■ 常玉春

（哈爾濱產(chǎn)權(quán)交易中心，黑龍江哈爾濱150010）

注重提高成交率努力發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場功能

■ 常玉春

（哈爾濱產(chǎn)權(quán)交易中心，黑龍江哈爾濱150010）

第六屆中國產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)新論壇上，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局局長鄧志雄的講話為產(chǎn)權(quán)市場指出了創(chuàng)新方向。產(chǎn)權(quán)市場成立以來，圍繞“兩個發(fā)現(xiàn)”功能，即發(fā)現(xiàn)交易主體、發(fā)現(xiàn)價格，在機構(gòu)建設(shè)、信息平臺建設(shè)以及行業(yè)管理方面進(jìn)行了大量探索。實踐證明，目前產(chǎn)權(quán)市場是企業(yè)國有資產(chǎn)交易保值增值最適合的場所。在實際操作過程中，我們會遇到以下幾種情況：一是公告20個工作日結(jié)束后，由于只有一家意向購買方，只能協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這種情況較多；二是公告20個工作日結(jié)束后，沒有找到買家，有的項目多次降價，仍沒有找到買家；三是有的項目降價或多次降價后，重新掛牌才找到買家；四是也有的項目降價重新掛牌后又出現(xiàn)了多家競爭，通過競價成交價反而超過第一次掛牌價格，而且有的項目增值率還很高，這種情況較少。這反映了幾個問題：一是價格的浮動是標(biāo)的市場價值回歸，是產(chǎn)權(quán)市場“兩個發(fā)現(xiàn)”功能的重要體現(xiàn)，二是公告20個工作日時間短，對有的標(biāo)的來說難于征集到意向買方，或者有潛在買方，他在觀察市場行情等待降價；三是在20個工作日內(nèi)，只有一個意向買方而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的項目，該意向買方一般是已經(jīng)提前介入了該項目。那么，我們怎么評價產(chǎn)權(quán)市場的功能？是否應(yīng)該對產(chǎn)權(quán)市場由于過多協(xié)議轉(zhuǎn)讓項目而質(zhì)疑其功能呢？針對這幾個問題，我們通過成交率與競價率、增值率以及“兩個發(fā)現(xiàn)”功能的關(guān)系分析一下，提出幾點建議：

1 成交率與競價率、增值率以及“兩個發(fā)現(xiàn)”功能

成交率是指一定時期內(nèi)交易機構(gòu)已經(jīng)成交的總宗數(shù)與發(fā)布公告總宗數(shù)的百分比，即：

競價率是指一定時期內(nèi)交易機構(gòu)完成的交易項目中，產(chǎn)生競價的交易宗數(shù)與總的成交宗數(shù)的百分比，即：

增值率是指一定時期內(nèi)交易機構(gòu)完成的交易項目中，總的成交額與總的評估值的差（即增值總額）與總的評估值的百分比，即：

通過公式我們會發(fā)現(xiàn)，競價率、增值率和“兩個發(fā)現(xiàn)”功能都與成交率有關(guān)：

1.1 成交率與競價率、發(fā)現(xiàn)交易主體

在公告宗數(shù)一定的前提下，成交率越高，成交總宗數(shù)就越大，作為產(chǎn)權(quán)市場，如果想提高增值率的話，則需要通過加強信息平臺建設(shè)和完善會員機制等工作，充分利用社會多方力量發(fā)現(xiàn)更多交易主體，力爭使更多的掛牌項目都能盡量找到潛在意向購買人，并最好形成競爭局面。所以說，成交率與競價率共同體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)現(xiàn)交易主體功能，成交率是前提和基礎(chǔ)。

1.2 成交率與增值率、發(fā)現(xiàn)交易價格

在公告宗數(shù)一定的前提下，成交率越高，成交總宗數(shù)就越大，這樣成交總額也在增多，作為產(chǎn)權(quán)市場，如果想提高增值率的話，則首先要提高成交率，在提高成交率的前提下才能提高增值率，其次需要使成交價格與評估值總額的差（即增值總額）隨著成交總數(shù)的增加而增加，就需要產(chǎn)權(quán)市場注重大項目的增值額，可通過以下兩方面：一是通過產(chǎn)權(quán)市場的中介包裝策劃功能發(fā)現(xiàn)價格，前期介入包裝標(biāo)的，使標(biāo)的的掛牌價格趨于市場合理價格或略低，努力提高成交率，或者通過標(biāo)的轉(zhuǎn)讓過程的策劃，深度挖掘標(biāo)的的潛在價值和未來價值，最終達(dá)到增值的目的；二是通過產(chǎn)權(quán)市場的信息擴(kuò)散功能發(fā)現(xiàn)交易主體，最大限度更多尋找潛在購買人，通過競價提高標(biāo)的成交價格。所以說，成交率與增值率共同體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)現(xiàn)價格功能，成交率仍是前提和基礎(chǔ)。

通過上面的分析我們發(fā)現(xiàn)，成交率、競價率、增值率是產(chǎn)權(quán)市場“兩個發(fā)現(xiàn)”功能的綜合體現(xiàn)，成交率是前提和基礎(chǔ)，是衡量產(chǎn)權(quán)市場功能大小的本質(zhì)指標(biāo)，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場的本質(zhì)目的。增值率和競價率是現(xiàn)象，是衡量產(chǎn)權(quán)市場作用大小的標(biāo)志性指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)市場通過“兩個發(fā)現(xiàn)”功能實現(xiàn)了成交，也發(fā)現(xiàn)了價格，所以建設(shè)和發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)首先考慮成交率，也就是掛牌的項目首先要考慮能否賣出去，這是產(chǎn)權(quán)市場要做的第一工作。

2 幾點建議

2.1 增加前期介入環(huán)節(jié)努力提高成交率

產(chǎn)權(quán)市場是“長尾市場”，強調(diào)“個性化”，“客戶力量”和“小利潤大市場”，也就說這個市場標(biāo)的千變?nèi)f化，多領(lǐng)域多品種，而且個性化需求較多，所以，必須遵守長尾市場規(guī)律，面對標(biāo)的產(chǎn)權(quán)多樣化，要把社會上各類資源都吸引到市場上來，為標(biāo)的提供更加專業(yè)化服務(wù)，更要為各類市場主體提供多樣化的需求服務(wù)。這就要求產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，要發(fā)揮自身投資銀行的功能，根據(jù)不同的標(biāo)的前期介入，發(fā)掘產(chǎn)權(quán)市場的“長尾效應(yīng)”。目前產(chǎn)權(quán)市場的交易程序中沒有前期介入這個環(huán)節(jié)，有的省市以創(chuàng)新的思路，已經(jīng)在這方面做了嘗試，但總的看來，做的還不夠深入，這種提前介入還可擴(kuò)大到委托經(jīng)營、增資擴(kuò)股、融資租賃等方面。建議根據(jù)標(biāo)的情況不同（特別大型標(biāo)的、整體產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等），可適當(dāng)開展交易前期介入服務(wù)，根據(jù)標(biāo)的企業(yè)需求，為企業(yè)提供財產(chǎn)清查、資產(chǎn)剝離處置、評估審計、方案策劃、法律咨詢等服務(wù)，同時以職業(yè)化的經(jīng)驗對標(biāo)的進(jìn)行價值初判，這樣可以極大地提高成交率。

2.2 適當(dāng)增加公告期限努力提高成交率

目前產(chǎn)權(quán)交易對于轉(zhuǎn)讓方來說，是以盡快變現(xiàn)為目的，也就是因為“賣而賣”，所以公告期限基本上都選擇20個工作日。公告20個工作日后，如果征得意向受讓方，則對符合受讓條件的意向受讓方進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。實際上我們忽略一個問題，針對一些復(fù)雜的、大的標(biāo)的，交易買方主體很難在20個工作日內(nèi)作出決策，這樣就變相減少了潛在購買人，不利于成交，更不利于形成競價。為此，建議對超過一定規(guī)模的標(biāo)的要根據(jù)標(biāo)的大小或復(fù)雜情況，由轉(zhuǎn)讓方與產(chǎn)權(quán)市場共同協(xié)商，在“不少于20個工作日”的前提下選擇更長的公告期限，或者國資監(jiān)管部門做一個規(guī)定，多大規(guī)模的項目要選擇更長的公告期限，這樣便于潛在投資者決策，提高成交率，使轉(zhuǎn)讓方不是“因為賣而賣”，而是賣到市場最充分、最合理的價格。

2.3 擴(kuò)大信息發(fā)布聯(lián)網(wǎng)區(qū)域努力提高成交率

由于產(chǎn)權(quán)市場隸屬于當(dāng)?shù)卣块T，具有區(qū)域性，再加上目前企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布有明確規(guī)定，所以目前各地產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布基本上選擇當(dāng)?shù)貓蠹埐⒃诋?dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)網(wǎng)站上公布，這就導(dǎo)致信息輻射面窄，一方面可能標(biāo)的轉(zhuǎn)讓不出去，另一方面標(biāo)的買方多局限于當(dāng)?shù)?，以黑龍江為例，多年來成交的?biāo)的買方95%以上都是在當(dāng)?shù)?，?jù)了解這種現(xiàn)象在全國具有普遍性，但產(chǎn)權(quán)市場“兩個發(fā)現(xiàn)”的本質(zhì)功能決定了其必須突破地域的藩籬，不能囿于標(biāo)的所在地。目前，產(chǎn)權(quán)市場已經(jīng)形成了統(tǒng)一的交易規(guī)則、統(tǒng)一的監(jiān)測體系，但并未實現(xiàn)統(tǒng)一的信息披露和統(tǒng)一的交易平臺，應(yīng)借鑒中央企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要同時在京、津、滬、渝四家產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓機構(gòu)平臺上發(fā)布信息的經(jīng)驗，要求省級產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)盡快實現(xiàn)全國信息聯(lián)網(wǎng)，在省級產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)信息聯(lián)網(wǎng)前，至少每個省要實現(xiàn)省內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)信息聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)信息同步發(fā)布，通過擴(kuò)大信息發(fā)布范圍逐步提高成交率。

2.4 增加市場詢價環(huán)節(jié)提高成交率

企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是財產(chǎn)權(quán)益的全部或部分交易行為，是純粹的市場行為，也具有資本交易的特征，所以其本質(zhì)屬性應(yīng)該是合理配置，從另一方面看，也就要求交易雙方共同分擔(dān)風(fēng)險，與證券市場股價越高風(fēng)險越大相同，產(chǎn)權(quán)市場也絕不是標(biāo)的賣的越高越好，實踐證明，在產(chǎn)權(quán)市場交易雙方違約項目或涉訴糾紛項目，多數(shù)是由于標(biāo)的交易價格偏離市場理性價格太多，所以產(chǎn)權(quán)市場就是要通過市場手段使交易標(biāo)的以最合理的價格成交，把要轉(zhuǎn)讓的東西，以符合價值的價格賣出去，促進(jìn)交易雙方平穩(wěn)交割，達(dá)到分散交易風(fēng)險提高成交率的目的。在這方面，建議增加市場詢價環(huán)節(jié)，產(chǎn)權(quán)市場可以針對規(guī)模較大的標(biāo)的，在確定掛牌價格前進(jìn)行市場詢價，拿出詢價報告，請國資部門依據(jù)評估報告和詢價報告最終確定掛牌價格，這樣可以防止重大項目因評估價過高或過低而帶來的交易風(fēng)險。

就黑龍江省看，今年產(chǎn)權(quán)市場成交率應(yīng)該略有下降，主要是受國內(nèi)房地產(chǎn)形勢影響以及國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢影響，現(xiàn)在看，明年國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，產(chǎn)權(quán)市場努力提高成交率就更為重要。通過學(xué)習(xí)鄧局長的講話精神，我認(rèn)為產(chǎn)權(quán)市場可以也應(yīng)該充分利用市場手段，綜合各方面市場資源，合力發(fā)揮市場功能，努力提高成交率，我們更應(yīng)該不斷完善和改進(jìn)交易程序，更好地發(fā)揮市場功能，力求逆勢而上做大做強產(chǎn)權(quán)交易市場。■