孫立堅(jiān)

日前，由美國(guó)9家金融貿(mào)易協(xié)會(huì)組成的“接觸中國(guó)聯(lián)盟”聯(lián)名寫信，敦促中國(guó)進(jìn)一步向外資公司開放金融領(lǐng)域。美國(guó)對(duì)華合作戰(zhàn)略為何看重“中國(guó)金融市場(chǎng)開放”這一問(wèn)題？我想主要是因?yàn)榻裉烊蛸Y本流動(dòng)的格局已經(jīng)發(fā)生巨大的變化。美國(guó)需要新興經(jīng)濟(jì)體開放金融市場(chǎng)，讓美國(guó)的金融資本到海外打天下。

這些年來(lái)，我們可以看到兩個(gè)趨勢(shì)：一個(gè)趨勢(shì)是資金走向。一部分資金躲在美國(guó)債券市場(chǎng)上避險(xiǎn)，還有一部分資金選擇了以高儲(chǔ)蓄、高增長(zhǎng)為特點(diǎn)的新興市場(chǎng)國(guó)家。今天美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)的投資，已經(jīng)受到嚴(yán)格的控制，甚至他們賺得的收入也可能被迫用于為以前闖下的大禍買單，所以這些美國(guó)金融機(jī)構(gòu)就會(huì)想方設(shè)法到海外去打天下。2010年歐債市場(chǎng)上做空歐元、獲得暴利的金融機(jī)構(gòu)大多數(shù)來(lái)自美國(guó)。

另外一個(gè)趨勢(shì)就是，美國(guó)的政府非常支持自己本土的大企業(yè)、大機(jī)構(gòu)的海外戰(zhàn)略。甚至不顧來(lái)自歐洲盟友的指責(zé)，去極力維護(hù)美國(guó)的海外競(jìng)爭(zhēng)力，今天來(lái)自歐洲倡導(dǎo)的金融交易稅、碳關(guān)稅等新措施都遭到了美國(guó)政府的抵制。

即使被金融大海嘯重創(chuàng)，今天金融實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家仍是美國(guó)，可是它們也因?yàn)槲C(jī)陷入了“無(wú)米之炊”的境地，所以它的金融舞臺(tái)一旦搬家，首選就是發(fā)展中的中國(guó)金融市場(chǎng)。因此，這次華爾街的對(duì)中訴求有備而來(lái)，而且也釋放了今后中美交涉加劇的信號(hào)，即以后中美之間很重要的問(wèn)題就是金融市場(chǎng)開放。而且，這一訴求的本質(zhì)，實(shí)際上與要求人民幣匯率增值完全是一碼事。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)保爾森幾年前訪華時(shí)，就曾經(jīng)打過(guò)這張牌。作為前高盛的總裁，他非常知道打人民幣匯率牌還不如換打金融市場(chǎng)開放的牌，如果金融市場(chǎng)開放，中國(guó)還繼續(xù)維持人民幣匯率不變的機(jī)制，那么，就很容易出現(xiàn)１９９７年?yáng)|亞危機(jī)的狀況。

顯然，美國(guó)今天的優(yōu)勢(shì)不是在制造業(yè)，而是金融業(yè)，它在金融領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如人才和創(chuàng)新能力是各國(guó)短期內(nèi)無(wú)法抗衡的。今天它謀求中國(guó)市場(chǎng)，我們一定要三思而行。因?yàn)楝F(xiàn)在的資金不像上世紀(jì)９０年代改革開放時(shí)，多是奔著實(shí)體經(jīng)濟(jì)去的，而是因?yàn)橹袊?guó)的高儲(chǔ)蓄、低成熟度的金融市場(chǎng)以及人民幣國(guó)際化，會(huì)使它們用低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)方式獲得短線收益。

換句話說(shuō)，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)還沒(méi)有把實(shí)體經(jīng)濟(jì)完全做實(shí)時(shí)，我們?nèi)糍Q(mào)然開放金融市場(chǎng)，就會(huì)嚴(yán)重影響到我們金融改革的節(jié)奏，因?yàn)榇罅康耐鈪R占款很容易造成中國(guó)市場(chǎng)虛假的繁榮，甚至讓我們的決策部門形成錯(cuò)覺(jué)(當(dāng)年日本泡沫經(jīng)濟(jì)就是這樣)，以為資產(chǎn)價(jià)格不斷攀升的現(xiàn)象就是改革的成果，對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累失去警惕。最后當(dāng)大量游資撤走時(shí)，才知道這是場(chǎng)大泡沫?？傊?，我覺(jué)得，現(xiàn)在美國(guó)和歐洲政府為了挽救疲軟的經(jīng)濟(jì)，都在拼命“印鈔票”，但新增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力根本沒(méi)有形成，大量資金無(wú)法被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門吸收、消耗，轉(zhuǎn)而為金融資本，通過(guò)儲(chǔ)蓄高的地方瘋狂投機(jī)，進(jìn)行“套息交易”獲取收益。這種做法對(duì)于高儲(chǔ)蓄但金融市場(chǎng)尚未成熟的新興經(jīng)濟(jì)體顯然相當(dāng)不利。

所以，目前對(duì)歐美開放金融市場(chǎng)不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。至少應(yīng)該等到下半年以后，當(dāng)我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)做實(shí)了，市場(chǎng)監(jiān)管也到位了，同時(shí)新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開始在全球啟動(dòng)，那時(shí)候再來(lái)開放我們的金融市場(chǎng)，利就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊。否則，金融領(lǐng)域倉(cāng)促“開門”，會(huì)造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)賺到錢，而虛擬經(jīng)濟(jì)卻異常火爆的嚴(yán)重后果?！ㄗ髡呤菑?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)）

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