

宏觀經(jīng)濟(jì)影響和制約著微觀經(jīng)濟(jì)，微觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀也反映著宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律。宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果反映在財(cái)務(wù)報(bào)告上就是會(huì)計(jì)收益。把某一行業(yè)的收益匯總起來(lái)的行業(yè)平均收益率，通過(guò)比較“行業(yè)之間的平均收益差”，即為“收益寬幅”能夠揭示宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和運(yùn)行狀態(tài)。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高增長(zhǎng)的過(guò)程中，總是習(xí)慣運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在產(chǎn)能過(guò)剩情況下仍然過(guò)量供應(yīng)貨幣，必然催生資產(chǎn)泡沫。我國(guó)同業(yè)拆借利率也降至歷史低水平，銀行一年期的儲(chǔ)蓄利率也降至2.25%。為了應(yīng)對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響所產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)滑坡，在積極救市的背景下，政府又推出了4萬(wàn)億的刺激計(jì)劃，隨之帶動(dòng)的地方政府融資力度加大，結(jié)果是，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，通脹預(yù)期加大，資產(chǎn)泡沫化加劇。這也就形成了銀行存款的低利率收益與刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所形成的較高房地產(chǎn)投資回報(bào)率之間的巨大收益差，以及由此引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是中小企業(yè)的艱難生存所獲得的低收益與流通領(lǐng)域、虛擬經(jīng)濟(jì)中的借機(jī)炒作所獲得的高回報(bào)收益之間的巨大收益寬幅。所以，“收益寬幅”是虛擬經(jīng)濟(jì)收益非正?；瘮U(kuò)張而獲得的一種過(guò)度收益，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的根本性失衡。

銀行存款的利率在扣除CPI上漲的因素后，必然產(chǎn)生了負(fù)利率。負(fù)利率也可以看作是較高資產(chǎn)投資收益率的機(jī)會(huì)成本，在CPI的作用下，極低機(jī)會(huì)成本和高投資回報(bào)率以及公允價(jià)值的順周期效應(yīng)加大了收益寬幅。這個(gè)收益寬幅會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)果：一是較低的銀行存款利率降低了人們的存儲(chǔ)意愿，存儲(chǔ)就意味著因貨幣購(gòu)買力下降而遭受貨幣資產(chǎn)損失，因而，銀行難以回籠貨幣資金，導(dǎo)致銀行“無(wú)錢可放”。而此時(shí)的資產(chǎn)泡沫和通脹預(yù)期加大表現(xiàn)為市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)分充裕，銀行就會(huì)不斷提高存款準(zhǔn)備金率，導(dǎo)致銀行“有錢不能放”，致使中小企業(yè)融資困難。二是較高的不動(dòng)產(chǎn)投資報(bào)酬率和流通領(lǐng)域、虛擬經(jīng)濟(jì)中的借機(jī)炒作所獲得的高回報(bào)收益又進(jìn)一步誘發(fā)非理性投資熱，財(cái)務(wù)杠桿和高利貸就應(yīng)運(yùn)而生，形成了銀行放貸的基準(zhǔn)利率上浮和高利貸滋生、蔓延，中小企業(yè)融資難且融資成本上升的機(jī)制性原因。

銀行在分享資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的利益時(shí)，接受了含有大量泡沫的資產(chǎn)作為信貸資金抵押，發(fā)放了過(guò)量的信貸資金，致使財(cái)務(wù)杠桿越來(lái)越大，通脹預(yù)期和資產(chǎn)的泡沫成分隨之增加，因此，銀行在擴(kuò)充市場(chǎng)流動(dòng)性吹大了資產(chǎn)泡沫同時(shí)，也把銀行自身泡沫化了。銀行在獲取優(yōu)良業(yè)績(jī)的同時(shí)也蘊(yùn)含著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、收益寬幅與中小企業(yè)的融資亂象

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資者利用自有資金進(jìn)行投資時(shí)，所形成的資產(chǎn)價(jià)格是資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值，當(dāng)投資者用借來(lái)的資金進(jìn)行投資時(shí)，可能進(jìn)一步抬高了資產(chǎn)的價(jià)格偏離了資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值，隨著持有投資收益（持有收益）的提高，伴隨舉債而來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)被過(guò)分利用，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲和公允價(jià)值計(jì)價(jià)交替互推加劇了收益寬幅。因此，高投資收益率和儲(chǔ)蓄低利率加劇了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過(guò)度投資，資產(chǎn)價(jià)格不斷提高而會(huì)計(jì)公允價(jià)值計(jì)價(jià)又不能判斷高企的資產(chǎn)價(jià)格中含有多大的泡沫，公允價(jià)值計(jì)價(jià)在會(huì)計(jì)收益中確認(rèn)了含泡沫化的資產(chǎn)收益，向市場(chǎng)傳遞了樂(lè)觀的收益信息。因而，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，中小企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣投入不足，產(chǎn)品獲利艱難，企業(yè)必然選擇的獲利方式只能是：使用自由或舉債借入的貨幣購(gòu)置大量土地等不動(dòng)產(chǎn)，由于資產(chǎn)升值過(guò)快而獲取巨大的資產(chǎn)投資收益，誘導(dǎo)企業(yè)非理性不動(dòng)產(chǎn)投資沖動(dòng)。所以，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)區(qū)越來(lái)越多，地方政府的土地財(cái)政和企業(yè)因圈地而獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。企業(yè)在購(gòu)得土地后，等待升值向銀行抵押，以獲取的信貸資金往往都大于購(gòu)置資產(chǎn)的成本從而實(shí)現(xiàn)巨額收益，因此，就形成了使用含有泡沫收益的資產(chǎn)再次抵押獲得了更大的泡沫收益增長(zhǎng)模式，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，如此循環(huán)就形成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。在中小企業(yè)融資市場(chǎng)上表現(xiàn)出了亂象叢生的局面。

正像2011年8月1日的《人民日?qǐng)?bào)》財(cái)經(jīng)縱橫欄目中報(bào)道的一樣：“高利貸”盯上中小企業(yè)［3］，“貸款的年化利率有的高達(dá)60%－70%”或升至更高。浙江溫州市相關(guān)部門的調(diào)查顯示：溫州市的民間借貸利率明顯大幅度攀升，融資性的中介機(jī)構(gòu)出借利率高達(dá)39.65%，為同期基準(zhǔn)利率的3－5倍。溫州市對(duì)350家企業(yè)的抽樣調(diào)查顯示：一季度企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成中自有資金、銀行貸款、民間借貸的比例分別為56：28：16。銀行貸款的比例在下降的同時(shí)民間借貸卻提高了6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，浙江的紹興也曝出了：民間借貸規(guī)模近400億，比2010年的第四季度提高了23.8%。因此可以看出：民間資本異?；钴S。在江蘇一貧困縣就出現(xiàn)了高利貸村，因高利貸泛濫使得該貧困村豪車云集，被戲稱“寶馬鄉(xiāng)”［3］。

至此，中國(guó)涌現(xiàn)出一股歷史上都罕見(jiàn)的全民放貸、全民參與高利貸的狂潮。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)的調(diào)研 ：鄂爾多斯開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的資金來(lái)源80%依賴的不是銀行信貸資金，而是當(dāng)?shù)貥O其活躍的民間借貸市場(chǎng)。鄂爾多斯民間融資的主要投向房地產(chǎn)、煤炭企業(yè)以及個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)。民間借貸普遍參與房地產(chǎn)和煤礦投資增加了社會(huì)憂慮：企業(yè)資金鏈出現(xiàn)繃緊或斷裂就會(huì)導(dǎo)致地方性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

由于收益寬幅導(dǎo)致當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)特征表現(xiàn)為一種“借機(jī)炒作和對(duì)賭經(jīng)濟(jì)”［4］特征。企業(yè)的盈利模式和人們的謀利動(dòng)機(jī)發(fā)生了改變，企業(yè)不再靠產(chǎn)品、質(zhì)量；個(gè)人的致富似乎也不再依靠知識(shí)、勞動(dòng)；企業(yè)規(guī)模不斷把擴(kuò)大和獲利的訣竅是不斷投資不動(dòng)產(chǎn)，而升值后將含有泡沫的資產(chǎn)向銀行抵押獲取信貸資金；個(gè)人投資或合伙的經(jīng)濟(jì)體依靠囤積、哄抬、對(duì)縫、拆借、進(jìn)而參與高利貸，做著一夜暴富的美夢(mèng)。人們投資中表現(xiàn)出來(lái)的“動(dòng)物情緒”是非理性的“羊群效應(yīng)”，形成一種搏彩游戲，面對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹和貨幣游戲的盛行，不斷有學(xué)者警告賭博資本主義的發(fā)展。吳敬璉就有過(guò)“中國(guó)股市像賭場(chǎng)”的言論。應(yīng)該警惕賭博式經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在我國(guó)開(kāi)始蔓延的形勢(shì)，全民放貸是對(duì)賭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要特征?！叭绻f(shuō)傳統(tǒng)的工廠實(shí)業(yè)是一種產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)作的話，炒房、炒股多少也算是一種風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作，那么，全民放貸下的高利貸則是一種典型的短線投機(jī)和賭博”［4］。從而使中小企業(yè)融資難、融資成本不斷攀升，嚴(yán)重影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

三、治理收益寬幅與融資機(jī)制重建

宏觀經(jīng)濟(jì)均衡運(yùn)行是總供給與總需求的平衡，然而，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷或運(yùn)行失衡之時(shí)政府總是習(xí)慣于通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張和寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，結(jié)果是GDP保持了高增長(zhǎng)，同時(shí)資產(chǎn)的價(jià)格過(guò)快升高進(jìn)而貨幣貶值?！罢顿Y拉動(dòng)”以及“寬松的貨幣政策”引發(fā)的過(guò)度金融化傾向催生了“收益寬幅”現(xiàn)象。主要通過(guò)降低利率、利率優(yōu)惠、政府投資、財(cái)政補(bǔ)貼、稅率優(yōu)惠等市場(chǎng)手段和行政手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的危害：（1）實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是投資回收期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大、業(yè)績(jī)?cè)鰸q緩慢，此時(shí)的寬松貨幣政策、投資拉動(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得大量的資金沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是流入了房地產(chǎn)、虛擬經(jīng)濟(jì)以及流通領(lǐng)域，導(dǎo)致社會(huì)資本脫實(shí)向虛，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”，投機(jī)炒作成了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)。（2）在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇融資成本高、材料價(jià)格高、用工成本高以及用工荒的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊繃的資金鏈以及極低的毛利率致難于支付研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，企業(yè)產(chǎn)品升級(jí)、品牌推廣就難上加難。（3）“收益寬幅”現(xiàn)象誘導(dǎo)了社會(huì)資本投機(jī)炒作可以獲得高收益，同時(shí)還影響了創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（4）以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的銀行業(yè)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)艱難生存的低收益率情況下，自己獲得了高收益，這就意味著在“過(guò)度金融化傾向”催生了資產(chǎn)泡沫的同時(shí)，也“把自己泡沫化了”。因而，銀行業(yè)隱含著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，過(guò)度金融化傾向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式其的結(jié)果是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失衡，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大，金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就難于調(diào)整。就此，治理收益寬幅與融資機(jī)制重建應(yīng)考慮以下思路：

第一，降低銀行信貸利率和存準(zhǔn)率，實(shí)施利率市場(chǎng)化改革。使用利率杠桿調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的信貸資金分行業(yè)實(shí)施定向?qū)捤傻呢泿耪吆屠蕛?yōu)惠政策，面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放流動(dòng)性。對(duì)于“過(guò)度杠桿化”的房地產(chǎn)公司以及涉及房地產(chǎn)信貸資金實(shí)施政策調(diào)控，對(duì)銀行利率極為敏感 的地產(chǎn)公司及涉及房地產(chǎn)的資金，提高首付比率、上浮信貸資金利率，嚴(yán)格限制資金流入地產(chǎn)行業(yè)和進(jìn)行投機(jī)炒作，從而大幅降低房地產(chǎn)投資以及流通領(lǐng)域、虛擬經(jīng)濟(jì)中的借機(jī)炒作所獲得高收益，為資本回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好市場(chǎng)環(huán)境。第二，探索試行銀行“儲(chǔ)蓄累進(jìn)利率制”，縮小銀行業(yè)的“息差寬幅”，實(shí)施利率市場(chǎng)化改革嘗試。“儲(chǔ)蓄累進(jìn)利率制”就是對(duì)居民儲(chǔ)蓄實(shí)施按儲(chǔ)蓄金額多少和時(shí)間長(zhǎng)短進(jìn)行階梯式累進(jìn)計(jì)息制度：一是為了促使人們更多地愿意持有存款形式的貨幣性資產(chǎn)，而不再急于持有房屋性質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)。“儲(chǔ)蓄累進(jìn)利率制”正是堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的釜底抽薪之策，失去市場(chǎng)的房地產(chǎn)價(jià)格可能自然就會(huì)回歸到合理價(jià)位，收益寬幅自然收窄，最大限度地防止資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)。二是有效回籠貨幣，減少市場(chǎng)過(guò)于充裕的流動(dòng)性，建立“資金池”，使得銀行“有錢可放”，疏通資金渠道，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)施定向?qū)捤傻呢泿耪吆屠蕛?yōu)惠政策，銀行巨大的“息差寬幅”是銀行讓利的空間巨大，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的銀行業(yè)此時(shí)應(yīng)當(dāng)降低企業(yè)的資金成本而讓渡自己的利潤(rùn)空間，最終實(shí)現(xiàn)等量資本獲得等量利潤(rùn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與銀行業(yè)相互均衡發(fā)展。第三，稅收具有財(cái)富和效率調(diào)節(jié)功能，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。對(duì)中小企業(yè)的研發(fā)、創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)實(shí)施必要的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)發(fā)展無(wú)污染、可持續(xù)、高附加值的創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)，在資金、利率、稅收等方面實(shí)施優(yōu)惠政策。第四，中小企業(yè)也應(yīng)健全公司或企業(yè)內(nèi)控制度，保持良好的財(cái)務(wù)記錄，真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，完善資產(chǎn)登記和確權(quán)制度。中小企業(yè)要想和資本市場(chǎng)打交道除了自身運(yùn)作規(guī)范以外，作為中小企業(yè)的老板或管理者要有良好的職業(yè)操守以及誠(chéng)信建設(shè)是獲取信貸資金重要的因素之一。第五，建立中小企業(yè)互保聯(lián)盟是解決中小企業(yè)融資難的又一重要措施，在互保聯(lián)盟成員中資金相互融通借貸，銀行與互保成員共同確立互保條件，建立互保契約。中小企業(yè)互保聯(lián)盟成員相互監(jiān)督和相互制約，可以堅(jiān)固信用基礎(chǔ)，減少銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，消除兩者之間的信息不對(duì)稱也是探索解決中小企業(yè)融資難的新機(jī)制。

總之，真正創(chuàng)造財(cái)富、增加社會(huì)經(jīng)濟(jì)總量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的基礎(chǔ)，因此，解析中小企業(yè)融資難的機(jī)制性癥結(jié)，治理收益寬幅現(xiàn)象，探索“儲(chǔ)蓄累進(jìn)利率制”，實(shí)施利率市場(chǎng)化改革，重構(gòu)中小企業(yè)融資機(jī)制，破解中小企業(yè)融資難和高利貸難題，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定基礎(chǔ)。

［1］高山.利率過(guò)低儲(chǔ)蓄率跌至谷底 美國(guó)銀行業(yè)加息搶錢［N］.中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，2006－02－04.

［2］吳曉靈.天量信貸埋隱患 央行應(yīng)恢復(fù)對(duì)沖操作［N］.第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，2009－07－03.

［3］余豐慧.上市公司爭(zhēng)當(dāng)“高利貸倒?fàn)敗碧涂諏?shí)體經(jīng)濟(jì)［N］.每日經(jīng)濟(jì)新聞，2011－08－05.

［4］趙立三.房地產(chǎn)上市公司送轉(zhuǎn)股與盈余質(zhì)量研究［J］.河北大學(xué)學(xué)報(bào)：哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2011（6）：122－128.

Return Disparity and Mechanism Analysis of Financing Difficulties against Chinese Small and Medium-sized Enterprises

ZHAO Li-San1，ZHAO Zi-lu2
（1.Center for Accounting Studies，Hebei University，Baoding，Hebei 071002；2.School of Management，Xiamen University，Xiamen，F(xiàn)ujian 361005，China）

The difficulties of financing and the increasing of the related cost for small and medium-sized enterprises are derived from the economic stimulation mechanism implemented in China.The stimulation triggered the tendency of over－reliance on financial schemes，which gave birth to the“Return Disparity”phenomenon.Return disparity is to describe the huge yield gap between real economy and virtual economy-the capital market.When the commodity price is increasing and assets bubble is blooming，this gap becomes larger due to abusing financial leverage and usury，i.e.the capital are preferred to invest in the virtual market since it yields higher than in the real economy.Therefore，deteriorate return disparity can be used to explain difficulties of raising money and increasingly high cost of financing against small and medium－sized enterprises.Also，return disparity reveals the weaknesses of the financing mechanisms in small and medium－sized enterprises.To mitigate the disparity，we can implement“progressive interest rates system”，pull money to establish a“fund pool”，and set directional loose and favorable interest rates based on the lines of business，substantially solving the financing problems for small and medium enterprises.

return disparity；financial leverage；usury；financing difficulties

F403

A

1005－6378（2012）04－0050－04

2012－03－18

河北省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目《收益寬幅與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系研究》（HB10XGL096）

趙立三（1962－），男，河北大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系教授、博士、碩士生導(dǎo)師，河北大學(xué)會(huì)計(jì)發(fā)展研究中心主任，主要研究方向：會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)，公司治理與績(jī)效考核，收益寬幅與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。