徐暉

(安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽蚌埠233030)

一、博弈分析的背景

(一)銀行等金融機(jī)構(gòu)的策略及其收益

銀行等金融機(jī)構(gòu)的策略組合為貸款給中小企業(yè)或貸款給大型國有企業(yè)，采取這些策略時所獲得的收益情況為:貸款給中小企業(yè)的收益大于貸款給大型國有企業(yè)的收益。但是，中小企業(yè)信息不透明，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。基于信息的不對稱性，銀行等金融機(jī)構(gòu)很難對中小企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管。當(dāng)企業(yè)遭遇資金周轉(zhuǎn)困難或經(jīng)營困境時，很多中小企業(yè)常常隱瞞其經(jīng)營困境，以便獲得更多的融資，這使得銀行等金融機(jī)構(gòu)在這種不完全信息博弈中處于劣勢地位，承擔(dān)更大的風(fēng)險。雖然國家實(shí)施貸款浮動利率政策，根據(jù)中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的調(diào)查結(jié)果，62.3%的小型企業(yè)的銀行貸款利率高于基準(zhǔn)利率，而大型企業(yè)的這一比例為27.2%，這使得銀行給予中小企業(yè)貸款時所獲得的收益更大，但是國家政策對大型國有企業(yè)的傾斜，促使銀行在選擇策略時的第一選擇仍是貸款給國有大型企業(yè)。

(二)中小企業(yè)等借款人的策略及其收益

中小企業(yè)等借款人的策略組合為向銀行借貸或向民間借貸，其收益情況可以通過收益公式P=αM/rtβ－C/M來分析。公式中變量的含義為:P—策略收益、M—貨幣總量、r—貸款利率、α—系數(shù)、t—借貸等待時間、C—融資成本、β—借款人對資金需求程度。為方便分析，對于一般借款人，β取1;對于急需資金的借款人，β＞1;對于對資金需求度不高的借款人，β＜1。在實(shí)際生活中，相比于民間借貸，雖然銀行貸款利率r較低，可是需要繁瑣的抵押貸款手續(xù)與長時間的等待，這樣導(dǎo)致C與t的增加。而向民間籌集資金，雖然利率r遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者，可是無需抵押貸款手續(xù)和長時間的等待，可以節(jié)省大量的融資成本C與t。對于借款需求時效性極強(qiáng)的中小企業(yè)及房地產(chǎn)公司而言，由于β＞1，t成為影響收益最重要的因素，也是影響參與人策略選擇的重要因素。由上可知，中小企業(yè)做出策略選擇的時效性很強(qiáng)，如果錯過了選擇策略的最佳時間，即使之后做出策略選擇，收益仍為零。

(三)民間資金擁有者的策略及其收益

資本是能帶來剩余價值的價值，而資本的增值必然發(fā)生在資本流動中，所以一個理性人不會選擇讓資本閑置，必然會讓資本發(fā)揮效用。我國民間資金擁有者的策略通常為:選擇貸款給中小企業(yè)、選擇將錢存入商業(yè)銀行或者選擇其他投資渠道。而目前我國正規(guī)金融市場利率過低、大眾性投資渠道和品種受到限制。一是正規(guī)金融市場利率過低。目前，1年期的利率為3.5%，活期儲蓄利率更低，而民間借貸(以溫州為例)月利息從1分到8分不等，甚至還有1角多的。民間借貸的利息收益如此之高，人們自然沒有將錢存入銀行的意愿。況且，當(dāng)前CPI指數(shù)較高，如果將錢存入銀行得到的利息收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)物價的快速上漲，這就是人們常說的“負(fù)利率”。2011年以來，我國銀行存款利率(大多指的是一年期的利率)小于同期CPI的上漲幅度，如果此時民間資金繼續(xù)存放在銀行中，隨著時間的推移，它的購買力會逐漸降低，而對于擁有民間資本的理性人來說，這時將資金存放在銀行會使其收益逐漸下降;二是大眾性投資品種和渠道的局限性和滯后性。近年來國家加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度，越來越多的人對投資房地產(chǎn)的前景感到擔(dān)憂，基于大部分普通的消費(fèi)者是風(fēng)險回避者理論，民間資本不愿投向風(fēng)險極大的房地產(chǎn)市場。而在2007年美國次貸危機(jī)直至2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)期間，中國證券市場的無數(shù)證券投資者因此破產(chǎn)，時至今日，許多投資者仍心有余悸，而當(dāng)前證券投資處于微利甚至虧損狀態(tài)更使民間資金望而卻步，因此當(dāng)前證券投資市場對投資者的吸引力明顯不高，而其他投資品種和渠道更是遠(yuǎn)離眾多普通的民間資金擁有者。相比之下，還是將資金投放到高利息的民間借貸市場更容易產(chǎn)生較大收益，因此民間資金擁有者選擇的投資策略是從事民間借貸。

二、構(gòu)建靜態(tài)博弈模型

(一)假設(shè)前提

構(gòu)建的靜態(tài)博弈模型基于以下假設(shè)前提:中小企業(yè)可以按時還清借款，同時中小企業(yè)向民間借貸與向銀行借貸的成本時間近似相同，不考慮收益以外因素的影響;策略依據(jù)上述博弈背景分析，只做兩種策略分析，收益值也依據(jù)博弈背景分析所得;博弈雙方進(jìn)行的是靜態(tài)博弈，即博弈雙方同時做出決策;假設(shè)商業(yè)銀行資金固定為L，民間借貸資金固定為K，即總資金為一個定值，不考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的資金增長。

(二)構(gòu)建模型

中小企業(yè)的策略為向銀行借貸或向民間借貸，商業(yè)銀行的策略為給予中小企業(yè)貸款或給予國有大型企業(yè)貸款。商業(yè)銀行與中小企業(yè)的博弈收益矩陣如表1所示。

表1 商業(yè)銀行與中小企業(yè)的博弈

民間資金擁有者的策略為向中小企業(yè)貸款與存入銀行;中小企業(yè)的策略為向民間借貸或向銀行借貸。中小企業(yè)與民間資金擁有者的博弈收益矩陣如表2所示。

表2 中小企業(yè)與民間資金擁有者的博弈

(三)模型分析

在商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的博弈中，當(dāng)商業(yè)銀行選擇策略“是”時，中小企業(yè)的最佳對策為“是”;當(dāng)中小企業(yè)選擇策略“是”時，銀行的最佳對策為“是”，所以根據(jù)博弈論的觀點(diǎn)，此時他們的策略選擇達(dá)到了納什均衡。由于納什均衡的策略是一種自我實(shí)施的信念，在沒有其他外界因素干擾的情況下，博弈雙方必然會選擇納什均衡策略，即中小企業(yè)向銀行借款，銀行給予中小企業(yè)貸款。

而在民間資金擁有者與中小企業(yè)之間的博弈中，中小企業(yè)的策略“否”嚴(yán)格優(yōu)于策略“是”，所以作為理性人的中小企業(yè)必然選擇策略“否”。作為理性人的民間資金擁有者通過換位思考知道中小企業(yè)的選擇后，不得不選擇策略“否”，這樣一來，銀行的固定資金將更加充足，L將不斷增加，而此時民間借貸資金會逐漸減少，資金K會不斷降低。在這樣的策略博弈下，博弈三方(銀行、中小企業(yè)、民間資金擁有者)的收益分別為:(3，2，0)?？墒窃谶@種情況下民間資金等于無償?shù)亟杞o中小企業(yè)和銀行使用，民間資金從中沒有獲得任何收益，作為理性人的民間資金擁有者必然不會滿意這樣的收益格局，所以這樣的純策略納什均衡是不穩(wěn)定的，理性的民間資金擁有者會尋找一切可能的方法去打破既有的收益分配格局。因此，在各種因素存在且復(fù)雜的社會中，這樣的策略選擇是很難維持穩(wěn)定的。

央行為減緩?fù)泬毫Χ粩嗌险{(diào)存款準(zhǔn)備金率，2011年央行連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型銀行存款準(zhǔn)備金率從15.5%上調(diào)到21.5%，中小銀行存款準(zhǔn)備金率從13.5%上調(diào)至19.5%，即銀行資金減少了。同時又由于國家對大型國有企業(yè)的政策扶持，向國有大型企業(yè)貸款的風(fēng)險很小，所以貸款給國有大型企業(yè)成為商業(yè)銀行的第一策略選擇，即商業(yè)銀行會首先滿足國有大型企業(yè)的資金需求。這樣在銀行資金不斷縮水的情況下，中小企業(yè)所能獲得的資金也會不斷縮水，從而引起的資金缺口迫使中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向民間借貸市場去彌補(bǔ)，而民間資金擁有者自然會將資金投入民間借貸市場以獲得更大的收益。這樣會進(jìn)一步減少銀行資金來源，進(jìn)而形成惡性循環(huán)，由此而形成了當(dāng)前的“囚徒困境”，即商業(yè)銀行和中小企業(yè)出于利己的理性選擇讓博弈雙方的集體收益變得更糟。

如果改變一下博弈中的收益，假設(shè)將商業(yè)銀行的存款利率人為略微提高，這樣商業(yè)銀行收益會略微減少，中小企業(yè)向商業(yè)銀行貸款的收益會略微增加，民間資金擁有者將資金存入商業(yè)銀行的收益也會略微提高。由于民間資金存入銀行的收益提高了，在某種程度上會增加民間資金擁有者將資金存入銀行的意愿，商業(yè)銀行的資金來源會略有增加，這樣中小企業(yè)所能獲得的資金也會增加。

倘若將利率完全市場化，這樣參與人會進(jìn)行無限次重復(fù)博弈，直到達(dá)到一個新的收益平衡點(diǎn)。根據(jù)馬克思資本論的觀點(diǎn)，等量資本獲得等量利潤，這樣資本在市場之中自由轉(zhuǎn)移，直到資本在不同部門、不同領(lǐng)域產(chǎn)生相同的利潤率，此時博弈參與人的兩種策略能帶來近似相同的收益，這樣他們都會采取各自的混合策略以達(dá)到新的納什均衡。

三、結(jié)論與建議

“利率雙軌制”是造成當(dāng)前民間借貸困境的體制根源。利息作為職能資本家讓渡給借貸資本家的一部分剩余價值，理應(yīng)與整個資本市場的平均利潤大小息息相關(guān)，可是在當(dāng)前的“利率雙軌制”的影響下，一方面，正規(guī)金融市場利率過低，使得存入銀行的資金沒能獲得應(yīng)有的資本增值收益;另一方面，民間借貸市場利率過高，使得民間借貸市場的資金獲得了遠(yuǎn)高于平均利潤的收益。另外，市場的均衡利率是由市場資金的需求量和供給量決定的，當(dāng)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的借貸利率被強(qiáng)制壓低時，資金需求量必然上升，這樣民間借貸利率必然提高以抑制市場資金需求量，這種情況下民間資金必定會進(jìn)入民間借貸市場以尋求更大的收益，由此造成了民間借貸市場的“繁榮”。同時國有企業(yè)與中小企業(yè)在融資上的不平等地位，政府和金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的政策歧視都是造成當(dāng)前借貸困境的原因。

在當(dāng)前通脹明顯、民間借貸火爆的情況下，為打破這一困境應(yīng)采取以下有效措施:一是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，進(jìn)一步加強(qiáng)市場在引導(dǎo)利率方面的基礎(chǔ)性作用。只有正確發(fā)揮市場利率在引導(dǎo)社會資金流向上的風(fēng)向標(biāo)作用，才能真正有效地治理當(dāng)前民間借貸中出現(xiàn)的問題。當(dāng)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的利率日趨合理時，其必然對當(dāng)前追求高利差的民間借貸資金活動產(chǎn)生抑制作用;二是政府和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對中小企業(yè)融資的支持力度。政府應(yīng)減少對中小企業(yè)的政策歧視，在一些領(lǐng)域中對國有大型企業(yè)和中小企業(yè)一視同仁;深化金融機(jī)構(gòu)改革，提高金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作效率，使其能更好地為眾多中小企業(yè)提供良好的融資服務(wù)，減少其融資壓力以及做出策略選擇時的外部性因素;三是進(jìn)一步拓寬大眾投資渠道。拓寬大眾投資渠道可以使民間資金擁有者在博弈中擁有更多選擇，當(dāng)其他策略的收益日益提高，作為理性的投資者必然會減少從事民間借貸的行為，從而從源頭上扼制非正規(guī)民間借貸的發(fā)展勢頭。

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