■ 駱東山 李鋒

（西部產(chǎn)權(quán)交易所，陜西西安710061）

促進中小企業(yè)健康發(fā)展是壯大產(chǎn)權(quán)市場的根本途徑

■ 駱東山 李鋒

（西部產(chǎn)權(quán)交易所，陜西西安710061）

發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易功能，促進中小企業(yè)健康發(fā)展既是產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展面臨的機遇，也是發(fā)展壯大產(chǎn)權(quán)市場的根本途徑。

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，是最具發(fā)展活力的經(jīng)濟力量。產(chǎn)權(quán)市場是具有中國特色市場經(jīng)濟關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易活動的制度安排，是用市場方法調(diào)配資源和發(fā)現(xiàn)價值的要素平臺，是中國式資本市場的重要組成部分，也是被實踐證明能夠為改革提供動力，為穩(wěn)定提供基礎(chǔ)，為發(fā)展提供機遇，為建設(shè)和諧社會提供科學(xué)路徑的重要力量之一。

1 中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展展望

陜西作為我國西部省份，中小企業(yè)的發(fā)展情況具有一定的代表性。2010年陜西省中小企業(yè)發(fā)展到137.99萬戶，從業(yè)人員700.5萬人。全省中小企業(yè)實現(xiàn)增加值4596億元，營業(yè)收入12861億元，利潤總額1158億元，實交稅金533億元，完成固定資產(chǎn)投資2528億元，資產(chǎn)總額達8788億元。全省中小企業(yè)數(shù)一、二、三產(chǎn)業(yè)的分布為2.47%、19.36%和78.17%；中小企業(yè)增加值一、二、三產(chǎn)業(yè)分別為1%、66.95%和32.05%。2010年中小企業(yè)增加值占全省GDP比重45.86%。近年來，通過中小企業(yè)的發(fā)展，全省每年約有10萬多農(nóng)業(yè)人口向中小企業(yè)轉(zhuǎn)移，2010年中小企業(yè)新增就業(yè)33萬人，占全省新增就業(yè)的90%以上。在就業(yè)增收貢獻方面， 2010年為780億元，年人均年工資為11350元。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，“十一五”期間從事第二產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)占企業(yè)總數(shù)的比重較2007年減少了3.18個百分點，但其增加值所占比重卻上升了5.32個百分點。對縣區(qū)經(jīng)濟發(fā)展貢獻方面，全省40%以上的縣域中小企業(yè)增加值占GDP的一半以上。許多縣、區(qū)取消農(nóng)業(yè)稅后，中小企業(yè)稅金已成為縣域稅收的主要來源。全國政協(xié)副主席白立忱曾講到，我國中小企業(yè)約占企業(yè)總數(shù)的99%，產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的58%，出口創(chuàng)匯占68%，上繳稅收占48%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。也正是因為中小企業(yè)在全國經(jīng)濟建設(shè)中所處的重要地位和對國民經(jīng)濟的突出貢獻，黨中央、國務(wù)院歷來十分重視中小企業(yè)發(fā)展問題，相繼出臺了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》和《關(guān)于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》等文件。陜西省委、省政府也出臺了一系列政策措施扶持和發(fā)展中小企業(yè)，制定了《進一步加快非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》、《加快發(fā)展壯大縣域經(jīng)濟的決定》、《陜西省實施〈中小企業(yè)促進法〉辦法》等，有力地推動了陜西非公有制經(jīng)濟和中小企業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)前，我國社會經(jīng)濟進入了一個新階段，中小企業(yè)發(fā)展也進入一個新時期。但困擾中小企業(yè)發(fā)展的一些老問題卻始終沒有得到有效解決，比如：缺乏融資渠道，資金困難；企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不合理，自身素質(zhì)不高，市場行為不規(guī)范；生產(chǎn)技術(shù)水平低，組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，特色不鮮明，競爭力不強；缺乏政策上的寬松環(huán)境，政府扶持力度不夠等。在這些問題還沒有得到有效解決的同時，中小企業(yè)又要面對諸如環(huán)境污染、社會保障、通貨膨脹、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、外資企業(yè)稅收政策變動、出口產(chǎn)品稅收政策調(diào)整，以及人民幣升值、國際生產(chǎn)資料漲價、世界范圍的通貨膨脹、國際貿(mào)易磨擦等一系列新問題。這些問題中，缺乏融資渠道、資金困難仍是影響中小企業(yè)發(fā)展的最大問題。調(diào)查顯示，中小企業(yè)資金短缺主要反映在以下幾個方面：一是資金缺口大。陜西省中小企業(yè)自有和自籌資金約占總資產(chǎn)的80%，95%的企業(yè)資金緊張，81%的企業(yè)認(rèn)為流動資金嚴(yán)重不足，60.5%的企業(yè)沒有1年以上的中長期貸款。二是企業(yè)獲得信貸支持的難度大。國家實行緊縮的金融政策以來，銀行對中小企業(yè)貸款發(fā)放條件更加嚴(yán)格，程序更加復(fù)雜，周期更加延長。三是融資渠道單一。中小企業(yè)主要依靠自己的資金積累尋求發(fā)展，包括合伙投資人湊錢或向員工借錢等，資金規(guī)模有限，很難做大。四是融資服務(wù)體系建設(shè)滯后。隨著中小企業(yè)由粗放型經(jīng)濟增長向集約型經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，中小企業(yè)融資需求日趨復(fù)雜多樣，因此對金融創(chuàng)新服務(wù)要求也越來越高。

2 產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢

我國產(chǎn)權(quán)市場的產(chǎn)生、發(fā)展與改革開放和建立社會主義市場經(jīng)濟密不可分，在發(fā)展的初級階段主要是引導(dǎo)企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)從場外流動走向場內(nèi)流動，產(chǎn)權(quán)市場資源配置和價格發(fā)現(xiàn)功能開始逐步顯現(xiàn)。2003年國務(wù)院國資委、財政部聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》之后，中國的國企改革和產(chǎn)權(quán)市場發(fā)生了深刻變化，一大批各地政府設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)應(yīng)運而生。作為一項偉大的制度創(chuàng)新，產(chǎn)權(quán)市場為服務(wù)國企深化改革、國有資產(chǎn)有序流轉(zhuǎn)和增值保值發(fā)揮了不可估量的作用。2008年全國人大通過的《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》，第一次從法律層面確定了產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的市場合法地位，明確了國有資產(chǎn)進場交易原則和辦法。這一時期各地產(chǎn)權(quán)市場進行了新一輪整合，市場功能進一步突顯，在服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)方面發(fā)揮的作用也越來越明顯，事實上已成為我國多層次資本市場的重要組成部分。近年來，產(chǎn)權(quán)市場有了快速發(fā)展，2008年受全球金融危機影響，滬市股指下降65.39%，交易量下降42.3%。同期，我國產(chǎn)權(quán)市場交易額增長速度為25.76%，2009年盡管受到金融危機的影響，我國產(chǎn)權(quán)市場仍然保持了13%的增長速度，交易市場成交金額5000億元人民幣。按照IPO融資口徑兌算，產(chǎn)權(quán)市場融資額大大超過了滬深兩市的融資額。

我國產(chǎn)權(quán)市場近幾年發(fā)展取得了長足的進步，在規(guī)范建設(shè)方面出臺了一系列規(guī)章，但發(fā)展過程中存在的問題依然突出。主要問題：一是發(fā)展定位不清，性質(zhì)和功能、服務(wù)對象不明確。產(chǎn)權(quán)市場是作為資本市場的重要組成部分還是服務(wù)中介；是融資功能還是重組置換功能；業(yè)務(wù)發(fā)展是以盈利為目標(biāo)還是以促進社會經(jīng)濟發(fā)展為標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)展思路不明確。二是發(fā)展不平衡，完全是自主發(fā)展，缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管和完善的政策體系。產(chǎn)權(quán)交易市場同我國經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域不平衡密切相關(guān)，差異性很大。各產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)之間合作不緊密，缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)發(fā)展規(guī)章。三是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)平臺信息聚散作用發(fā)揮還有待提高，標(biāo)準(zhǔn)化交易模式與業(yè)務(wù)操作準(zhǔn)則一時難以形成，信息發(fā)布渠道和發(fā)現(xiàn)買家、發(fā)現(xiàn)價值的能力還有待提高。四是產(chǎn)權(quán)市場理論滯后，專業(yè)人才缺乏，行業(yè)自律及從業(yè)資格等尚未形成，這些都制約了產(chǎn)權(quán)交易市場健康、可持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)前，產(chǎn)權(quán)市場業(yè)務(wù)發(fā)展可謂百花齊放。業(yè)務(wù)種類已由傳統(tǒng)的企業(yè)國有資產(chǎn)擴展到金融企業(yè)國有資產(chǎn)、行政事業(yè)資產(chǎn)、訴訟資產(chǎn)、公共資源產(chǎn)品、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)權(quán)、文化產(chǎn)權(quán)、林業(yè)產(chǎn)權(quán)、環(huán)境能源、排污權(quán)、貴金屬、藝術(shù)品、奢侈品、收藏品等交易，相當(dāng)多的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)還開展了股權(quán)登記托管、股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)和民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易及項目融資等業(yè)務(wù)。

3 發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場功能是破解中小企業(yè)發(fā)展難題的有效辦法

產(chǎn)權(quán)市場是中小企業(yè)融資的重要平臺?！盀轫椖空屹Y金，為資金找項目”是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的主要職能。近幾年產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在平臺建設(shè)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面積極探索實踐，形成了一些成功做法。

3.1 積極開展股權(quán)融資

中小企業(yè)通過出讓部分股權(quán)獲得發(fā)展資金，不僅解決了企業(yè)發(fā)展遇到的資金短缺問題，而且引進了先進的管理理念，這種融資方法已成為中小企業(yè)解決融資難問題的重要途徑。2011年3月4日，西部產(chǎn)權(quán)交易所完成了某國有企業(yè)30%股權(quán)增資擴股項目融資交易，交易所通過挖掘項目亮點和廣泛推介，吸引了海內(nèi)外多家公司參與競價，最終通過競價方式擇優(yōu)選擇了合作方，比原預(yù)定的融資額多出人民幣1.42億元。這一典型案例充分說明了產(chǎn)權(quán)交易市場融資平臺功能，影響并推動了陜西省國資委下發(fā)《陜西省國資委監(jiān)管企業(yè)增資擴股擇優(yōu)選擇投資者的規(guī)定》，這一《規(guī)定》要求所監(jiān)管企業(yè)在完成企業(yè)增資擴股時，需進入產(chǎn)權(quán)交易所公開選擇投資者。

3.2 進行企業(yè)兼并重組

利用產(chǎn)權(quán)交易平臺統(tǒng)一發(fā)布項目信息，實現(xiàn)同行業(yè)或同地區(qū)產(chǎn)業(yè)分類管理，實現(xiàn)中小企業(yè)兼并重組。通過大企業(yè)向小企業(yè)提供設(shè)備、資金、廠房等，不僅解決了中小企業(yè)發(fā)展資金問題，而且在銷售渠道等方面也能獲得保障。

3.3 大力開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)

全國各地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)多數(shù)已開展了股權(quán)托管業(yè)務(wù)，通過集中管理公司股權(quán)，有利于投資方全面了解公司經(jīng)營狀況，提高融資效率，同時也可以解決中小企業(yè)無資產(chǎn)抵押問題，獲得企業(yè)發(fā)展需要的資金。

3.4 為投資資金建立規(guī)范的退出通道

有投資就有退出，沒有一個良好的退出通道，就很難吸引投資資金進入。在這方面產(chǎn)權(quán)交易平臺能夠大有所為。當(dāng)前，各類私募資金與投資機構(gòu)把目光盯上了產(chǎn)權(quán)市場，都希望從產(chǎn)權(quán)市場入手選擇優(yōu)質(zhì)項目，進行公平交易，并利用產(chǎn)權(quán)市場“發(fā)現(xiàn)買家，發(fā)現(xiàn)價格”功能，解決好投資資金退出問題。2011年7月15日，西部產(chǎn)權(quán)交易所完成了某物業(yè)公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，項目標(biāo)的掛牌價為112.46萬元，當(dāng)時轉(zhuǎn)讓方還擔(dān)心這個價格賣不出去。交易所對項目進行了深入分析和廣泛推介后，有9家競價參與方，采用電子競價方式，競價歷時2小時24分種，報價802回合，最終以587.26萬元成交，比掛牌價高出474.8萬元，增值率達到422%。這一結(jié)果是產(chǎn)權(quán)市場發(fā)現(xiàn)功能的集中體現(xiàn)，也是產(chǎn)權(quán)市場運用市場機制和專業(yè)知識服務(wù)中小企業(yè)的經(jīng)典案例。

3.5 做好優(yōu)質(zhì)企業(yè)的推薦改制工作

如北京產(chǎn)權(quán)交易所以其資本運營的優(yōu)勢，配合當(dāng)?shù)卣翱萍计髽I(yè)改制上市工程”項目，幫助240家擬上市科技企業(yè)進行改制。深圳高交所通過開展企業(yè)成長路線圖工程，將政府引導(dǎo)補助資金與企業(yè)托管培育工作相結(jié)合，使政府有限資金起到了“四兩撥千斤”作用。

為解決中小企業(yè)融資難問題，國家和各地政府出臺了一系列政策法規(guī)。如開展股權(quán)質(zhì)押融資、知識產(chǎn)權(quán)抵押融資、銀行增大對中小企業(yè)貸款限額、建立中小企業(yè)融資擔(dān)保公司等。各地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)為此也探索了一些新的業(yè)務(wù)品種。如，吉林、湖北、江西等24個省、市設(shè)立了非上市公司股權(quán)登記托管機構(gòu)。吉林省從1999年到2010年底，托管中心累計登記托管企業(yè)9446戶，托管股權(quán)1076億元；辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓11550宗，轉(zhuǎn)讓股權(quán)103.4億元；通過股權(quán)質(zhì)押協(xié)助企業(yè)融資74億元。江西省產(chǎn)權(quán)交易所截至2010年底，已登記托管非上市公司54家，總股本50.97億股，開展股權(quán)質(zhì)押登記111宗，融資總額達63.15億元，成為江西省政府解決中小企業(yè)投融資的重要途徑之一。天津、上海、深圳、浙江、江西、河南、重慶等地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)還積極探索非上市股權(quán)交易業(yè)務(wù)，促進了中小企業(yè)股權(quán)健康流轉(zhuǎn)，吸引了各類資本向中小企業(yè)聚集，深受廣大中小企業(yè)歡迎，也為中小企業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的投融資環(huán)境。眾多機構(gòu)多年的實踐表明，發(fā)展股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)和非上市股權(quán)交易業(yè)務(wù)是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的有效抓手，是產(chǎn)權(quán)市場業(yè)務(wù)拓展的重要方向。

4 服務(wù)中小企業(yè)健康發(fā)展是壯大產(chǎn)權(quán)交易市場的根本途徑

無論是事業(yè)制還是公司制的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，都是各地政府設(shè)立的產(chǎn)權(quán)市場，都承擔(dān)著發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟，調(diào)配社會資源的職責(zé)，并享有社會公信力和政策性進場交易等優(yōu)惠條件，同時也是不以盈利為目的的社會公益性組織機構(gòu)。在發(fā)展壯大產(chǎn)權(quán)交易市場的過程中，起步階段得益于企業(yè)國有資產(chǎn)政策性進場交易要求。在國有企業(yè)改革基本完成，國有資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)日漸萎縮的情況下，各地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)業(yè)務(wù)重心如何確定，服務(wù)主體如何安排，發(fā)展思路如何定位是一個關(guān)系產(chǎn)權(quán)交易市場健康發(fā)展的重要課題。

據(jù)國家發(fā)改委2011年8月26日發(fā)布的消息稱，2011年1-7月民間投資持續(xù)較快增長，同比增長34.2%，比同期固定資產(chǎn)投資增幅高8.8個百分點，民間投資占同期固定資產(chǎn)投資的比重為58.8%。由此可見中小企業(yè)和民間投資在我國社會經(jīng)濟中占有巨大份額，國有資產(chǎn)交易只是市場經(jīng)濟中的一小部分。隨著深入貫徹國務(wù)院《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》和《關(guān)于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》的落實，中小企業(yè)涉及的領(lǐng)域更加廣泛，在市場經(jīng)濟中的份額將會有較大提升，從企業(yè)分布、企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)權(quán)交易額以及企業(yè)對資金的需求等方面來分析，中小企業(yè)必將成為我國產(chǎn)權(quán)市場的主要客戶和服務(wù)主體。但是，和國有資產(chǎn)政策性進場交易相比，中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易存在著個體交易量小、交易條件不成熟、組織交易難度大、控制交易雙方能力差等問題，致使一些產(chǎn)權(quán)機構(gòu)對開展中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易工作不夠重視。

我們認(rèn)為，中小企業(yè)無論是數(shù)量與規(guī)模，還是對資源調(diào)配的緊迫需求，都是未來產(chǎn)權(quán)市場的主體，重視培育中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場工作，既是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)職責(zé)所系，也是發(fā)展壯大產(chǎn)權(quán)市場的根本途徑。雖然中小企業(yè)在發(fā)展過程中存在許多問題，完成產(chǎn)權(quán)交易的條件還未成熟，但幫助中小企業(yè)不斷完善公司治理理念，促進融資問題解決，完成產(chǎn)權(quán)交易事項既是產(chǎn)權(quán)市場提升專業(yè)化服務(wù)水平的過程，也是培育產(chǎn)權(quán)市場項目資源和投資資源的過程。各地產(chǎn)權(quán)市場實踐也證明，抓住了為中小企業(yè)服務(wù)這個主線，就端正了產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展方向和發(fā)展定位，就能夠自覺地做到有所為，有所不為，產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展才能健康、有活力。■