張艷平

近年來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，河南省民間融資日趨活躍，民間融資作為一種自發(fā)性的金融制度安排，在彌補(bǔ)正規(guī)金融體系不足、緩解民間資金需求矛盾方面具有自身的比較優(yōu)勢。由于民間融資具有正規(guī)金融所不具備的“快速、小額、短期”等優(yōu)點(diǎn)，在一定程度上緩解了部分中小微型企業(yè)和“三農(nóng)”融資難題，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行自我調(diào)整和適應(yīng)能力。但由于法律法規(guī)缺失、行業(yè)監(jiān)管缺位，民間融資基本上處于自發(fā)和無序的狀態(tài)，其部分資金流向不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。民間融資利率較高的特征，已明顯超出當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)盈利水平和借款方實(shí)際承受能力，容易引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。民間融資交易隱蔽、高趨利性的特點(diǎn)也易誘發(fā)非法集資、高利轉(zhuǎn)貸、暴力討債、非法拘禁等違法犯罪行為，影響正常的金融秩序和社會(huì)穩(wěn)定。針對(duì)民間融資存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，我們來剖析民間融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因，主要有以下幾種原因：

（一）組織形式相對(duì)落后。對(duì)于地緣、親緣關(guān)系的依賴決定了民間金融不可能具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的制度優(yōu)勢，并且其對(duì)競爭的本能回避導(dǎo)致了一定程度上的低效率。組織形式的落后，必然帶來防范風(fēng)險(xiǎn)措施的不足。近年來，民間融資出現(xiàn)了一些新的組織形式。例如，某地成立民間資本管理公司，采取股份有限公司的管理模式，以股東的資本金，股東額外增加的投資資金和以私募方式向特定對(duì)象募集所得的私募資金作為主要資金來源，對(duì)縣轄范圍內(nèi)的企業(yè)法人、自然人或其他經(jīng)濟(jì)組織及其項(xiàng)目進(jìn)行投資：某地成立民營企業(yè)互助聯(lián)合會(huì)，以會(huì)費(fèi)形式，解決中小企業(yè)的資金困難。這些新型組織雖然融入了現(xiàn)代企業(yè)的管理模式，或者借助了銀行等正規(guī)金融的信用，但本質(zhì)上沒有擺脫對(duì)地緣、親緣的依賴。

（二）內(nèi)部產(chǎn)權(quán)保護(hù)需求不足。從產(chǎn)業(yè)組織理論的角度來看，民間金融市場基本上屬于壟斷的市場結(jié)構(gòu)。原因有二，第一是市場分割嚴(yán)重。民間金融組織幾乎均建立在特殊的基礎(chǔ)上，在地緣和親緣的系統(tǒng)之間，由于相互不了解，信用度很低，也使得跨市場借貸近乎于不可能。第二是融資來源的不足，造成資金供給的相對(duì)稀少，從而使民間貸款具有一定的壟斷意義。壟斷的市場結(jié)構(gòu)在一定程度上決定了民間金融缺乏足夠的動(dòng)力去尋求適宜發(fā)展的產(chǎn)權(quán)制度。民間金融的規(guī)模較小，難以承受進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定的高昂成本，即使成本可以分?jǐn)偟揭院?。其次，資金供給者依賴壟斷的優(yōu)勢可以獲得超額利潤，界定產(chǎn)權(quán)難以進(jìn)一步增加收益，使得邊際收益如此之小以致于不能抵消由此帶來的高額邊際成本。

（三）規(guī)模劣勢和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。民間金融機(jī)構(gòu)的資金通常來源于自有資金，其資金的來源局限于一個(gè)相對(duì)狹小的區(qū)域內(nèi)，這使得它動(dòng)員儲(chǔ)蓄的能力受到制約。民間金融機(jī)構(gòu)能夠提供的信貸資金不論從規(guī)模上還是期限上都非常有限。民間金融市場的參與者人數(shù)少，關(guān)系緊密，減少了因參與者范圍擴(kuò)大而抵消個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的可能性，甲受沖擊從而給乙?guī)頉_擊的可能性就增加了。

通過剖析民間融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，我們?cè)囍鴱囊韵聨追矫嫒シ婪睹耖g融資風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾種措施：

（一）審慎選擇融資對(duì)象。融資雙方原有的社會(huì)關(guān)系是發(fā)生融資關(guān)系和防范借貸風(fēng)險(xiǎn)的最根本基礎(chǔ)。在中小企業(yè)的融資活動(dòng)中，雙方主體沒有任何社會(huì)關(guān)系基礎(chǔ)的情況一般很少發(fā)生。據(jù)筆者調(diào)查，僅10%左右的借貸活動(dòng)雙方不相識(shí)。但即便如此，也全部都有雙方均認(rèn)識(shí)的熟人介紹。有50%的借貸雙方是朋友關(guān)系、30%是親戚關(guān)系、10%是同業(yè)關(guān)系。這種種關(guān)系都可以歸結(jié)為“社會(huì)資本”。社會(huì)資本的存在，是防范道德風(fēng)險(xiǎn)和違約動(dòng)機(jī)的最優(yōu)方式。

（二）強(qiáng)調(diào)第一還款源的重要性。民間借貸融資的風(fēng)險(xiǎn)防范并不依賴抵押或擔(dān)保。據(jù)筆者調(diào)查，近90%的借貸活動(dòng)既無財(cái)產(chǎn)抵押也無他人擔(dān)保，基本上是一種信用借貸，而有抵押或擔(dān)保占比不多。這與銀行或信用社的放款截然不同。抵押或擔(dān)保的嚴(yán)格要求成為客戶申請(qǐng)貸款的主要障礙。民間借貸不依賴于第二還款來源的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，實(shí)際上也使放款人對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)更具敏感性。

相反，民間借貸對(duì)第一還款源即借款人本人的還款能力卻非常重視。雖然沒有正規(guī)的財(cái)產(chǎn)狀況審查，但對(duì)借款人的信用、還款能力都要經(jīng)過詳細(xì)的調(diào)查和核實(shí)。相對(duì)于正規(guī)金融的審查，這種民間信用調(diào)查信息不對(duì)稱的程度要小得多，而且調(diào)查的成本也小得多，體現(xiàn)在不需要借助現(xiàn)代化的分析手段進(jìn)行信用分析，而是更注重依靠平時(shí)接觸所形成的認(rèn)識(shí)就可以對(duì)參與者的信用狀況進(jìn)行評(píng)估。

（三）限定資金使用范圍。民間融資最本質(zhì)的成功之處在于其對(duì)民間融資功能的正確界定。民間融資的立足點(diǎn)是通過資金供給和需求的組合，以資金供給者提供的資金為資金需求者提供融資服務(wù)，滿足需求者某種特定的融資需求。與固定資產(chǎn)投資貸款等今后很有可能不再需要的貸款相比，貸款人更愿意發(fā)放周轉(zhuǎn)性的生產(chǎn)資金貸款和消費(fèi)貸款，以降低有意違約的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）對(duì)融資規(guī)模的嚴(yán)格控制。貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)與貸款金額有密切關(guān)系。金額越大，違約風(fēng)險(xiǎn)越大。這意味著無論在何種條件下，有的貸款根本沒有收回的可能性。即使有利率升水也無法彌補(bǔ)損失。根據(jù)信貸配給理論，利率升水本身還會(huì)對(duì)還款意愿產(chǎn)生影響。大額的貸款會(huì)增加違約的可能性，而對(duì)“大額”的界定需依特定社會(huì)條件而定，如人均收入水平的高低，移民等生活變動(dòng)成本的大小等。因?yàn)榱⒆泓c(diǎn)是滿足參與者小額、短期和臨時(shí)性的資金需求，而不是為參與者的投機(jī)提供平臺(tái)，所以民間金融控制風(fēng)險(xiǎn)很重要的一個(gè)措施就是對(duì)資金規(guī)模的嚴(yán)格控制。即使參與者有投機(jī)、違約的動(dòng)機(jī)，小規(guī)模借貸、投資所提供的動(dòng)力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。而且這些規(guī)模大都在參與者能力承擔(dān)的范圍之內(nèi)，即使發(fā)生違約，也能通過對(duì)相關(guān)財(cái)產(chǎn)的控制等措施及時(shí)彌補(bǔ)。

（五）擴(kuò)大“抵押品”范圍。對(duì)于違約的擔(dān)心也有可能使貸款人提出抵押品要求，雖然這種現(xiàn)象并不普遍。抵押的形式多種多樣，可以是財(cái)產(chǎn)權(quán)證，也有可能是勞動(dòng)力本身。抵押品的價(jià)值可分為兩種，一種是借貸雙方對(duì)抵押品的價(jià)值有一致的估價(jià)，另一種則是借款人的估值要大大高于貸款人對(duì)其的估值。前一種抵押品能夠覆蓋更多的貸款人風(fēng)險(xiǎn)貼水。當(dāng)借款人因意外原因而失去償還能力，則貸款人可以通過變賣抵押品而獲得足夠的補(bǔ)償。在這種情況下，信用只是附加在抵押品上的一層“面紗”，其自身并沒有產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值。而第二種抵押品的抵押功能更加明顯。

民間融資與銀行信貸好像蹺蹺板的兩端。在銀根持續(xù)收緊的環(huán)境下，民間融資的熱度在逐漸升溫。這些民間融資多數(shù)為短期行為，企業(yè)的融資用途主要用于滿足生產(chǎn)需要，解決流動(dòng)資金不足。民間借款的期限大都在一年以內(nèi)，融資期限與企業(yè)用錢周期不匹配，部分企業(yè)主不得不以“借新還舊”方式維持，借款成本會(huì)更高。

建議盡快建立對(duì)民間融資的檢測與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，加強(qiáng)對(duì)民間融資發(fā)展?fàn)顩r的跟蹤研究。建議盡快出臺(tái)《民間融資管理?xiàng)l例》，對(duì)民間融資的相關(guān)內(nèi)容明確界定，使其走上法制化、規(guī)范化軌道。有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)典當(dāng)行、融資性擔(dān)保公司、創(chuàng)投公司等的監(jiān)管，促使其規(guī)范經(jīng)營，堅(jiān)決制止各類非法集資行為，維護(hù)正常的金融秩序。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國家產(chǎn)業(yè)政策的宣傳，及時(shí)公布受國家宏觀調(diào)控限制的行業(yè)，積極引導(dǎo)民間資本流向國家支持的行業(yè)，降低民間資本行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。